纺织业上市公司融资效率分析
纺织业作为我国传统优势行业之一，对我国的经济发展具有重要的作用。近些年，纺织业所面临的融资挑战越来越严峻，企业想要获得长远发展就离不开融资，融资效率的提高对纺织业的发展具有现实意义。本文阐述了融资的主要理论与效率理论，然后深入分析并列举了纺织业提升融资效率的几种影响因素。本文通过选取36家纺织业上市公司2012-2016的七个财务指标，运用DEA（数据包络分析）模型，构建纺织业上市公司融资效率评价模型，对融资效率进行评价、分析12，得出我国纺织业上市公司的融资效率水平仍然较低，企业在投入生产过程中资金不足等结论，并在文章末尾提出了多条意见和指出了本文的不足之处。关键词 纺织业，融资效率，DEA模型
目 录
1 引言 1
2 融资效率相关概念及理论分析 1
2.1 相关概念界定 1
2.1.1 纺织业 1
2.1.2 融资效率 2
2.1.3 规模报酬 2
2.2 相关理论 2
2.2.1 MM 理论 2
2.2.2 融资成本理论 2
2.2.3 效率理论 3
3 纺织业上市公司融资现状及影响因素分析 3
3.1 纺织业发展现状 3
3.2 纺织业融资中存在的问题及其成因 4
4 纺织业上市公司融资效率评价指标的构建 5
4.1 投入指标 5
4.2 产出指标 5
4.3 原始数据标准化 6
5 纺织业上市公司融资效率的实证分析 6
5.1 DEA理论概述 6
5.2 DEA模型的选取 7
5.3 样本选取与数据来源 7
5.4 描述性统计 7
5.5 纺织业上市公司融资效率评价结果 9
5.5.1 综合效率分析 9
5.5.2 不同地区融资效率分析 12
5.5.3 规模报酬分析 13
6 结论与建议 13
6.1 研究结论 13
6.2 建议 14
结论 16< *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
br /> 致谢 17
参考文献 18
附录 20
1 引言
对于现代公司而言，融资的地位愈加重要，是企业能够长远进步的前提条件基础。一方面，公司的治理体系与企业运行与融资息息相关；另一方面，融资的资金代表着一部分社会资金的流动方向和资金配置。在学术界，上市公司的融资效率一直颇受关注，融资效率是企业融资是否成功的衡量标准之一。站在宏观角度，上市公司的融资效率提高就意味着企业本身的市场价值的增加，企业会拥有更大的经济活力，市场资金的配置会更加合理；站在微观角度，企业的资本体系会受到企业融资的影响，融资效率高就意味着核心竞争力强，企业价值也会随之而改变。
国内外学者对纺织业上市公司盈利效率分析相比其他经济金融方面的分析而言来说相对较少，纺织业作为永续产业，就纺织业而言，在我国具有很大的市场同时也是一个历史传统行业，纺织业作为我国工业起步的一个开端，一直在国家经济发展中起着不可或缺的作用。就纺织业的产业性质而言，它具有两大特点:一，劳动密集程度高；二，严重依赖外界。中国拥有地球上规模最大的纺织行业，纺织业的存在大大提高了我国的外汇储备，加强了国家保持国际收支平衡的能力、在保证人民币汇率稳定和解决社会就业方面的作用也十分关键。
2 融资效率相关概念及理论分析
2.1 相关概念界定
2.1.1 纺织业
纺织业有狭义和广义之分，前者是学术定论：化学或天然纤维经过工业处理做成织物或者染色制品的工业，狭义的纺织业的分类方式主要根据原料性质和生产工艺的差异分成十几类；广义的纺织业在前者的基础上新加入了服装工业11。
就纺织业的产业性质而言，它具有两大特点:一，劳动密集程度高；二，严重依赖外界。中国拥有地球上规模最大的纺织行业，纺织业的存在大大提高了我国的外汇储备，加强了国家保持国际收支平衡的能力、在保证人民币汇率稳定和解决社会就业方面的作用也十分关键。 纺织品的原料很广泛，除了棉花、蚕茧丝、羊绒、羊毛、羽毛羽绒等自然材料，还包括化学纤维等人工材料。除此之外，纺织业的下游产业也十分丰富，涵盖了家用纺织品和产业用纺织品等多个纺织品相关行业。
2.1.2 融资效率
融资可以理解为企业的一种快速获取交易资本的手段，当企业的用于流动的现金不足时融资是一个有效方法，同时也是集资的一种模式。融资方式的差异一定程度上影响了企业的市场价值。从基础涵义层面理解，效率就是产出与投入的比值，也可以理解为收益和成本的比值。融资效率实际上是指企业在进行融资时所获得的效能与功效。
2.1.3 规模报酬
一定程度上，规模报酬可以理解为对企业内部的各种生产要素以同样的比例进行改变时所造成的产量变化。规模报酬分析的内容是生产规模变化和其造成的产量改变的关系。变动所有的生产要素不是一个短期的过程，需要进行长期调控，一直到达到生产规模调整的目的，所以对企业的规模报酬的研究是一个长期的任务。
2.2相关理论
2.2.1 MM 理论
最初的MM理论，是由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。理论指出，如果排除公司所得税，并假设企业经营风险无差别，也就是只有资本结构存在差异时，企业的市场价值和其资本结构无关。换一种说法，当公司的债务比率发生变化时，企业的资本总成本及总价值并不会随之有丝毫变化，也就是说企业价值与其负债有无和负债多少没有关系，就最佳资本结构来讲，这一说法在上述情况下不存在。修正的MM理论，1963年，MM还提出了另一个和资本结构有关的观点。他们指出，将公司所得税纳入到分析范围内，由于政策原因负债的利息不需要交税，也就是说负债能够减少企业的综合成本，一定程度而言就是加大了企业价值。所以，企业可以借助财务杠杆利益来一直减少企业的资金成本，负债的资本越多，杠杆祈祷的作用就越大，企业价值也就随之增加。如果债务资本一直增加直到接近资金结构的100%，这个时候就有了最佳资本结构的存在，企业价值也达到了顶峰；就债务配置来讲，一定程度上最初的MM理论与修正的MM理论属于两个极端。
目 录
1 引言 1
2 融资效率相关概念及理论分析 1
2.1 相关概念界定 1
2.1.1 纺织业 1
2.1.2 融资效率 2
2.1.3 规模报酬 2
2.2 相关理论 2
2.2.1 MM 理论 2
2.2.2 融资成本理论 2
2.2.3 效率理论 3
3 纺织业上市公司融资现状及影响因素分析 3
3.1 纺织业发展现状 3
3.2 纺织业融资中存在的问题及其成因 4
4 纺织业上市公司融资效率评价指标的构建 5
4.1 投入指标 5
4.2 产出指标 5
4.3 原始数据标准化 6
5 纺织业上市公司融资效率的实证分析 6
5.1 DEA理论概述 6
5.2 DEA模型的选取 7
5.3 样本选取与数据来源 7
5.4 描述性统计 7
5.5 纺织业上市公司融资效率评价结果 9
5.5.1 综合效率分析 9
5.5.2 不同地区融资效率分析 12
5.5.3 规模报酬分析 13
6 结论与建议 13
6.1 研究结论 13
6.2 建议 14
结论 16< *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
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参考文献 18
附录 20
1 引言
对于现代公司而言，融资的地位愈加重要，是企业能够长远进步的前提条件基础。一方面，公司的治理体系与企业运行与融资息息相关；另一方面，融资的资金代表着一部分社会资金的流动方向和资金配置。在学术界，上市公司的融资效率一直颇受关注，融资效率是企业融资是否成功的衡量标准之一。站在宏观角度，上市公司的融资效率提高就意味着企业本身的市场价值的增加，企业会拥有更大的经济活力，市场资金的配置会更加合理；站在微观角度，企业的资本体系会受到企业融资的影响，融资效率高就意味着核心竞争力强，企业价值也会随之而改变。
国内外学者对纺织业上市公司盈利效率分析相比其他经济金融方面的分析而言来说相对较少，纺织业作为永续产业，就纺织业而言，在我国具有很大的市场同时也是一个历史传统行业，纺织业作为我国工业起步的一个开端，一直在国家经济发展中起着不可或缺的作用。就纺织业的产业性质而言，它具有两大特点:一，劳动密集程度高；二，严重依赖外界。中国拥有地球上规模最大的纺织行业，纺织业的存在大大提高了我国的外汇储备，加强了国家保持国际收支平衡的能力、在保证人民币汇率稳定和解决社会就业方面的作用也十分关键。
2 融资效率相关概念及理论分析
2.1 相关概念界定
2.1.1 纺织业
纺织业有狭义和广义之分，前者是学术定论：化学或天然纤维经过工业处理做成织物或者染色制品的工业，狭义的纺织业的分类方式主要根据原料性质和生产工艺的差异分成十几类；广义的纺织业在前者的基础上新加入了服装工业11。
就纺织业的产业性质而言，它具有两大特点:一，劳动密集程度高；二，严重依赖外界。中国拥有地球上规模最大的纺织行业，纺织业的存在大大提高了我国的外汇储备，加强了国家保持国际收支平衡的能力、在保证人民币汇率稳定和解决社会就业方面的作用也十分关键。 纺织品的原料很广泛，除了棉花、蚕茧丝、羊绒、羊毛、羽毛羽绒等自然材料，还包括化学纤维等人工材料。除此之外，纺织业的下游产业也十分丰富，涵盖了家用纺织品和产业用纺织品等多个纺织品相关行业。
2.1.2 融资效率
融资可以理解为企业的一种快速获取交易资本的手段，当企业的用于流动的现金不足时融资是一个有效方法，同时也是集资的一种模式。融资方式的差异一定程度上影响了企业的市场价值。从基础涵义层面理解，效率就是产出与投入的比值，也可以理解为收益和成本的比值。融资效率实际上是指企业在进行融资时所获得的效能与功效。
2.1.3 规模报酬
一定程度上，规模报酬可以理解为对企业内部的各种生产要素以同样的比例进行改变时所造成的产量变化。规模报酬分析的内容是生产规模变化和其造成的产量改变的关系。变动所有的生产要素不是一个短期的过程，需要进行长期调控，一直到达到生产规模调整的目的，所以对企业的规模报酬的研究是一个长期的任务。
2.2相关理论
2.2.1 MM 理论
最初的MM理论，是由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。理论指出，如果排除公司所得税，并假设企业经营风险无差别，也就是只有资本结构存在差异时，企业的市场价值和其资本结构无关。换一种说法，当公司的债务比率发生变化时，企业的资本总成本及总价值并不会随之有丝毫变化，也就是说企业价值与其负债有无和负债多少没有关系，就最佳资本结构来讲，这一说法在上述情况下不存在。修正的MM理论，1963年，MM还提出了另一个和资本结构有关的观点。他们指出，将公司所得税纳入到分析范围内，由于政策原因负债的利息不需要交税，也就是说负债能够减少企业的综合成本，一定程度而言就是加大了企业价值。所以，企业可以借助财务杠杆利益来一直减少企业的资金成本，负债的资本越多，杠杆祈祷的作用就越大，企业价值也就随之增加。如果债务资本一直增加直到接近资金结构的100%，这个时候就有了最佳资本结构的存在，企业价值也达到了顶峰；就债务配置来讲，一定程度上最初的MM理论与修正的MM理论属于两个极端。
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