会计盈余质量对上公司资本结构的影响专业(附件)【字数：12773】
摘 要摘 要本文以我国2014年创业板上市公司为研究样本，研究会计信息中的盈余质量对上市公司资本结构的影响。通过选取应计利润幅度对资本结构的影响来为上述问题提供证据。研究结果表明如果应计利润幅度越大，也就说明会计盈余质量越差，从而导致了资本结构也就越发的不合理，所以会计盈余质量作为资本结构达到最优配置的重要信息依据之一，会计盈余质量如果越高，那么上市公司的实际资本结构也越合理，继而促进企业发展，最后实现企业价值的最大化。 关键词会计盈余质量；资本结构；创业板；
目 录
0引言 1
1理论概述 3
1.1资本结构的定义 3
1.2会计盈余质量的定义及属性 4
1.3会计盈余质量与资本结构的关系 5
2实证分析 5
2.1确定变量 5
2.2变量指标选择 7
2.3样本数据选择 9
2.4回归分析 10
2.5模型检验 11
2.5.1理论检验 11
2.5.2统计检验 12
2.5.3计量经济学检验 13
2.5.4预测检验 13
3政策建议 13
结 论 15
致 谢 16
参考文献 17
会计盈余质量对上市公司资本结构的影响
0引言
一般来说，我们认为有两个因素主要影响了资本结构：从微观的方面来看一是企业的财务特征。Banerjee等（2000）、Drobetz & Wanzenried（2006）等研究发现，公司规模、盈利能力、成长性等企业特征对资本结构调整有着重要影响，这个企业特征我们可以通过企业的会计信息质量来反映，与此同时，会计信息质量所包括的盈余质量就是反映这些特征的一个更为重要的指标，用来满足股票市场健康发展的各种需求。由于反映一盈利能力的会计信息有很多，而公司财务状况对资本结构有很大的影响，并借此来达到资本结构最优的程度，这一点也正是印证了会计信息的相关性。除此之外有关外部宏观环境和制度环境[1]。Cook&Tang（2010）等一些人研究发现，围绕着上市公司的外部的一些经济环境和制度因素均会影响他们 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
的资本结构，这当然也包括上市公司。随着我国证券市场的不断发展和完善,我们结合中国特殊的资本市场实际情况和企业内外部的治理环境，针对我国上市公司资本结构的研究从一个全新的不一样的角度会计盈余质量所带来的影响进行研究，从而找到适合我国特殊情况和特殊现象的资本结构理论，让企业实际财务运作更加高效，进而影响到我国上市公司的实际资本结构，这样就可以使企业的资源配置达到最优的水平，最后上市公司的最大价值也就实现了。
首先从一方面来看，企业的会计盈余质量是现代上市公司经营需要研究的其中一个重要的研究方向,盈余质量不仅影响着公司的资本成本,接着会影响公司的价值,并将影响公司的治理结构,接着会对公司的日常的行为和本企业在长期金融市场上的某些行为有一定的影响,最后会影响到整个宏观经济的稳定发展。从另外一个方面来看，随着这个社会的经济不断增长，市场之间的竞争也越来越激烈了，这就让上市公司渐渐发现了会计信息之中的盈余质量可能会跟他们自身的资本结构有一定的联系，并且把会计盈余质量往好的方面调整，来达到控制企业真实的资本结构和最好的资本结构偏离程度的目的[2]。会计盈余质量是会计监管和会计理论研究的最主要的问题,自从1993年会计制度改革以来 , 我国的会计准则经历了好几次改革,会计信息质量的提高和发展也很快,然而,到现在为止,做这方面的理论学者尚未对会计盈余质量从各个角度进行全方位的、整体的定义和衡量,更不知道股权持有者在定价过程中关注的是哪些盈余质量。目前的学术讨论多数主要看会计盈余的单个或少数几个指标，比如说没有全面的考虑单个不同因素的影响，可能还有一些比如说行业之间的我们关注不到的虚拟因素 , 所以这样看的话这种研究是不严谨的，他们的这种研究存在着疑问。会计盈余的质量不同会不会对资本结构的影响程度也不一样呢?各个行业投资者所关心的会计盈余质量是否对其资本结构的影响趋于一致?前一个是本文研究的主要问题 。这些问题的回答对于我们回答会计盈余质量对上市公司资本结构的影响有帮助。针对这一些问题的回答，国内外有的学者已经做了相关的研究，以下一部分内容是他们针对这些问题的研究与看法。
国外的学者们很早就研究了会计盈余质量这个问题，其与资本结构之间主要就是研究会计盈余质量的用处和它对企业实际资本结构影响的问题，这就应该归类于会计盈余效用的研究范畴。现在大家的注意力主要集中在“会计盈余价值相关性”的研究上。Beaver（1968）的研究发现：会计盈余公告当日的股价变动比其他时间更为激烈，表现为盈余公告日的超高报酬率方差显著变化较大，当然另外一些研究者也从证券交易量这个因素方面考察了会计盈余信息是否有用[3]。国内的研究者赵宇龙在2000年的研究发现：我们把净资产收益率、董事会的决定、计划的分配、这些变量控制后的审计意见类型，我们还是可以验证会计盈余信息的披露的价格效应，这个还是可以很明显的看出的[4]。这也再次说明，会计盈余在我中国的证券市场上确实发挥了重要的作用，是证券定价和市场参与决策的重要角色。孙爱军和陈小悦两个人在2002年利用盈余反应系数模型来测量会计盈余的信息多少，研究发现：在我国的股票市场上，会计盈余质量的好坏对证券的收益率的解释能力很强，并且这种解释能力在不断增强[5]。这恰恰表明了股票收益与会计盈余质量之间的内在联系十分紧密，从这里可以联系到会计盈余质量和资本结构之间的可能存在的一种微妙的逻辑关系。
传统资本结构理论产生于20世纪50年代，但因Williams、Graham等提出的传统理论的理论基础没有达到科学严谨的程度，且缺少统计分析和实证支持，所以没有能够获得长足的发展。现代资本结构理论产生的标志是1958年提出的MM定理，研究者在1963年首次将所得税引入经典模型，得到了如果公司债务越多，相应的债务利息也就越大的理论推断[6]。因为利息可以进行税前抵扣，企业价值会随着财务杠杆的增大而逐步增大，所以当企业的负债方式为100%时，企业价值也就最高。过去的几十年中，我国的研究资本结构的研究者主要是对静态的资本结构理论进行了检验，然而对资本结构随着公司财务方面的变化而动态变化的研究很少。童勇研究了资本结构的动态调整问题，他是从影响Leverage Ratio的主要因素出发进行研究的，同时他也发现了公司实际资本结构的和最优化的资本结构存在一定差距，非债务税盾、公司规模、盈利能力、成长机会、有形资产等等因素对加快资本结构调整到最佳有正的效应，然而贷款利率和收益波动性越大的话，资本结构达到最优就会受到一定的阻滞[7]。在一些研究文献中我们可以发现，动态资本结构理论已经初步形成了，影响因素我们可以从微观环境和宏观环境这两个方面去寻找。决策者进行资本决策制定的时候主要就是依赖于该企业的财务现状，因为会计信息中的会计盈余质量从一定程度上主要了反映企业经营状况。目前对于研究会计盈余信息质量与资本结构的关系的内容还比较少，本文试图对动态影响资本结构的会计信息之中的会计盈余质量进行探讨，因为适应环境的变化始终处于动态调整之中[8]。
目 录
0引言 1
1理论概述 3
1.1资本结构的定义 3
1.2会计盈余质量的定义及属性 4
1.3会计盈余质量与资本结构的关系 5
2实证分析 5
2.1确定变量 5
2.2变量指标选择 7
2.3样本数据选择 9
2.4回归分析 10
2.5模型检验 11
2.5.1理论检验 11
2.5.2统计检验 12
2.5.3计量经济学检验 13
2.5.4预测检验 13
3政策建议 13
结 论 15
致 谢 16
参考文献 17
会计盈余质量对上市公司资本结构的影响
0引言
一般来说，我们认为有两个因素主要影响了资本结构：从微观的方面来看一是企业的财务特征。Banerjee等（2000）、Drobetz & Wanzenried（2006）等研究发现，公司规模、盈利能力、成长性等企业特征对资本结构调整有着重要影响，这个企业特征我们可以通过企业的会计信息质量来反映，与此同时，会计信息质量所包括的盈余质量就是反映这些特征的一个更为重要的指标，用来满足股票市场健康发展的各种需求。由于反映一盈利能力的会计信息有很多，而公司财务状况对资本结构有很大的影响，并借此来达到资本结构最优的程度，这一点也正是印证了会计信息的相关性。除此之外有关外部宏观环境和制度环境[1]。Cook&Tang（2010）等一些人研究发现，围绕着上市公司的外部的一些经济环境和制度因素均会影响他们 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
的资本结构，这当然也包括上市公司。随着我国证券市场的不断发展和完善,我们结合中国特殊的资本市场实际情况和企业内外部的治理环境，针对我国上市公司资本结构的研究从一个全新的不一样的角度会计盈余质量所带来的影响进行研究，从而找到适合我国特殊情况和特殊现象的资本结构理论，让企业实际财务运作更加高效，进而影响到我国上市公司的实际资本结构，这样就可以使企业的资源配置达到最优的水平，最后上市公司的最大价值也就实现了。
首先从一方面来看，企业的会计盈余质量是现代上市公司经营需要研究的其中一个重要的研究方向,盈余质量不仅影响着公司的资本成本,接着会影响公司的价值,并将影响公司的治理结构,接着会对公司的日常的行为和本企业在长期金融市场上的某些行为有一定的影响,最后会影响到整个宏观经济的稳定发展。从另外一个方面来看，随着这个社会的经济不断增长，市场之间的竞争也越来越激烈了，这就让上市公司渐渐发现了会计信息之中的盈余质量可能会跟他们自身的资本结构有一定的联系，并且把会计盈余质量往好的方面调整，来达到控制企业真实的资本结构和最好的资本结构偏离程度的目的[2]。会计盈余质量是会计监管和会计理论研究的最主要的问题,自从1993年会计制度改革以来 , 我国的会计准则经历了好几次改革,会计信息质量的提高和发展也很快,然而,到现在为止,做这方面的理论学者尚未对会计盈余质量从各个角度进行全方位的、整体的定义和衡量,更不知道股权持有者在定价过程中关注的是哪些盈余质量。目前的学术讨论多数主要看会计盈余的单个或少数几个指标，比如说没有全面的考虑单个不同因素的影响，可能还有一些比如说行业之间的我们关注不到的虚拟因素 , 所以这样看的话这种研究是不严谨的，他们的这种研究存在着疑问。会计盈余的质量不同会不会对资本结构的影响程度也不一样呢?各个行业投资者所关心的会计盈余质量是否对其资本结构的影响趋于一致?前一个是本文研究的主要问题 。这些问题的回答对于我们回答会计盈余质量对上市公司资本结构的影响有帮助。针对这一些问题的回答，国内外有的学者已经做了相关的研究，以下一部分内容是他们针对这些问题的研究与看法。
国外的学者们很早就研究了会计盈余质量这个问题，其与资本结构之间主要就是研究会计盈余质量的用处和它对企业实际资本结构影响的问题，这就应该归类于会计盈余效用的研究范畴。现在大家的注意力主要集中在“会计盈余价值相关性”的研究上。Beaver（1968）的研究发现：会计盈余公告当日的股价变动比其他时间更为激烈，表现为盈余公告日的超高报酬率方差显著变化较大，当然另外一些研究者也从证券交易量这个因素方面考察了会计盈余信息是否有用[3]。国内的研究者赵宇龙在2000年的研究发现：我们把净资产收益率、董事会的决定、计划的分配、这些变量控制后的审计意见类型，我们还是可以验证会计盈余信息的披露的价格效应，这个还是可以很明显的看出的[4]。这也再次说明，会计盈余在我中国的证券市场上确实发挥了重要的作用，是证券定价和市场参与决策的重要角色。孙爱军和陈小悦两个人在2002年利用盈余反应系数模型来测量会计盈余的信息多少，研究发现：在我国的股票市场上，会计盈余质量的好坏对证券的收益率的解释能力很强，并且这种解释能力在不断增强[5]。这恰恰表明了股票收益与会计盈余质量之间的内在联系十分紧密，从这里可以联系到会计盈余质量和资本结构之间的可能存在的一种微妙的逻辑关系。
传统资本结构理论产生于20世纪50年代，但因Williams、Graham等提出的传统理论的理论基础没有达到科学严谨的程度，且缺少统计分析和实证支持，所以没有能够获得长足的发展。现代资本结构理论产生的标志是1958年提出的MM定理，研究者在1963年首次将所得税引入经典模型，得到了如果公司债务越多，相应的债务利息也就越大的理论推断[6]。因为利息可以进行税前抵扣，企业价值会随着财务杠杆的增大而逐步增大，所以当企业的负债方式为100%时，企业价值也就最高。过去的几十年中，我国的研究资本结构的研究者主要是对静态的资本结构理论进行了检验，然而对资本结构随着公司财务方面的变化而动态变化的研究很少。童勇研究了资本结构的动态调整问题，他是从影响Leverage Ratio的主要因素出发进行研究的，同时他也发现了公司实际资本结构的和最优化的资本结构存在一定差距，非债务税盾、公司规模、盈利能力、成长机会、有形资产等等因素对加快资本结构调整到最佳有正的效应，然而贷款利率和收益波动性越大的话，资本结构达到最优就会受到一定的阻滞[7]。在一些研究文献中我们可以发现，动态资本结构理论已经初步形成了，影响因素我们可以从微观环境和宏观环境这两个方面去寻找。决策者进行资本决策制定的时候主要就是依赖于该企业的财务现状，因为会计信息中的会计盈余质量从一定程度上主要了反映企业经营状况。目前对于研究会计盈余信息质量与资本结构的关系的内容还比较少，本文试图对动态影响资本结构的会计信息之中的会计盈余质量进行探讨，因为适应环境的变化始终处于动态调整之中[8]。
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