企业并购财务风险及其绩效分析以吉利并购沃尔沃为例(附件)
为了应对经济全球化带来的压力，国内许多企业选择开展并购来提升企业竞争力和生存能力。据研究调查，中国已经成为并购活跃的参与者之一。不过，并购可观的效益背后却隐藏着巨大风险。企业的并购成功率并不是很高，甚至并购后经营情况还不如并购前。其原因就是未处理好并购的财务风险。财务活动贯穿并购全程，如何认识和预测企业财务风险，提高企业并购绩效呢？本文阅读大量文献以及一定的理论基础上，对并购中的财务风险进行分析，在此基础上给出防范建议和措施，最后结合相关案例分析其并购绩效。希望本篇论文能对国内企业并购实践具有一定指导作用。关键词财务风险，企业并购，并购绩效
目 录
1 引言 1
1.1 研究背景 1
2 相关概念阐释 1
2.1 并购的概念 1
3 企业并购的内、外部环境分析 2
3.1 外部环境分析 2
3.2 内部环境分析 4
4 企业并购中的财务风险及防范 4
4.1 企业并购财务风险的概念 4
4.2 企业并购财务风险的分类 5
4.3 企业并购财务风险的防范 6
5 吉利并购沃尔沃案例分析 7
5.1 吉利并购沃尔沃背景 7
5.2 吉利汽车偿债能力分析 8
5.3 吉利汽车盈利能力分析 9
5.4 吉利汽车营运能力分析 9
5.5 非财务绩效分析 10
结论 13
致谢 14
参考文献 15
1 引言
1.1 研究背景
西方发达国家曾经历过五次并购浪潮，自我国改革开放后，意识到本国企业对推动经济增长的重要性，积极顺应时代潮流与经济发展大环境，大力实施企业“走出去”战略。而企业若想可持续性发展且具备良好的竞争力，最具影响力的行为便是开展并购。然而并购这块“蛋糕”看似可观的经济效益背后却隐藏着巨大风险。 美国商会曾进行过一项调查，中国企业并购成功率有且仅有20%，低于发达国家水平。分析投资中心开展多年的研究结果，在并购失败的案例中，有20%因为前端导致失败，其余80%失败案例均是由于未充分对并购活动进 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
行研究、分析，因此失败结果是不可避免的。通过对失败案例的分析与研究，我们不难发现财务活动始终贯穿于企业并购过程，所以一旦某个环节出现失误、未进行恰当的处理，便会对并购造成难以挽回的后果。
自2010年中国加入世贸组织，便积极加入并购浪潮。2017年普华永道曾发布报告，中国并购整体上升趋势依旧强劲，并购数量达到历史第二，交易总额约为3680亿美元。各企业如何才能在激烈的市场中生存并发展壮大，无疑是成为一大生存难题。而我国大部分企业恰恰未意识到如何正确开展并购活动，并购过程中存在大量不标准操作，尤其对于并购中可能出现的财务风险准备不充分，导致企业并购失败甚至遭到严重损失，不但没有达到并购的目的，反而浪费了企业资源，丧失大环境信心。因此，本文在阅读大量文献以及一定的理论基础上，分析研究我国企业并购财务风险。
2 相关概念阐释
2.1 并购的概念
企业并购有两种方式及含义：并购和兼并。国际上将两者统称为M&A合并使用，在我国则称为并购。简单来说，就是两家及以上企业在等价有偿、自愿平等基础上，通过相关手续合法变成一家企业。通常是一家较大、资力雄厚的企业并购另一家及以上的企业，被并购的企业通常盈利能力较弱，靠自身力量难以持续发展经营，然而，在实际情况中，也存在小企业并购大企业。
在一定条件下，卖方公司向买方公司出售股票或资产，其经营权借此转移到买方公司，合理有效的收购能够提高公司资产存量和利用效率，优化资源配置，我们将其称为收购。收购分为股权收购和资产收购。股权收购的收购标是卖方公司股东的部分或全部股份，收购者将成为新的股东，能够行使股东权利。资产收购是指，买方公司有偿对价取得卖方公司的部分或全部资产，收购标不包括负债，法律关系相对简单。
我国曾颁布相关规定指导企业兼并，对兼并含义作出解释：一个公司以偿债、控股、购买等有偿方式接收其他公司的产权，使其法人实体改变或丧失法人资格，设立全新的法人企业，被兼并企业原有的企业形式将被消除。
2.12 并购的分类
企业并购过程形式多种多样且标准不同，我们可根据学术界相关要求将并购分为以下类型：
第一，根据并购双方的行业链关系，可划分为纵向、横向并购和混合并购三种。横向并购的企业通常是同行业或相关行业，这些企业生产经营的产品具有共同点，相似甚至相同。横向并购也是最普遍的一种形式。纵向并购是指双方企业的产品在生产、销售过程中连接紧密，相互关联，属于上下游流水线关系。纵向并购的目的是为了合理配置资源。混合并购的企业通常没有紧密联系，经营领域也截然不同，这点能将其与纵向、横向并购很好的区分开来。
第二，根据并购意愿可划分为友好并购和敌意并购。友好并购表明双方企业具有合作意愿，经过双方协商交谈，均同意合作开展并购。敌意并购则并非产生于双方自愿的基础上，即使被并购企业未明了并购意图，未表面同意态度，并购企业也强行对其实施并购。
第三，根据并购双方的出资方式，可划分为股票互换并购、现金购买资产式并购、现金购买股票式并购。现金购买资产、股票式之间区别主要在于购买的目标不同，但购买方式皆为现金。股票互换并购则是被并购方直接向并购方发行股票，并购方从而达到控制的目的。
第四，根据并购双方是否直接进行并购活动，可划分为协议并购和要约并购。协议并购直接向被并购企业提出并购要求，在达到并购目的之前，双方会在一定程序下对报价和交易条件进行反复协商，进行商务谈判后商定各项并购条件，最终完成并购。要约并购则不向并购企业提出要求，而是通过第三方市场间接收购目标企业的股票来实现控制的目的。
3 企业并购的内、外部环境分析
目 录
1 引言 1
1.1 研究背景 1
2 相关概念阐释 1
2.1 并购的概念 1
3 企业并购的内、外部环境分析 2
3.1 外部环境分析 2
3.2 内部环境分析 4
4 企业并购中的财务风险及防范 4
4.1 企业并购财务风险的概念 4
4.2 企业并购财务风险的分类 5
4.3 企业并购财务风险的防范 6
5 吉利并购沃尔沃案例分析 7
5.1 吉利并购沃尔沃背景 7
5.2 吉利汽车偿债能力分析 8
5.3 吉利汽车盈利能力分析 9
5.4 吉利汽车营运能力分析 9
5.5 非财务绩效分析 10
结论 13
致谢 14
参考文献 15
1 引言
1.1 研究背景
西方发达国家曾经历过五次并购浪潮，自我国改革开放后，意识到本国企业对推动经济增长的重要性，积极顺应时代潮流与经济发展大环境，大力实施企业“走出去”战略。而企业若想可持续性发展且具备良好的竞争力，最具影响力的行为便是开展并购。然而并购这块“蛋糕”看似可观的经济效益背后却隐藏着巨大风险。 美国商会曾进行过一项调查，中国企业并购成功率有且仅有20%，低于发达国家水平。分析投资中心开展多年的研究结果，在并购失败的案例中，有20%因为前端导致失败，其余80%失败案例均是由于未充分对并购活动进 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
行研究、分析，因此失败结果是不可避免的。通过对失败案例的分析与研究，我们不难发现财务活动始终贯穿于企业并购过程，所以一旦某个环节出现失误、未进行恰当的处理，便会对并购造成难以挽回的后果。
自2010年中国加入世贸组织，便积极加入并购浪潮。2017年普华永道曾发布报告，中国并购整体上升趋势依旧强劲，并购数量达到历史第二，交易总额约为3680亿美元。各企业如何才能在激烈的市场中生存并发展壮大，无疑是成为一大生存难题。而我国大部分企业恰恰未意识到如何正确开展并购活动，并购过程中存在大量不标准操作，尤其对于并购中可能出现的财务风险准备不充分，导致企业并购失败甚至遭到严重损失，不但没有达到并购的目的，反而浪费了企业资源，丧失大环境信心。因此，本文在阅读大量文献以及一定的理论基础上，分析研究我国企业并购财务风险。
2 相关概念阐释
2.1 并购的概念
企业并购有两种方式及含义：并购和兼并。国际上将两者统称为M&A合并使用，在我国则称为并购。简单来说，就是两家及以上企业在等价有偿、自愿平等基础上，通过相关手续合法变成一家企业。通常是一家较大、资力雄厚的企业并购另一家及以上的企业，被并购的企业通常盈利能力较弱，靠自身力量难以持续发展经营，然而，在实际情况中，也存在小企业并购大企业。
在一定条件下，卖方公司向买方公司出售股票或资产，其经营权借此转移到买方公司，合理有效的收购能够提高公司资产存量和利用效率，优化资源配置，我们将其称为收购。收购分为股权收购和资产收购。股权收购的收购标是卖方公司股东的部分或全部股份，收购者将成为新的股东，能够行使股东权利。资产收购是指，买方公司有偿对价取得卖方公司的部分或全部资产，收购标不包括负债，法律关系相对简单。
我国曾颁布相关规定指导企业兼并，对兼并含义作出解释：一个公司以偿债、控股、购买等有偿方式接收其他公司的产权，使其法人实体改变或丧失法人资格，设立全新的法人企业，被兼并企业原有的企业形式将被消除。
2.12 并购的分类
企业并购过程形式多种多样且标准不同，我们可根据学术界相关要求将并购分为以下类型：
第一，根据并购双方的行业链关系，可划分为纵向、横向并购和混合并购三种。横向并购的企业通常是同行业或相关行业，这些企业生产经营的产品具有共同点，相似甚至相同。横向并购也是最普遍的一种形式。纵向并购是指双方企业的产品在生产、销售过程中连接紧密，相互关联，属于上下游流水线关系。纵向并购的目的是为了合理配置资源。混合并购的企业通常没有紧密联系，经营领域也截然不同，这点能将其与纵向、横向并购很好的区分开来。
第二，根据并购意愿可划分为友好并购和敌意并购。友好并购表明双方企业具有合作意愿，经过双方协商交谈，均同意合作开展并购。敌意并购则并非产生于双方自愿的基础上，即使被并购企业未明了并购意图，未表面同意态度，并购企业也强行对其实施并购。
第三，根据并购双方的出资方式，可划分为股票互换并购、现金购买资产式并购、现金购买股票式并购。现金购买资产、股票式之间区别主要在于购买的目标不同，但购买方式皆为现金。股票互换并购则是被并购方直接向并购方发行股票，并购方从而达到控制的目的。
第四，根据并购双方是否直接进行并购活动，可划分为协议并购和要约并购。协议并购直接向被并购企业提出并购要求，在达到并购目的之前，双方会在一定程序下对报价和交易条件进行反复协商，进行商务谈判后商定各项并购条件，最终完成并购。要约并购则不向并购企业提出要求，而是通过第三方市场间接收购目标企业的股票来实现控制的目的。
3 企业并购的内、外部环境分析
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