华北制药公司股权融资问题探析
摘 要医药制造业是涉及国计民生的战略产业.医药制造业作为高新技术产业之一，需要大量的资金来维系研发和企业的发展；我们也知道，融资对企业的作用非常重要，使命异常伟大。本篇论文为了弄清医药制造业怎样进行融资，以及融资情况的发展现状，我们特意研究了华北制药股份有限公司（以下简称公司）的股权融资方案。本论文用到的研究方法有案例分析法、图标分析法等多种方法。本篇论文的主要研究对象是公司，而公司作为中国医药制造业的中的一份子，他的身上也存在着其他医药企业的影子，再考虑到行业因素下对企业提出了相应的对策和建议改善公司股权结构；合理利用已募集的资金；强化资本运营和对外合作；完善融资渠道；优化企业资本结构。为企业解决——现阶段问题以及后期应加大对企业内部管理等建议。这对目前的众多医药企业具有一定的借鉴意义和参考价值。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状及述评 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 文献述评 3
1.3 研究内容及方法 3
2 相关理论概述 5
2.1 几种主要的现代融资理论 5
2.1.1 MM 理论 5
2.1.2 权衡理论 5
2.1.3 啄食顺序理论 6
2.2 股权融资基础理论 6
2.2.1 股权融资的概念 6
2.2.2 股权融资的特征 7
2.3 融资结构 8
2.3.1 内源融资与外缘融资 8
2.3.2 股权融资与债权融资 8
3 华北制药股份有限企业股权融资现状分析 10
3.1公司简介 10
3.2公司的资本结构分析 10
3.3公司的股东结构 11
3.3.1 公司股东变动情况 11
3.3.2 公司前十大股东情况 13
3.4公司的股权结构及融资分析 14
3.4.1 公司的主营业务分析 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
15
3.4.2 公司的股权投资情况分析 16
4 公司股权融资存在的问题及原因 19
4.1 股权集中度偏高 19
4.2 融资渠道狭窄 19
4.3 股权融资的资金投资效率低 20
4.4 公司资本总成本高 20
5 完善公司股权融资对策及建议 22
5.1 改善公司股权结构 22
5.2 合理利用已募集的资金 22
5.3 强化资本运营和对外合作 22
5.4 完善融资渠道 22
5.5 优化企业资本结构 23
6 总结与启示 24
6.1 结论 24
6.2 启示 24
参考文献 26
附录 28
致谢 29
1 绪论
研究目的及意义
1.1.1 研究目的
在现代企业中，融资方式不仅会影响到企业的产权制度，还会影响企业的资金融通和企业治理结构;本文以华北制药股份有限公司为例，利用表格分析法分析了该公司的资本结构、股权结构和融资等方面研究。针对企业的融资现状和问题，进行正确合理的分析，并对实际出现的问题提出有效的意见，使企业的利润有所提高，资本结构得以合理化。
1.1.2 研究意义
目前国内关于股权融资的研究很多把目光聚集在某个特定行业，很少单独对行业里某一个上市公司的股权融资方式进行研究。本文专门研究华北制药股份有限公司的股权融资方式，弥补了国内在这一方面的空白，这是本论文的创新之处。笔者本篇研究有两方面重要意义：第一，率先研究单个上市公司的股权融资方案，有利于吸引更多学者把目光从行业这个宏观角度转移到单个公司上来，这样有利于学者提出关于企业融资理论更加具体，精确；第二，我们不仅研究了公司的股权融资方案，还分析了该公司存在的问题，并提出了解决方案，这有利于华北制药有限股份公司改善公司内部经营，针对股权融资方式存在不足的地方，及时改进，促进公司的健康发展。最后，论文对公司的一些建议，对与公司相似的一些企业在完善股权融资方面有着重要指导意义。
1.2 国内外研究现状及述评
1.2.1 国外研究现状
现代资本结构理论的起点是“无关性定理”，即MM理论[1] ，《资本成本、公司融资和投资理论》成为研究企业以及上市公司的资本结构问题的主要理论支撑，也是分析资本结构的一个宏观框架，该理论是由莫迪格莱尼、米勒经过长时间的总结而发表的，深刻分析了资本结构与企业价值的相关联系。
在权衡理论体系中，“MM修正理论”认为负债可以间接地产生纳税利益但是没有考虑到负债给企业和上市企业带来的更大风险和产生的巨大额外财产费用消耗。因为负债会使企业陷入财务困境的概率上升,这种上升会给企业带来破产的风险和增加费用,使企业的市场价值下降,因此企业最佳的资本结构是负债的税额庇护和破产成本权衡的结果[2]。
美国经济学家梅耶（Mayer）在很早就提出了著名的啄食顺序原则[3]：①内源融资；②外源融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。即，从中选优，例如；内源融资与外源融资则优先选取内源融资；直接融资与间接融资优先选取间接融资；债券融资与股票融资优先选取债券融资。
1.2.2 国内研究现状
张红玲(2003)[4]在《中国上市公司股权融资问题探讨》中发现国内大部分上市公司的股权与债券融资偏好各有不同，但是总体来说更加偏向于股权融资。上市公司偏好于股权融资这一现象的根本原因归结于上市公司的股权分配结构，股权结构的性质使得上市公司的治理变得愈发困难，内部容易出现一些操纵股价的现象等一系列问题，从而使得上市公司更加偏好于股权融资。
宋海燕（2013）[5]在《上市公司股权融资问题及对策》中发现国内大部分上市公司内源与外源融资偏好各有不同，但是总体来说更加偏好于外源融资。在数量巨大的外源融资里面，股权融资更是占据了半壁江山，普遍超过50％，对于这种不平衡的融资现象，需要结合实际的资本市场环境，分析总结出现这类现象的主要原因 与产生的结果，从而拿出针对这一问题的建设性改良方案。
马湘冬（2013）[6]在《我国上市公司股权融资问题探析》中发现国内大部分上市公司都出现了一系列的不吻合特征，比如融资顺序中，在新时代的资本主义市场经济下财物理论背离企业融惯例，偏离了融资顺序，更加偏重于股权融资，需要改变这一现状就必须改变上市公司的融资结构。内部人员控制上进行改变，还要选择一个积极的股利政策来降低融资成本，实现良性循环。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状及述评 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 文献述评 3
1.3 研究内容及方法 3
2 相关理论概述 5
2.1 几种主要的现代融资理论 5
2.1.1 MM 理论 5
2.1.2 权衡理论 5
2.1.3 啄食顺序理论 6
2.2 股权融资基础理论 6
2.2.1 股权融资的概念 6
2.2.2 股权融资的特征 7
2.3 融资结构 8
2.3.1 内源融资与外缘融资 8
2.3.2 股权融资与债权融资 8
3 华北制药股份有限企业股权融资现状分析 10
3.1公司简介 10
3.2公司的资本结构分析 10
3.3公司的股东结构 11
3.3.1 公司股东变动情况 11
3.3.2 公司前十大股东情况 13
3.4公司的股权结构及融资分析 14
3.4.1 公司的主营业务分析 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
15
3.4.2 公司的股权投资情况分析 16
4 公司股权融资存在的问题及原因 19
4.1 股权集中度偏高 19
4.2 融资渠道狭窄 19
4.3 股权融资的资金投资效率低 20
4.4 公司资本总成本高 20
5 完善公司股权融资对策及建议 22
5.1 改善公司股权结构 22
5.2 合理利用已募集的资金 22
5.3 强化资本运营和对外合作 22
5.4 完善融资渠道 22
5.5 优化企业资本结构 23
6 总结与启示 24
6.1 结论 24
6.2 启示 24
参考文献 26
附录 28
致谢 29
1 绪论
研究目的及意义
1.1.1 研究目的
在现代企业中，融资方式不仅会影响到企业的产权制度，还会影响企业的资金融通和企业治理结构;本文以华北制药股份有限公司为例，利用表格分析法分析了该公司的资本结构、股权结构和融资等方面研究。针对企业的融资现状和问题，进行正确合理的分析，并对实际出现的问题提出有效的意见，使企业的利润有所提高，资本结构得以合理化。
1.1.2 研究意义
目前国内关于股权融资的研究很多把目光聚集在某个特定行业，很少单独对行业里某一个上市公司的股权融资方式进行研究。本文专门研究华北制药股份有限公司的股权融资方式，弥补了国内在这一方面的空白，这是本论文的创新之处。笔者本篇研究有两方面重要意义：第一，率先研究单个上市公司的股权融资方案，有利于吸引更多学者把目光从行业这个宏观角度转移到单个公司上来，这样有利于学者提出关于企业融资理论更加具体，精确；第二，我们不仅研究了公司的股权融资方案，还分析了该公司存在的问题，并提出了解决方案，这有利于华北制药有限股份公司改善公司内部经营，针对股权融资方式存在不足的地方，及时改进，促进公司的健康发展。最后，论文对公司的一些建议，对与公司相似的一些企业在完善股权融资方面有着重要指导意义。
1.2 国内外研究现状及述评
1.2.1 国外研究现状
现代资本结构理论的起点是“无关性定理”，即MM理论[1] ，《资本成本、公司融资和投资理论》成为研究企业以及上市公司的资本结构问题的主要理论支撑，也是分析资本结构的一个宏观框架，该理论是由莫迪格莱尼、米勒经过长时间的总结而发表的，深刻分析了资本结构与企业价值的相关联系。
在权衡理论体系中，“MM修正理论”认为负债可以间接地产生纳税利益但是没有考虑到负债给企业和上市企业带来的更大风险和产生的巨大额外财产费用消耗。因为负债会使企业陷入财务困境的概率上升,这种上升会给企业带来破产的风险和增加费用,使企业的市场价值下降,因此企业最佳的资本结构是负债的税额庇护和破产成本权衡的结果[2]。
美国经济学家梅耶（Mayer）在很早就提出了著名的啄食顺序原则[3]：①内源融资；②外源融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。即，从中选优，例如；内源融资与外源融资则优先选取内源融资；直接融资与间接融资优先选取间接融资；债券融资与股票融资优先选取债券融资。
1.2.2 国内研究现状
张红玲(2003)[4]在《中国上市公司股权融资问题探讨》中发现国内大部分上市公司的股权与债券融资偏好各有不同，但是总体来说更加偏向于股权融资。上市公司偏好于股权融资这一现象的根本原因归结于上市公司的股权分配结构，股权结构的性质使得上市公司的治理变得愈发困难，内部容易出现一些操纵股价的现象等一系列问题，从而使得上市公司更加偏好于股权融资。
宋海燕（2013）[5]在《上市公司股权融资问题及对策》中发现国内大部分上市公司内源与外源融资偏好各有不同，但是总体来说更加偏好于外源融资。在数量巨大的外源融资里面，股权融资更是占据了半壁江山，普遍超过50％，对于这种不平衡的融资现象，需要结合实际的资本市场环境，分析总结出现这类现象的主要原因 与产生的结果，从而拿出针对这一问题的建设性改良方案。
马湘冬（2013）[6]在《我国上市公司股权融资问题探析》中发现国内大部分上市公司都出现了一系列的不吻合特征，比如融资顺序中，在新时代的资本主义市场经济下财物理论背离企业融惯例，偏离了融资顺序，更加偏重于股权融资，需要改变这一现状就必须改变上市公司的融资结构。内部人员控制上进行改变，还要选择一个积极的股利政策来降低融资成本，实现良性循环。
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