恒大财务杠杆及财务风险控制研究(附件)【字数：9926】
摘 要供给侧改革下企业面临日益复杂的环境，去杠杆改革是我国政府对经济社会改革目标的重点，但财务杠杆仍然普遍存在于经济社会的各经营主体中并带来不小的风险。就目前市场经济发展情况看来，企业在加强财务管理措施的情况下，适当的负债符合促使企业经济良性发展的需求。本文通过研究中国恒大集团在财务管理中存在的财务杠杆问题，结合中国恒大集团的实际情况，全面评估中国恒大集团财务管理工作中所存在的财务风险，并针对其财务风险情况提出合理对策，适时调整其负债结构，使恒大集团能够实现利益最大化。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究目的与意义 1
1.3 研究思路 1
第二章 财务杠杆原理理论概述 3
2.1 财务杠杆的定义 3
2.2 财务杠杆原理与风险 3
第三章 财务杠杆原理及其应用案例分析以中国恒大集团为例 5
3.1 集团简介 5
3.2 各种杠杆数据具体分析 6
3.3 行业比较 8
第四章 以中国恒大集团财务杠杆分析反映的问题分析 9
4.1 外部环境剧变导致盈利能力下降 9
4.2 内部人员控制导致倾向短期借款融资 9
4.3 债务筹资成本较低导致举债较多 9
第五章 降低中国恒大集团财务杠杆的对策 11
5.1 完善经营治理和风险防范体系以提高盈利能力 11
5.2 解决内部人控制问题 12
5.3 降低债务水平 13
结束语 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1 研究背景
通过财务杠杆分析预测经营单位业财务风险大小，进而有效控制财务风险；投资人可以通过财务杠杆分析，得到产生财务风险的原因，从而评价其当前投资情况，并制定出尽可能规避投资风险的方案；金融机构欲了解企业筹资情况也可利用财务杠杆达到，以对企业财务进行监控；审计人员可利用财务杠杆准确判断风险科目，从而达到提高审计效率、降低审计风险的目的。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
中国恒大集团近几年规模发展较快，股价上升较快，其创始人、董事长许家印先生更是一度成为中国首富，然而恒大的负债率也是非常高，有关研究指出，恒大算上永续债实际已经负债大于资产，中国恒大集团在负债经营研究上具有一定的典型意义。所以研究中国恒大集团财务杠杆有着规范我国房地长行业负债经营的现实意义。
1.2 研究目的与意义
本文基于20142016年中国恒大集团财务杠杆相关的财务数据，采用案例分析法、财务指标法、数据分析法，对中国恒大集团的财务杠杆经营现状进行分析，并分析其杠杆经营中存在的问题，以偿债风险科学防控作为研究目标，结合中国恒大集团杠杆经营财务问题提出解决杠杆经营财务问题的防控对策。
目前我国政府正在实施经济供给侧改革和企业去杠杆改革，在这一背景下杠杆经营对于我国企业迎合经济改革形势有着重要的实践意义，在理论研究上，结合具体案例来研究杠杆经营也有着丰富杠杆经营研究的理论意义。
1.3 研究思路
本文首先对财务杠杆原理理论进行简要概述，分别阐述了财务杠杆的定义、财务杠杆原理与风险，为接下来的论述和论证提供理论基础。以中国恒大集团为例分析企业对财务杠杆原理的应用，通过对企业资产负债表、利润表中的数据对企业情况进行简单介绍分析，以及分析其偿债能力和财务杠杆系数，针对各种数据的分析结果，提出中国恒大集团存在的几个问题：
1.外部环境剧变导致盈利能力下降，国家政策、市场竞争等因素的变化影响着企业盈利能力。
2.内部人员控制导致倾向短期借款融资。
3.债务筹资成本较低导致举债较多，房地产行业预收款项与长期借款是引起行业资产负责率居高不下的，房地产行业以预收大量房屋款后交付用房。
接下来，本文针对中国恒大集团存在的上述问题相应的提出解决对策：
1.治理和风险防范体系以提高盈利能力，贯彻经营战略和措施，完善内部治理，建立科学完善的财务风险防控体系。
2.解决内部人控制问题，响应国家混合所有制的要求，应引进战略管理者。
3.降低债务水平，积极降低短期、长期财务风险，扩展融资渠道，树立正确的融资观念，合理安排资本结构。
最后，总结全文通过分析中国恒大集团的财务情况，为行业未来发展提供参考。
第二章 财务杠杆原理理论概述
2.1 财务杠杆的定义
对于杠杆融资的定义及内涵，相关研究有：詹森和麦克林(Jenson & Meckling，1976)认为杠杆融资有助于提升经理层的股权激励额度，进而降低代理成本[1]。
迈耶斯和麦吉勒夫(Myers&Ma jluf，1984)认为，杠杆融资能够体现负债企业的价值水平，即杠杆融资反映了股东认为企业价值被低估，杠杆融资是积极信息。
阿尔钦和伯顿(Aghion & Bolton，1992)认为杠杆融资体现了经营单位的治理结构安排，即对控制权的牢牢把控。
刘瑞红（2014）研究了杠杆的影响因素及应用，并提出了实现企业价值最大化的杠杆应用途径[2]。
张帆（2015）在制造业杠杆效应研究中，指出杠杆理论正在不断的拓展与补充，它对杠杆发挥效应进行控讨，主要研究杠杆与创新战略、投资支出、财务危机的关系[3]。
本论文相对赞成阿尔钦和伯顿的观点，杠杆融资并非必然降低代理成本，同时也并非一定是企业价值被低估的表现。事实上，企业管理层对企业控制权的把控往往会更倾向于杠杆融资。
综上所述，本文认为由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。合理运用杠杆原理，有助于杠杆应用主体合理规避风险，提高资金营运效率。财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆[4]。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究目的与意义 1
1.3 研究思路 1
第二章 财务杠杆原理理论概述 3
2.1 财务杠杆的定义 3
2.2 财务杠杆原理与风险 3
第三章 财务杠杆原理及其应用案例分析以中国恒大集团为例 5
3.1 集团简介 5
3.2 各种杠杆数据具体分析 6
3.3 行业比较 8
第四章 以中国恒大集团财务杠杆分析反映的问题分析 9
4.1 外部环境剧变导致盈利能力下降 9
4.2 内部人员控制导致倾向短期借款融资 9
4.3 债务筹资成本较低导致举债较多 9
第五章 降低中国恒大集团财务杠杆的对策 11
5.1 完善经营治理和风险防范体系以提高盈利能力 11
5.2 解决内部人控制问题 12
5.3 降低债务水平 13
结束语 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1 研究背景
通过财务杠杆分析预测经营单位业财务风险大小，进而有效控制财务风险；投资人可以通过财务杠杆分析，得到产生财务风险的原因，从而评价其当前投资情况，并制定出尽可能规避投资风险的方案；金融机构欲了解企业筹资情况也可利用财务杠杆达到，以对企业财务进行监控；审计人员可利用财务杠杆准确判断风险科目，从而达到提高审计效率、降低审计风险的目的。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
中国恒大集团近几年规模发展较快，股价上升较快，其创始人、董事长许家印先生更是一度成为中国首富，然而恒大的负债率也是非常高，有关研究指出，恒大算上永续债实际已经负债大于资产，中国恒大集团在负债经营研究上具有一定的典型意义。所以研究中国恒大集团财务杠杆有着规范我国房地长行业负债经营的现实意义。
1.2 研究目的与意义
本文基于20142016年中国恒大集团财务杠杆相关的财务数据，采用案例分析法、财务指标法、数据分析法，对中国恒大集团的财务杠杆经营现状进行分析，并分析其杠杆经营中存在的问题，以偿债风险科学防控作为研究目标，结合中国恒大集团杠杆经营财务问题提出解决杠杆经营财务问题的防控对策。
目前我国政府正在实施经济供给侧改革和企业去杠杆改革，在这一背景下杠杆经营对于我国企业迎合经济改革形势有着重要的实践意义，在理论研究上，结合具体案例来研究杠杆经营也有着丰富杠杆经营研究的理论意义。
1.3 研究思路
本文首先对财务杠杆原理理论进行简要概述，分别阐述了财务杠杆的定义、财务杠杆原理与风险，为接下来的论述和论证提供理论基础。以中国恒大集团为例分析企业对财务杠杆原理的应用，通过对企业资产负债表、利润表中的数据对企业情况进行简单介绍分析，以及分析其偿债能力和财务杠杆系数，针对各种数据的分析结果，提出中国恒大集团存在的几个问题：
1.外部环境剧变导致盈利能力下降，国家政策、市场竞争等因素的变化影响着企业盈利能力。
2.内部人员控制导致倾向短期借款融资。
3.债务筹资成本较低导致举债较多，房地产行业预收款项与长期借款是引起行业资产负责率居高不下的，房地产行业以预收大量房屋款后交付用房。
接下来，本文针对中国恒大集团存在的上述问题相应的提出解决对策：
1.治理和风险防范体系以提高盈利能力，贯彻经营战略和措施，完善内部治理，建立科学完善的财务风险防控体系。
2.解决内部人控制问题，响应国家混合所有制的要求，应引进战略管理者。
3.降低债务水平，积极降低短期、长期财务风险，扩展融资渠道，树立正确的融资观念，合理安排资本结构。
最后，总结全文通过分析中国恒大集团的财务情况，为行业未来发展提供参考。
第二章 财务杠杆原理理论概述
2.1 财务杠杆的定义
对于杠杆融资的定义及内涵，相关研究有：詹森和麦克林(Jenson & Meckling，1976)认为杠杆融资有助于提升经理层的股权激励额度，进而降低代理成本[1]。
迈耶斯和麦吉勒夫(Myers&Ma jluf，1984)认为，杠杆融资能够体现负债企业的价值水平，即杠杆融资反映了股东认为企业价值被低估，杠杆融资是积极信息。
阿尔钦和伯顿(Aghion & Bolton，1992)认为杠杆融资体现了经营单位的治理结构安排，即对控制权的牢牢把控。
刘瑞红（2014）研究了杠杆的影响因素及应用，并提出了实现企业价值最大化的杠杆应用途径[2]。
张帆（2015）在制造业杠杆效应研究中，指出杠杆理论正在不断的拓展与补充，它对杠杆发挥效应进行控讨，主要研究杠杆与创新战略、投资支出、财务危机的关系[3]。
本论文相对赞成阿尔钦和伯顿的观点，杠杆融资并非必然降低代理成本，同时也并非一定是企业价值被低估的表现。事实上，企业管理层对企业控制权的把控往往会更倾向于杠杆融资。
综上所述，本文认为由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。合理运用杠杆原理，有助于杠杆应用主体合理规避风险，提高资金营运效率。财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆[4]。
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