医药集团公司财务报表分析
伴随着我国经济改革的不断推进，企业的发展在面对更多机会的同时，也面临着很多的挑战。财务分析作为企业决策重要依据之一，在近些年的发展中逐渐衍生为具有综合性的学科。本文以上海医药集团股份有限公司为例，首先对财务分析的概念以及意义进行阐述，并对上海医药近些年的财务报表进行分析，来提出其中存在的问题，并给出相应的解决对策。关键 词财务分析；经营状况；比率分析；对策一、财务报表分析概念及意义 4二、上海医药集团股份有限公司简介 5（一）公司简介 5（二）股权结构及组织架构 5三、上海医药集团股份有限公司财务报表分析 5（一）资产负债表分析 5（二）利润表分析 7（三）公司营运能力分析 8四、对策建议 9（一）偿债能力指标问题的解决措施 9（二）盈利指标反映问题的解决措施 10（三）营运能力存在问题的对策 10（四）资产结构方面解决对策 10总结 10参考文献 11一、财务报表分析概念及意义财务报表分析在企业中一般被称之为财务分析，它是通过收集会计原始资料来进行各方面信息的整合，从而反映企业实际的财务、收益状况。财务报表分析是一门具有着很强综合性的学科，它包含了财务活动中大部分信息，是一门用以专业服务于决策、完善指标体系的报告。一份优秀的财务报表分析，必须具备清晰的资金流向、财务状况，并附有企业在当前遇到的问题以及未来可能会遇到的问题，因此财务报表分析在另一方面也可以预知未知的风险，其对于企业健康发展具有很重要的意义。财务报表分析可以为企业在经营的过程之中出现的筹资和融资等方面的问题从盈利能力、偿债能力以及营运能力这些方面进行科学化的总结，对企业财务报表中现有信息进行合理的判定，来为企业管理层决策提供战略指导依据。因此科学分析财务报表责任重大。二、上海医药集团股份有限公司简介（一）公司简介上海医药集团总部坐落于上海，是一家国有控股医药产业集团。公司产线纵深极宽，业务范围涉及医药的研发、分销以及下游零售等。根据2013年企业联合会的评定，上海医药成功跃居中国企业五百强行列，公司综合排名在全国范围来看排名第二，是现今市场上屈指可数几家具有着医药产品研发及分销都具有领先优势的医药类上市公司。在多年的经营中，上海医药通过与多家研究所确立合作关系，发展申报各类重大新药专项。（二）股权结构及组织架构/图1 2017年上海医药股权结构图三、上海医药集团股份有限公司财务报表分析（一）资产负债 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
表分析（1）偿债能力分析表1上海医药集团股份有限公司偿债能力指标计算分析表偿债能力指标2017年2016年2015年15年行业均值营运资金45576.32-6786.24-26526.7735639.12流动比率1.169 0.969 0.848 2.113速动比率0.962 0.721 0.581 1.567现金比率36.12%21.34%30.22%20.54%资产负债比率65.22%56.43%64.55%41.85%所有者权益比率34.77%43.55%35.45%32.66%权益乘数2.88 2.31 2.83 2．68产权比率187.47%129.75%182.18%159.34%有形净值债务比率246.48%160.47%240.17%223.18%从表1中可以看到，2017年上海医药的营运资金45576万元远远大于行业平均水平35639万元。并且在近三年中，上海医药的营运资金最大值为45576万元，这说明上海医药在2017年短期偿债能力方面拥有着较为充足的准备。然而在2015-2016两年之中，营运资金这个数值虽然是负数，但是可以看到调整速度非常快，从中我们可以看到上海医药集团在积极对这项指标进行调整，以求改变面前的不良状况，避免因为流动负债过大引起的营运中断风险。另一方面，从流动比率来看，2017年上海医药流动比率仅为1.17，远小于15年行业的平均水平。一般来说，资产流动性越大，那么企业短期偿债能力也便越强。从近三年来看，上海医药的流动比率一直保持着逐年上升的趋势，从0.85经历0.97成功到了17年的1.17，虽然还未赶上行业的均值，但是对于一家大型上市公司来说是一个可喜的成绩。但是从整体方面来讲，上海医药集团的流动比率仍然偏低，可能是存货超储积压，应收账款增加等一系列问题造成的。速动比率也存在类似问题。而从现金比率方面来看，2017年的比率为36%，超过15年行业均值16个百分点。一般情况下，现金比率超过20个百分点则为良好。从表1我们可以看到，这三年间上海医药公司的现金比率都为良好的范畴，因此可以说明上海医药用现金在支付眼前的债务时能力较为突出。然而即便是现金比率处在一个良好的范围内，上海医药也应当时刻注意企业现金类资产获利能力出现降低的情况。从资产负债比率方面来看，2017年上海医药这个指标远远大于行业均值，这并不是一件好事，一般来说，资产负债比率与债权人权益保障程度成反比关系，比率的提高会降低债权人权益保障的保障。 而从有形净值债务率来看，2017年这一比率虽然也高于行业均值，但是有形净值债务率代表的是债权人在破产时被保护程度，这一比率高出行业平均值13.3个百分点。但是在受保护程度高的同事，长期偿债能力也就越弱。（2）资本结构分析表2上海医药集团股份有限公司资产负债指标表资本结构分析指标资本结构20172016201515行业均值值负债资本率65.22%56.48%64.57%60.23%权益资本比率34.81%43.52%35.43%40.22%负债权益比率187.43%129.74%182.15%136.37%流动负债对总负债的比率67.91%86.18%85.16%30.21%长期负债比率17.82%4.41%0.00%15.92%附加资本对实收资本比率295.64%560.44%338.66%259.67%从表2可以看到，上海医药负债资本比率方面对于2015年行业均值除了2016年低于均值，其余年份都高于行业均值。而正是因为2016年负债资本比率最低，由此可以证明上海医药公司在2016年的资本实力最为强大，对于投资的债权人来说保障性最强。反观2017年资本实力显得较为薄弱，债权人保障程度自然也不会很高。横向比较来看，2017年上海医药的整体发展水平还是要小于行业的发展均值，问题的主要原因便是财务风险过大。通过表2中的权益资本比率可以看到，上海医药公司近三年财务结构最不稳定的一年便是2016年。而从负债权益来看，这一点上海医药基本远大于行业均值，因此债权人的安全感一定是小于行业内的均值的。除此之外，负债权益比自2015年开始，连续三年的比率都大于100%，而这正表明了上海医药公司的财务状况是吧比较差的，极易让债权人失去安全感。（二）利润表分析（1）公司盈利能力分析表3上海医药集团股份有限公司盈利能力指标计算分析表截止日期2017/12/312016/12/312015/12/3117年行业均值净资产收益率（%）11.8312.228.542.53总资产收益率（%）7.477.795.026.62销售毛利率（%）37.1332.6727.1322.47营业利润率（%）17.7414.978.548.62每股股利（元/股）0.05----0.35股利支付率（%）11.31----10.2每股收益（元/每股）0.530.640.320.43市盈率（%）88.69----68.91根据表3分析可知，上海医药净资产收益率远远大于行业内内的均值，在近三年间整体呈上升趋势，这说明这三年间企业所有者权益所获报酬水平在不断地提升，企业获利能力自然也在不断地强化。鉴于净资产收益受总资产收益率以及资产结构的影响较大，从表3中可以看到上海医药总资产收益率逐年上升，而净资产收益率与总资产收益率呈正相关的关系，由此可得企业获利能力提升是一个必然现象。从表3中还可以看到。总资产收益率2017年的数据远远大于2015年，这便说明了上海医药对资产综合利用效果在不断变好，盈利能力自然也在不断增强，也从侧面映射了财务管理的水平在不断地提升。而从毛利率方面来看，2017年的数值同样高于行业均值，也超过了2015年，从股利支付率来看，2017年的数据同样超过了行业均值，这也反映了2017年税后利润用以支付股利的比例较高。一般来说， 企业如果手头有很好的投资项目，那么就会减少现金股利的发放数量，而对于部分短期投资者需要更多分红。而部分不急于分红的投资者，则可能希望企业将更多的利润用于投资。（三）公司营运能力分析表4 上海医药集团股份有限公司营运能力指标计算分析表截止日期2017/12/312016/12/312015/12/3117年行业均值营业周期（天/次）429360323389存货周转率（次）2.182.192.011.26存货周转天数（天/次）164.96164.59179.25285.71应收账款周转率（次）1.381.842.51.7应收账款周转天数（天/次）264.91195.73143.92211.74应付账款周转率（次）2.193.243.652.21应付账款周转天数（天/次）165.12110.6598.28124.68流动资产周转率（次）0.450.640.660.55固定资产周转率（次）1.461.321.281.34股东权益周转率（次）0.620.830.880．84总资产周转率（次）0.220.330.340.28从上表4的数据中不难看出，2017年上海医药的存货周转率远超行业均值1.26，为2.18次。这个数值和2015年上海医药存货周转率2.01次相比而言，也出现了一定程度的上升。上海医药存货周转率的增加，可以从侧面反映上海医药集团的经营管理观念在不断地提升，而带来的营销是资产流动性的增加以及销售能力的不断提高。2017年应收帐款周转率1.38次小于行业均值1.7次和2015年的2.5次，公司在应收账款方面如果能及时进行合适适当的跟踪管理，提高收回的成果和效率，则能加强企业的资金使用效率以带来更大收益。在此方面，上海医药集团股份有限公司存在大量赊销收入未能及时的收回而导致的该比率下降。而从应付账款方面来看，2017年上海医药集团应付账款周转率为2.18，这一比率小于行业均值2.20，和2015年3.66相比而言可以看出上海医药在财务状况方面存在着一定的还款压力，这样极易出现经营风险。而在固定资产周转率方面，上海医药1.45次高于行业均值1.35次，相较2015年超过了行业均值，这一点说明了上海医药公司在固定资产投资时拥有合理性的布局构思，投资具有很好的全局性，能在一定程度上降低资产经营带来的风险。四、对策建议（一）偿债能力指标问题的解决措施总的来看，上海医药公司是上市公司，并且为国家控股企业，因此负债水平基本上与其资本、资产结构相适应，整体财务状况良好。上海医药集团管理层不应该仅仅局限于眼前的需求以及资金流动成本，更需要展望未来可能出现的资金需求，来未雨绸缪，提升资金利用率，集约成本保证足够的短期偿债能力。与此同时，上海医药集团也应该将应收账款的发生额和公司历史年度应收账款中存在坏账问题的比例进行统计，并通过科学账龄分析法来估算企业应收账款质量。与此同时，通过对上海医药公司各流动资产项目进行分析可以看到，公司在存货积压的现状下应该大力提升流动资产的比重，使得企业资产流动性得到提升。而深层次方面，上海医药也需要适当地控制现金比率高速增加，避免因为高速增长出现不稳定的状态。最后，在上文分析中上海医药集团负债水平还是较高，需要长期偿还债务，因此企业要适当增加有形资产在企业之中的占比。（二）盈利指标反映问题的解决措施从上文分析来看，2017年全年上海医药集团面临的经营风险以及投资风险都比较大。但是在这种情况下，上海医药集团盈利能力的整体性还是较强的。因此上海医药集团需要在有关方面增加投入，确保盈利能力能得到稳步的提升，以促进公司制度的不断升级，来适应企业的发展速度。而面对一些新药创新项目时，上海医药不仅仅需要科学投资，还需要时刻关注项目的进程，对资金的回笼需要及时，避免出现资金流问题。（三）营运能力存在问题的对策在以上的数据分析之中可以非常明了的看到上海医药公司在营运能力方面存在着部分不足，这也为未来管理层决策施行埋下了一个不稳定的隐患。而对于上海医药营运能力存在的问题，单从公司战略来看，最应该深省的就是公司规章制度是否存在着不足之处，譬如应收账款等制度是否完善，能满足企业如今所需，能够为企业提供必要的帮助。而另外一方面，企业应该对往年的财务报表进行分析，以求对本身资产结构进行合理的调整，并在此过程之中更好进行清查、盘点，来提升有形、无形资产的利用率。（四）资产结构方面解决对策从上文对上海医药2015-2017三年的数据分析可以看到，上海医药在这三年中整体的资本结构与资产结构是符合企业需求的。但是在这种符合下面，也蕴藏着很多需要改良的地方，比如上海医药需要一定程度上减少资金的占用率，避免在日常经营中因为资金被占用问题出现困境。另一方面上海医药虽然已经成为我国第二大医药类上市公司，但是在经营方面也需要更多考虑市场条件以及目标地区的特殊性，来相应调整资金占用率。除此之外，上海医药对于流动资产的周转速度也需要进行提升，让成本占用减少，开源节流，使得固定资产效率得到提升。就目前上海医药的市场地位，公司还可以通过对外投资开拓市场，来达到资产内外科学化分布，将鸡蛋放在不同的篮子里，做到资产风险的降低。在如今上海如此规模的条件下，也需要尽可能缩小流动资产比重，从而大力提升资产周转速度。总结综上所示，通过对上海医药集团的财务报表分析可以看到其中蕴藏着很多企业经营信息，在对其分析时可以为决策者提供许多不可或缺绩效评价体系，能够为决策的科学化提供很多改进方向。而除此之外，通过以上的分析，此处还对上海医药集团提出几点建设性建议第一点就是上海医药需要努力提升公司本身的规章制度，来从自身提高维护本身的经营。第二点便是上海医药集团不仅需要强化对优质资产的维护，更需要着重盘点不良资产，来科学管理获取更多利益。第三点就是作为医药界的巨头，需要大力发展新项目，相应科学环保理念，来发展专利技术赢得市场。由此可见，财务报表分析不仅仅能够为企业管理者提供帮助，对企业未来发展也尤为重要。参考文献[1] 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表分析（1）偿债能力分析表1上海医药集团股份有限公司偿债能力指标计算分析表偿债能力指标2017年2016年2015年15年行业均值营运资金45576.32-6786.24-26526.7735639.12流动比率1.169 0.969 0.848 2.113速动比率0.962 0.721 0.581 1.567现金比率36.12%21.34%30.22%20.54%资产负债比率65.22%56.43%64.55%41.85%所有者权益比率34.77%43.55%35.45%32.66%权益乘数2.88 2.31 2.83 2．68产权比率187.47%129.75%182.18%159.34%有形净值债务比率246.48%160.47%240.17%223.18%从表1中可以看到，2017年上海医药的营运资金45576万元远远大于行业平均水平35639万元。并且在近三年中，上海医药的营运资金最大值为45576万元，这说明上海医药在2017年短期偿债能力方面拥有着较为充足的准备。然而在2015-2016两年之中，营运资金这个数值虽然是负数，但是可以看到调整速度非常快，从中我们可以看到上海医药集团在积极对这项指标进行调整，以求改变面前的不良状况，避免因为流动负债过大引起的营运中断风险。另一方面，从流动比率来看，2017年上海医药流动比率仅为1.17，远小于15年行业的平均水平。一般来说，资产流动性越大，那么企业短期偿债能力也便越强。从近三年来看，上海医药的流动比率一直保持着逐年上升的趋势，从0.85经历0.97成功到了17年的1.17，虽然还未赶上行业的均值，但是对于一家大型上市公司来说是一个可喜的成绩。但是从整体方面来讲，上海医药集团的流动比率仍然偏低，可能是存货超储积压，应收账款增加等一系列问题造成的。速动比率也存在类似问题。而从现金比率方面来看，2017年的比率为36%，超过15年行业均值16个百分点。一般情况下，现金比率超过20个百分点则为良好。从表1我们可以看到，这三年间上海医药公司的现金比率都为良好的范畴，因此可以说明上海医药用现金在支付眼前的债务时能力较为突出。然而即便是现金比率处在一个良好的范围内，上海医药也应当时刻注意企业现金类资产获利能力出现降低的情况。从资产负债比率方面来看，2017年上海医药这个指标远远大于行业均值，这并不是一件好事，一般来说，资产负债比率与债权人权益保障程度成反比关系，比率的提高会降低债权人权益保障的保障。 而从有形净值债务率来看，2017年这一比率虽然也高于行业均值，但是有形净值债务率代表的是债权人在破产时被保护程度，这一比率高出行业平均值13.3个百分点。但是在受保护程度高的同事，长期偿债能力也就越弱。（2）资本结构分析表2上海医药集团股份有限公司资产负债指标表资本结构分析指标资本结构20172016201515行业均值值负债资本率65.22%56.48%64.57%60.23%权益资本比率34.81%43.52%35.43%40.22%负债权益比率187.43%129.74%182.15%136.37%流动负债对总负债的比率67.91%86.18%85.16%30.21%长期负债比率17.82%4.41%0.00%15.92%附加资本对实收资本比率295.64%560.44%338.66%259.67%从表2可以看到，上海医药负债资本比率方面对于2015年行业均值除了2016年低于均值，其余年份都高于行业均值。而正是因为2016年负债资本比率最低，由此可以证明上海医药公司在2016年的资本实力最为强大，对于投资的债权人来说保障性最强。反观2017年资本实力显得较为薄弱，债权人保障程度自然也不会很高。横向比较来看，2017年上海医药的整体发展水平还是要小于行业的发展均值，问题的主要原因便是财务风险过大。通过表2中的权益资本比率可以看到，上海医药公司近三年财务结构最不稳定的一年便是2016年。而从负债权益来看，这一点上海医药基本远大于行业均值，因此债权人的安全感一定是小于行业内的均值的。除此之外，负债权益比自2015年开始，连续三年的比率都大于100%，而这正表明了上海医药公司的财务状况是吧比较差的，极易让债权人失去安全感。（二）利润表分析（1）公司盈利能力分析表3上海医药集团股份有限公司盈利能力指标计算分析表截止日期2017/12/312016/12/312015/12/3117年行业均值净资产收益率（%）11.8312.228.542.53总资产收益率（%）7.477.795.026.62销售毛利率（%）37.1332.6727.1322.47营业利润率（%）17.7414.978.548.62每股股利（元/股）0.05----0.35股利支付率（%）11.31----10.2每股收益（元/每股）0.530.640.320.43市盈率（%）88.69----68.91根据表3分析可知，上海医药净资产收益率远远大于行业内内的均值，在近三年间整体呈上升趋势，这说明这三年间企业所有者权益所获报酬水平在不断地提升，企业获利能力自然也在不断地强化。鉴于净资产收益受总资产收益率以及资产结构的影响较大，从表3中可以看到上海医药总资产收益率逐年上升，而净资产收益率与总资产收益率呈正相关的关系，由此可得企业获利能力提升是一个必然现象。从表3中还可以看到。总资产收益率2017年的数据远远大于2015年，这便说明了上海医药对资产综合利用效果在不断变好，盈利能力自然也在不断增强，也从侧面映射了财务管理的水平在不断地提升。而从毛利率方面来看，2017年的数值同样高于行业均值，也超过了2015年，从股利支付率来看，2017年的数据同样超过了行业均值，这也反映了2017年税后利润用以支付股利的比例较高。一般来说， 企业如果手头有很好的投资项目，那么就会减少现金股利的发放数量，而对于部分短期投资者需要更多分红。而部分不急于分红的投资者，则可能希望企业将更多的利润用于投资。（三）公司营运能力分析表4 上海医药集团股份有限公司营运能力指标计算分析表截止日期2017/12/312016/12/312015/12/3117年行业均值营业周期（天/次）429360323389存货周转率（次）2.182.192.011.26存货周转天数（天/次）164.96164.59179.25285.71应收账款周转率（次）1.381.842.51.7应收账款周转天数（天/次）264.91195.73143.92211.74应付账款周转率（次）2.193.243.652.21应付账款周转天数（天/次）165.12110.6598.28124.68流动资产周转率（次）0.450.640.660.55固定资产周转率（次）1.461.321.281.34股东权益周转率（次）0.620.830.880．84总资产周转率（次）0.220.330.340.28从上表4的数据中不难看出，2017年上海医药的存货周转率远超行业均值1.26，为2.18次。这个数值和2015年上海医药存货周转率2.01次相比而言，也出现了一定程度的上升。上海医药存货周转率的增加，可以从侧面反映上海医药集团的经营管理观念在不断地提升，而带来的营销是资产流动性的增加以及销售能力的不断提高。2017年应收帐款周转率1.38次小于行业均值1.7次和2015年的2.5次，公司在应收账款方面如果能及时进行合适适当的跟踪管理，提高收回的成果和效率，则能加强企业的资金使用效率以带来更大收益。在此方面，上海医药集团股份有限公司存在大量赊销收入未能及时的收回而导致的该比率下降。而从应付账款方面来看，2017年上海医药集团应付账款周转率为2.18，这一比率小于行业均值2.20，和2015年3.66相比而言可以看出上海医药在财务状况方面存在着一定的还款压力，这样极易出现经营风险。而在固定资产周转率方面，上海医药1.45次高于行业均值1.35次，相较2015年超过了行业均值，这一点说明了上海医药公司在固定资产投资时拥有合理性的布局构思，投资具有很好的全局性，能在一定程度上降低资产经营带来的风险。四、对策建议（一）偿债能力指标问题的解决措施总的来看，上海医药公司是上市公司，并且为国家控股企业，因此负债水平基本上与其资本、资产结构相适应，整体财务状况良好。上海医药集团管理层不应该仅仅局限于眼前的需求以及资金流动成本，更需要展望未来可能出现的资金需求，来未雨绸缪，提升资金利用率，集约成本保证足够的短期偿债能力。与此同时，上海医药集团也应该将应收账款的发生额和公司历史年度应收账款中存在坏账问题的比例进行统计，并通过科学账龄分析法来估算企业应收账款质量。与此同时，通过对上海医药公司各流动资产项目进行分析可以看到，公司在存货积压的现状下应该大力提升流动资产的比重，使得企业资产流动性得到提升。而深层次方面，上海医药也需要适当地控制现金比率高速增加，避免因为高速增长出现不稳定的状态。最后，在上文分析中上海医药集团负债水平还是较高，需要长期偿还债务，因此企业要适当增加有形资产在企业之中的占比。（二）盈利指标反映问题的解决措施从上文分析来看，2017年全年上海医药集团面临的经营风险以及投资风险都比较大。但是在这种情况下，上海医药集团盈利能力的整体性还是较强的。因此上海医药集团需要在有关方面增加投入，确保盈利能力能得到稳步的提升，以促进公司制度的不断升级，来适应企业的发展速度。而面对一些新药创新项目时，上海医药不仅仅需要科学投资，还需要时刻关注项目的进程，对资金的回笼需要及时，避免出现资金流问题。（三）营运能力存在问题的对策在以上的数据分析之中可以非常明了的看到上海医药公司在营运能力方面存在着部分不足，这也为未来管理层决策施行埋下了一个不稳定的隐患。而对于上海医药营运能力存在的问题，单从公司战略来看，最应该深省的就是公司规章制度是否存在着不足之处，譬如应收账款等制度是否完善，能满足企业如今所需，能够为企业提供必要的帮助。而另外一方面，企业应该对往年的财务报表进行分析，以求对本身资产结构进行合理的调整，并在此过程之中更好进行清查、盘点，来提升有形、无形资产的利用率。（四）资产结构方面解决对策从上文对上海医药2015-2017三年的数据分析可以看到，上海医药在这三年中整体的资本结构与资产结构是符合企业需求的。但是在这种符合下面，也蕴藏着很多需要改良的地方，比如上海医药需要一定程度上减少资金的占用率，避免在日常经营中因为资金被占用问题出现困境。另一方面上海医药虽然已经成为我国第二大医药类上市公司，但是在经营方面也需要更多考虑市场条件以及目标地区的特殊性，来相应调整资金占用率。除此之外，上海医药对于流动资产的周转速度也需要进行提升，让成本占用减少，开源节流，使得固定资产效率得到提升。就目前上海医药的市场地位，公司还可以通过对外投资开拓市场，来达到资产内外科学化分布，将鸡蛋放在不同的篮子里，做到资产风险的降低。在如今上海如此规模的条件下，也需要尽可能缩小流动资产比重，从而大力提升资产周转速度。总结综上所示，通过对上海医药集团的财务报表分析可以看到其中蕴藏着很多企业经营信息，在对其分析时可以为决策者提供许多不可或缺绩效评价体系，能够为决策的科学化提供很多改进方向。而除此之外，通过以上的分析，此处还对上海医药集团提出几点建设性建议第一点就是上海医药需要努力提升公司本身的规章制度，来从自身提高维护本身的经营。第二点便是上海医药集团不仅需要强化对优质资产的维护，更需要着重盘点不良资产，来科学管理获取更多利益。第三点就是作为医药界的巨头，需要大力发展新项目，相应科学环保理念，来发展专利技术赢得市场。由此可见，财务报表分析不仅仅能够为企业管理者提供帮助，对企业未来发展也尤为重要。参考文献[1] 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