会计稳健性对企业投资效率的影响研究
会计稳健性对企业投资效率的影响研究[20200105133504]
本文在对会计稳健性和企业投资效率的理论分析的基础上，选取我国A股中小上市公司2009-2013年数据为研究样本，使用Khan和Watts (2009)的Cscore指数模型来对会计稳健性计量,使用Richardson (2006)的预期投资模型对投资效率进行计量,并在此基础上建立会计稳健性与投资效率之间的线性回归模型,实证分析会计稳健性对企业投资效率的影响。 通过实证研究结果分析本文得到了如下的结论:企业投资效率的影响具有双面性，一方面会计稳健性能够抑制企业的过度投资行为，改善投资效率;另一方面会计稳健性也会加剧企业的投资不足行为，恶化投资效率。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:会计稳健性,投资不足,投资过度
目 录
1 引言 1
2 概念 1
2.1 会计稳健性 1
2.2 企业投资效率 2
3 会计稳健性影响企业投资效率的理论基础 3
3.1 信息不对称理论 3
3.2 委托代理理论 3
4 会计稳健性与企业投资效率关系的研究设计 4
4.1 理论分析与研究假设 4
4.2 会计稳健性的计量 6
4.3 投资效率的计量 7
4.4 会计稳健性与投资效率模型的构建 8
4.5 样本选择与数据来源 9
5 实证检验与结果分析 10
5.1 描述性分析 10
5.2 相关性分析 11
5.3 回归分析 12
结论 18
致谢 19
参考文献20
1 引言
作为一项重要的会计信息质量特征，会计稳健性自15世纪以来一直影响着会计实务，倍受国际财务报告准则以及中国会计准则制定者的关注。对于会计的稳健性来说，它不光是关于会计盈余确认的必不可缺的原则，对于计量也同样很重要，更是一种非常有用的治理方法，对投资效率起到至关重要的影响作用。会计稳健性的好处很多，它既能够有效的协调股东和债权人之间的利益关系，又能有效的降低契约以及各个方面的基本花销。
企业的投资效率在微观上影响企业的生存发展，在宏观上影响到整个社会的资源配置。由于我国在资本市场上还有很多不足，有待于改进、国有股的唯我独大、治理机制不够全面、以及投资者对自我保护的意识不够强，等等原因，而且在国内上市公司的的问题很多，如代理问题，信息不对称问题，等等都是比较突出的问题，因此就会引起很多的的非效率的现象。
我国相关的公司还不同程度上体现了稳健的特性，一些文献对稳健性产生的因素观点不同，但对会计稳健性的后果还是缺少足够的经验和相关的证据，尤其是会计稳健性在对企业投资的效率的方面所产生的相关影响上，为了使治理价值的发挥在会计稳健性的问题上，提高其的现实意义，和对企业投资效率的影响，这些都值得我们进一步探索。
论文的研究发现为会计稳健性治理企业的非效率投资行为以及我国加强会计信息质量监管提供了依据。另外，本研究成果为资本市场的投资监控以及会计准则制定机构对于准则的修订提供了重要的参考价值。[1]
2 概念
2．1 会计稳健性
会计稳健性又被称作会计谨慎性,是相关信息的重要特征之一，对公司而言也是一项有效的治理机制。美国财务会计准则委员会（FASB）发布的财务会计概念公告中将会计稳健性定义为一种对不确定性的谨慎反映，应尽量确保在商业行为中的不确定和固有风险被充分的考虑。国际会计准则委员会（IASB）将它定义为在不确定性条件下，谨慎地估计资产和收益、负债和费用。我国2006年颁布的《企业会计准则》中规定“企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎,不应高估资产或者收益、低估负债或者费用”。目前关于会计稳健性的定义,应用比较广泛的是由Basu (1997)提出的会计稳健性定义，“会计稳健性要求企业在进行会计确认时,对于`好消息的确认比对`坏消息的确认具有更高的标准”,也就是说在会计确认“好消息”时应当釆取谨慎的态度获取足够的证据,或者推迟、分期确认,而对于“坏消息”应当及时的做出确认。
近些年关于稳健性的实证研究中，稳健性被分为两类，一类是条件稳健性，一类是非条件稳健性。前者是指利润表稳健性或者事后稳健性，这种类型的稳健性是要求会计盈余对“好”与“坏”的消息的及时性进行不对称确认,即会计盈余对好消息的反应程度比坏消息更迟缓。也就是说通常资产的账面价值在面临不好的环境时会被减值，但是在经营环境转好时并不转回来。条件稳健性的例子为存货期末采用成本与市价孰低法、对有形资产和无形资产计提减值准备等。非条件稳健性又被称作是事前稳健性或资产负债表稳健性，是指在取得资产或发生负债时就决定采用的会计处理方式并不会根据其他任何因素而变化，采用这些方法会使股东权益的账面价值低于其市场价值。非条件稳健性倾向于通过加速费用确认或推迟收入确认而持续低估权益账面价值。例如，无形资产的研发费用和广告支出发生时的费用化及固定资产的加速折旧法等。[2]本文的会计稳健性是指目前学术界主要关注的，即条件稳健性。
2．2 企业投资效率
为了对投资效率进行详细的介绍，我们要先了解投资的概念。投资指的是用有价值的资产投入到某个项目和经济活动中去，主要是为了获取商业利益。对企业而言，投资的种类有很多种,但是总体上可以化分为:一是对内,包含运营应用以及企业项目的资产等等;二是对外投资,包括拥有的其他公司的长期股权投资等等。而本文主要是指企业内部的投资,具体都有：一是企业新增的固定资产、二是企业的无形资产，三是企业对其他长期投资的资产。具体是用现金流量表中的“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目减去“处置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”来计量。
为股东获得收益是企业投资的目的，为了增添企业的价值,为了给企业带来利润的增涨,为了企业价值的最大化，在通常情况下，企业会投资于那些净现值为正的项目，放弃那些净现值为负的项目。但是在现实情况中，仍存在企业投资于净现值为负的项目的状况。这是因为信息的不对称、委托代理冲突的存在，而且投资决策者的不理性行为也会导致非效率的投资，所以放弃净现值为正的投资项目便造成了投资不足，而投资于那些净现值为负的企业便造成了投资过度。本文在此基础上使用企业实际的投资额与理想状态下的预期投资额之间的差值來对投资效率进行界定。当实际投资额大于理想状态下的预期投资额,为投资过度;当实际投资额小于理想状态下的预期投资额,则为投资不足。
3 会计稳健性影响企业投资效率的理论基础
3.1 信息不对称理论
信息不对称使得外部投资者会要求企业支付较高的利息以保护自身资金的安全，这样就导致企业的外部融资成本大大高于内部融资成本。这也使得信息不对称成为导致企业非效率投资的重要原因之一。对于存在融资约束的很多企业而言，信息不对称导致企业投资不足。研究发现会计稳健性可以缓解企业内外部信息不对称，降低融资成本，从而提高投资效率。LaFond 和Watts（2008）研究发现，会计稳健性通过降低企业内外部存在的信息不对称，可以提前确认企业在未来可能发生的损失，可以延迟确认可能实现的利得，进而降低企业会计报表的误差，提高财务报表的可信度。在降低企业外部融资成本的同时也降低了代理成本。Lambert （2007） 指出，高质量的会计信息和信息披露可以降低企业的权益融资成本。McNichols 和Stubben（2008）的研究发现，企业管理者可能会为了掩盖企业真实的盈余增长潜力和收入情况而进行盈余管理，这种做法使得外部的投资者无法有效的预示企业盈余的增长。会计稳健性通过减少事前的内外部信息不对称，进而提高企业投资效率。Guay 和Verrecchia（2007，2008）通过研究发现，会计稳健性和外部融资成本负相关，即企业的会计稳健性越高，则外部融资的成本就越低。Suijs（2008）的研究进一步证实，会计稳健性在某种程度上可以缓解企业股价的波动，而较稳定的股价则可以使投资者对企业的信心增加。因此拥有较高稳健性的企业可以获取较多低的外部权益融资的机会。而且，会计稳健性可以降低企业债务融资成本。
本文在对会计稳健性和企业投资效率的理论分析的基础上，选取我国A股中小上市公司2009-2013年数据为研究样本，使用Khan和Watts (2009)的Cscore指数模型来对会计稳健性计量,使用Richardson (2006)的预期投资模型对投资效率进行计量,并在此基础上建立会计稳健性与投资效率之间的线性回归模型,实证分析会计稳健性对企业投资效率的影响。 通过实证研究结果分析本文得到了如下的结论:企业投资效率的影响具有双面性，一方面会计稳健性能够抑制企业的过度投资行为，改善投资效率;另一方面会计稳健性也会加剧企业的投资不足行为，恶化投资效率。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:会计稳健性,投资不足,投资过度
目 录
1 引言 1
2 概念 1
2.1 会计稳健性 1
2.2 企业投资效率 2
3 会计稳健性影响企业投资效率的理论基础 3
3.1 信息不对称理论 3
3.2 委托代理理论 3
4 会计稳健性与企业投资效率关系的研究设计 4
4.1 理论分析与研究假设 4
4.2 会计稳健性的计量 6
4.3 投资效率的计量 7
4.4 会计稳健性与投资效率模型的构建 8
4.5 样本选择与数据来源 9
5 实证检验与结果分析 10
5.1 描述性分析 10
5.2 相关性分析 11
5.3 回归分析 12
结论 18
致谢 19
参考文献20
1 引言
作为一项重要的会计信息质量特征，会计稳健性自15世纪以来一直影响着会计实务，倍受国际财务报告准则以及中国会计准则制定者的关注。对于会计的稳健性来说，它不光是关于会计盈余确认的必不可缺的原则，对于计量也同样很重要，更是一种非常有用的治理方法，对投资效率起到至关重要的影响作用。会计稳健性的好处很多，它既能够有效的协调股东和债权人之间的利益关系，又能有效的降低契约以及各个方面的基本花销。
企业的投资效率在微观上影响企业的生存发展，在宏观上影响到整个社会的资源配置。由于我国在资本市场上还有很多不足，有待于改进、国有股的唯我独大、治理机制不够全面、以及投资者对自我保护的意识不够强，等等原因，而且在国内上市公司的的问题很多，如代理问题，信息不对称问题，等等都是比较突出的问题，因此就会引起很多的的非效率的现象。
我国相关的公司还不同程度上体现了稳健的特性，一些文献对稳健性产生的因素观点不同，但对会计稳健性的后果还是缺少足够的经验和相关的证据，尤其是会计稳健性在对企业投资的效率的方面所产生的相关影响上，为了使治理价值的发挥在会计稳健性的问题上，提高其的现实意义，和对企业投资效率的影响，这些都值得我们进一步探索。
论文的研究发现为会计稳健性治理企业的非效率投资行为以及我国加强会计信息质量监管提供了依据。另外，本研究成果为资本市场的投资监控以及会计准则制定机构对于准则的修订提供了重要的参考价值。[1]
2 概念
2．1 会计稳健性
会计稳健性又被称作会计谨慎性,是相关信息的重要特征之一，对公司而言也是一项有效的治理机制。美国财务会计准则委员会（FASB）发布的财务会计概念公告中将会计稳健性定义为一种对不确定性的谨慎反映，应尽量确保在商业行为中的不确定和固有风险被充分的考虑。国际会计准则委员会（IASB）将它定义为在不确定性条件下，谨慎地估计资产和收益、负债和费用。我国2006年颁布的《企业会计准则》中规定“企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎,不应高估资产或者收益、低估负债或者费用”。目前关于会计稳健性的定义,应用比较广泛的是由Basu (1997)提出的会计稳健性定义，“会计稳健性要求企业在进行会计确认时,对于`好消息的确认比对`坏消息的确认具有更高的标准”,也就是说在会计确认“好消息”时应当釆取谨慎的态度获取足够的证据,或者推迟、分期确认,而对于“坏消息”应当及时的做出确认。
近些年关于稳健性的实证研究中，稳健性被分为两类，一类是条件稳健性，一类是非条件稳健性。前者是指利润表稳健性或者事后稳健性，这种类型的稳健性是要求会计盈余对“好”与“坏”的消息的及时性进行不对称确认,即会计盈余对好消息的反应程度比坏消息更迟缓。也就是说通常资产的账面价值在面临不好的环境时会被减值，但是在经营环境转好时并不转回来。条件稳健性的例子为存货期末采用成本与市价孰低法、对有形资产和无形资产计提减值准备等。非条件稳健性又被称作是事前稳健性或资产负债表稳健性，是指在取得资产或发生负债时就决定采用的会计处理方式并不会根据其他任何因素而变化，采用这些方法会使股东权益的账面价值低于其市场价值。非条件稳健性倾向于通过加速费用确认或推迟收入确认而持续低估权益账面价值。例如，无形资产的研发费用和广告支出发生时的费用化及固定资产的加速折旧法等。[2]本文的会计稳健性是指目前学术界主要关注的，即条件稳健性。
2．2 企业投资效率
为了对投资效率进行详细的介绍，我们要先了解投资的概念。投资指的是用有价值的资产投入到某个项目和经济活动中去，主要是为了获取商业利益。对企业而言，投资的种类有很多种,但是总体上可以化分为:一是对内,包含运营应用以及企业项目的资产等等;二是对外投资,包括拥有的其他公司的长期股权投资等等。而本文主要是指企业内部的投资,具体都有：一是企业新增的固定资产、二是企业的无形资产，三是企业对其他长期投资的资产。具体是用现金流量表中的“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目减去“处置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”来计量。
为股东获得收益是企业投资的目的，为了增添企业的价值,为了给企业带来利润的增涨,为了企业价值的最大化，在通常情况下，企业会投资于那些净现值为正的项目，放弃那些净现值为负的项目。但是在现实情况中，仍存在企业投资于净现值为负的项目的状况。这是因为信息的不对称、委托代理冲突的存在，而且投资决策者的不理性行为也会导致非效率的投资，所以放弃净现值为正的投资项目便造成了投资不足，而投资于那些净现值为负的企业便造成了投资过度。本文在此基础上使用企业实际的投资额与理想状态下的预期投资额之间的差值來对投资效率进行界定。当实际投资额大于理想状态下的预期投资额,为投资过度;当实际投资额小于理想状态下的预期投资额,则为投资不足。
3 会计稳健性影响企业投资效率的理论基础
3.1 信息不对称理论
信息不对称使得外部投资者会要求企业支付较高的利息以保护自身资金的安全，这样就导致企业的外部融资成本大大高于内部融资成本。这也使得信息不对称成为导致企业非效率投资的重要原因之一。对于存在融资约束的很多企业而言，信息不对称导致企业投资不足。研究发现会计稳健性可以缓解企业内外部信息不对称，降低融资成本，从而提高投资效率。LaFond 和Watts（2008）研究发现，会计稳健性通过降低企业内外部存在的信息不对称，可以提前确认企业在未来可能发生的损失，可以延迟确认可能实现的利得，进而降低企业会计报表的误差，提高财务报表的可信度。在降低企业外部融资成本的同时也降低了代理成本。Lambert （2007） 指出，高质量的会计信息和信息披露可以降低企业的权益融资成本。McNichols 和Stubben（2008）的研究发现，企业管理者可能会为了掩盖企业真实的盈余增长潜力和收入情况而进行盈余管理，这种做法使得外部的投资者无法有效的预示企业盈余的增长。会计稳健性通过减少事前的内外部信息不对称，进而提高企业投资效率。Guay 和Verrecchia（2007，2008）通过研究发现，会计稳健性和外部融资成本负相关，即企业的会计稳健性越高，则外部融资的成本就越低。Suijs（2008）的研究进一步证实，会计稳健性在某种程度上可以缓解企业股价的波动，而较稳定的股价则可以使投资者对企业的信心增加。因此拥有较高稳健性的企业可以获取较多低的外部权益融资的机会。而且，会计稳健性可以降低企业债务融资成本。
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/kjx/2475.html
