哈佛框架下贵州茅台财务分析研究
白酒行业历史悠久，市场需求广阔。改革开放以来，特别是近30年来，我国白酒行业的发展稳步向前。2012年年底，国家先后出台了一系列限制“三公”消费的政策，如“八项规定”、“六项禁令”等，这对稳定发展的白酒行业造成了不小影响。2016 年下半年起白酒行业才开始复苏，随着一带一路国际化的加快，企业混合所有制的改革，白酒行业迎来了新一轮的机遇。在新的机遇期间，对公司未来的财务状况全面而科学的了解至关重要。本文通过查阅国内外关于财务分析的相关文献，以白酒行业的龙头企业贵州茅台股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)为例，结合该企业的具体情况，运用哈佛分析框架的研究思路，从不同的角度分析茅台酒厂的财务情况，并为公司今后的发展提出合理化建议。在战略分析方面，公司分别讨论了公司的宏观和微观环境，并通过SWOT分析详细的介绍公司的行业特征。在会计分析方面，贵州茅台的存货、应收账款和固定资产的质量分析反映公司的经营状况。在财务分析方面，运用一些和公司相关的财务指标，如偿债、经营指标对公司进行横向和纵向对比，发现公司经营问题。前景分析方面，综合考虑白酒产业的发展趋势，对公司的市场和财务作出预测。最后通过有关财务及综合分析结论，为企业健康、协调发展提出合理化建议。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
目 录
1绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究综述 1
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.2.3文献述评 3
1.3研究内容及方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.2研究方法 4
2相关概念及理论基础 5
2.1财务报表分析概述 5
2.2PEST分析理论 5
2.3SWOT分析理论 5
2.4哈佛分析框架概述 5
3贵州茅台的战略分析 7
3.1公司概况 7
3.2宏观环境分析 7
3.3微观环境分析 8
3.4 SWOT分析 10
3.4.1公司的优势分析 10
3.4.2公司的劣势分析 11
3.4.3公司的机遇分析 11
3.4.4公司的威胁分析 11
4贵州茅台的会计分析 13
4.1存货项目质量分析 13
4.2应收款项项目质量分析 14
4.3固定资产项目质量分析 15
5贵州茅台的财务分析 17
5.1盈利能力分析 17
5.2偿债能力分析 18
5.3营运能力分析 19
5.3发展能力分析 20
6贵州茅台的前景分析 22
6.1公司的市场与财务预测 22
6.2公司的风险与挑战 22
6.3公司的机遇 23
7结论与建议 24
参考文献 25
致谢 26
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
白酒行业作为中国的传统行业，在中国有着源远流长的发展历程。悠久的华夏文明赋予了白酒行业蓬勃的生命力和广阔的市场需求。白酒作为一种特殊的文化形式，在传统的中国文化中有其独特的地位，每一种老牌白酒除了具有卓越的品质外更有着资金技术都无法与之抗衡稳固的群众基础。也正是因为白酒行业的发展与日常生活密切相关，是中国文化薪火相传重要部分。近年，由于政府的限制政策的实施，再加上白酒安全问题的影响，这都是减少白酒产量的重要因素；另一方面，由于一些高端的白酒企业采用“限量”和“提价”的措施，重点发展高端白酒。白酒企业如何适应市场，不断地发展壮大，就需要充分的分析本企业的战略环境、财务状况、发展前景，才能使企业评估更全面、准确和科学。
贵州茅台在酒类行业中业绩突出，是白酒行业中领跑者和带头人。本文在哈佛分析框架的基础上，对贵州茅台进行财务分析和价值评估，进一步完善企业的财务分析方法，以期能为贵州茅台在战略支持和价值提升方面提供借鉴。
1.1.2研究意义
目前我国现有的财务分析方法，主要是借助财务数据和报表，忽视了本行业宏微观环境、发展趋势这些背景。以贵州茅台为例，从战略，会计，财务和未来发展方向角度入手，其研究的含义表现在下面两个层面：
理论意义在于：
一些研究学者认为，目前国内很少运用哈佛框架来分析公司，如果贵州茅台采用此框架来分析本公司的财务情况，不论是对哈佛框架在我国企业中使用的肯定，还会对白酒行业和其他行业发展提供建议。
实践意在于：
从茅台酒厂的角度来分析， 用宏观和微观环境对茅台酒厂进行战略分析；采用财务上的一些指标来对茅台酒厂发展中出现的问题作出评估和改进；从会计分析的方法上，来分析公司存货，应收款项，固定资产的质量如何。通过对茅台酒厂的各方面的探究，为公司的未来发展方向提出建议。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究综述
20世纪初，国外的银行为了降低给公司贷款的风险，保护银行的利益。在他们给公司贷款之前，都会考察公司的财务情况。资本市场快速发展，一些学者认为简单的财务报表并不能满足他们分析公司的财务，此时出现了更为全面的财务研究。从简洁的会计报表，延伸到利益相关者各种方面的研究。
1919年，Donaldon Brown提出了杜邦分析法，该方法通过毛利率、资产周转率和股权乘数之间的关系来全面分析公司的财务状况。同时，用股权利率用于反映公司的业绩。它给管理层展示了明晰的考察企业权益净利率变化的各种构成因素以及他们之间的相互作用，这有利于研究企业资产的运营绩效和是否实现股东权益最大化的目的。
1925年，美国斯蒂芬提出了一种趋势分析的方法，属于动态分析方法，它基于差异分析法和比率分析法。并用于分析各个指标每个时期的基准期趋势 。该法有助于了解企业的财务运作变化，也有助于预测企业未来的发展方向。
1928年，Alexandria介绍了信用能力指标和财务比率，他从流动比率和固定资产周转率等七个指标来评估公司的信用水平。
1997年，Erich A. Helfert提出一个全面的财务分析框架系统，该系统在传统分析基础上增加了概术、业务分析、投资分析、筹款分析和价值评估，它着重于财务分析，介绍了相关的分析公式，商业模式，财务杠杆和其他分析方法。2003年LeopoldA.Bernstein and John.J.Wild对财务分析做了系统的介绍。在原有的分析上，对公司战略、财政、前景提出了建设性的意见。
目 录
1绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究综述 1
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.2.3文献述评 3
1.3研究内容及方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.2研究方法 4
2相关概念及理论基础 5
2.1财务报表分析概述 5
2.2PEST分析理论 5
2.3SWOT分析理论 5
2.4哈佛分析框架概述 5
3贵州茅台的战略分析 7
3.1公司概况 7
3.2宏观环境分析 7
3.3微观环境分析 8
3.4 SWOT分析 10
3.4.1公司的优势分析 10
3.4.2公司的劣势分析 11
3.4.3公司的机遇分析 11
3.4.4公司的威胁分析 11
4贵州茅台的会计分析 13
4.1存货项目质量分析 13
4.2应收款项项目质量分析 14
4.3固定资产项目质量分析 15
5贵州茅台的财务分析 17
5.1盈利能力分析 17
5.2偿债能力分析 18
5.3营运能力分析 19
5.3发展能力分析 20
6贵州茅台的前景分析 22
6.1公司的市场与财务预测 22
6.2公司的风险与挑战 22
6.3公司的机遇 23
7结论与建议 24
参考文献 25
致谢 26
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
白酒行业作为中国的传统行业，在中国有着源远流长的发展历程。悠久的华夏文明赋予了白酒行业蓬勃的生命力和广阔的市场需求。白酒作为一种特殊的文化形式，在传统的中国文化中有其独特的地位，每一种老牌白酒除了具有卓越的品质外更有着资金技术都无法与之抗衡稳固的群众基础。也正是因为白酒行业的发展与日常生活密切相关，是中国文化薪火相传重要部分。近年，由于政府的限制政策的实施，再加上白酒安全问题的影响，这都是减少白酒产量的重要因素；另一方面，由于一些高端的白酒企业采用“限量”和“提价”的措施，重点发展高端白酒。白酒企业如何适应市场，不断地发展壮大，就需要充分的分析本企业的战略环境、财务状况、发展前景，才能使企业评估更全面、准确和科学。
贵州茅台在酒类行业中业绩突出，是白酒行业中领跑者和带头人。本文在哈佛分析框架的基础上，对贵州茅台进行财务分析和价值评估，进一步完善企业的财务分析方法，以期能为贵州茅台在战略支持和价值提升方面提供借鉴。
1.1.2研究意义
目前我国现有的财务分析方法，主要是借助财务数据和报表，忽视了本行业宏微观环境、发展趋势这些背景。以贵州茅台为例，从战略，会计，财务和未来发展方向角度入手，其研究的含义表现在下面两个层面：
理论意义在于：
一些研究学者认为，目前国内很少运用哈佛框架来分析公司，如果贵州茅台采用此框架来分析本公司的财务情况，不论是对哈佛框架在我国企业中使用的肯定，还会对白酒行业和其他行业发展提供建议。
实践意在于：
从茅台酒厂的角度来分析， 用宏观和微观环境对茅台酒厂进行战略分析；采用财务上的一些指标来对茅台酒厂发展中出现的问题作出评估和改进；从会计分析的方法上，来分析公司存货，应收款项，固定资产的质量如何。通过对茅台酒厂的各方面的探究，为公司的未来发展方向提出建议。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究综述
20世纪初，国外的银行为了降低给公司贷款的风险，保护银行的利益。在他们给公司贷款之前，都会考察公司的财务情况。资本市场快速发展，一些学者认为简单的财务报表并不能满足他们分析公司的财务，此时出现了更为全面的财务研究。从简洁的会计报表，延伸到利益相关者各种方面的研究。
1919年，Donaldon Brown提出了杜邦分析法，该方法通过毛利率、资产周转率和股权乘数之间的关系来全面分析公司的财务状况。同时，用股权利率用于反映公司的业绩。它给管理层展示了明晰的考察企业权益净利率变化的各种构成因素以及他们之间的相互作用，这有利于研究企业资产的运营绩效和是否实现股东权益最大化的目的。
1925年，美国斯蒂芬提出了一种趋势分析的方法，属于动态分析方法，它基于差异分析法和比率分析法。并用于分析各个指标每个时期的基准期趋势 。该法有助于了解企业的财务运作变化，也有助于预测企业未来的发展方向。
1928年，Alexandria介绍了信用能力指标和财务比率，他从流动比率和固定资产周转率等七个指标来评估公司的信用水平。
1997年，Erich A. Helfert提出一个全面的财务分析框架系统，该系统在传统分析基础上增加了概术、业务分析、投资分析、筹款分析和价值评估，它着重于财务分析，介绍了相关的分析公式，商业模式，财务杠杆和其他分析方法。2003年LeopoldA.Bernstein and John.J.Wild对财务分析做了系统的介绍。在原有的分析上，对公司战略、财政、前景提出了建设性的意见。
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