苏宁云商资本结构与盈利能力分析
当前世界经济正处于转型后的调整和复苏状态，投资与筹资的困难使实体经济的发展遇到瓶颈，企业的资本结构与盈利能力还有许多可以改善和优化的地方，最佳资本结构的确定，有利于持续经营和提高盈利能力，这不仅仅关系到筹资投资收益，更加影响企业的持续经营，是企业做大做强的关注点。苏宁云商于1990年创立在中国江苏南京，不仅是中国商业的领跑者，也是中国最大的商业零售企业之一。课题运用了指标分析的方法，从资产负债结构、负债结构、偿债能力、收入与利润变动情况以及现金流五个方面对苏宁云商的资本结构进行了指标分析，从盈利能力以及营运能力两个方面对苏宁云商的盈利水平进行了指标分析，得出了用巩固完善公司的资金实力和销售渠道的方法来优化资本结构、用薄利多销的多元化经营铸就品牌价值的方法来提高盈利能力的结论。关键词 资本结构，偿债能力，现金流，盈利能力，营运能力
目 录
1 引言 1
2 资本结构与盈利能力相关理论1
2.1 资本结构相关理论 1
2.2 盈利能力相关理论2
3 苏宁云商简介2
4 苏宁云商资本结构分析3
4.1 资产负债结构分析3
4.2 负债结构分析5
4.3 偿债能力分析5
4.4 收入与利润变动情况分析8
4.5 现金流分析10
5 苏宁云商盈利状况分析12
5.1 盈利能力指标分析 12
5.2 营运能力指标分析13
6 优化苏宁云商资本结构与提高盈利能力的建议14
6.1 优化苏宁云商资本结构的建议 15
6.2 提高苏宁云商盈利能力的建议16
结论 19
致谢 20
参考文献21
图一 苏宁云商资产负债柱形图3
图二 苏宁云商资产负债折线图4
图三 苏宁云商负债结构折线图5
图四 苏宁云商短期偿债能力柱形图6
图五 苏宁云商长期偿债能力柱形图7
图六 苏宁云商主营业收入柱形图8
图七 苏宁云商税前利润柱形图9
图八 苏 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
宁云商各类活动现金流量柱形图10
图九 苏宁云商盈利能力指标折线图12
图十 苏宁云商营运能力指标柱形图14
表1 苏宁云商资产负债表3
表2 苏宁云商负债结构表5
表3 苏宁云商短期偿债能力表6
表4 苏宁云商长期偿债能力表7
表5 苏宁云商收入与利润变动情况表8
表6 苏宁云商现金及其等价物变动情况表10
表7 苏宁云商各类活动现金流量表10
表8 苏宁云商盈利能力评价表12
表9 苏宁云商营运能力评价表13
1 引言
当前经济仍处于金融危机后的复苏和调整期，国内国际的市场环境告诉我们，我国实际的有效供给不足，产生了大量的“需求外溢”，为此，供给侧结构性改革应运而生。进一步发展实体经济、推动科技创新，是企业的重要抓手。事实证明，物竞天择、适者生存的法则同样适用于企业间的竞争，不同资本结构的选取，关系到筹资与投资的决策问题，也影响公司持续经营和保持盈利。因此，在对资本结构具有充分了解的基础上，探究其不合理的地方，进一步发现其变化对盈利能力造成的影响，并合理做出调整，是必要的。本文以查阅苏宁云商财务报表的方式，分析苏宁云商的资产负债率、负债结构、偿债能力、现金流、盈利能力以及营运能力，进而提出适合苏宁本身发展的资本结构模式和持续经营、保持盈利的方法。
2 资本结构与盈利能力相关理论
2.1 资本结构相关理论
一个企业的财务构成就包含资本的构成，所谓资本结构，就是指公司的长期资本来源与公司总资本在一定营业年的比例[1]。所以长期与短期举债、所有者的资本投入都是企业资本的构成来源。对于企业而言，债务成本相对较低，财务杠杆发挥作用使得一定数额的举债对总成本的降低大有裨益；另一方面，大量举债的扩张性发展战略无疑加大了经营企业的财务风险，如企业信誉下降、筹资遇到困难、股票以及企业整体价值剧烈下跌等等，都有可能出现。
影响资本结构决策的主要因素有经营风险、企业的盈利能力、企业的财务状况以及股东对企业经营的意见[4]。首先，原材料、销售量以及销售价格随时随地处于不断的变化之中，由于企业的发展战略不同，投资与筹资的决策也有所区别，所以企业的利润获得具有不稳定性，由于财务杠杆的存在，这种不稳定性会持续增加。因此，企业在考虑资本结构时，不得不考虑经营风险的存在。其次，盈利能力的相对强弱影响企业的税前回报率，通过比较EBIT的债务和权益，可以了解到，盈利能力强的企业举债能力相对较高，财务杠杆的优势在这一方面也表现了出来。对于盈利能力薄弱的企业，则应该减少举债融资来减少经营过程中的财务风险。再次，财务状况较好的企业，可以承担相对较大的财务风险。在考虑到企业的盈利能力的同时，企业资产中可变现资产和可供担保资产较多时，也允许企业进行一定量的负债融资。最后，当企业经营规模达到一定大小时，企业的经营状态逐步并入正轨。此时，大股东更加看重股权的持有比例，为了避免股权的相对稀释，他们往往热衷于负债融资来增加财务杠杆收益，进一步提高每股收益以及权益资金的报酬。相反，小股东及经营者们为了保住饭碗，会严格控制负债比率，而这种负债比率对于公司而言，往往却不是最佳的。
总而言之，确定负债结构与负债比例直接影响着企业最佳的资本结构。此外，所有者权益比例和杠杆规模等因素也会间接影响企业的举债行为。本文分析资本结构的指标包括资产负债率、负债结构、偿债能力和现金流量。
2.2 盈利能力相关理论
盈利能力是指公司在日常运营的过程中，获得利润相对多寡的能力[10]。但是并不是所有产生利润的经营活动都在公司盈利能力的评价范围内，如股权买卖等非主营业务交易行为。评价盈利能力可以从盈利水平和营运水平角度着手，本文盈利水平的主要评价指标包括销售毛利率、销售净利率、净资产报酬率等，营运水平的评价指标有应收账款周转天数、存货周转天数以及资产周转天数等。
目 录
1 引言 1
2 资本结构与盈利能力相关理论1
2.1 资本结构相关理论 1
2.2 盈利能力相关理论2
3 苏宁云商简介2
4 苏宁云商资本结构分析3
4.1 资产负债结构分析3
4.2 负债结构分析5
4.3 偿债能力分析5
4.4 收入与利润变动情况分析8
4.5 现金流分析10
5 苏宁云商盈利状况分析12
5.1 盈利能力指标分析 12
5.2 营运能力指标分析13
6 优化苏宁云商资本结构与提高盈利能力的建议14
6.1 优化苏宁云商资本结构的建议 15
6.2 提高苏宁云商盈利能力的建议16
结论 19
致谢 20
参考文献21
图一 苏宁云商资产负债柱形图3
图二 苏宁云商资产负债折线图4
图三 苏宁云商负债结构折线图5
图四 苏宁云商短期偿债能力柱形图6
图五 苏宁云商长期偿债能力柱形图7
图六 苏宁云商主营业收入柱形图8
图七 苏宁云商税前利润柱形图9
图八 苏 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
宁云商各类活动现金流量柱形图10
图九 苏宁云商盈利能力指标折线图12
图十 苏宁云商营运能力指标柱形图14
表1 苏宁云商资产负债表3
表2 苏宁云商负债结构表5
表3 苏宁云商短期偿债能力表6
表4 苏宁云商长期偿债能力表7
表5 苏宁云商收入与利润变动情况表8
表6 苏宁云商现金及其等价物变动情况表10
表7 苏宁云商各类活动现金流量表10
表8 苏宁云商盈利能力评价表12
表9 苏宁云商营运能力评价表13
1 引言
当前经济仍处于金融危机后的复苏和调整期，国内国际的市场环境告诉我们，我国实际的有效供给不足，产生了大量的“需求外溢”，为此，供给侧结构性改革应运而生。进一步发展实体经济、推动科技创新，是企业的重要抓手。事实证明，物竞天择、适者生存的法则同样适用于企业间的竞争，不同资本结构的选取，关系到筹资与投资的决策问题，也影响公司持续经营和保持盈利。因此，在对资本结构具有充分了解的基础上，探究其不合理的地方，进一步发现其变化对盈利能力造成的影响，并合理做出调整，是必要的。本文以查阅苏宁云商财务报表的方式，分析苏宁云商的资产负债率、负债结构、偿债能力、现金流、盈利能力以及营运能力，进而提出适合苏宁本身发展的资本结构模式和持续经营、保持盈利的方法。
2 资本结构与盈利能力相关理论
2.1 资本结构相关理论
一个企业的财务构成就包含资本的构成，所谓资本结构，就是指公司的长期资本来源与公司总资本在一定营业年的比例[1]。所以长期与短期举债、所有者的资本投入都是企业资本的构成来源。对于企业而言，债务成本相对较低，财务杠杆发挥作用使得一定数额的举债对总成本的降低大有裨益；另一方面，大量举债的扩张性发展战略无疑加大了经营企业的财务风险，如企业信誉下降、筹资遇到困难、股票以及企业整体价值剧烈下跌等等，都有可能出现。
影响资本结构决策的主要因素有经营风险、企业的盈利能力、企业的财务状况以及股东对企业经营的意见[4]。首先，原材料、销售量以及销售价格随时随地处于不断的变化之中，由于企业的发展战略不同，投资与筹资的决策也有所区别，所以企业的利润获得具有不稳定性，由于财务杠杆的存在，这种不稳定性会持续增加。因此，企业在考虑资本结构时，不得不考虑经营风险的存在。其次，盈利能力的相对强弱影响企业的税前回报率，通过比较EBIT的债务和权益，可以了解到，盈利能力强的企业举债能力相对较高，财务杠杆的优势在这一方面也表现了出来。对于盈利能力薄弱的企业，则应该减少举债融资来减少经营过程中的财务风险。再次，财务状况较好的企业，可以承担相对较大的财务风险。在考虑到企业的盈利能力的同时，企业资产中可变现资产和可供担保资产较多时，也允许企业进行一定量的负债融资。最后，当企业经营规模达到一定大小时，企业的经营状态逐步并入正轨。此时，大股东更加看重股权的持有比例，为了避免股权的相对稀释，他们往往热衷于负债融资来增加财务杠杆收益，进一步提高每股收益以及权益资金的报酬。相反，小股东及经营者们为了保住饭碗，会严格控制负债比率，而这种负债比率对于公司而言，往往却不是最佳的。
总而言之，确定负债结构与负债比例直接影响着企业最佳的资本结构。此外，所有者权益比例和杠杆规模等因素也会间接影响企业的举债行为。本文分析资本结构的指标包括资产负债率、负债结构、偿债能力和现金流量。
2.2 盈利能力相关理论
盈利能力是指公司在日常运营的过程中，获得利润相对多寡的能力[10]。但是并不是所有产生利润的经营活动都在公司盈利能力的评价范围内，如股权买卖等非主营业务交易行为。评价盈利能力可以从盈利水平和营运水平角度着手，本文盈利水平的主要评价指标包括销售毛利率、销售净利率、净资产报酬率等，营运水平的评价指标有应收账款周转天数、存货周转天数以及资产周转天数等。
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