货币政策的房地产价格传导机制研究var模型实证分析(附件)
作为对宏观经济进行调控的重要手段，货币政策的调控效果需要通过诸多渠道的传导得以体现。同时几些年来，面对房地产价格的飞速上涨，我国在相当一段长的时间内也多次运用货币政策对其进行调控。但是到目前为止对于货币政策的房地产价格传导机制的研究结果仍存在一定争议。本文运用VAR模型以我国货币政策的产地产传导机制作为研究对象，分析货币政策如何通过利率、货币供应量等影响房地产价格以及房地产价格的波动又如何影响消费、投资这些宏观经济变量来最终影响总产出。
目录
摘要 2
关键词 2
Abstract 2
Key words 2
引言 3
（一）研究背景和意义 3
（二）研究内容 4
一、国内外文献综述 4
（一）货币政策的界定 4
（二）国内外研究现状 4
1、货币政策对房地产价格影响的研究现状 4
2、房地产价格对于经济影响的研究现状 7
（三）总结 9
1、对于利率和信贷传播渠道的分歧较多 9
2、对于货币供应量的研究结果无较大分歧 9
3、财富效应的国内外研究结果存在不同 10
二、实证分析 10
（一）变量的选取 10
（二）数据来源 10
（二）模型构建 11
1、货币政策对房地产价格影响模型构建 11
2、房地产价格对经济影响影响模型构建 11
（四）模型求解 13
1、货币政策对房地产价格影响模型求解 13
2、房地产价格对经济影响模型结果分析 16
三、结论 23
(一)我国货币政策对于房地产价格有一定的传导效应 23
(二)我国房地产价格的具有挤占效应 23
致谢 23
参考文献 24
附录 26
我国货币政策的房地产价格传导机制研究
引言
引言
(一)研究背景和意义
对于我国来说，房地产市场无疑是对国民经济影响最大，与人民生活最息息相关 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
的市场，虽然我国近几年的CPI(居民消费价格指数)一直维持在较低水平，近四年的CPI涨幅都不超过3%，但我国一直未将房地产价格纳入CPI的计算之中，但实际上房价幅却较大，2010至2013年我国房屋平均销售价格的增长率为7.1%。虽然2014年和2015年上涨趋势有所放缓，但根据最新数据统计显示，2016年单年的我国商品房平均销售价格上涨高达11.70%。同时我国住宅自有率达到82%。这无疑导致我国住房一定程度上成为“单价最高的必需品”，所以稳定房地产价格在我国具有很重要的实际意义。
从之前2008年的美国次贷危机我们也可以看出，在实体经济增长匮乏，但房地产一枝独秀，房地产价格持续独立地上涨，会给一国经济的稳定性带来巨大的隐患。2000年，美国互联网泡沫破裂导致美国发生经济衰退，为了摆脱经济衰退，美联储先后进行了27次降低利息的措施，将利率降至1%的水平，如此低的利率极大的刺激了房地产市场的行情。在低利率的刺激下，许多收入并不稳定甚至没有收入或信用评价等级达不到标准的人也从银行获得了贷款进行购房，但从2003年开始到2006年，美国联邦储备委员会为了抑制通货膨胀先后实行了17次加息，将基准利率从之前的1%提升到5.25%。利率大幅度的上升极大地加重了贷款购房者的偿还贷款负担，房贷违约不断出现，房地产市场出现萎缩，房地产价格开始下跌，继而导致了次贷危机的爆发。从美国房地产市场泡沫的形成到破裂的过程可以看出，房地产市场是货币政策的重要传导渠道之一。
作为调整宏观经济重要手段的货币政策，在房地产价格快速上涨的这些年来也被我国央行和政府多次运用来调控房地产价格，但我国的房地产价格依然在快速上涨，货币政策的效果并没有达到抑制房地产价格过快的上涨的预期，这也带来了对我国货币政策传导机制有效性的质疑和讨论：我国货币政策能否有效地调控房地产价格以及我国货币政策能否促进经济增长。为了使政府和中央银行有效地利用货币政策的传导效应，充分发挥货币政策对宏观经济的调控作用，就有必要弄清货币政策的房地产价格传导机制的效应。
综上所述，本文研究的理论意义在弄清我国货币政策的房地产价格传导机制和传达机制的有效性。而货币政策的传导机制及其有效性一直都是货币政策的核心问题并且存在很大争议。本文的现实意义在于在我国房地产价格居高不下，而经济增速放缓并处于转型的关键时期，如何通过货币政策调控好房地产价格。这对于保证经济增长和实现经济的成功转型具有相当强的现实意义。
（二）研究内容
本文的研究内容为利用相关的经济数据建立VAR模型对货币政策能否通过调节利率、货币供应量、信贷量等中间目标来实现对消费、投资的影响最终实现经济的增长以及其传导的有效性如何。最终得到了我国货币政策的房地产价格存在一定的传导效应，但财富效应和投资效应并不明显的结论。
一、国内外文献综述
（一）货币政策的界定
狭义的货币政策指一国中央银行采用的各种控制和调节利率、货币供应量或信用量，包括信贷政策、利率政策和外汇政策来实现其稳定物价、促进经济增长、保证国内外经济收支平衡等经济目标的方针和措施的总称。广义的货币政策是指政府、中央银行、商业银行和其他机构使用的全部进行金融调控、影响金融变量的手段的总称。本文的货币政策是指广义的货币政策，货币政策可以分为货币渠道和信贷渠道。货币渠道是指中央银行通过货币供给量 、利率、存款准备金率、汇率等数量工具和价格工具调控经济运行中货币总量的手段。信贷渠道主要是政府和中央银行运用行政手段指导商业银行通过表内业务控制资金投放方向，调节资金的流向。房地产价格都会受到货币政策通过货币渠道和价格渠道的产生影响而波动。对于货币政策的房地产价格传导机制研究，国内、国外学者研究的对象大多是选取货币渠道中的利率、货币供应量和价格渠道中的信贷。所以本文的也将选取货币政策中利率、货币供应量和信贷规模对房地产价格影响的主要研究对象。
目录
摘要 2
关键词 2
Abstract 2
Key words 2
引言 3
（一）研究背景和意义 3
（二）研究内容 4
一、国内外文献综述 4
（一）货币政策的界定 4
（二）国内外研究现状 4
1、货币政策对房地产价格影响的研究现状 4
2、房地产价格对于经济影响的研究现状 7
（三）总结 9
1、对于利率和信贷传播渠道的分歧较多 9
2、对于货币供应量的研究结果无较大分歧 9
3、财富效应的国内外研究结果存在不同 10
二、实证分析 10
（一）变量的选取 10
（二）数据来源 10
（二）模型构建 11
1、货币政策对房地产价格影响模型构建 11
2、房地产价格对经济影响影响模型构建 11
（四）模型求解 13
1、货币政策对房地产价格影响模型求解 13
2、房地产价格对经济影响模型结果分析 16
三、结论 23
(一)我国货币政策对于房地产价格有一定的传导效应 23
(二)我国房地产价格的具有挤占效应 23
致谢 23
参考文献 24
附录 26
我国货币政策的房地产价格传导机制研究
引言
引言
(一)研究背景和意义
对于我国来说，房地产市场无疑是对国民经济影响最大，与人民生活最息息相关 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
的市场，虽然我国近几年的CPI(居民消费价格指数)一直维持在较低水平，近四年的CPI涨幅都不超过3%，但我国一直未将房地产价格纳入CPI的计算之中，但实际上房价幅却较大，2010至2013年我国房屋平均销售价格的增长率为7.1%。虽然2014年和2015年上涨趋势有所放缓，但根据最新数据统计显示，2016年单年的我国商品房平均销售价格上涨高达11.70%。同时我国住宅自有率达到82%。这无疑导致我国住房一定程度上成为“单价最高的必需品”，所以稳定房地产价格在我国具有很重要的实际意义。
从之前2008年的美国次贷危机我们也可以看出，在实体经济增长匮乏，但房地产一枝独秀，房地产价格持续独立地上涨，会给一国经济的稳定性带来巨大的隐患。2000年，美国互联网泡沫破裂导致美国发生经济衰退，为了摆脱经济衰退，美联储先后进行了27次降低利息的措施，将利率降至1%的水平，如此低的利率极大的刺激了房地产市场的行情。在低利率的刺激下，许多收入并不稳定甚至没有收入或信用评价等级达不到标准的人也从银行获得了贷款进行购房，但从2003年开始到2006年，美国联邦储备委员会为了抑制通货膨胀先后实行了17次加息，将基准利率从之前的1%提升到5.25%。利率大幅度的上升极大地加重了贷款购房者的偿还贷款负担，房贷违约不断出现，房地产市场出现萎缩，房地产价格开始下跌，继而导致了次贷危机的爆发。从美国房地产市场泡沫的形成到破裂的过程可以看出，房地产市场是货币政策的重要传导渠道之一。
作为调整宏观经济重要手段的货币政策，在房地产价格快速上涨的这些年来也被我国央行和政府多次运用来调控房地产价格，但我国的房地产价格依然在快速上涨，货币政策的效果并没有达到抑制房地产价格过快的上涨的预期，这也带来了对我国货币政策传导机制有效性的质疑和讨论：我国货币政策能否有效地调控房地产价格以及我国货币政策能否促进经济增长。为了使政府和中央银行有效地利用货币政策的传导效应，充分发挥货币政策对宏观经济的调控作用，就有必要弄清货币政策的房地产价格传导机制的效应。
综上所述，本文研究的理论意义在弄清我国货币政策的房地产价格传导机制和传达机制的有效性。而货币政策的传导机制及其有效性一直都是货币政策的核心问题并且存在很大争议。本文的现实意义在于在我国房地产价格居高不下，而经济增速放缓并处于转型的关键时期，如何通过货币政策调控好房地产价格。这对于保证经济增长和实现经济的成功转型具有相当强的现实意义。
（二）研究内容
本文的研究内容为利用相关的经济数据建立VAR模型对货币政策能否通过调节利率、货币供应量、信贷量等中间目标来实现对消费、投资的影响最终实现经济的增长以及其传导的有效性如何。最终得到了我国货币政策的房地产价格存在一定的传导效应，但财富效应和投资效应并不明显的结论。
一、国内外文献综述
（一）货币政策的界定
狭义的货币政策指一国中央银行采用的各种控制和调节利率、货币供应量或信用量，包括信贷政策、利率政策和外汇政策来实现其稳定物价、促进经济增长、保证国内外经济收支平衡等经济目标的方针和措施的总称。广义的货币政策是指政府、中央银行、商业银行和其他机构使用的全部进行金融调控、影响金融变量的手段的总称。本文的货币政策是指广义的货币政策，货币政策可以分为货币渠道和信贷渠道。货币渠道是指中央银行通过货币供给量 、利率、存款准备金率、汇率等数量工具和价格工具调控经济运行中货币总量的手段。信贷渠道主要是政府和中央银行运用行政手段指导商业银行通过表内业务控制资金投放方向，调节资金的流向。房地产价格都会受到货币政策通过货币渠道和价格渠道的产生影响而波动。对于货币政策的房地产价格传导机制研究，国内、国外学者研究的对象大多是选取货币渠道中的利率、货币供应量和价格渠道中的信贷。所以本文的也将选取货币政策中利率、货币供应量和信贷规模对房地产价格影响的主要研究对象。
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