企业财务风险应对策略研究基于无锡尚德破产重整案例
企业财务风险应对策略研究基于无锡尚德破产重整案例[20191209193029]
摘 要
当前企业面临的市场环境日益激烈，企业在经营过程中遇到的不确定性和各种风险因素也日益增多，因此企业经营将面临着更多的财务风险。文章阐述了国内外有关财务风险的成因与防范的研究成果，理清了财务风险的相关概念以及影响财务风险的主要因素。在上述研究的基础上，文章选取无锡尚德的典型案例，对其存在的财务风险进行了定量分析，并且从企业外部和企业内部两方面对其财务风险形成的成因进行剖析。文章最后从财务风险的相关理论出发，对企业如何应对财务风险提出了相关对策建议。
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关键字:财务风险评价方法风险控制策略Abstract
Keywords: Financial risk Evaluation method Risk control Strategy目 录
1.绪论 1
1.1 研究背景和研究意义 1
1.2 国内外研究现状 2
1.2.1 关于财务风险本质的研究 2
1.2.2 关于企业财务风险发生机制的研究 2
1.2.3 关于企业财务风险控制策略的研究 3
2.企业财务风险相关理论 5
2.1 风险 5
2.2 企业风险 5
2.3 企业财务风险及其类型 6
2.4 影响企业财务风险因素 6
2.4.1 外部因素 7
2.4.2 内部因素 8
2.5 财务风险的主要定量分析方法 8
2.5.1财务报表分析 9
2.5.2 Z模型分析 9
2.5.3 自由现金流分析 10
3.无锡尚德财务风险分析 12
3.1 公司基本情况 12
3.2 无锡尚德财务风险总体分析 13
3.2.1 财务报表分析 13
3.2.2 Z模型法分析 13
3.2.3 自由现金流分析 15
3.2.4 分析结论 15
4．无锡尚德财务风险的成因分析 17
4.1 外部成因分析 17
4.1.1宏观环境的复杂多变 17
4.1.2 国家政策的改变 17
4.1.3 行业背景分析 17
4.2 内部成因分析 18
4.2.1 决策的失误 18
4.2.2 风险意识不强 18
4.2.3 内部管理不足 18
5、 企业财务风险的控制与防范对策 19
5.1 把握国家宏观经济环境及其变化趋势 19
5.2完善公司治理结构 19
5.2.1 优化股权模式 19
5.2.2 优化资本结构 20
5.3建立高效的财务风险预警系统 20
5.3.1 合理投资，避免风险 20
5.3.2 采取措施，降低风险 20
5.4合理的负债经营，降低财务风险 20
5.5提高财务管理人员的风险意识 21
六．结 论 22
七．致谢 23
参考文献 24
1.绪论
1.1 研究背景和研究意义
如今日趋复杂的的国内外形势一直影响着企业，各项竞争也是越来越激烈以及各种各样的风险也是持续出现，使得风险的管理在企业中的地位也是越来越高。从我国改革开放以后，随着我国市场经济逐渐确立，企业的风险也就相继出现，那么就要使得企业决策管理者不仅要考虑经济和收益，并且也要重点考虑风险。如今我国加入WTO之后，已经在世界贸易中占有一席之地，这时候的企业会面临世界这个大的市场，竞争也会从国内变为国际竞争，而且相互之间竞争会越来越激烈。特别是2008年开始的国际金融危机，为我国企业的财务风险控制敲响了警钟，也对中国的企业有着巨大影响和冲击。许许多多的外资企业和中小企业的倒闭让人体会到金融危机的严重程度，金融危机对于慢慢在世界市场活动的中国带来了巨大风险和危机。
论文以无锡尚德为对象对其进行财务风险控制研究，因为无锡尚德公司的财务风险导致其将近破产，假如还不加以控制，那么其破产重整也会失败。通过对于无锡尚德财务风险的研究，分析其企业财务风险的问题，然后对其完善使其脱离财务危机，这次研究也会具有一定的意义，为以后的研究加以借鉴。
论文首先查阅大量的文献资料后，首先对如今的财务风险的控制研究进行概括，紧接着对于财务风险的相关理论进行阐述，然后从尚德公司的风险成因进行分析，先是分析尚德公司财务风险现状，然后指出尚德公司在财务风险上面具有的问题，最后对于尚德公司的问题做出一些建议和方针，来对其财务风险进行控制和弥补。
为了能更好地分析无锡尚德的财务风险和控制，提出恰当的改进措施解决问题，论文采取的主要研究方法有：（1）定性与定量相结合；（2）文献调查和案例分析相结合。
1.2 国内外研究现状
当前，国内外对企业财务风险的研究，主要集中于以下四个方面：财务风险的本质、财务风险的发生机制、财务风险的控制策略、财务风险预警等。
1.2.1 关于财务风险本质的研究
当前，学术界对财务风险的概念存在三种基本认识。一种是狭义的财务风险。余绪缨教授认为，财务风险特指企业资木结构不同而影响企业支付本息能力的风险。企业财务杠杆系数越大，财务风险也越大。没有负债则认为不存在财务风险。所以这种风险又被称为筹资风险或债务融资风险。这种解释也是国际通行的认识。另一种解释则是对狭义的财务风险的扩展。汤谷良教授认为财务风险是指企业在筹资、投资、收益分配等财务活动中，由于各种不确定性因素作用，使企业的实际收益与预期发生负偏离的可能性。向德伟博士则认为，企业财务风险是一种微观经济风险，是企业所面临的全部风险的货币化的表现形态，是企业经营风险的集中表现。
1.2.2 关于企业财务风险发生机制的研究
由于我国在经济发展时期，经济体制存在的一些缺陷，使企业管理者更注重行政和环境因素，而忽略了管理财务提供的管理财务信息。尚未建立管理财务制度的不完善，从客观上为企业创造一个好的环境管理。例如，管理人才缺乏是管理财务不能有效应用的关键，如果社会能够提供财务人员专业化管理，将促进我国管理财务的发展。在新经济时代，网络系统以较低的成本提供各种信息市场，中小企业尤其是相对偏远，落后的管理和财务人员是绝对必要的。然而，传统的管理财务，特别是管理财务系统在中小企业的信息集中在金融交易系统的收集，利用这些信息，企业管理仅仅是收集财务报告的目的，所以，基本上不考虑管理财务程序的费用；最主要的部门和企业每月对中小企业的管理财务系统会在下一期的报道。管理者使用无滞后的财务信息，甚至使管理者做出错误的决定。
上世纪90年代，我国开始实行财务风险管理委派制。最初是政府用之于对国有企业实施监督。政府以股东或者企业董事会的身份向企业委派财务风险管理，参与企业的重大经营决策。经过多年的实践，我国的财务风险管理制度已经由一种与国企改革相配套的经济监督制度演变为构成公司治理结构有机组成部分的一项基础性制度。然而，我国对管理财务的研究和应用起步较晚，短短几十年时间，管理财务无论在理论上还是实践上虽然都取得了较大的发展。但管理财务在中国形成和发展的时间毕竟不长，尚存许多缺陷和不足，监督体系不健全，针对性不强。另一方面，我国中小企业由于其自身及外界环境因素，使得管理财务的发展更加艰难。
中国管理财务理论与方法基本上是从西方国家引进，目前国内中小企业管理财务理论体系还没有一个形成符合我国的现实情况的。首先，管理财务相关理论研究领域工作不到位，再加上信息滞后、管理财务理论研究队伍薄弱，造成对高层次的理论研究的不足；对中国现有的管理财务应用的经验是没有理论和实践的结合上对案例进行总结，这是很难在中国的推广的一个主要的原因。
这些中小企业管理在企业的实际管理往往取决于他过去的经验去解决问题，而不是管理财务实践的科学方法。仅仅了解和研究运营商在中国中小企业往往缺乏管理财务理论的方法，使管理财务的作用不能充分发挥。
在实践中，中小企业将重点放在财务财务，关注的是企业帐目如何做帐，财务和管理财务往往成为中小企业管理专业，而不是深入的去研究内在的规律。
1.2.3 关于企业财务风险控制策略的研究
大部分学者都是从企业财务管理的各环节存在的风险提出相应的对策，如向德伟认为，控制企业筹资风险应着眼于资本结构的合理化，控制企业投资风险应着眼于资金投资方向选择和投资组合的确定，控制企业资金回收应着眼于合理的分配政策。韦孟文则指出有效抑制企业财务风险的关键在于改善企业决策者和管理者的素质，不断提高企业决策和管理的质量水平，并正确树立企业财务风险意识。在对财务风险进行控制方面，张延波、彭淑雄提出通过建立一系列财务报表监控指标来达到财务风险监测的目的。黄锦亮、白帆认为对狭义财务风险的控制主要还是通过指标分析法和财务杠杆系数法进行控制。通过计算企业财务杠杆系数衡量企业财务风险的大小。文涛认为企业要有效的控制财务风险，必须完善财务控制制度，各种相关制度都应不断创新。如建立《定期内部审计办法》、《财务风险预警制度》等。
2.企业财务风险相关理论
对于财务风险的控制与防范是通过对公司的分析，来排除一些比较小的风险，然后对有可能对财务活动造成重大影响的风险进行重点关注。经研究过后分析出导致财务风险的因素，评估其可能对公司造成的亏损，当了解了产生财务风险的因素后就可以更好的拟定出相应的措施与方法了。
定量和定性分析是财务风险评估的两种方法。定量分析会使得分析出来的东西更为科学和准确，所以我这边先就介绍一下定量分析。定量分析就是用各种各样的数学方法，来对于经济现象“量”的规定性有一个判明，以此来把握经济现象本质特征。
2.1 风险
风险大致就分为两种：一种是突出风险表现的不确定性，而另一种是突出风险表现的损失的不确定性。若风险表现为不确定性时，那么说明风险产生的结果将可能会带来损失、获利或者可能是无损失也无获利，这就属于广义风险。金融风险 就是属于这种类别。而风险 表现是损失的不确定性时，说明风险就只可能体现出损失，不可能有从风险中获利的可能性，这就是狭义风险。收益和风险成正比，所以一般投资者选择高风险的投资是为了获得高收益，而另一些稳健的投资者就可能会选择风险稍小的投资。
2.2 企业风险
企业风险是风险的其中之一。企业风险是指由于企业环境中的不确定性、生产经营活动中的复杂性以及企业能力所表现出的有限性从而使得企业的实际收益达不到最初所预期能达到的收益，更可能使得企业生产经营失败的可能性。对于一个企业来说，风险是某一项不利因素产生并且造成实际损失，导致企业的目标无法实现或实现目标效率的降低，甚至使得企业产生危机的可能性。
财务风险是企业风险中的一项，也是本文所要重点介绍的。
2.3 企业财务风险以及类型
企业财务风险是企业风险中的一种，主要就是体现为企业资金活动的收益降低及其连续性停止的可能性，企业财务风险和企业资金的筹措、运用、管理以及安全有着密切的联系，是从价值体系的 1·方面来反映出企业在财务活动以及处理财务相关事项中所碰到的风险。对于财务风险可以分为广义和狭义两项。
2.3.1 广义的财务风险
广义的财务风险指当企业在进行各种中财务活动时，被内外部环境或者其他无法知晓和控制的因素影响，导致这期间企业实际所获得的收益比预期收益要低，使其遭受亏损的可能性。由此得出，当企业内部活动中的一些过程中的某一地方出错，都将可能把财务风险变换为企业亏损，并且使得企业收益以及其他能力的降低。
2.3.2 狭义的财务风险
狭义的财务风险一般就是指筹资风险，决策理论学家把其称为损失的不确定性。狭义财务风险以及经营、投资风险是企业所要面对的风险重点，组成一个相互作用着的主体，对于企业的日常经营活动都会一直影响着。
2.4 影响企业财务风险因素
影响企业财务风险因素主要分为两种，一种为由人类主观局限性引起的内部因素，另一种则为由客观世界引起的外部因素。
图：影响企业财务风险的因素鱼刺图
2.4.1 外部因素
2.4.1.1 政策风险
摘 要
当前企业面临的市场环境日益激烈，企业在经营过程中遇到的不确定性和各种风险因素也日益增多，因此企业经营将面临着更多的财务风险。文章阐述了国内外有关财务风险的成因与防范的研究成果，理清了财务风险的相关概念以及影响财务风险的主要因素。在上述研究的基础上，文章选取无锡尚德的典型案例，对其存在的财务风险进行了定量分析，并且从企业外部和企业内部两方面对其财务风险形成的成因进行剖析。文章最后从财务风险的相关理论出发，对企业如何应对财务风险提出了相关对策建议。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:财务风险评价方法风险控制策略Abstract
Keywords: Financial risk Evaluation method Risk control Strategy目 录
1.绪论 1
1.1 研究背景和研究意义 1
1.2 国内外研究现状 2
1.2.1 关于财务风险本质的研究 2
1.2.2 关于企业财务风险发生机制的研究 2
1.2.3 关于企业财务风险控制策略的研究 3
2.企业财务风险相关理论 5
2.1 风险 5
2.2 企业风险 5
2.3 企业财务风险及其类型 6
2.4 影响企业财务风险因素 6
2.4.1 外部因素 7
2.4.2 内部因素 8
2.5 财务风险的主要定量分析方法 8
2.5.1财务报表分析 9
2.5.2 Z模型分析 9
2.5.3 自由现金流分析 10
3.无锡尚德财务风险分析 12
3.1 公司基本情况 12
3.2 无锡尚德财务风险总体分析 13
3.2.1 财务报表分析 13
3.2.2 Z模型法分析 13
3.2.3 自由现金流分析 15
3.2.4 分析结论 15
4．无锡尚德财务风险的成因分析 17
4.1 外部成因分析 17
4.1.1宏观环境的复杂多变 17
4.1.2 国家政策的改变 17
4.1.3 行业背景分析 17
4.2 内部成因分析 18
4.2.1 决策的失误 18
4.2.2 风险意识不强 18
4.2.3 内部管理不足 18
5、 企业财务风险的控制与防范对策 19
5.1 把握国家宏观经济环境及其变化趋势 19
5.2完善公司治理结构 19
5.2.1 优化股权模式 19
5.2.2 优化资本结构 20
5.3建立高效的财务风险预警系统 20
5.3.1 合理投资，避免风险 20
5.3.2 采取措施，降低风险 20
5.4合理的负债经营，降低财务风险 20
5.5提高财务管理人员的风险意识 21
六．结 论 22
七．致谢 23
参考文献 24
1.绪论
1.1 研究背景和研究意义
如今日趋复杂的的国内外形势一直影响着企业，各项竞争也是越来越激烈以及各种各样的风险也是持续出现，使得风险的管理在企业中的地位也是越来越高。从我国改革开放以后，随着我国市场经济逐渐确立，企业的风险也就相继出现，那么就要使得企业决策管理者不仅要考虑经济和收益，并且也要重点考虑风险。如今我国加入WTO之后，已经在世界贸易中占有一席之地，这时候的企业会面临世界这个大的市场，竞争也会从国内变为国际竞争，而且相互之间竞争会越来越激烈。特别是2008年开始的国际金融危机，为我国企业的财务风险控制敲响了警钟，也对中国的企业有着巨大影响和冲击。许许多多的外资企业和中小企业的倒闭让人体会到金融危机的严重程度，金融危机对于慢慢在世界市场活动的中国带来了巨大风险和危机。
论文以无锡尚德为对象对其进行财务风险控制研究，因为无锡尚德公司的财务风险导致其将近破产，假如还不加以控制，那么其破产重整也会失败。通过对于无锡尚德财务风险的研究，分析其企业财务风险的问题，然后对其完善使其脱离财务危机，这次研究也会具有一定的意义，为以后的研究加以借鉴。
论文首先查阅大量的文献资料后，首先对如今的财务风险的控制研究进行概括，紧接着对于财务风险的相关理论进行阐述，然后从尚德公司的风险成因进行分析，先是分析尚德公司财务风险现状，然后指出尚德公司在财务风险上面具有的问题，最后对于尚德公司的问题做出一些建议和方针，来对其财务风险进行控制和弥补。
为了能更好地分析无锡尚德的财务风险和控制，提出恰当的改进措施解决问题，论文采取的主要研究方法有：（1）定性与定量相结合；（2）文献调查和案例分析相结合。
1.2 国内外研究现状
当前，国内外对企业财务风险的研究，主要集中于以下四个方面：财务风险的本质、财务风险的发生机制、财务风险的控制策略、财务风险预警等。
1.2.1 关于财务风险本质的研究
当前，学术界对财务风险的概念存在三种基本认识。一种是狭义的财务风险。余绪缨教授认为，财务风险特指企业资木结构不同而影响企业支付本息能力的风险。企业财务杠杆系数越大，财务风险也越大。没有负债则认为不存在财务风险。所以这种风险又被称为筹资风险或债务融资风险。这种解释也是国际通行的认识。另一种解释则是对狭义的财务风险的扩展。汤谷良教授认为财务风险是指企业在筹资、投资、收益分配等财务活动中，由于各种不确定性因素作用，使企业的实际收益与预期发生负偏离的可能性。向德伟博士则认为，企业财务风险是一种微观经济风险，是企业所面临的全部风险的货币化的表现形态，是企业经营风险的集中表现。
1.2.2 关于企业财务风险发生机制的研究
由于我国在经济发展时期，经济体制存在的一些缺陷，使企业管理者更注重行政和环境因素，而忽略了管理财务提供的管理财务信息。尚未建立管理财务制度的不完善，从客观上为企业创造一个好的环境管理。例如，管理人才缺乏是管理财务不能有效应用的关键，如果社会能够提供财务人员专业化管理，将促进我国管理财务的发展。在新经济时代，网络系统以较低的成本提供各种信息市场，中小企业尤其是相对偏远，落后的管理和财务人员是绝对必要的。然而，传统的管理财务，特别是管理财务系统在中小企业的信息集中在金融交易系统的收集，利用这些信息，企业管理仅仅是收集财务报告的目的，所以，基本上不考虑管理财务程序的费用；最主要的部门和企业每月对中小企业的管理财务系统会在下一期的报道。管理者使用无滞后的财务信息，甚至使管理者做出错误的决定。
上世纪90年代，我国开始实行财务风险管理委派制。最初是政府用之于对国有企业实施监督。政府以股东或者企业董事会的身份向企业委派财务风险管理，参与企业的重大经营决策。经过多年的实践，我国的财务风险管理制度已经由一种与国企改革相配套的经济监督制度演变为构成公司治理结构有机组成部分的一项基础性制度。然而，我国对管理财务的研究和应用起步较晚，短短几十年时间，管理财务无论在理论上还是实践上虽然都取得了较大的发展。但管理财务在中国形成和发展的时间毕竟不长，尚存许多缺陷和不足，监督体系不健全，针对性不强。另一方面，我国中小企业由于其自身及外界环境因素，使得管理财务的发展更加艰难。
中国管理财务理论与方法基本上是从西方国家引进，目前国内中小企业管理财务理论体系还没有一个形成符合我国的现实情况的。首先，管理财务相关理论研究领域工作不到位，再加上信息滞后、管理财务理论研究队伍薄弱，造成对高层次的理论研究的不足；对中国现有的管理财务应用的经验是没有理论和实践的结合上对案例进行总结，这是很难在中国的推广的一个主要的原因。
这些中小企业管理在企业的实际管理往往取决于他过去的经验去解决问题，而不是管理财务实践的科学方法。仅仅了解和研究运营商在中国中小企业往往缺乏管理财务理论的方法，使管理财务的作用不能充分发挥。
在实践中，中小企业将重点放在财务财务，关注的是企业帐目如何做帐，财务和管理财务往往成为中小企业管理专业，而不是深入的去研究内在的规律。
1.2.3 关于企业财务风险控制策略的研究
大部分学者都是从企业财务管理的各环节存在的风险提出相应的对策，如向德伟认为，控制企业筹资风险应着眼于资本结构的合理化，控制企业投资风险应着眼于资金投资方向选择和投资组合的确定，控制企业资金回收应着眼于合理的分配政策。韦孟文则指出有效抑制企业财务风险的关键在于改善企业决策者和管理者的素质，不断提高企业决策和管理的质量水平，并正确树立企业财务风险意识。在对财务风险进行控制方面，张延波、彭淑雄提出通过建立一系列财务报表监控指标来达到财务风险监测的目的。黄锦亮、白帆认为对狭义财务风险的控制主要还是通过指标分析法和财务杠杆系数法进行控制。通过计算企业财务杠杆系数衡量企业财务风险的大小。文涛认为企业要有效的控制财务风险，必须完善财务控制制度，各种相关制度都应不断创新。如建立《定期内部审计办法》、《财务风险预警制度》等。
2.企业财务风险相关理论
对于财务风险的控制与防范是通过对公司的分析，来排除一些比较小的风险，然后对有可能对财务活动造成重大影响的风险进行重点关注。经研究过后分析出导致财务风险的因素，评估其可能对公司造成的亏损，当了解了产生财务风险的因素后就可以更好的拟定出相应的措施与方法了。
定量和定性分析是财务风险评估的两种方法。定量分析会使得分析出来的东西更为科学和准确，所以我这边先就介绍一下定量分析。定量分析就是用各种各样的数学方法，来对于经济现象“量”的规定性有一个判明，以此来把握经济现象本质特征。
2.1 风险
风险大致就分为两种：一种是突出风险表现的不确定性，而另一种是突出风险表现的损失的不确定性。若风险
2.2 企业风险
企业风险是风险的其中之一。企业风险是指由于企业环境中的不确定性、生产经营活动中的复杂性以及企业能力所表现出的有限性从而使得企业的实际收益达不到最初所预期能达到的收益，更可能使得企业生产经营失败的可能性。对于一个企业来说，风险是某一项不利因素产生并且造成实际损失，导致企业的目标无法实现或实现目标效率的降低，甚至使得企业产生危机的可能性。
财务风险是企业风险中的一项，也是本文所要重点介绍的。
2.3 企业财务风险以及类型
企业财务风险是企业风险中的一种，主要就是体现为企业资金活动的收益降低及其连续性停止的可能性，企业财务风险和企业资金的筹措、运用、管理以及安全有着密切的联系，是从价值体系的 1·方面来反映出企业在财务活动以及处理财务相关事项中所碰到的风险。对于财务风险可以分为广义和狭义两项。
2.3.1 广义的财务风险
广义的财务风险指当企业在进行各种中财务活动时，被内外部环境或者其他无法知晓和控制的因素影响，导致这期间企业实际所获得的收益比预期收益要低，使其遭受亏损的可能性。由此得出，当企业内部活动中的一些过程中的某一地方出错，都将可能把财务风险变换为企业亏损，并且使得企业收益以及其他能力的降低。
2.3.2 狭义的财务风险
狭义的财务风险一般就是指筹资风险，决策理论学家把其称为损失的不确定性。狭义财务风险以及经营、投资风险是企业所要面对的风险重点，组成一个相互作用着的主体，对于企业的日常经营活动都会一直影响着。
2.4 影响企业财务风险因素
影响企业财务风险因素主要分为两种，一种为由人类主观局限性引起的内部因素，另一种则为由客观世界引起的外部因素。
图：影响企业财务风险的因素鱼刺图
2.4.1 外部因素
2.4.1.1 政策风险
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