浅析财务杠杆在企业财务管理中的作用以杭州娃哈哈集团有限公司为例(附件)
摘 要 在买方市场经济体系下，企业间的竞争日趋的激烈，企业要想在市场竞争取得优势于主动权，必须强化管理，而财务管理是企业管理的核心内容，企业只有科学地对于资金与资本管理，才能不断提高经营效率，为自身赢得发展的空间。财务杠杆是指利用负债融资产生的利息或者使用优先股股利，从而使得普通股每股每股收益率大于息税前利润变动幅度的现象，它对于企业经营活动尤其是财务管理方面产生较大的影响，企业如果能够正确使用财务杠杆能够促进其发展。本文以杭州娃哈哈集团有限公司为例，探索财务杠杆对于公司财务管理产生作用。首先介绍本文研究背景、内容与有关研究文献等，其次介绍财务杠杆的有关理论知识包括定义、内涵与我国企业使用财务杠杆现状等，再次介绍财务杠杆在公司应用的情况并分析财务杠杆对于公司财务管理带来的作用；最后总结公司在使用财务杠杆需要注意问题以及结论。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究现状分析 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 1
1.3 本文研究主要内容 2
2 关于财务杠杆理论知识概述 2
2.1 财务杠杆定义与内涵 2
2.2 财务杠杆在财务管理中的应用 2
3财务杠杆在杭州娃哈哈集团的应用 3
3.1 杭州娃哈哈集团有限公司简介 3
3.2 杭州娃哈哈集团有限公司财务管理现状 4
3.2.1公司的盈利能力 4
3.2.2公司债务状况 4
3.2.3 公司股权结构与股利的基本情况 5
3.3娃哈哈集团有限公司财务杠杆应用状况分析 5
4 财务杠杆在杭州娃哈哈集团有限公司财务管理的作用 6
4.1 财务杠杆可以有效解决杭州娃哈哈集团的资金周转困难的问题 6
4.2 财务杠杆有利于维护杭州娃哈哈集团自主经营权 6
4.3财务杠杆有利于减少杭州娃哈哈集团税收 7
4.4财务杠杆有利于降低杭州娃哈哈集团资本与资金运作的成本 7
4.5 财务杠杆有利于优化杭州娃哈哈集团资本资源配置 8
4.6 财务杠杆有利于控制杭州 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
娃哈哈集团经营风险 8
5 结论 9
参考资料： 10
致谢 12
1 绪论
1.1 研究背景
随着市场经济快速的发展，企业面临着的竞争压力越来越大，在优胜劣汰的市场经济规律之中企业只有正确进行资本管理与资本运作才能为自身赢得生存与发展的空间。现代企业为了降低资本运作成本，经营风险，优化配置资金资源，提高资金有效利用率以及减税等经常会运用到财务杠杆，所以财务杠杆在企业经营中起到作用是非常大。然而，我国大多数企业对于财务杠杆还不了解或者的作用了解不全面，所以财务杠杆作用在实践中被弱化，因此系统的分析出财务杠杆对于一个企业的财务管理中价值，以便更好的发挥财务杠杆作用。
财务杠杆对于企业经营与发展的重要性是不言而喻的，然而在实践中许多企业不知道财务杠杆的实际的作用，所以在应用财务杠杆时经常会出现一些问题。本文对于财务杠杆在杭州娃哈哈集团财务管理应用进行分析，全面阐述财务杠杆对于杭州娃哈哈集团带来的价值与作用。对于优化杭州娃哈哈集团财务管理现状具有相当高的理论意义与现实意义，对于其他企业也可以提供借鉴，
1.2 研究现状分析
1.2.1国外研究现状
Nawazish Mirza , Mawal Sara Saeed , Kumail Abbas Rizvi(2013)认为利用财务杠杆中能给企业缴纳税收方面带来优惠，可以降低公司资产投资所要求的回报临界线(债务的税收优势)。Akinmulegun（2012）认为财务杠杆中债务融资会增加经理的持股份额，可以将经理与股东的利益更好地协调起来，进而降低由经理与股东间利益冲突所导致的代理成本，并增加公司价值。 W.P. Wijewardana （2012)的分析框架显示：’财务杠杆中债务融资有助于缓解经理与股东之间的利益冲突，并激励经理追求更有价值的投资机会，从而有利于企业提高收益水平。
1.2.2国内研究现状
吴菁菁 , 李梦芸(2015)利用相关案例对企业的财务杠杆影响因素进行定量分析，认为企业只有在充分利用市场资源的基础上，进行合理融资才能利用财务杠杆效应为企业创造最大的价值。
李豫(2015)研究分析了财务杠杆概念、财务杠杆效应和财务杠杆的表现形式，通过分析财务杠杆对企业负债经营利益得失的影响，进一步分析财务杠杆作用的影响因素，最后提出企业如何合理利用财务杠杆，使其发挥积极作用。
张东霞(2015)通过概述财务杠杆和财务风险原理，分析企业财务杠杆和财务风险的关系，研究影响财务杠杆和财务风险相关性的因素，从而指出企业如果不合理运用财务杠杆，就可能会使企业遭受不可估计的损失。
董义英(2015)论述了财务杠杆的意义，分析企业进行负债经营的风险，其中着重论述了企业进行负债经营时产生风险的原因、类型以及企业对风险进行控制采取的策略，从而使企业负债经营遭受的风险降到最低。
1.3 本文研究主要内容
本文主要研究财务杠杆对于杭州娃哈哈集团有限公司财务管理的作用，探索财务杠杆对于企业发展与经营带来有利之处。本文首先分析研究背景，研究现状与阐述本文研究的主要内容。其次分析财务杠杆定义、内涵以及应用；再次 财务杠杆在杭州娃哈哈集团有限公司财务管理应用状况，最后分析财务杠杆在杭州娃哈哈集团有限公司财务管理起到的作用。
2 关于财务杠杆理论知识概述
2.1 财务杠杆定义与内涵
财务杠杆是指利用债券融资产生的利息或者使用优先股股利，从而使得普通股每股每股收益率大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆用财务杠杆系数进行衡量（DFL），其计算公式为：DFL=普通股每股收益变动率/息税前利润变动。由于优先股报酬与债务融资利息是固定不变的，即不随着企业经营状况的好坏，其股利或者利息都不活发生变化，当企业的息税前的利润增多的时候，每股所要承担固定的利息费用就会降低，那么就会给股东每股带来更多的收益，企业通过债务融资或者优先股融资方式给股东收益率带来的影响即财务杠杆。债务融资作用于税前，而财务杠杆作用于税后。
2.2 财务杠杆在财务管理中的应用
目前，财务杠杆在企业尤其是上市公司应用非常的广，企业通过负债寻求财务杠杆，以解决公司资金短缺，调整公司资本机构，协调股东间利益分配，提高每股收益率，降低资金使用成本，节俭税收等。财务杠杆所发挥的作用是以债务融资为基础了，企业只有通过负债，才能发挥财务杠杆的作用，但是财务杠杆并等于负债，虽然有了负债才有财务杠杆，但是有了负债并等于就有的财务杠杆，目前我国一些企业就将财务杠杆与负债等同，其实这是一个误区，因为能否发挥财务杠杆作用还需要财务管理。许多企业误认为财务杠杆对于企业财务管理都是正面的影响，这观点也是不科学的，原因有以下几点：一是财务杠杆对于企业发展具有正相应与负相应双面的影响；二是在现代企业中，并不每一个企业都适合使用财务杠杆；三是负债融资具有风险性、收益不确定性；四是财务杠杆系数要控制一定范围之内，并不是越大越好或者越小越好，要控制在的合理范围之内，才能最大限度的发挥财务作用。
为此企业在使用财务杠杆中要考虑以下几个问题，第一，企业在未来一定时期内，其投资收益率要对于负债利息率，以保证企业通过负债融资能够获利。第二、债务融资要讲风险控制在一定范围之内，债务融资风险系数要大于股权融资，所以企业在使用财务杠杆之时，要关注风险鉴别与控制。第三、负债融资的数额要控制在一定范围之内，因为负债数额过大，就会给带来带来较大的偿债夜里与利息负担，从而不利于企业发展。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究现状分析 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 1
1.3 本文研究主要内容 2
2 关于财务杠杆理论知识概述 2
2.1 财务杠杆定义与内涵 2
2.2 财务杠杆在财务管理中的应用 2
3财务杠杆在杭州娃哈哈集团的应用 3
3.1 杭州娃哈哈集团有限公司简介 3
3.2 杭州娃哈哈集团有限公司财务管理现状 4
3.2.1公司的盈利能力 4
3.2.2公司债务状况 4
3.2.3 公司股权结构与股利的基本情况 5
3.3娃哈哈集团有限公司财务杠杆应用状况分析 5
4 财务杠杆在杭州娃哈哈集团有限公司财务管理的作用 6
4.1 财务杠杆可以有效解决杭州娃哈哈集团的资金周转困难的问题 6
4.2 财务杠杆有利于维护杭州娃哈哈集团自主经营权 6
4.3财务杠杆有利于减少杭州娃哈哈集团税收 7
4.4财务杠杆有利于降低杭州娃哈哈集团资本与资金运作的成本 7
4.5 财务杠杆有利于优化杭州娃哈哈集团资本资源配置 8
4.6 财务杠杆有利于控制杭州 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
娃哈哈集团经营风险 8
5 结论 9
参考资料： 10
致谢 12
1 绪论
1.1 研究背景
随着市场经济快速的发展，企业面临着的竞争压力越来越大，在优胜劣汰的市场经济规律之中企业只有正确进行资本管理与资本运作才能为自身赢得生存与发展的空间。现代企业为了降低资本运作成本，经营风险，优化配置资金资源，提高资金有效利用率以及减税等经常会运用到财务杠杆，所以财务杠杆在企业经营中起到作用是非常大。然而，我国大多数企业对于财务杠杆还不了解或者的作用了解不全面，所以财务杠杆作用在实践中被弱化，因此系统的分析出财务杠杆对于一个企业的财务管理中价值，以便更好的发挥财务杠杆作用。
财务杠杆对于企业经营与发展的重要性是不言而喻的，然而在实践中许多企业不知道财务杠杆的实际的作用，所以在应用财务杠杆时经常会出现一些问题。本文对于财务杠杆在杭州娃哈哈集团财务管理应用进行分析，全面阐述财务杠杆对于杭州娃哈哈集团带来的价值与作用。对于优化杭州娃哈哈集团财务管理现状具有相当高的理论意义与现实意义，对于其他企业也可以提供借鉴，
1.2 研究现状分析
1.2.1国外研究现状
Nawazish Mirza , Mawal Sara Saeed , Kumail Abbas Rizvi(2013)认为利用财务杠杆中能给企业缴纳税收方面带来优惠，可以降低公司资产投资所要求的回报临界线(债务的税收优势)。Akinmulegun（2012）认为财务杠杆中债务融资会增加经理的持股份额，可以将经理与股东的利益更好地协调起来，进而降低由经理与股东间利益冲突所导致的代理成本，并增加公司价值。 W.P. Wijewardana （2012)的分析框架显示：’财务杠杆中债务融资有助于缓解经理与股东之间的利益冲突，并激励经理追求更有价值的投资机会，从而有利于企业提高收益水平。
1.2.2国内研究现状
吴菁菁 , 李梦芸(2015)利用相关案例对企业的财务杠杆影响因素进行定量分析，认为企业只有在充分利用市场资源的基础上，进行合理融资才能利用财务杠杆效应为企业创造最大的价值。
李豫(2015)研究分析了财务杠杆概念、财务杠杆效应和财务杠杆的表现形式，通过分析财务杠杆对企业负债经营利益得失的影响，进一步分析财务杠杆作用的影响因素，最后提出企业如何合理利用财务杠杆，使其发挥积极作用。
张东霞(2015)通过概述财务杠杆和财务风险原理，分析企业财务杠杆和财务风险的关系，研究影响财务杠杆和财务风险相关性的因素，从而指出企业如果不合理运用财务杠杆，就可能会使企业遭受不可估计的损失。
董义英(2015)论述了财务杠杆的意义，分析企业进行负债经营的风险，其中着重论述了企业进行负债经营时产生风险的原因、类型以及企业对风险进行控制采取的策略，从而使企业负债经营遭受的风险降到最低。
1.3 本文研究主要内容
本文主要研究财务杠杆对于杭州娃哈哈集团有限公司财务管理的作用，探索财务杠杆对于企业发展与经营带来有利之处。本文首先分析研究背景，研究现状与阐述本文研究的主要内容。其次分析财务杠杆定义、内涵以及应用；再次 财务杠杆在杭州娃哈哈集团有限公司财务管理应用状况，最后分析财务杠杆在杭州娃哈哈集团有限公司财务管理起到的作用。
2 关于财务杠杆理论知识概述
2.1 财务杠杆定义与内涵
财务杠杆是指利用债券融资产生的利息或者使用优先股股利，从而使得普通股每股每股收益率大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆用财务杠杆系数进行衡量（DFL），其计算公式为：DFL=普通股每股收益变动率/息税前利润变动。由于优先股报酬与债务融资利息是固定不变的，即不随着企业经营状况的好坏，其股利或者利息都不活发生变化，当企业的息税前的利润增多的时候，每股所要承担固定的利息费用就会降低，那么就会给股东每股带来更多的收益，企业通过债务融资或者优先股融资方式给股东收益率带来的影响即财务杠杆。债务融资作用于税前，而财务杠杆作用于税后。
2.2 财务杠杆在财务管理中的应用
目前，财务杠杆在企业尤其是上市公司应用非常的广，企业通过负债寻求财务杠杆，以解决公司资金短缺，调整公司资本机构，协调股东间利益分配，提高每股收益率，降低资金使用成本，节俭税收等。财务杠杆所发挥的作用是以债务融资为基础了，企业只有通过负债，才能发挥财务杠杆的作用，但是财务杠杆并等于负债，虽然有了负债才有财务杠杆，但是有了负债并等于就有的财务杠杆，目前我国一些企业就将财务杠杆与负债等同，其实这是一个误区，因为能否发挥财务杠杆作用还需要财务管理。许多企业误认为财务杠杆对于企业财务管理都是正面的影响，这观点也是不科学的，原因有以下几点：一是财务杠杆对于企业发展具有正相应与负相应双面的影响；二是在现代企业中，并不每一个企业都适合使用财务杠杆；三是负债融资具有风险性、收益不确定性；四是财务杠杆系数要控制一定范围之内，并不是越大越好或者越小越好，要控制在的合理范围之内，才能最大限度的发挥财务作用。
为此企业在使用财务杠杆中要考虑以下几个问题，第一，企业在未来一定时期内，其投资收益率要对于负债利息率，以保证企业通过负债融资能够获利。第二、债务融资要讲风险控制在一定范围之内，债务融资风险系数要大于股权融资，所以企业在使用财务杠杆之时，要关注风险鉴别与控制。第三、负债融资的数额要控制在一定范围之内，因为负债数额过大，就会给带来带来较大的偿债夜里与利息负担，从而不利于企业发展。
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