聚类分析的股票价值研究以金融业为例
股票市场在当今金融市场的地位逐渐被认可，其重要性日益凸显。本文基于这样的现状，对股票进行分析预测，以提供一定的借鉴意义。本文选取行内上市公司财务报表中与股票价值波动密切相关的科目资产、负债、股本、未分配利润、基本每股收益、营业收入、净利润以及投资活动产出现金流金额，将这些科目作为多元分析的变量，根据这些变量对不同的上市银行股票进行聚类分类。然后，利用霍尔特双参数指数平滑模型的时间序列方法，预测股票的波动方向，从而实现对每一类上市银行股票价值的预测分析。最后，将模型预测的每一类的股票平均变动情况与实际变动相比较，预测出股票可能的变动方向，为每一类银行股票提供预测变化的参考标准，并简单阐述这一研究在实际中的运用。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）国内研究概况 2
1.基于财务报表的股票价值分析 2
2.结合统计方法与报表信息的股票价值研究方法 3
（二）国外研究概况 3
1.基于财务报表的股票价值分析 3
2.结合统计方法与报表信息的股票价值研究方法 4
（三）应用前景 4
三、研究设计 5
（一）数据收集 5
（二）模型构建 5
四、 聚类分析 6
（一）聚类分析预期 7
（二）最长距离聚类分析 7
（三）最短距离聚类分析 8
（四）K均值聚类分析 8
（五）聚类分析总结 9
五、霍尔特双参数指数平滑模型分析 9
（一）修正参数 9
（二）平滑结果 10
1.国有银行 10
2.全国性股份制商业银行 11
3.地方性股份制商业银行 12
（三）实际运用 12
1.单支股票分析 13
2.同类水平比较 13
六、结论 13
致谢 14
参考文献 14
基于聚类分析的股票价值研究
——以金 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
融业为例
金融136：钟紫陌
引言
引言
我国第一支股票于1984年正式上市，这标志着我国股票市场的创立。如今经过三十多年的发展，中国股票市场在日趋成熟。中国证券监督委员会2015年度公布，股票市场中的上市公司数量已达到两千多，仅中小企业就有一千多家，而股民的总数也快速增长到近一个亿。我国金融市场也取得了举世瞩目的成就，市场中各类体制日趋完善，公众金融理财意识日益提升，更多的投资者开始将资金注入金融市场。而在众多投资工具当中，由于股票门槛低、流动性大以及收益高等特点，股票投资已成为了首选的投资渠道。最大的投资收益和最小的投资风险是投资者们一致追求的目标，；所以在投资股票中最为关键的一环是了解并分析股票，这样才能取得投资预期目标。然而在最近十年以来，证券市场成长速度加速，导致上市股票数量激增，以往对每支股票具体分析的方法已然不适用。因此，对股票的价值进行系统的研究成为了研究的主流趋势，系统的研究可以帮助投资者们选择出适合的投资组合。刘晓娟（2013)曾指出，研究股票的价值,不仅能够为股票市场的投资作出一定的贡献，此举更加重要的意义是为中国经济平稳的运行提供强有力的保障。因此，对于股票价值的研究是对股票市场形成认识并助力经济上行的重要环节。
另一方面，纵观三十年的发展，虽然股票市场的巨大飞跃是不可小觑的，但是相对于发达国家而言还有不成熟之处。刘晓娟（2013)通过一系列的调查研究分析出我国的股票市场主要的一些不足之处：较弱的投资能力导致市场投资功能没有最大发挥,过度的投机行为带来较大的风险，不成熟的股票定价机制使得股票价格经常偏离，存在缺陷的市场结构和不完善的制度会影响市场运行效果，这些缺陷都极大阻碍了股票市场的发展。余桂明和于莎莎（2016）则认为，股票市场中存在融资功能不足、股市场整体功能定位较弱、制度创新欠缺、效率配置低和逆向选择的问题。另外，虽然投资理念在众多股民间有较大的差异，但是我国大部分的股票投资者并不关注股票的长期价值，他们仅仅在意股票的短期价值。市场整体投机行为居多，关注上市公司价值的长期投资行为则比较少。
虽然股票市场重要性日益凸显，但是股票市场本身仍有许多不可否认的缺陷。本文基于这样的现状，选取股票市场中的金融行业股票进行聚类分析。本文的分析研究，将对股票市场的分析预测具有重要的意义，更将助力股票市场健康成长，从而促进金融市场的稳定发展。
文献综述
（一）国内研究概况
1. 基于财务报表的股票价值分析
谢世飞（2009）认为股票的价值来源于上市公司的价值，上市公司的财务报表是公司价值较为准确的信息来源，有效的股票价值研究方法都主要集中于对于公司报表的分析。三大报表能够为股票价值的研究提供可靠的信息来源。相关的股票价值的方法有：市净率法、盈率法、未来现金流量预计法与剩余收益预计法等等。
另外一些学者们也从各个角度研究财务报表与股票价值的关系，并且取得了一定的成果。朱冬元（2015）针对创业板块的行业进行分析，得出结论：分析创业板的股票的时候，应当重点分析四个基本面指标。首先是每股收益率，这在很大程度上反映了投资的收益。其次是净资产收益率，该指标能够帮助投资者对上市公司的净资产和收益之间的关系形成一定认知。第三是每股净资产，这反映了每一股所占净资产的数额。最后是总资产增长率，一定程度上说明了上市公司的成长。
陈鹏与彭博（2013）针对汽车行业，就会计信息与股票价格的相关关系进行了一些列实证分析。吴联生（2000）从实际出发，从调查问卷中发现了投资者在投资的时候，对于上市公司财务报表信息的极大依赖性，从而显示出股票价值估量的方法总是基于财务报表的分析。鲜倩、杨文杰和于树鹏（2012)重点研究了公司改革之后的农业企业，将重点放在了绩效指标和股价两者之间关系上。郭海亮（2013）则是将股票价格与会计信息相互联系起来，通过一系列的会计信息数据收集和分析，发现了两者之间的相关性。梅世强和王天阳（2014）则是通过收集中国上市公司的股票价格与各个公司的财务指标，之后进行对比关联分析，从而验证两者的相关性。
2. 结合统计方法与报表信息的股票价值研究方法
在财务报表的基础之上，国内的学者还结合了诸多多元统计的方法。欧阳为民（1998）首先发表统计方法分析后的股票价值研究成果，之后开始有相关研究人员陆续发表相关的文献。钟维年(2009)等人创造性地综合运用了小波分解重构的方法，从而将一些长期的趋势项从股票价格序列中排除。随后依据股票价格的波动进行聚类分析，并以上海股票价格的时间序列波动验证分析结果，最终证明了股票价格的波动特征可以通过聚类指标能正确反映。这一研究成果对于股票价格波动模型的创建有极大的理论支持，对于股票资产价格风险的检测管理都也有一定的支持作用。朱冲(2009)等依据地点对金融数据进行划分，然后通过平滑处理和聚类分析的步骤，挖掘出了一种以时间序列为基础，复合序列频繁模式的模型，并且经过实践证明了这个数据挖掘模型能够有效地为投资者的投资行为提供参考，这种参考作用于投资者的各类买卖决策，具有一定的实用价值。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）国内研究概况 2
1.基于财务报表的股票价值分析 2
2.结合统计方法与报表信息的股票价值研究方法 3
（二）国外研究概况 3
1.基于财务报表的股票价值分析 3
2.结合统计方法与报表信息的股票价值研究方法 4
（三）应用前景 4
三、研究设计 5
（一）数据收集 5
（二）模型构建 5
四、 聚类分析 6
（一）聚类分析预期 7
（二）最长距离聚类分析 7
（三）最短距离聚类分析 8
（四）K均值聚类分析 8
（五）聚类分析总结 9
五、霍尔特双参数指数平滑模型分析 9
（一）修正参数 9
（二）平滑结果 10
1.国有银行 10
2.全国性股份制商业银行 11
3.地方性股份制商业银行 12
（三）实际运用 12
1.单支股票分析 13
2.同类水平比较 13
六、结论 13
致谢 14
参考文献 14
基于聚类分析的股票价值研究
——以金 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
融业为例
金融136：钟紫陌
引言
引言
我国第一支股票于1984年正式上市，这标志着我国股票市场的创立。如今经过三十多年的发展，中国股票市场在日趋成熟。中国证券监督委员会2015年度公布，股票市场中的上市公司数量已达到两千多，仅中小企业就有一千多家，而股民的总数也快速增长到近一个亿。我国金融市场也取得了举世瞩目的成就，市场中各类体制日趋完善，公众金融理财意识日益提升，更多的投资者开始将资金注入金融市场。而在众多投资工具当中，由于股票门槛低、流动性大以及收益高等特点，股票投资已成为了首选的投资渠道。最大的投资收益和最小的投资风险是投资者们一致追求的目标，；所以在投资股票中最为关键的一环是了解并分析股票，这样才能取得投资预期目标。然而在最近十年以来，证券市场成长速度加速，导致上市股票数量激增，以往对每支股票具体分析的方法已然不适用。因此，对股票的价值进行系统的研究成为了研究的主流趋势，系统的研究可以帮助投资者们选择出适合的投资组合。刘晓娟（2013)曾指出，研究股票的价值,不仅能够为股票市场的投资作出一定的贡献，此举更加重要的意义是为中国经济平稳的运行提供强有力的保障。因此，对于股票价值的研究是对股票市场形成认识并助力经济上行的重要环节。
另一方面，纵观三十年的发展，虽然股票市场的巨大飞跃是不可小觑的，但是相对于发达国家而言还有不成熟之处。刘晓娟（2013)通过一系列的调查研究分析出我国的股票市场主要的一些不足之处：较弱的投资能力导致市场投资功能没有最大发挥,过度的投机行为带来较大的风险，不成熟的股票定价机制使得股票价格经常偏离，存在缺陷的市场结构和不完善的制度会影响市场运行效果，这些缺陷都极大阻碍了股票市场的发展。余桂明和于莎莎（2016）则认为，股票市场中存在融资功能不足、股市场整体功能定位较弱、制度创新欠缺、效率配置低和逆向选择的问题。另外，虽然投资理念在众多股民间有较大的差异，但是我国大部分的股票投资者并不关注股票的长期价值，他们仅仅在意股票的短期价值。市场整体投机行为居多，关注上市公司价值的长期投资行为则比较少。
虽然股票市场重要性日益凸显，但是股票市场本身仍有许多不可否认的缺陷。本文基于这样的现状，选取股票市场中的金融行业股票进行聚类分析。本文的分析研究，将对股票市场的分析预测具有重要的意义，更将助力股票市场健康成长，从而促进金融市场的稳定发展。
文献综述
（一）国内研究概况
1. 基于财务报表的股票价值分析
谢世飞（2009）认为股票的价值来源于上市公司的价值，上市公司的财务报表是公司价值较为准确的信息来源，有效的股票价值研究方法都主要集中于对于公司报表的分析。三大报表能够为股票价值的研究提供可靠的信息来源。相关的股票价值的方法有：市净率法、盈率法、未来现金流量预计法与剩余收益预计法等等。
另外一些学者们也从各个角度研究财务报表与股票价值的关系，并且取得了一定的成果。朱冬元（2015）针对创业板块的行业进行分析，得出结论：分析创业板的股票的时候，应当重点分析四个基本面指标。首先是每股收益率，这在很大程度上反映了投资的收益。其次是净资产收益率，该指标能够帮助投资者对上市公司的净资产和收益之间的关系形成一定认知。第三是每股净资产，这反映了每一股所占净资产的数额。最后是总资产增长率，一定程度上说明了上市公司的成长。
陈鹏与彭博（2013）针对汽车行业，就会计信息与股票价格的相关关系进行了一些列实证分析。吴联生（2000）从实际出发，从调查问卷中发现了投资者在投资的时候，对于上市公司财务报表信息的极大依赖性，从而显示出股票价值估量的方法总是基于财务报表的分析。鲜倩、杨文杰和于树鹏（2012)重点研究了公司改革之后的农业企业，将重点放在了绩效指标和股价两者之间关系上。郭海亮（2013）则是将股票价格与会计信息相互联系起来，通过一系列的会计信息数据收集和分析，发现了两者之间的相关性。梅世强和王天阳（2014）则是通过收集中国上市公司的股票价格与各个公司的财务指标，之后进行对比关联分析，从而验证两者的相关性。
2. 结合统计方法与报表信息的股票价值研究方法
在财务报表的基础之上，国内的学者还结合了诸多多元统计的方法。欧阳为民（1998）首先发表统计方法分析后的股票价值研究成果，之后开始有相关研究人员陆续发表相关的文献。钟维年(2009)等人创造性地综合运用了小波分解重构的方法，从而将一些长期的趋势项从股票价格序列中排除。随后依据股票价格的波动进行聚类分析，并以上海股票价格的时间序列波动验证分析结果，最终证明了股票价格的波动特征可以通过聚类指标能正确反映。这一研究成果对于股票价格波动模型的创建有极大的理论支持，对于股票资产价格风险的检测管理都也有一定的支持作用。朱冲(2009)等依据地点对金融数据进行划分，然后通过平滑处理和聚类分析的步骤，挖掘出了一种以时间序列为基础，复合序列频繁模式的模型，并且经过实践证明了这个数据挖掘模型能够有效地为投资者的投资行为提供参考，这种参考作用于投资者的各类买卖决策，具有一定的实用价值。
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