杜邦分析法在金宇集团的应用
指导教师 卢授永 摘 要在现代快速发展下，企业面临的挑战越发激烈。为了让企业得以发展与进步，这就需要对其内部状况进行剖析。为了进一步了解一个企业的营运状况，这就需要运用不一样的财务分析方法对其进行全面性的探析。选用杜邦分析法可以比较综合，系统的分析企业的营运状况。杜邦分析法是以权益净利率为核心指标，把各个重要财务指标有机的结合在一起，构成一个具有层次性的财务分析体系，而且能清楚、直观的反映企业的获利水平，资产管理水平，偿债水平。通过杜邦分析法，寻找改善企业营运状况的不足来弥补企业自身存在的问题。然而，正因为杜邦分析法引入国内较晚，再加上其他因素的影响，使其存在着诸多缺陷与不足。因此原始的杜邦分析法已经无法满足绝大部分企业的分析需求。文章从国内外对于杜邦分析体系的研究开始，第二步介绍了杜邦分析方法的相关概念，基本框架及原始的杜邦财务分析体系存在的不足。其次，针对传统杜邦分析的不足，提出改进意见。然后，分别运用传统的和改进的杜邦财务分析框架，对金宇集团的财务状况进行全面的分析。摘 要 Ⅰ 目 录
Abstract Ⅱ
第一章 绪论1
1.1 研究背景及意义1
1.2 国内外对于杜邦分析体系的研究1
1.3 研究方法及内容2
第二章 杜邦分析法的概述3
2.1 杜邦分析法的相关概念3
2.2 杜邦分析法的基本框架3
2.3 杜邦分析法在我国运用的必要性与可能性4
第三章 传统杜邦分析法综述7
3.1 杜邦分析法的局限性7
3.2 对于杜邦分析法的不足采取的对策及措施7
第四章 传统的杜邦分析法在企业的应用以金宇集团为例 9
4.1 金宇集团的背景介绍9
4.2 传统的杜邦分析法在金宇的分析应用9
第五章 改进后的杜邦分析法在企业的应用—以金宇集团为例 12
5.1 引入现金流量的杜邦分析体系研究 13
5.2 改进后的杜邦分析体系 12
5.3 改进的杜邦分析法在金宇的分析应用 13
5.4 改
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宇集团为例 9
4.1 金宇集团的背景介绍9
4.2 传统的杜邦分析法在金宇的分析应用9
第五章 改进后的杜邦分析法在企业的应用—以金宇集团为例 12
5.1 引入现金流量的杜邦分析体系研究 13
5.2 改进后的杜邦分析体系 12
5.3 改进的杜邦分析法在金宇的分析应用 13
5.4 改善金宇集团财务状况的建议 16
结束语 17
致谢 18
参考文献 19
附录 21 第一章 绪论
1.1研究背景及意义
现如今面临的挑战越发激烈，我们就越需要寻求好的财务分析来评价企业的偿债水平，获利水平，营运水平，进而综合评价财务状况、提供财务分析的资料以及检查工作业绩、揭示管理问题，探析企业的发展趋势，从而大大的降低方法的不确定性，因此财务分析是企业不可缺少的工具。
文章在其他研究者的基础上，以金宇集团为出发点，并利用该公司2013和2014年的财务年报中的数据，在杜邦分析法的基础上，对企业现金状况、营运成果和现金流量进行归纳性的分析，并找出它们的影响因素，为改善金宇集团的经营管理水平提供参考。
1.2国内外对于杜邦分析体系的研究
1.2.1国内对于杜邦分析体系的研究
我国在2006年财务部又发布了一系列的财务评析指标来分析企业财务状态，因为并没有将各主要指标紧密联系，无法形成一种体系。最终结果就是，国内对杜邦分析体系的探究成果类论文一般都是先探讨其不足，然后提出弥补及改进的建议。
鞠岗（2013）在其课题报告《杜邦分析法及其应用研究—以中小企业例》中认为企业运用杜邦分析法开展财务综合分析时，没有进行横向与纵向比较分析的数据，会使分析不完整。并针对原始的杜邦分析体系存在的缺陷，列出了治理对策：首先要取得同行业的相核心评价指标值，如果在前一对策无法进行的情况下，运用两期的财务指标数据进行对比评析。
高建来等人（2012）在其课题报告《杜邦分析体系的拓展及应用》中认为杜邦分析体系忽视了现金流量的分析，没有考虑到现金流量表，而从资产负债表和利润表中寻求其所用的各项指标。为此可把现金流量引入其中来评析企业各方面的信息，可大大的提高企业资产的利用效率。
1.2.2国外对于杜邦分析体系的研究
近年来，由于经济的发展以及人们对企业目标认识的升华，越来越多的学者展开了对杜邦分析体系的研究活动，通过对其补充、拓展，使其不断完善。
早在一九一九年，来自美国杜邦公司的唐纳森布朗，就定义了杜邦分析体系。其中权益净利率的最大化是大多数企业渴望实现的目标，为此，传统的杜邦体系模型是以权益净利率为核心的。公式为: 权益净利率（净资产收益率）=净利润/总资产=(净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）。
来自美国哈佛大学的帕利普重新定义了杜邦分析体系，并称其为“帕利普财务分析体系”。其中财务分析体系以可持续增长率为核心，将反映企业偿债水平、获利水平、资产管理水平的指标紧密的结合在一起，使财务分析体系更加全面。公式为：可持续增长率=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数×(1股利支付率)，虽考虑了股利支付率，但是并未取得突破性展。?
1.3研究方法及内容
1.3.1研究方法
本论文主要用了理论研究和实际例子研究相结合的研究方法。在理论研究上，第一步是对杜邦分析的一系列理论进行全面的研究，再通过完善传统的杜邦财务分析体系，为后面的实例分析打下坚实的基础。在实例方面，主要对金宇集团两年的财务报表数据进行研究，从而体现企业财务状况的各个方面对企业进行综合分析，从而提出有利的建议，使文章的研究更具有说服性。在实例探究的基础上，运用连环替代法和指标分解法对高层下面的指标进行进一步的分析研究。
1.3.2研究内容
本文选取了金宇集团作为研究对象，具体分为以下几个部分: 第一部分是绪论，简述论文选题的背景、选题的意义以及研究的方法。第二章是杜邦分析法的简要叙述，主要对杜邦的一些重要指标进行探析。第三章与第四章是对原有的和拓展后的杜邦分析体系进行研究并提出了改进意见。第五章是金宇集团的实证分析。选取金宇集团2013和2014年报数据，以传统杜邦分析体系中的权益净利率和改进后杜邦分析体系中的净资产剩余现金回报率作为主要的指标进行分解探析，并针对存在的问题提出相关建议。
第二章 杜邦分析法的概述
2.1杜邦分析法的基本概念
杜邦分析法，旨在将不同的主要财务指标紧密联系在一起联，从而建立财务体系，是一种对企业的营运状况进行全面评价的财务分析的方法。因为美国的杜邦公司最先采用的的该指标体系，所以就称杜邦分析体系。
其基本原理是，将企业权益净利率逐步分解，主要思想是把销售净利润率、总资产周转率和作为财务杠杆的权益乘数关联起来，并对它们进行因素分解，更深层次的探析企业的经营状况。该方法直接深入地比较分析被分析企业的经营业绩，有利于评价分析目标企业的盈利能力和股东权益回报水平，合理的运用该方法，可使企业的各个主要财务比率的分析更具有层次，而且目的更加明确。
2.2杜邦分析法的基本框架
2.2.1主要财务指标解释
权益净利率（净资产收益率）是指利润净值与股权总额之比，是杜邦财务分析指标中最核心的指标，这一指标体现了企业所持有的资本获得收益的水平，不仅如此它还能将企业的运营，投资，筹资等活动提供给企业，它的大小主要是受企业的总资产净利润率和权益乘数的影响。所以权益净利率是衡量一个企业资金使用效率的全面性财务指标。
总资产净利润率是指企业某一期间内利润净值与总资产之比，是影响权益净利率的重要因素，它反映了企业总资产取得利润的水平
Abstract Ⅱ
第一章 绪论1
1.1 研究背景及意义1
1.2 国内外对于杜邦分析体系的研究1
1.3 研究方法及内容2
第二章 杜邦分析法的概述3
2.1 杜邦分析法的相关概念3
2.2 杜邦分析法的基本框架3
2.3 杜邦分析法在我国运用的必要性与可能性4
第三章 传统杜邦分析法综述7
3.1 杜邦分析法的局限性7
3.2 对于杜邦分析法的不足采取的对策及措施7
第四章 传统的杜邦分析法在企业的应用以金宇集团为例 9
4.1 金宇集团的背景介绍9
4.2 传统的杜邦分析法在金宇的分析应用9
第五章 改进后的杜邦分析法在企业的应用—以金宇集团为例 12
5.1 引入现金流量的杜邦分析体系研究 13
5.2 改进后的杜邦分析体系 12
5.3 改进的杜邦分析法在金宇的分析应用 13
5.4 改
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宇集团为例 9
4.1 金宇集团的背景介绍9
4.2 传统的杜邦分析法在金宇的分析应用9
第五章 改进后的杜邦分析法在企业的应用—以金宇集团为例 12
5.1 引入现金流量的杜邦分析体系研究 13
5.2 改进后的杜邦分析体系 12
5.3 改进的杜邦分析法在金宇的分析应用 13
5.4 改善金宇集团财务状况的建议 16
结束语 17
致谢 18
参考文献 19
附录 21 第一章 绪论
1.1研究背景及意义
现如今面临的挑战越发激烈，我们就越需要寻求好的财务分析来评价企业的偿债水平，获利水平，营运水平，进而综合评价财务状况、提供财务分析的资料以及检查工作业绩、揭示管理问题，探析企业的发展趋势，从而大大的降低方法的不确定性，因此财务分析是企业不可缺少的工具。
文章在其他研究者的基础上，以金宇集团为出发点，并利用该公司2013和2014年的财务年报中的数据，在杜邦分析法的基础上，对企业现金状况、营运成果和现金流量进行归纳性的分析，并找出它们的影响因素，为改善金宇集团的经营管理水平提供参考。
1.2国内外对于杜邦分析体系的研究
1.2.1国内对于杜邦分析体系的研究
我国在2006年财务部又发布了一系列的财务评析指标来分析企业财务状态，因为并没有将各主要指标紧密联系，无法形成一种体系。最终结果就是，国内对杜邦分析体系的探究成果类论文一般都是先探讨其不足，然后提出弥补及改进的建议。
鞠岗（2013）在其课题报告《杜邦分析法及其应用研究—以中小企业例》中认为企业运用杜邦分析法开展财务综合分析时，没有进行横向与纵向比较分析的数据，会使分析不完整。并针对原始的杜邦分析体系存在的缺陷，列出了治理对策：首先要取得同行业的相核心评价指标值，如果在前一对策无法进行的情况下，运用两期的财务指标数据进行对比评析。
高建来等人（2012）在其课题报告《杜邦分析体系的拓展及应用》中认为杜邦分析体系忽视了现金流量的分析，没有考虑到现金流量表，而从资产负债表和利润表中寻求其所用的各项指标。为此可把现金流量引入其中来评析企业各方面的信息，可大大的提高企业资产的利用效率。
1.2.2国外对于杜邦分析体系的研究
近年来，由于经济的发展以及人们对企业目标认识的升华，越来越多的学者展开了对杜邦分析体系的研究活动，通过对其补充、拓展，使其不断完善。
早在一九一九年，来自美国杜邦公司的唐纳森布朗，就定义了杜邦分析体系。其中权益净利率的最大化是大多数企业渴望实现的目标，为此，传统的杜邦体系模型是以权益净利率为核心的。公式为: 权益净利率（净资产收益率）=净利润/总资产=(净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）。
来自美国哈佛大学的帕利普重新定义了杜邦分析体系，并称其为“帕利普财务分析体系”。其中财务分析体系以可持续增长率为核心，将反映企业偿债水平、获利水平、资产管理水平的指标紧密的结合在一起，使财务分析体系更加全面。公式为：可持续增长率=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数×(1股利支付率)，虽考虑了股利支付率，但是并未取得突破性展。?
1.3研究方法及内容
1.3.1研究方法
本论文主要用了理论研究和实际例子研究相结合的研究方法。在理论研究上，第一步是对杜邦分析的一系列理论进行全面的研究，再通过完善传统的杜邦财务分析体系，为后面的实例分析打下坚实的基础。在实例方面，主要对金宇集团两年的财务报表数据进行研究，从而体现企业财务状况的各个方面对企业进行综合分析，从而提出有利的建议，使文章的研究更具有说服性。在实例探究的基础上，运用连环替代法和指标分解法对高层下面的指标进行进一步的分析研究。
1.3.2研究内容
本文选取了金宇集团作为研究对象，具体分为以下几个部分: 第一部分是绪论，简述论文选题的背景、选题的意义以及研究的方法。第二章是杜邦分析法的简要叙述，主要对杜邦的一些重要指标进行探析。第三章与第四章是对原有的和拓展后的杜邦分析体系进行研究并提出了改进意见。第五章是金宇集团的实证分析。选取金宇集团2013和2014年报数据，以传统杜邦分析体系中的权益净利率和改进后杜邦分析体系中的净资产剩余现金回报率作为主要的指标进行分解探析，并针对存在的问题提出相关建议。
第二章 杜邦分析法的概述
2.1杜邦分析法的基本概念
杜邦分析法，旨在将不同的主要财务指标紧密联系在一起联，从而建立财务体系，是一种对企业的营运状况进行全面评价的财务分析的方法。因为美国的杜邦公司最先采用的的该指标体系，所以就称杜邦分析体系。
其基本原理是，将企业权益净利率逐步分解，主要思想是把销售净利润率、总资产周转率和作为财务杠杆的权益乘数关联起来，并对它们进行因素分解，更深层次的探析企业的经营状况。该方法直接深入地比较分析被分析企业的经营业绩，有利于评价分析目标企业的盈利能力和股东权益回报水平，合理的运用该方法，可使企业的各个主要财务比率的分析更具有层次，而且目的更加明确。
2.2杜邦分析法的基本框架
2.2.1主要财务指标解释
权益净利率（净资产收益率）是指利润净值与股权总额之比，是杜邦财务分析指标中最核心的指标，这一指标体现了企业所持有的资本获得收益的水平，不仅如此它还能将企业的运营，投资，筹资等活动提供给企业，它的大小主要是受企业的总资产净利润率和权益乘数的影响。所以权益净利率是衡量一个企业资金使用效率的全面性财务指标。
总资产净利润率是指企业某一期间内利润净值与总资产之比，是影响权益净利率的重要因素，它反映了企业总资产取得利润的水平
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