中小企业资本结构优化策略探讨
目 录
1 引言1
2 资本结构相关理论1
2.1 传统资本结构理论2
2.2 现代资本结构理论2
3 我国中小企业现状和存在的问题及其原因2
3.1 我国中小企业现状3
3.2 我国中小企业资本结构存在的问题3
3.2.1 中小企业资产负债率低，融资渠道狭窄4
3.2.2 资本总量不足，自有资本集中度高导致多元化不够4
3.2.3 权益结构不合理，负债资金内部结构失调5
3.2.4 企业资本结构调整弹性小5
3.2.5 缺乏完善的信用担保体系6
3.3 中小企业资本结构存在问题的成因6
3.3.1 内部原因6
3.3.2 外部原因7
4 我国中小企业资本结构优化及措施7
4.1 企业资本结构优化的概念8
4.2 最优资本结构的概念8
4.3 资本结构优化的具体措施8
4.3.1 大力加强政府扶持力度，营造良好的融资环境9
4.3.2 实行股权多元化9
4.3.3 中小企业应提高自身素质增强融资能力10
4.3.4 加大金融体制改革和创新力度，增强企业资本结构调整的灵活性11
4.3.5 加强中小企业信用建设 11
结论 12
致谢 13
参考文献14
1 引言
对任何一个国家来说中小企业在国民经济发展中都有着无法替代的作用, 中小企业是国民经济的垫脚石, 对社会经济长远发展和繁荣稳定的起 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
着不可缺少的因素。自改革开放到如今,中小企业逐渐发展并在国民经济中有着重要的地位,中小企业不仅提供了大量的工作岗位,减少了我国的失业率， 而且不断的壮大和发展,从某种程度上极大的促进了国民经济的发展，成为了我国国民经济发展中的一支新兴的力量，给整个经济带来了无限的活力。在我国加入WTO之后，必须迅速适应经济全球化的大环境中来。资本结构只有适应现在企业的需要，那么企业才能获得国际投资者的信任，进而在国际市场竞争中取得良好的经营业绩和长足发展。在财务理论中对资本结构的分析中,结合我国中小企业资本结构的现状,分析小企业资本结构中存在的不足和影响因素,寻找如何优化我国中小企业资本结构从根本上促进中小企业的发展, 是一个值得我们去不断深入研究的课题。资本结构的问题已经成为了我国中小企业发展过程中的一个瓶颈，针对我国现有的国情选择我国中小企业的资本结构这一课题进行研究, 不但具有重要的理论价值, 也具有很强的现实意义。
2 资本结构相关理论
资本结构理论是一个长久的话题，也是一个一直被讨论着的话题。自1958年提出了跨意义的MM理论，学者们一直没有放弃对资本结构进行研究，但是直到目前为止，资本结构理论在金融和经济领域仍是一个需要不断研究和探讨的课题。而资本结构理论发展到现在大体可以总结为传统资本理论，现代资本结构理论两大方面。[1]
2.1 传统资本结构理论
企业在对资本结构进行优化是，通常根据净收益理论、净经营收益理论、传统理论等，结合企业自身的发展情况，选择符合自己发展的优化措施。（1）净收益理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大。假设债务利息和权益资本的成本不受财务杠杆的影响，只要债务成本低于权益成本，那么负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的价值就越大。（2）营业收益理论认为，成本较低的债务资本会增加企业的风险，使权益成本上升，企业的加权平均成本不会因负债比率提高而降低，而是维持不变。因此，资本结构与企业的价值无关。（3）传统理论认为，利用财务杠杆尽管会使权益成本上升，但在一定程度上不能完全抵消利用成本率低的债务获得的收益。因此，一定程度的负债会使企业的加权平均成本下降，使企业的价值上升，但如果负债超过某一限度，加权平均成本会上升。[2]
2.2 现代资本结构理论
伴随着信息经济学的发展，资本结构理论进入了新的发展阶段：以代理成本为基础的理论，以对称信息为基础的优序融资理论，考虑公司控制权的理论。（1）无摩擦环境的MM定理，经典的MM定理建立在一系列严格的假设之上：不存在破产风险，个体可以在无风险市场上以市场利率借贷，不存在税收，不存在交易成本。定理从逻辑上来讲是合理的，但是在实践中却 受到了挑战。根据该定理，企业资本结构和市场价值无关，则企业的债务、权益资本的比率在不同地区、部门、行业会呈现随机分布。而实践上，企业的债务、权益资本之比在各个部分或行业间分布具有一定的规律性。（2）20世纪70年代发展的权衡理论，主要就是探讨企业存在财务危机和破产成本的情况下，市场价值与资本结构的关系。根据权衡理论，破产风险是制约企业无线追求利息免税的关键因素。因此企业的最佳资本结构应该是平衡免税收益和破产成本的 负债比率。
3 我国中小企业现状和资本结构存在的问题及其原因
3.1 我国中小企业现 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
状
第一，中国目前中小企业技术相对较低。我国中小企业主要集中在传统的、低技术要求的劳动密集型产业,如食品、预防、制造等等,而发达国家的中小企业主要集中在高科技领域,与此同时,传统的领域还涉及大量,产品开发,而中国的大多数仍然使用原来的老技术,由于中小企业缺乏资金,风险投资和营运资本,生产设备落后,更新缓慢,科学研究和创新能力不足,低品位的产品,品种较少。因此,重复建设严重,模式是相似的。消除率太高,和大型企业配套协调能力。
第二,中小企业的生命周期较短。因为市场经济是不规则的,在中国有很多的中小企业,这些企业占用很多资金,效率很低,阻碍了大企业和小企业的发展,而大型企业依靠规模还依赖于创新,一些中小企业浪费能源的同时,也形成了一个消除速率越高的产品,通过产品技术更新,和一些中等规模的企业往往更多的市场需求的变化生产适销产品,没有自己的品牌知名度。[3]
第三,中小企业缺乏对员工的专业培训。中小企业通常只既得利益招聘企业员工,没有竞购基本工作技能培训,必然会导致低质量,产品包装粗糙,不合格产品和不必要的损失,中小企业对于宏大的项目,盲目扩张,影响的主要副业发展,企业很难发展。
第四,产业结构不合理。中小企业的经营范围广泛,涉及所有竞争性行业和领域,主要集中在加工和制造,农业和采矿业、建筑业、交通、食品等行业,因为没有一个行业装配区域,基础设施不致,男性服装改善公共系统和管理系统,形成市场互斥,恶性竞争,最终导致破产。
第五,缺乏合作能力。中小企业和大企业应该紧密相连,互补关系,大型企业的发展,为中小企业提供人才,金融支持,逐步成长,成为大型企业,中小企业在中国由于分散数以千计,出于自我封闭状态,导致人力、物力、财务出现严重缺乏,导致资源的浪费。
3.2 我国中小企业资本结构存在的问题
发展中小金融机构。尽快成立中小企业发展银行，进一步发展中小金融机构。中国的中小企业迫切需要中小金融机构有更多的、更能满足资金需求不断增长的需求的发展现状，以弥补短缺的大型金融机构，金融支持。因此，国家政策性银行积极建立支持中小企业的发展是当务之急，它必须能对中小企业发展提供及时帮助。国家还应出台针对中小企业的财政政策，进一步鼓励和扶持其他中小金融机构的发展，为中小企业提供更多的资金支持。
1 引言1
2 资本结构相关理论1
2.1 传统资本结构理论2
2.2 现代资本结构理论2
3 我国中小企业现状和存在的问题及其原因2
3.1 我国中小企业现状3
3.2 我国中小企业资本结构存在的问题3
3.2.1 中小企业资产负债率低，融资渠道狭窄4
3.2.2 资本总量不足，自有资本集中度高导致多元化不够4
3.2.3 权益结构不合理，负债资金内部结构失调5
3.2.4 企业资本结构调整弹性小5
3.2.5 缺乏完善的信用担保体系6
3.3 中小企业资本结构存在问题的成因6
3.3.1 内部原因6
3.3.2 外部原因7
4 我国中小企业资本结构优化及措施7
4.1 企业资本结构优化的概念8
4.2 最优资本结构的概念8
4.3 资本结构优化的具体措施8
4.3.1 大力加强政府扶持力度，营造良好的融资环境9
4.3.2 实行股权多元化9
4.3.3 中小企业应提高自身素质增强融资能力10
4.3.4 加大金融体制改革和创新力度，增强企业资本结构调整的灵活性11
4.3.5 加强中小企业信用建设 11
结论 12
致谢 13
参考文献14
1 引言
对任何一个国家来说中小企业在国民经济发展中都有着无法替代的作用, 中小企业是国民经济的垫脚石, 对社会经济长远发展和繁荣稳定的起 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
着不可缺少的因素。自改革开放到如今,中小企业逐渐发展并在国民经济中有着重要的地位,中小企业不仅提供了大量的工作岗位,减少了我国的失业率， 而且不断的壮大和发展,从某种程度上极大的促进了国民经济的发展，成为了我国国民经济发展中的一支新兴的力量，给整个经济带来了无限的活力。在我国加入WTO之后，必须迅速适应经济全球化的大环境中来。资本结构只有适应现在企业的需要，那么企业才能获得国际投资者的信任，进而在国际市场竞争中取得良好的经营业绩和长足发展。在财务理论中对资本结构的分析中,结合我国中小企业资本结构的现状,分析小企业资本结构中存在的不足和影响因素,寻找如何优化我国中小企业资本结构从根本上促进中小企业的发展, 是一个值得我们去不断深入研究的课题。资本结构的问题已经成为了我国中小企业发展过程中的一个瓶颈，针对我国现有的国情选择我国中小企业的资本结构这一课题进行研究, 不但具有重要的理论价值, 也具有很强的现实意义。
2 资本结构相关理论
资本结构理论是一个长久的话题，也是一个一直被讨论着的话题。自1958年提出了跨意义的MM理论，学者们一直没有放弃对资本结构进行研究，但是直到目前为止，资本结构理论在金融和经济领域仍是一个需要不断研究和探讨的课题。而资本结构理论发展到现在大体可以总结为传统资本理论，现代资本结构理论两大方面。[1]
2.1 传统资本结构理论
企业在对资本结构进行优化是，通常根据净收益理论、净经营收益理论、传统理论等，结合企业自身的发展情况，选择符合自己发展的优化措施。（1）净收益理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大。假设债务利息和权益资本的成本不受财务杠杆的影响，只要债务成本低于权益成本，那么负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的价值就越大。（2）营业收益理论认为，成本较低的债务资本会增加企业的风险，使权益成本上升，企业的加权平均成本不会因负债比率提高而降低，而是维持不变。因此，资本结构与企业的价值无关。（3）传统理论认为，利用财务杠杆尽管会使权益成本上升，但在一定程度上不能完全抵消利用成本率低的债务获得的收益。因此，一定程度的负债会使企业的加权平均成本下降，使企业的价值上升，但如果负债超过某一限度，加权平均成本会上升。[2]
2.2 现代资本结构理论
伴随着信息经济学的发展，资本结构理论进入了新的发展阶段：以代理成本为基础的理论，以对称信息为基础的优序融资理论，考虑公司控制权的理论。（1）无摩擦环境的MM定理，经典的MM定理建立在一系列严格的假设之上：不存在破产风险，个体可以在无风险市场上以市场利率借贷，不存在税收，不存在交易成本。定理从逻辑上来讲是合理的，但是在实践中却 受到了挑战。根据该定理，企业资本结构和市场价值无关，则企业的债务、权益资本的比率在不同地区、部门、行业会呈现随机分布。而实践上，企业的债务、权益资本之比在各个部分或行业间分布具有一定的规律性。（2）20世纪70年代发展的权衡理论，主要就是探讨企业存在财务危机和破产成本的情况下，市场价值与资本结构的关系。根据权衡理论，破产风险是制约企业无线追求利息免税的关键因素。因此企业的最佳资本结构应该是平衡免税收益和破产成本的 负债比率。
3 我国中小企业现状和资本结构存在的问题及其原因
3.1 我国中小企业现 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
状
第一，中国目前中小企业技术相对较低。我国中小企业主要集中在传统的、低技术要求的劳动密集型产业,如食品、预防、制造等等,而发达国家的中小企业主要集中在高科技领域,与此同时,传统的领域还涉及大量,产品开发,而中国的大多数仍然使用原来的老技术,由于中小企业缺乏资金,风险投资和营运资本,生产设备落后,更新缓慢,科学研究和创新能力不足,低品位的产品,品种较少。因此,重复建设严重,模式是相似的。消除率太高,和大型企业配套协调能力。
第二,中小企业的生命周期较短。因为市场经济是不规则的,在中国有很多的中小企业,这些企业占用很多资金,效率很低,阻碍了大企业和小企业的发展,而大型企业依靠规模还依赖于创新,一些中小企业浪费能源的同时,也形成了一个消除速率越高的产品,通过产品技术更新,和一些中等规模的企业往往更多的市场需求的变化生产适销产品,没有自己的品牌知名度。[3]
第三,中小企业缺乏对员工的专业培训。中小企业通常只既得利益招聘企业员工,没有竞购基本工作技能培训,必然会导致低质量,产品包装粗糙,不合格产品和不必要的损失,中小企业对于宏大的项目,盲目扩张,影响的主要副业发展,企业很难发展。
第四,产业结构不合理。中小企业的经营范围广泛,涉及所有竞争性行业和领域,主要集中在加工和制造,农业和采矿业、建筑业、交通、食品等行业,因为没有一个行业装配区域,基础设施不致,男性服装改善公共系统和管理系统,形成市场互斥,恶性竞争,最终导致破产。
第五,缺乏合作能力。中小企业和大企业应该紧密相连,互补关系,大型企业的发展,为中小企业提供人才,金融支持,逐步成长,成为大型企业,中小企业在中国由于分散数以千计,出于自我封闭状态,导致人力、物力、财务出现严重缺乏,导致资源的浪费。
3.2 我国中小企业资本结构存在的问题
发展中小金融机构。尽快成立中小企业发展银行，进一步发展中小金融机构。中国的中小企业迫切需要中小金融机构有更多的、更能满足资金需求不断增长的需求的发展现状，以弥补短缺的大型金融机构，金融支持。因此，国家政策性银行积极建立支持中小企业的发展是当务之急，它必须能对中小企业发展提供及时帮助。国家还应出台针对中小企业的财政政策，进一步鼓励和扶持其他中小金融机构的发展，为中小企业提供更多的资金支持。
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