上市公司研发投入与公司绩效研究
目 录
1 引言 1
1.1 研究背景及意义1
1.2 研究内容 1
1.3 研究方法2
2 相关文献综述2
3 理论分析及假设提出 4
3.1 理论分析4
3.2 研究假设5
4 实证研究设计 5
4.1 样本选择5
4.2 指标设定5
4.2.1 研发投入强度变量5
4.2.2 公司绩效变量5
4.2.3 控制变量6
4.3 模型设计 6
5 实证结果与分析 6
5.1 描述性统计分析 7
5.2 实证结果与分析11
5.2.1 整体计量回归结果与分析11
5.2.2 分行业计量结果与分析13
5.2.3 分地区计量结果与分析14
6 研究结论及政策建议17
6.1 研究结论17
6.2 政策建议18
致谢 19
参考文献 20
附表 21
1 引言
1.1 研究背景及意义
二十一世纪至今，科技发展如日中天，以技术力量为核心的市场竞争愈演愈烈，企业要想在激烈的国际竞争中站稳脚步，必须重视研发力度，以取得在市场上的稳固地位。因此研发活动对企业的绩效甚至未来的生存发展起着至关重要的作用。
随着全球化速度的加快，在激烈的市场经济竞争中，欧美等发达国家企业早就把研发投入作为企业可持续发展规划的一个重要节点，并在研发阶段投入了大量人力和物力。然而，由于研发投入的投入水平和力度的不足以及研 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
发机构的不健全，导江苏省部分上市公司致在激烈的国际市场竞争中无法占据优势地位，难以跟发达国家的企业相抗衡。
基于以上背景，有必要对研发投入与公司绩效之间的关系做进一步研究，为企业制定研发投入决策提供理论和实证研究的依据，有助于企业了解研发投入对企业绩效的影响。从理论上分析,研发投入有助于提高企业的竞争力，从而对企业长期绩效产生积极影响，但即便如此，由于研究与开发投入的可能会对企业当期业绩产生不良影响，仍有相当一部分企业不重视研发活动。但是，作为理性的“经济人”，如果研发活动对企业长期绩效的积极作用大于对当期绩效的消极影响，那么，企业会选择重视和加大研发投入的政策。本文分别对研发活动对企业长期绩效和当期绩效的影响进行研究,有助于企业进行研发投入决策。
1.2 研究内容
第一部分：引言。阐述本文的研究背景及意义，以及本文的框架结构、研究思路和研究方法。
第二部分：相关文献综述。简要回顾并总结了国内学者已经取得的的主要研究成果，进而确定本文的研究方向。
第三部分：理论分析及假设提出。总结并阐述了研发投入与公司绩效前人研究的方法总结及理论总结，提出了研发投入与公司绩效关系的假设，为后面的实证研究理清方向。
第四部分：实证研究设计。此处选取2001年—2012年江苏省58家符合研究要求的上市公司连续12年期间的财务数据作为研究样本，选取研发投入强度、净资产收益率、总资产、净利润增长率、资产负债率等作为研究指标，并建立线性回归模型，按照既定的研究方法对全样本、分行业、分地区三种不同情况做回归分析。
第五部分：研发投入与上市公司绩效关系实证检验。这部分是全文的核心。首先对所选取的样本进行统计描述，其次分别对全样本、各行业之间研发投入与公司绩效相关性进行比较，最后对回归结果进行分析，以检验前文假设是否成立。
第六部分：结论及建议。总结并阐述了本文的研究结论，并根据研究结论对江苏省上市公司研发投入提出几点浅显的建议。
1.3 研究方法
本文基于江苏省上市公司选取的样本，通过从2001年—2012年连续12年间的企业财务报表和会计报表附注中获得的相关财务数据，结合研发投入与公司绩效关系的相关研究成果提出研究假设，最后建立实证研究模型对假设进行理论分析。其次，将江苏省58家符合研究要求的上市公司按行业分为制造业、零售业、租赁与经济服务业、房地产和建筑业、交通运输、仓储和邮政业5大类，按地区分为十一个地级市，分别比较了研发投入与各行业公司绩效的相关性，以及江苏省苏南、苏中、苏北地区研发投入与公司绩效的的相关性。最后得出研发投入对哪些行业和地区的公司绩效影响较为明显。
2 相关文献综述
Gri1iCheS(1986)利用柯布—道格拉斯生产函数，以一家最大的制造业企业1957一1977年的数据为样本，研究了研发支出和生产力增长率之间的关系[1]。得出结论：研发支出对生产力增长率具有显著的贡献，并且具有相当高的回报率；研发资本是生产率提高的重要决定因素。
Hitt和Hoskisson通过实证研究却发现两者之间存在负相关性，他们认为经营绩效好的企业风险小，他们不愿意冒风险去在研发活动上有太多投入[2]。因此业绩好的企业，通常拥有较低的研发强度。
Nelson(1992)和eopper(1 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
995)研究了企业研发投入对企业会计绩效的影响，认为企业财务绩效主要受研发投入和产出的影响[3]。
Hu,A.G和Jefferson(2003)以中国北京地区大中型工业企业的创新数据为样本，研究了研发投入对企业业绩的影响[4]。研究发现,研发投入对企业业绩具有显著的贡献，但显著程度因行业不同而有差异，并且影响程度会随着时间的推移而缩小。
姚洋、章奇(2001)以1995年全国工业普查数据为样本，采用柯布—道格拉斯生产函数的随机前沿生产函数对影响企业技术效率的因素进行检验，得出除了公共研究机构以外，企业的研发支出对企业效率具有显著的正向影响[5]。
陆玉梅、王春梅以我国以制造业、信息技术业为例，利用柯布—道格拉斯生产函数，实证研究了研发投入对企业绩效的影响，研究表明，企业的研发支出对企业效率具有显著的正向影响[6]。
蔡虹、高杰、许晓雯(2004)以陕西省不同行业为问卷调查对象，收集到68个有效样本，运用柯布一道格拉斯生产函数模型[7]。研究发现：陕西省研发投资边际收益率均值为2.36，小于上海。
彭建平和张建华(2007)以我国各省市自治区1994一2005年统计数据为样本，建立了研发投入的动态面板数据模型[8]。研究表明：我国研发的产出弹性显著。
梁莱歆、金杨、赵娜（2011）以我国上市公司2006—2010年研发数据为样本，研究基于企业生命周期的R&D投入与企业绩效关系[9]。
李映照、潘听(2005)以深沪两市17家电子行业和10家医药行业的上市公司为样本，以研发支出与企业会计绩效之间的关系为研究对象进行实证研究[10]。研究发现：企业的研发支出与企业的会计绩效之间具有不显著的正相关关系。
3 理论分析及假设提出
研究与开发，Research and Development，亦译“研究与发展”。按照联合国教科文组织的规定，它与科技教育与培训，科技服务并称为科技活动的三项主要内容。联合国教科文组织对“研究与开发”所下的定义为：“为了增进已有的知识（包括有关人类，文化和社会的知识），并促进其应用和发展新的应用而进行的系统的创造性工作。”公司的研发投入一般是指与研发活动相关的人财物的投入，通常分为人力和物质投入，本文所提到的公司研发投入是指与企业研发活动相关的研发费用的支出。
1 引言 1
1.1 研究背景及意义1
1.2 研究内容 1
1.3 研究方法2
2 相关文献综述2
3 理论分析及假设提出 4
3.1 理论分析4
3.2 研究假设5
4 实证研究设计 5
4.1 样本选择5
4.2 指标设定5
4.2.1 研发投入强度变量5
4.2.2 公司绩效变量5
4.2.3 控制变量6
4.3 模型设计 6
5 实证结果与分析 6
5.1 描述性统计分析 7
5.2 实证结果与分析11
5.2.1 整体计量回归结果与分析11
5.2.2 分行业计量结果与分析13
5.2.3 分地区计量结果与分析14
6 研究结论及政策建议17
6.1 研究结论17
6.2 政策建议18
致谢 19
参考文献 20
附表 21
1 引言
1.1 研究背景及意义
二十一世纪至今，科技发展如日中天，以技术力量为核心的市场竞争愈演愈烈，企业要想在激烈的国际竞争中站稳脚步，必须重视研发力度，以取得在市场上的稳固地位。因此研发活动对企业的绩效甚至未来的生存发展起着至关重要的作用。
随着全球化速度的加快，在激烈的市场经济竞争中，欧美等发达国家企业早就把研发投入作为企业可持续发展规划的一个重要节点，并在研发阶段投入了大量人力和物力。然而，由于研发投入的投入水平和力度的不足以及研 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
发机构的不健全，导江苏省部分上市公司致在激烈的国际市场竞争中无法占据优势地位，难以跟发达国家的企业相抗衡。
基于以上背景，有必要对研发投入与公司绩效之间的关系做进一步研究，为企业制定研发投入决策提供理论和实证研究的依据，有助于企业了解研发投入对企业绩效的影响。从理论上分析,研发投入有助于提高企业的竞争力，从而对企业长期绩效产生积极影响，但即便如此，由于研究与开发投入的可能会对企业当期业绩产生不良影响，仍有相当一部分企业不重视研发活动。但是，作为理性的“经济人”，如果研发活动对企业长期绩效的积极作用大于对当期绩效的消极影响，那么，企业会选择重视和加大研发投入的政策。本文分别对研发活动对企业长期绩效和当期绩效的影响进行研究,有助于企业进行研发投入决策。
1.2 研究内容
第一部分：引言。阐述本文的研究背景及意义，以及本文的框架结构、研究思路和研究方法。
第二部分：相关文献综述。简要回顾并总结了国内学者已经取得的的主要研究成果，进而确定本文的研究方向。
第三部分：理论分析及假设提出。总结并阐述了研发投入与公司绩效前人研究的方法总结及理论总结，提出了研发投入与公司绩效关系的假设，为后面的实证研究理清方向。
第四部分：实证研究设计。此处选取2001年—2012年江苏省58家符合研究要求的上市公司连续12年期间的财务数据作为研究样本，选取研发投入强度、净资产收益率、总资产、净利润增长率、资产负债率等作为研究指标，并建立线性回归模型，按照既定的研究方法对全样本、分行业、分地区三种不同情况做回归分析。
第五部分：研发投入与上市公司绩效关系实证检验。这部分是全文的核心。首先对所选取的样本进行统计描述，其次分别对全样本、各行业之间研发投入与公司绩效相关性进行比较，最后对回归结果进行分析，以检验前文假设是否成立。
第六部分：结论及建议。总结并阐述了本文的研究结论，并根据研究结论对江苏省上市公司研发投入提出几点浅显的建议。
1.3 研究方法
本文基于江苏省上市公司选取的样本，通过从2001年—2012年连续12年间的企业财务报表和会计报表附注中获得的相关财务数据，结合研发投入与公司绩效关系的相关研究成果提出研究假设，最后建立实证研究模型对假设进行理论分析。其次，将江苏省58家符合研究要求的上市公司按行业分为制造业、零售业、租赁与经济服务业、房地产和建筑业、交通运输、仓储和邮政业5大类，按地区分为十一个地级市，分别比较了研发投入与各行业公司绩效的相关性，以及江苏省苏南、苏中、苏北地区研发投入与公司绩效的的相关性。最后得出研发投入对哪些行业和地区的公司绩效影响较为明显。
2 相关文献综述
Gri1iCheS(1986)利用柯布—道格拉斯生产函数，以一家最大的制造业企业1957一1977年的数据为样本，研究了研发支出和生产力增长率之间的关系[1]。得出结论：研发支出对生产力增长率具有显著的贡献，并且具有相当高的回报率；研发资本是生产率提高的重要决定因素。
Hitt和Hoskisson通过实证研究却发现两者之间存在负相关性，他们认为经营绩效好的企业风险小，他们不愿意冒风险去在研发活动上有太多投入[2]。因此业绩好的企业，通常拥有较低的研发强度。
Nelson(1992)和eopper(1 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
995)研究了企业研发投入对企业会计绩效的影响，认为企业财务绩效主要受研发投入和产出的影响[3]。
Hu,A.G和Jefferson(2003)以中国北京地区大中型工业企业的创新数据为样本，研究了研发投入对企业业绩的影响[4]。研究发现,研发投入对企业业绩具有显著的贡献，但显著程度因行业不同而有差异，并且影响程度会随着时间的推移而缩小。
姚洋、章奇(2001)以1995年全国工业普查数据为样本，采用柯布—道格拉斯生产函数的随机前沿生产函数对影响企业技术效率的因素进行检验，得出除了公共研究机构以外，企业的研发支出对企业效率具有显著的正向影响[5]。
陆玉梅、王春梅以我国以制造业、信息技术业为例，利用柯布—道格拉斯生产函数，实证研究了研发投入对企业绩效的影响，研究表明，企业的研发支出对企业效率具有显著的正向影响[6]。
蔡虹、高杰、许晓雯(2004)以陕西省不同行业为问卷调查对象，收集到68个有效样本，运用柯布一道格拉斯生产函数模型[7]。研究发现：陕西省研发投资边际收益率均值为2.36，小于上海。
彭建平和张建华(2007)以我国各省市自治区1994一2005年统计数据为样本，建立了研发投入的动态面板数据模型[8]。研究表明：我国研发的产出弹性显著。
梁莱歆、金杨、赵娜（2011）以我国上市公司2006—2010年研发数据为样本，研究基于企业生命周期的R&D投入与企业绩效关系[9]。
李映照、潘听(2005)以深沪两市17家电子行业和10家医药行业的上市公司为样本，以研发支出与企业会计绩效之间的关系为研究对象进行实证研究[10]。研究发现：企业的研发支出与企业的会计绩效之间具有不显著的正相关关系。
3 理论分析及假设提出
研究与开发，Research and Development，亦译“研究与发展”。按照联合国教科文组织的规定，它与科技教育与培训，科技服务并称为科技活动的三项主要内容。联合国教科文组织对“研究与开发”所下的定义为：“为了增进已有的知识（包括有关人类，文化和社会的知识），并促进其应用和发展新的应用而进行的系统的创造性工作。”公司的研发投入一般是指与研发活动相关的人财物的投入，通常分为人力和物质投入，本文所提到的公司研发投入是指与企业研发活动相关的研发费用的支出。
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