企业并购财务处理研究――以华为并购港湾网络为例(附件)
摘 要本文主要论述了企业并购中存在的财务管理问题并对此进行分析，根据国内外研究数据，分析整理企业并购中存在的财务问题。包括研究方法、企业并购的动机、研究的内容以及并购中可能会产生的信息不对称风险、财务风险、经营风险等多方面。通过2006年华为并购港湾的案例结合相关理论，展开具体详细的分析，从并购动机、并购可能产生的协同效应等逐步进行详细解说，进而提出解决和降低类似问题出现的一些对策和建议。
目 录
1绪论................................................... .1
1.1研究背景 1
1.2研究目的及意义 1
1.3研究内容与方法 1
1.3.1论文的主要内容 1
1.3.2研究方法 1
1.4研究现状 2
1.4.1国外研究现状 2
1.4.2国内研究现状 2
2企业并购中存在的财务管理问题 2
2.1企业并购支付问题 2
2.1.1现金并购 2
2.1.3综合证券并购方式 3
2.1.4杠杆收购方式 3
2.2企业并购风险问题 3
2.2.1信息不对称风险 3
2.2.2财务风险 3
2.2.3.经营风险 4
2.3企业并购融资问题 4
2.3.1融资渠道缺乏创新 4
2.3.3中小企业融资困难 5
3案例分析以华为并购港湾网络为例 5
3.1并购双方简介 5
3.1.1华为简介 5
3.1.2港湾简介 5
3.2并购动机 6
3.2.1战略性动机 6
3.2.2获取核心技术 6
3.2.3降低成本 6
3.3并购风险 7
3.3.1财务风险 7
3.3.2人员整合问题可能对企业财务问题的因素 9
3.4并购效应 9
4建议 10
参考文献 11
致 谢 13
1绪论 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
1.1研究背景
对于企业并购过程中的整合问题,研究人员通过各种角度、各种专业知识和方法探讨研究，主要包括并购后的战略、文化、组织、人员、动因和管理等各方面的研究，但是关于财务整合方面的研究并不多。
1.2研究目的及意义
通过并购，企业能够有效利用外来资源达到本身发展的目的，于此同时也有调整区域经济结构、产业布局和市场划分的作用。企业选择并购目的是希望能产生协同效应，但实际操作当中，有很多并购企业并没有达到目标。
所以，整理分析企业并购中存在的财务问题是十分需要的。通过华为并购港湾的案例结合相关理论，展开具体详细的分析，从并购动机、并购可能产生的协同效应、并购背景等逐步进行详细解说，进而提出解决类似问题的一些对策和建议。研究意义在于，并购后的企业财务管理集成逻辑思维，构建一个更加完美的综合管理体系。
1.3研究内容与方法
1.3.1论文的主要内容
本文结合理论研究与实际案例，在理论上对企业并购中存在的财务管理问题方面进行了分析，通过具体案例，对整合中的财务问题进行研究分析。
1.3.2研究方法
1.文献研究
对已有的关于盈利质量分析的理论知识以及相关书籍文献进行系统的阅读和研究，并归纳总结。
定量分析法
通过定量分析准确理解研究对象，从而科学地揭示规律，把握本质，理清关系，预测事物的发展趋势。
定性分析法
对研究对象进行“质”的方面的分析。运用归纳和演绎、分析与综合、抽象与概况等方法，认识事物本质、揭示内在规律。
1.4研究现状
1.4.1国外研究现状
新泽西技术研究院院长阿洛科?查克罗巴蒂(Alok Chakrabarti)（2013）指出并购财务整合是为了使并购方在财务的稳定性和市场上的形象得到保障，并购双方在一定条件法律制度的牵制下达成共识，减少各项不必要的费用成本支出。
1.4.2国内研究现状
在国内，对于企业并购整合的财务问题就理论上不是很完善。就相关法律法规的制定还有待改进。国内对企业并购整合财务管理问题研究的不够全面，从宏观角度进行研究的更是少之又少。
缪代文（2011）指出：企业整合发展的内容包括：一是协同整合。作出制度整合，重新培训员工、改善竞争环境、定位市场；二是理财策路。收购后对目标公司资产加以整顿、清理。出售目标公司的某些资产，专注于经营公司的核心业务。三是会计处理。有联营法和购买法两种方法。汤谷良（2011）指出重组后的整合不是目的，而是一种手段，并且强调应形成以实现企业价值最大化的主要思维。
2企业并购中存在的财务管理问题
2.1企业并购支付问题
2.1.1现金并购
现金收购是最为方便的付款形式。目标公司不用承担风险证券。若企业在并购的时候有很多的现金头寸和筹集资金的能力，在一定盈利能力条件下会限制双方的交易。但是由于资本市场的不断完善，纯现金并购越来越少。
2.1.2换股并购
并购公司将目标企业的股权按一定比例换成本公司的股权，依据具体情况可分为资本增加股票、库存股换股、母子公司交叉换股等。对于被收购企业，可以推迟收益，实现法律允许范围内的避税或暂缓缴税时间的目标，同时也能到享受到因企业并购，公司价值提升带来的福利。对于并购方，虽然当时有立即支付现金的压力，但是也不需要抽取占用企业的营运资金，成本远远要小于现金。
2.1.3综合证券并购方式
采用这种方式可以将各种不同的支付工具组合在一起，选择最适合企业自身，能有效实现企业目标的融资工具组合起来，能够防止出现其他两种并购方式的弊端，防止并购公司多出很多不必要的支出，导致企业财务结构恶化，同时可以防止出现并购企业原本股东股权的分散流失，达到掌控股权转移的目的。
2.1.4杠杆收购方式
杠杆收购有以下几个特点：
（4.1）主要依靠负债来完成，收购方将目标企业作为负债的担保。
（4.2）因为不确定目标企业将来的盈利收入，以及所带来可能存在的极大风险，所以作为回报，投资者希望能够得到与之对应的收益。
目 录
1绪论................................................... .1
1.1研究背景 1
1.2研究目的及意义 1
1.3研究内容与方法 1
1.3.1论文的主要内容 1
1.3.2研究方法 1
1.4研究现状 2
1.4.1国外研究现状 2
1.4.2国内研究现状 2
2企业并购中存在的财务管理问题 2
2.1企业并购支付问题 2
2.1.1现金并购 2
2.1.3综合证券并购方式 3
2.1.4杠杆收购方式 3
2.2企业并购风险问题 3
2.2.1信息不对称风险 3
2.2.2财务风险 3
2.2.3.经营风险 4
2.3企业并购融资问题 4
2.3.1融资渠道缺乏创新 4
2.3.3中小企业融资困难 5
3案例分析以华为并购港湾网络为例 5
3.1并购双方简介 5
3.1.1华为简介 5
3.1.2港湾简介 5
3.2并购动机 6
3.2.1战略性动机 6
3.2.2获取核心技术 6
3.2.3降低成本 6
3.3并购风险 7
3.3.1财务风险 7
3.3.2人员整合问题可能对企业财务问题的因素 9
3.4并购效应 9
4建议 10
参考文献 11
致 谢 13
1绪论 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
1.1研究背景
对于企业并购过程中的整合问题,研究人员通过各种角度、各种专业知识和方法探讨研究，主要包括并购后的战略、文化、组织、人员、动因和管理等各方面的研究，但是关于财务整合方面的研究并不多。
1.2研究目的及意义
通过并购，企业能够有效利用外来资源达到本身发展的目的，于此同时也有调整区域经济结构、产业布局和市场划分的作用。企业选择并购目的是希望能产生协同效应，但实际操作当中，有很多并购企业并没有达到目标。
所以，整理分析企业并购中存在的财务问题是十分需要的。通过华为并购港湾的案例结合相关理论，展开具体详细的分析，从并购动机、并购可能产生的协同效应、并购背景等逐步进行详细解说，进而提出解决类似问题的一些对策和建议。研究意义在于，并购后的企业财务管理集成逻辑思维，构建一个更加完美的综合管理体系。
1.3研究内容与方法
1.3.1论文的主要内容
本文结合理论研究与实际案例，在理论上对企业并购中存在的财务管理问题方面进行了分析，通过具体案例，对整合中的财务问题进行研究分析。
1.3.2研究方法
1.文献研究
对已有的关于盈利质量分析的理论知识以及相关书籍文献进行系统的阅读和研究，并归纳总结。
定量分析法
通过定量分析准确理解研究对象，从而科学地揭示规律，把握本质，理清关系，预测事物的发展趋势。
定性分析法
对研究对象进行“质”的方面的分析。运用归纳和演绎、分析与综合、抽象与概况等方法，认识事物本质、揭示内在规律。
1.4研究现状
1.4.1国外研究现状
新泽西技术研究院院长阿洛科?查克罗巴蒂(Alok Chakrabarti)（2013）指出并购财务整合是为了使并购方在财务的稳定性和市场上的形象得到保障，并购双方在一定条件法律制度的牵制下达成共识，减少各项不必要的费用成本支出。
1.4.2国内研究现状
在国内，对于企业并购整合的财务问题就理论上不是很完善。就相关法律法规的制定还有待改进。国内对企业并购整合财务管理问题研究的不够全面，从宏观角度进行研究的更是少之又少。
缪代文（2011）指出：企业整合发展的内容包括：一是协同整合。作出制度整合，重新培训员工、改善竞争环境、定位市场；二是理财策路。收购后对目标公司资产加以整顿、清理。出售目标公司的某些资产，专注于经营公司的核心业务。三是会计处理。有联营法和购买法两种方法。汤谷良（2011）指出重组后的整合不是目的，而是一种手段，并且强调应形成以实现企业价值最大化的主要思维。
2企业并购中存在的财务管理问题
2.1企业并购支付问题
2.1.1现金并购
现金收购是最为方便的付款形式。目标公司不用承担风险证券。若企业在并购的时候有很多的现金头寸和筹集资金的能力，在一定盈利能力条件下会限制双方的交易。但是由于资本市场的不断完善，纯现金并购越来越少。
2.1.2换股并购
并购公司将目标企业的股权按一定比例换成本公司的股权，依据具体情况可分为资本增加股票、库存股换股、母子公司交叉换股等。对于被收购企业，可以推迟收益，实现法律允许范围内的避税或暂缓缴税时间的目标，同时也能到享受到因企业并购，公司价值提升带来的福利。对于并购方，虽然当时有立即支付现金的压力，但是也不需要抽取占用企业的营运资金，成本远远要小于现金。
2.1.3综合证券并购方式
采用这种方式可以将各种不同的支付工具组合在一起，选择最适合企业自身，能有效实现企业目标的融资工具组合起来，能够防止出现其他两种并购方式的弊端，防止并购公司多出很多不必要的支出，导致企业财务结构恶化，同时可以防止出现并购企业原本股东股权的分散流失，达到掌控股权转移的目的。
2.1.4杠杆收购方式
杠杆收购有以下几个特点：
（4.1）主要依靠负债来完成，收购方将目标企业作为负债的担保。
（4.2）因为不确定目标企业将来的盈利收入，以及所带来可能存在的极大风险，所以作为回报，投资者希望能够得到与之对应的收益。
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