上市公司股权激励问题研究
上市公司股权激励问题研究[20191230185557]
毕业论文中文摘要
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关键字:生物医药行业,上市公司,股权激励
目 录
1 引言 1
2 国内外上市公司股权激励问题研究理论综述 2
2.1 股权激励理论基础 2
2.2 国外有关研究情况回顾 3
2.3 国内有关研究情况回顾 4
3 我国上市公司股权激励实施现状 5
3.1 我国上市公司的股权激励常用模式 5
3.2 生物医药上市公司实施股权激励方案比较 6
3.3 上市公司实施股权激励中出现的问题 7
4 上市公司股权激励出现问题的原因 9
4.1 上市公司治理结构不完善 9
4.2 公司业绩考核体系过于简单 9
4.3 资本市场尚未完全成熟 9
4.4 相关法律法规不健全 10
4.5 经理人市场不成熟 10
5 改善上市公司股权激励实施的建议 11
5.1 建立健全公司内部机制 11
5.2 完善公司外部环境 12
结论 13
致谢 14
参考文献 15
1 引言
很长一段时间里，企业的激励问题都是企业改革和现代企业制度中的核心问题。近年来，股权激励制度已广泛应用于西方国家，这种制度对公司高级管理人员有很大的激励作用。伴随着我国证券市场的逐步发展和股权分置改革工作的成功地实施，以及国外成功案例的示范作用和我国企业激励机制改革创新的需要，上市公司的激励机制吸引了越来越多的关注。有效的股权激励制度能充分调动企业的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益三者结合在一起，使管理者将关注的重心放在企业的长远发展进而来减少短期的投机行为。
股权激励是通过将公司股票、股份或股票与股份的增值权授予企业的高层管理人员和技术骨干，以期达到使他们能够更加关注企业经营发展的一种激励制度。由于股权激励制度对于在公司内形成利益共同体，激励高层管理者和技术人员从自身利益角度出发更加努力为公司工作，从而对提高公司业绩有很大的帮助，使得股权激励制度成为上市公司惯用的一种激励制度，并在实施过程中取得了较大的成功。
优秀的高管团队和业务技术骨干是影响企业的发展的重要因素，股权激励制度可以克服传统薪金制度的缺点，稳定凝聚优秀的人才为企业发展而努力奋斗，这也是企业的股东所追求的效果。
股权激励有三个特点。一是长期激励。从员工薪酬结构看，股权激励属于一种长期性激励，公司业绩受高层员工的影响大。股东为了增加公司持续性发展的可能性，通常都通过实施长期激励的模式，将高层管理者的利益与公司利益紧密地联系在一起，形成利益共同体，充分发挥员工积极性和创造性，达到提高公司的业绩的目的。二是人才价值的回报机制。人才的价值回报并不单单是简单的工资就能满足的，直接对这些人才实施股权激励被证明是一种有效的办法，将他们的利益与公司持续增值紧密联系起来，通过公司业绩的提高来回报他们所作出的贡献。三是公司控制权激励。通过股权激励，使核心员工参与到企业发展经营管理决策中来，高层管理者更加关注公司长期的发展。
中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法》(试行)，允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励，建立健全激励与约束机制，以促进上市公司规范运作与持续发展。公司资本制度、回购公司股票和高级管理人员任职期内转让股票等方面在修订后的《公司法》、《证券法》中均有所改变，消除了实施股权激励的部分法律障碍；股权分置改革工作的全面展开的同时，证券市场的有效性将逐步提高，这使得上市公司实施股权激励有了一个好的基础。
国内学者长期以来对上市公司管理层股权激励的研究给予了极大地关注，研究的侧重点也多有不同，为国内上市公司的股权激励模式的应用发挥了巨大的推动作用。在国外的研究着重于股权激励的相关性理论研究以及对股权激励模式的建立与选择以及股东的积极行动对股权激励的影响的时候上，国内重点关注股权激励的效应以及对国外研究成果的进一步细化。
本文通过对文献的整理和具体数据的收集，结合国内外关于上市公司股权激励问题研究，阐述公司股权激励的相关概念及基本原理。结合我国实情，以生物医药行业上市公司股权激励方案实施的相关信息为基准，针对实施过程中出现的问题并给出适当的建议。
2 国内外上市公司股权激励问题研究理论综述
2.1 股权激励理论基础
权激励是主要以企业股票、股权为标的物，对高层管理人员进行的长期性的一种激励制度。通过这种激励反方式，使得被激励者能够凭借所持有的股权参与到企业决策中来，分享公司的利润，并共同承担公司经营的风险。
股权激励是产生于美国20世纪50年代的一种企业管理员工的长期薪酬激励制度。首先运用与美国高科技企业，并取得了较为理想的效果，之后逐步被推广至其他行业。2006年，我国上市公司开始了对股权激励制度的探索。近几年随着股权激励制度在我国的研究更加深入透彻，在市场环境的变化和企业竞争的日趋激励的大背景下，越来越多的公司开始尝试实施股权激励制度。
通常定义下的股权激励模式可以分为三种类型：现股激励、期股激励和股票期权激励。现股激励是指公司通过各种奖励方式将股票直接出售给高级管理人员，使其获得股权的方式；期权激励是指在未来某一时期内，高级管理人员可以以一定价格购买一定数量的股权，其中购股价格参照应当由当前股票市场价格或由每股净资产确定；股票期权激励是指公司向高级管理人员赋予在某一时期内、以一定价格，购买一定数量股权的权利，这个权利可以被行使也可以放弃，同样的购股价格一般参照股票的当前市场价格来确定[1]。
股权激励是一种长期的激励机制，是在众多的理论基础产生的。其中主要的理论基础可以简单概括为新制度经济学背景下的委托-代理理论和人力资本理论。
2.1.1 委托-代理理论
所有权和经营权的两权分离是现代公司最重要的两个特点，经理阶层获得企业的经营权，由经理人对企业进行直接管理，明确了企业内部各方利益的分布，形成一种特有的公司法人治理结构。公司治理的核心是由于所有者和经营者的因担任的角色不同而导致的利益差异，进而产生的委托—代理关系，出现这种关系目标是降低代理成本，使经营者直接管理公司的日常经营，经理层能以股东和公司利益最大化为目标。
委托—代理制是所有者将其拥有的资产根据预先达成的条件委托给经营者经营，所有权仍归出资者所有，出资人按出资额享有剩余索取权和剩余控制权。[1]经营者可以在委托人授权允许的范围内，对企业财产行使占有、支配、使用和处处置的权力。委托-代理理论是新制度经济学重点研究的领域之一，该理论与其他理论的不同之处在于认为企业就是由一系列合约构成的，由于合约的执行需要有交易成本，信息的不对称则使在委托代理的过程中始终存在着机会主义行为，造成所谓的“道德风险”。
2.1.2 人力资本理论
人力资本理论脱胎于现代企业理论中，人力资本理论的重要基础就是知识经济的发展。人力资本是指企业经营者个人所具有的与其人身不可分离的知识、技能、管理经验以及管理方法等的总称，反映和代表着经理人员的综合能力和基本素质。[1]根据美国经济学家对美国经济的整体考察，发现经济的发展在很大程度上是由人力资本起到了关键性作用。
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关键字:生物医药行业,上市公司,股权激励
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1 引言 1
2 国内外上市公司股权激励问题研究理论综述 2
2.1 股权激励理论基础 2
2.2 国外有关研究情况回顾 3
2.3 国内有关研究情况回顾 4
3 我国上市公司股权激励实施现状 5
3.1 我国上市公司的股权激励常用模式 5
3.2 生物医药上市公司实施股权激励方案比较 6
3.3 上市公司实施股权激励中出现的问题 7
4 上市公司股权激励出现问题的原因 9
4.1 上市公司治理结构不完善 9
4.2 公司业绩考核体系过于简单 9
4.3 资本市场尚未完全成熟 9
4.4 相关法律法规不健全 10
4.5 经理人市场不成熟 10
5 改善上市公司股权激励实施的建议 11
5.1 建立健全公司内部机制 11
5.2 完善公司外部环境 12
结论 13
致谢 14
参考文献 15
1 引言
很长一段时间里，企业的激励问题都是企业改革和现代企业制度中的核心问题。近年来，股权激励制度已广泛应用于西方国家，这种制度对公司高级管理人员有很大的激励作用。伴随着我国证券市场的逐步发展和股权分置改革工作的成功地实施，以及国外成功案例的示范作用和我国企业激励机制改革创新的需要，上市公司的激励机制吸引了越来越多的关注。有效的股权激励制度能充分调动企业的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益三者结合在一起，使管理者将关注的重心放在企业的长远发展进而来减少短期的投机行为。
股权激励是通过将公司股票、股份或股票与股份的增值权授予企业的高层管理人员和技术骨干，以期达到使他们能够更加关注企业经营发展的一种激励制度。由于股权激励制度对于在公司内形成利益共同体，激励高层管理者和技术人员从自身利益角度出发更加努力为公司工作，从而对提高公司业绩有很大的帮助，使得股权激励制度成为上市公司惯用的一种激励制度，并在实施过程中取得了较大的成功。
优秀的高管团队和业务技术骨干是影响企业的发展的重要因素，股权激励制度可以克服传统薪金制度的缺点，稳定凝聚优秀的人才为企业发展而努力奋斗，这也是企业的股东所追求的效果。
股权激励有三个特点。一是长期激励。从员工薪酬结构看，股权激励属于一种长期性激励，公司业绩受高层员工的影响大。股东为了增加公司持续性发展的可能性，通常都通过实施长期激励的模式，将高层管理者的利益与公司利益紧密地联系在一起，形成利益共同体，充分发挥员工积极性和创造性，达到提高公司的业绩的目的。二是人才价值的回报机制。人才的价值回报并不单单是简单的工资就能满足的，直接对这些人才实施股权激励被证明是一种有效的办法，将他们的利益与公司持续增值紧密联系起来，通过公司业绩的提高来回报他们所作出的贡献。三是公司控制权激励。通过股权激励，使核心员工参与到企业发展经营管理决策中来，高层管理者更加关注公司长期的发展。
中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法》(试行)，允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励，建立健全激励与约束机制，以促进上市公司规范运作与持续发展。公司资本制度、回购公司股票和高级管理人员任职期内转让股票等方面在修订后的《公司法》、《证券法
国内学者长期以来对上市公司管理层股权激励的研究给予了极大地关注，研究的侧重点也多有不同，为国内上市公司的股权激励模式的应用发挥了巨大的推动作用。在国外的研究着重于股权激励的相关性理论研究以及对股权激励模式的建立与选择以及股东的积极行动对股权激励的影响的时候上，国内重点关注股权激励的效应以及对国外研究成果的进一步细化。
本文通过对文献的整理和具体数据的收集，结合国内外关于上市公司股权激励问题研究，阐述公司股权激励的相关概念及基本原理。结合我国实情，以生物医药行业上市公司股权激励方案实施的相关信息为基准，针对实施过程中出现的问题并给出适当的建议。
2 国内外上市公司股权激励问题研究理论综述
2.1 股权激励理论基础
权激励是主要以企业股票、股权为标的物，对高层管理人员进行的长期性的一种激励制度。通过这种激励反方式，使得被激励者能够凭借所持有的股权参与到企业决策中来，分享公司的利润，并共同承担公司经营的风险。
股权激励是产生于美国20世纪50年代的一种企业管理员工的长期薪酬激励制度。首先运用与美国高科技企业，并取得了较为理想的效果，之后逐步被推广至其他行业。2006年，我国上市公司开始了对股权激励制度的探索。近几年随着股权激励制度在我国的研究更加深入透彻，在市场环境的变化和企业竞争的日趋激励的大背景下，越来越多的公司开始尝试实施股权激励制度。
通常定义下的股权激励模式可以分为三种类型：现股激励、期股激励和股票期权激励。现股激励是指公司通过各种奖励方式将股票直接出售给高级管理人员，使其获得股权的方式；期权激励是指在未来某一时期内，高级管理人员可以以一定价格购买一定数量的股权，其中购股价格参照应当由当前股票市场价格或由每股净资产确定；股票期权激励是指公司向高级管理人员赋予在某一时期内、以一定价格，购买一定数量股权的权利，这个权利可以被行使也可以放弃，同样的购股价格一般参照股票的当前市场价格来确定[1]。
股权激励是一种长期的激励机制，是在众多的理论基础产生的。其中主要的理论基础可以简单概括为新制度经济学背景下的委托-代理理论和人力资本理论。
2.1.1 委托-代理理论
所有权和经营权的两权分离是现代公司最重要的两个特点，经理阶层获得企业的经营权，由经理人对企业进行直接管理，明确了企业内部各方利益的分布，形成一种特有的公司法人治理结构。公司治理的核心是由于所有者和经营者的因担任的角色不同而导致的利益差异，进而产生的委托—代理关系，出现这种关系目标是降低代理成本，使经营者直接管理公司的日常经营，经理层能以股东和公司利益最大化为目标。
委托—代理制是所有者将其拥有的资产根据预先达成的条件委托给经营者经营，所有权仍归出资者所有，出资人按出资额享有剩余索取权和剩余控制权。[1]经营者可以在委托人授权允许的范围内，对企业财产行使占有、支配、使用和处处置的权力。委托-代理理论是新制度经济学重点研究的领域之一，该理论与其他理论的不同之处在于认为企业就是由一系列合约构成的，由于合约的执行需要有交易成本，信息的不对称则使在委托代理的过程中始终存在着机会主义行为，造成所谓的“道德风险”。
2.1.2 人力资本理论
人力资本理论脱胎于现代企业理论中，人力资本理论的重要基础就是知识经济的发展。人力资本是指企业经营者个人所具有的与其人身不可分离的知识、技能、管理经验以及管理方法等的总称，反映和代表着经理人员的综合能力和基本素质。[1]根据美国经济学家对美国经济的整体考察，发现经济的发展在很大程度上是由人力资本起到了关键性作用。
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