船舶行业财务与经营杠杆研究__以中国上市公司为例
船舶行业财务与经营杠杆研究__以中国上市公司为例[20191219194030]
摘要
随着我国对外经济的不断发展，国内外贸公司对海上运输的需求越来越大。不管是大型企业还是中型企业或多或少在经营活动中会用到海上运输，那么做好对船舶行业的分析和研究就显得尤为重要。在这分析研究中对财务杠杆和经营杠杆的研究又占了很重要的地位。财务与经营杠杆对于学统计的人来说并不是陌生的词汇，它们对于衡量一个公司的运营状况有着至关重要的作用。
本文结合了数据分析和理论分析，查看了中国船舶行业12家上市公司的财务报表及重要财务指标，计算出财务杠杆系数和经营杠杆系数，通过这些财务数据，观察分析财务杠杆和经营杠杆各自对利润的影响。分析影响财务与经营杠杆的因素，从而提出一些自己的建议看法。
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关键字:杠杆原理杠杆系数船舶公司普通股每股收益、普通股每股收益变动率
目 录
1.引言 1
1.1选题背景与现实意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 3
1.3本文研究的思路与方法 4
2.理论方法介绍 4
2.1经营杠杆 4
2.2财务杠杆 5
2.3综合杠杆 6
3.实例分析 7
3.1波司登实例分析 7
3.2船舶上市公司实例分析 9
3.3 11
4. 研究结论 12
5.对企业正确利用杠杆原理的建议 13
参考文献 14
致 谢 15
1.引言
1.1选题背景与现实意义
市场经济是“自由”的 经济、 竞争的经济，价格机制（Price System）是市场经济的实质。财务管理是在企业整个管理工作中处于中心的、主导的、支配的地位，企业的每一个管理工作都具有其财务意义，财务管理是规矩，无规矩不成方圆。企业方方面面工作都必须服从于财务目标的实现。所以说理财水平的高低，是企业的主要矛盾，起决定性作用。
财务管理是对财务活动（理财活动）的管理，即对企业筹集资金、使用资金和分配资金等活动的计划、组织、指挥、协调、监督和控制。把财务管理作为中心，要求企业不仅要重视资本的盈利能力，而且要重视资本的流动能力，保持最佳的资本结构，提高资产的利用效率，保证按期偿还债务能力，避免“蓝字破产” 。
杠杆原理包括财务杠杆原理、经营杠杆原理和综合杠杆原理。深入学习加强对其的整体把握之后，不仅可以丰富自身的财务管理学理论素质，对企业日常的财务管理活动也有很大的指导意义。
总所周知，杠杆原理在一个企业的日常财务管理中有着不可替代的重要作用。企业的财务人员如果正确地利用了杠杆原理，可以向决策者提供一些规避经营风险和财务风险的实质性建议，同时还能获得一些杠杆收益，从而达到企业价值最大化的目的。但在现实的财务管理和财务操作中，在运用杠杆原理管理企业的同时也存在着运用杠杆原理所带来的风险。比如它可以让企业获得丰厚的杠杆收益，扩大生产规模，加快企业的成长；与此同时，对杠杆原理的不合理利用也会让企业债台高筑，最终走向破产。因此，企业必须掌握好运用杠杆原理的“度”，企业财务人员必须正确理解杠杆原理并在正确理解的基础上合理利用杠杆原理切记不可乱用。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
财务杠杆对企业成长的影响,国外学者已经做了大量研究工作。1934年,格雷厄姆说,投机资本结构(高债务资产比率)享受免税待遇,由于债务融资,有利于普通股从很多公司的财产和体积膨胀中获得利益,有利于高成长型企业。迈耶斯和特恩布尔(1977)认为如果公司的负债比率高,破产的风险也会随之增加增加。因此,一旦破产将彻底失去了机会,所以,当我们有了更多的发展机会,可以采取更为保守的财务杠杆政策,以预测利润增长机会与债务比率负相关。
除此之外，财务杠杆对企业的影响的研究还有就是关于负债融资方面，Smith and Warner曾经经过分析提出当公司在进行负债融资时，由于某些原因为导致公司出现负债代理问题，而当中主要问题就是投资不足。与此同时，Myers对外提出自己得观点，即当一个企业存在负债的情况下只会允许投资项目现金流量净现值大于负债利息与投资面额和的投资方案，因而就会造成企业出现投资不足的问题，因此可以说明公司财务杠杆会在一定程度上减缓公司的发展。
另外，在公司财务方面的研究分析还有代表性的是Tit man & Wessels关于公司未来的资金投资方向或投资选择的研究，他认为此时在成长阶段的公司此时会有较多的选择方向，因为存在负债代理的一系列问题，导致推测负债比率应该与公司的未来成长潜力呈现反向关系，但他们经过的研究的结果却是负债比率与成长性之间的反向关系并不显著。
还有就是以Larry Lang为代表的一些学者在通过对公司财务杠杆、投资与公司成长的研究提出财务杠杆并不能减缓那些有良好投资机会的投资潜力的公司的成长。且当一个公司的发展潜力没有被资本市场认同或其未来的发展趋势不足以克服公司因为高负债而导致的公司财务风险与公司成本的影响时，财务杠杆就会和公司的成长呈现负相关性。
1.2.2 国内研究现状
（1）财务杠杆与公司成长性负相关
吴世农、李常青和余玮为了建立上市公司未来发展规划的判定模型，选取了资产周转率、销售毛利率、负债比率、主营业务收入增长率和期间费用率五个作为研究指标，通过具体的数据分析研究，其结果表明上述的五个变量所构成的判定模型可以有效地判定以及预测上市公司的未来发展状况，且此模型结果表明，公司财务负债比率和公司的成长性之间具有负相关关系。肖作平根据自己得研究分析得出财务杠杆对公司绩效具有很大成都到饿负面影响的结论。毕皖霞和徐文学选取26家公司的财务数据，通过研究分析得出公司的很多综合指标都和资产负债率呈显著的负相关性。
（2）公司的发展和公司财务杠杆不具有显著关系
陆正飞和辛宇在他们对上市公司的研究分析结果中提出公司发展前景与公司资本结构正相关的假设。并认为公司成长性强的将会有更加好的发展前景，通过不希望通过适量的发行新股来避免分散公司大股东对公司的控制权和稀释股票每股收益，因此只能够增加负债筹集资金，扩大企业规模，当事实却是，公司成长性和负债之间没有显著的关系。
洪锡熙和沈艺峰在2000年为了研究公司成长性与公司财务杠杆之间的关系，运用资本结构决定因素的理论，通过对影响我国上市企业的财务杠杆的一些主要因素的研究发现，公司成长性和财务杠杆没有显著的因果关系。
(3)公司的发展和公司财务杠杆具有正相关关系
在关于公司财务杠杆方面的研究有吴长江和王克敏在2002年发表的文章中提出上市公司的财务杠杆和公司绩效、公司的成长性存在显著的正相关性，这在一定程度上说明了一个处于成长阶段的公司，扩大资产规模导致的业绩提高可以更好的发挥出财务杠杆的效应，同时可以提高公司资金的使用效率，并起到降低权益代理成本的作用。
除此之外汪辉通过分析研究发现公司负债对公司总体价值有一定的积极效应，且研究发现公司债务能力对市净率和净资产率有正向的解释力。
1.3本文研究的思路与方法
本文在借鉴国内外对杠杆原理的研究课题上，通过对三个具体企业的营业数据的研究，来进行一系列的分析。本文一共分为四个部分：第一部分引言，介绍所研究问题的国内外研究背景，在现实社会背景下有什么样的意义，以及目前国内外对此问题有什么具体的研究成果。第二部分是三个杠杆原理的具体分析，涉及到简介、表达公式、实际运用效果等，在第三个综合杠杆里还提到了不同杠杆组合的适用范围和要求。第三部分是结合上文分析结果而对企业运用杠杆原理时给出的合理化建议。第四部分为参考文献、致谢词。
首先简单介绍所要研究的具体杠杆原理，介绍中有的还包含了运用范围和要求。第二个财务杠杆在简介前还给出了借债经营的背景。然后给出具体公式，通过对公式的变形探讨公式深层次的意义。接着将公式运用到实例中去。最后对得出的结果进行分析，发掘出结果对企业实际财务管理的影响，并在此基础上得到对企业的建议。
2.理论方法介绍
2.1经营杠杆
2.1财务杠杆的概念及原理
2.1.1财务杠杆的概念
无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定的，并且债务利息作为企业财务费用在缴纳所得税前扣除，而企业所有者收益的支付是在企业缴纳所得税之后，所以企业的利息费用具有节税的作用。财务杠杆是指由于企业存在固定的利息费用和优先股股利，导致普通股每股收益变动率大于息税前利润的变动率。
2.1.2财务杠杆的计算方法分析
财务杠杆系数是财务杠杆的主要计量指标，其计算公式如下：
财务杠杆系数=
上市公司的优先股不存在的情况下，
摘要
随着我国对外经济的不断发展，国内外贸公司对海上运输的需求越来越大。不管是大型企业还是中型企业或多或少在经营活动中会用到海上运输，那么做好对船舶行业的分析和研究就显得尤为重要。在这分析研究中对财务杠杆和经营杠杆的研究又占了很重要的地位。财务与经营杠杆对于学统计的人来说并不是陌生的词汇，它们对于衡量一个公司的运营状况有着至关重要的作用。
本文结合了数据分析和理论分析，查看了中国船舶行业12家上市公司的财务报表及重要财务指标，计算出财务杠杆系数和经营杠杆系数，通过这些财务数据，观察分析财务杠杆和经营杠杆各自对利润的影响。分析影响财务与经营杠杆的因素，从而提出一些自己的建议看法。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:杠杆原理杠杆系数船舶公司普通股每股收益、普通股每股收益变动率
目 录
1.引言 1
1.1选题背景与现实意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 3
1.3本文研究的思路与方法 4
2.理论方法介绍 4
2.1经营杠杆 4
2.2财务杠杆 5
2.3综合杠杆 6
3.实例分析 7
3.1波司登实例分析 7
3.2船舶上市公司实例分析 9
3.3 11
4. 研究结论 12
5.对企业正确利用杠杆原理的建议 13
参考文献 14
致 谢 15
1.引言
1.1选题背景与现实意义
市场经济是“自由”的 经济、 竞争的经济，价格机制（Price System）是市场经济的实质。财务管理是在企业整个管理工作中处于中心的、主导的、支配的地位，企业的每一个管理工作都具有其财务意义，财务管理是规矩，无规矩不成方圆。企业方方面面工作都必须服从于财务目标的实现。所以说理财水平的高低，是企业的主要矛盾，起决定性作用。
财务管理是对财务活动（理财活动）的管理，即对企业筹集资金、使用资金和分配资金等活动的计划、组织、指挥、协调、监督和控制。把财务管理作为中心，要求企业不仅要重视资本的盈利能力，而且要重视资本的流动能力，保持最佳的资本结构，提高资产的利用效率，保证按期偿还债务能力，避免“蓝字破产” 。
杠杆原理包括财务杠杆原理、经营杠杆原理和综合杠杆原理。深入学习加强对其的整体把握之后，不仅可以丰富自身的财务管理学理论素质，对企业日常的财务管理活动也有很大的指导意义。
总所周知，杠杆原理在一个企业的日常财务管理中有着不可替代的重要作用。企业的财务人员如果正确地利用了杠杆原理，可以向决策者提供一些规避经营风险和财务风险的实质性建议，同时还能获得一些杠杆收益，从而达到企业价值最大化的目的。但在现实的财务管理和财务操作中，在运用杠杆原理管理企业的同时也存在着运用杠杆原理所带来的风险。比如它可以让企业获得丰厚的杠杆收益，扩大生产规模，加快企业的成长；与此同时，对杠杆原理的不合理利用也会让企业债台高筑，最终走向破产。因此，企业必须掌握好运用杠杆原理的“度”，企业财务人员必须正确理解杠杆原理并在正确理解的基础上合理利用杠杆原理切记不可乱用。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
财务杠杆对企业成长的影响,国外学者已经做了大量研究工作。1934年,格雷厄姆说,投机资本结构(高债务资产比率)享受免税待遇,由于债务融资,有利于普通股从很多公司的财产和体积膨胀中获得利益,有利于高成长型企业。迈耶斯和特恩布尔(1977)认为如果公司的负债比率高,破产的风险也会随之增加增加。因此,一旦破产将彻底失去了机会,所以,当我们有了更多的发展机会,可以采取更为保守的财务杠杆政策,以预测利润增长机会与债务比率负相关。
除此之外，财务杠杆对企业的影响的研究还有就是关于负债融资方面，Smith and Warner曾经经过分析提出当公司在进行负债融资时，由于某些原因为导致公司出现负债代理问题，而当中主要问题就是投资不足。与此同时，Myers对外提出自己得观点，即当一个企业存在负债的情况下只会允许投资项目现金流量净现值大于负债利息与投资面额和的投资方案，因而就会造成企业出现投资不足的问题，因此可以说明公司财务杠杆会在一定程度上减缓公司的发展。
另外，在公司财务方面的研究分析还有代表性的是Tit man & Wessels关于公司未来的资金投资方向或投资选择的研究，他认为此时在成长阶段的公司此时会有较多的选择方向，因为存在负债代理的一系列问题，导致推测负债比率应该与公司的未来成长潜力呈现反向关系，但他们经过的研究的结果却是负债比率与成长性之间的反向关系并不显著。
还有就是以Larry Lang为代表的一些学者在通过对公司财务杠杆、投资与公司成长的研究提出财务杠杆并不能减缓那些有良好投资机会的投资潜力的公司的成长。且当一个公司的发展潜力没有被资本市场认同或其未来的发展趋势不足以克服公司因为高负债而导致的公司财务风险与公司成本的影响时，财务杠杆就会和公司的成长呈现负相关性。
1.2.2 国内研究现状
（1）财务杠杆与公司成长性负相关
吴世农、李常青和余玮为了建立上市公司未来发展规划的判定模型，选取了资产周转率、销售毛利率、负债比率、主营业务收入增长率和期间费用率五个作为研究指标，通过具体的数据分析研究，其结果表明上述的五个变量所构成的判定模型可以有效地判定以及预测上市公司的未来发展状况，且此模型结果表明，公司财务负债比率和公司的成长性之间具有负相关关系。肖作平根据自己得研究分析得出财务杠杆对公司绩效具有很大成都到饿负面影响的结论。毕皖霞和徐文学选取26家公司的财务数据，通过研究分析得出公司的很多综合指标都和资产负债率呈显著的负相关性。
（2）公司的发展和公司财务杠杆不具有显著关系
陆正飞和辛宇在他们对上市公司的研究分析结果中提出公司发展前景与公司资本结构正相关的假设。并认为公司成长性强的将会有更加好的发展前景，通过不希望通过适量的发行新股来避免分散公司大股东对公司的控制权和稀释股票每股收益，因此只能够增加负债筹集资金，扩大企业规模，当事实却是，公司成长性和负债之间没有显著的关系。
洪锡熙和沈艺峰在2000年为了研究公司成长性与公司财务杠杆之间的关系，运用资本结构决定因素的理论，通过对影响我国上市企业的财务杠杆的一些主要因素的研究发现，公司成长性和财务杠杆没有显著的因果关系。
(3)公司的发展和公司财务杠杆具有正相关关系
在关于公司财务杠杆方面的研究有吴长江和王克敏在2002年发表的文章中提出上市公司的财务杠杆和公司绩效、公司的成长性存在显著的正相关性，这在一定程度上说明了一个处于成长阶段的公司，扩大资产规模导致的业绩提高可以更好的发挥出财务杠杆的效应，同时可以提高公司资金的使用效率，并起到降低权益代理成本的作用。
除此之外汪辉通过分析研究发现公司负债对公司总体价值有一定的积极效应，且研究发现公司债务能力对市净率和净资产率有正向的解释力。
1.3本文研究的思路与方法
本文在借鉴国内外对杠杆原理的研究课题上，通过对三个具体企业的营业数据的研究，来进行一系列的分析。本文一共分为四个部分：第一部分引言，介绍所研究问题的国内外研究背景，在现实社会背景下有什么样的意义，以及目前国内外对此问题有什么具体的研究成果。第二部分是三个杠杆原理的具体分析，涉及到简介、表达公式、实际运用效果等，在第三个综合杠杆里还提到了不同杠杆组合的适用范围和要求。第三部分是结合上文分析结果而对企业运用杠杆原理时给出的合理化建议。第四部分为参考文献、致谢词。
首先简单介绍所要研究的具体杠杆原理，介绍中有的还包含了运用范围和要求。第二个财务杠杆在简介前还给出了借债经营的背景。然后给出具体公式，通过对公式的变形探讨公式深层次的意义。接着将公式运用到实例中去。最后对得出的结果进行分析，发掘出结果对企业实际财务管理的影响，并在此基础上得到对企业的建议。
2.理论方法介绍
2.1经营杠杆
2.1财务杠杆的概念及原理
2.1.1财务杠杆的概念
无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定的，并且债务利息作为企业财务费用在缴纳所得税前扣除，而企业所有者收益的支付是在企业缴纳所得税之后，所以企业的利息费用具有节税的作用。财务杠杆是指由于企业存在固定的利息费用和优先股股利，导致普通股每股收益变动率大于息税前利润的变动率。
2.1.2财务杠杆的计算方法分析
财务杠杆系数是财务杠杆的主要计量指标，其计算公式如下：
财务杠杆系数=
上市公司的优先股不存在的情况下，
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