中小企业筹资风险的成因及控制研究
目 录
1 引言 1
2 筹资及筹资风险相关理论 1
2．1 筹资 1
2．2 筹资方式 2
2．3 筹资风险 2
3 中小企业筹资现状 3
3．1 内部筹资能力不足，外部筹资能力较弱 3
3．2 资本市场门槛高，企业筹措资金难 3
3．3 地区待遇差异明显，信贷存在歧视 4
3．4 缺乏筹资投资分析，筹资效率低下 4
4 中小企业筹资风险研究 5
4．1 中小企业筹资特点 5
4．2 中小企业筹资风险的类型 5
4．3 中小企业筹资风险的表现形式 6
5 中小企业筹资风险的成因分析 6
5．1 内部成因 6
5．2 外部成因 8
6 中小企业筹资风险的测评 9
6．1 净资产收益率法 9
6．2 三大指标对筹资风险的影响 10
7 案例分析 10
7．1 小米公司及其筹资现状 10
7．2 小米公司筹资风险成因与测评 11
7．3 小米公司筹资风险控制的手段 13
8 控制中小企业筹资风险的一些措施 14
8．1 国家政府角度 14
8．2 相关政策角度 15
8．3 企业自身角度 16
8．4 管理人员角度 17
结 论 19
致 谢 20
参 考 文 献 21
1 引言
随着国际经济发展,各国自步入21世纪以来,经济实力得到迅速提升， *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
综合国力也大幅前进。但与此同时，国际竞争也变得日益激烈,各国国内外环境的复杂性也开始逐步加大,市场机制的许多问题慢慢暴露了出来。在这样的一个大的经济环境下，一方面，中小企业凭借各方面优势得到了迅速发展，对国家经济起到促进作用。目前,中小企业在加快经济发展，减缓就业压力,协调多角度不平衡等方面发挥着巨大作用；而另一方面，由于中小企业发展时间短，成长经历慢，大多数企业的发展不会像大型企业那样一帆风顺。再加上中小企业的自身缺陷性，导致了许多企业面临着方方面面的问题。
值得一提的是，筹资风险一直是中小企业无法得到良好解决的问题。资金是所有企业日常运行所必要的基础,所以解决资金问题显得尤为重要。筹资是带来足额资金，解决资金困难的重要渠道,但这一活动的进行也会带来了风险。由于中小企业自身的不足，在对待筹资风险时，总是不能应对自如，甚至在某种程度上，筹资风险成为了中小企业不能得到良好发展乃至破产清算的罪魁祸首。因此，正确对待筹资和筹资风险是所有中小企业必须关注的重要话题。
2 筹资及筹资风险相关理论
2．1 筹资
一个企业进行日常运行的第一要素是资金,不管企业进行什么活动都离不开资金的支持。企业日常运作,购买器材,维持生产消费,都不能没有足量的资金;此外,企业的扩展,开发,钻研,进步,也需要更多的后续资金投入。因此,"筹资"这一环节的完成就成为了决定一个企业可以继续运行,能够在竞争激烈的市场上脱颖而出的重要因素。
企业筹资,是指企业作为一个独立的整体,作为一个筹资方,要根据自身的营运特点,对外投资水平以及相应的资产结构要素,在金融市场和生产要素市场,通过一定的筹集资金手段和方式,来为企业有效经济的筹集资本的行为。不管是企业的生存,还是企业的发展,都要将筹措到足额资金和维持日常运作作为前提,因此,筹资便成为了整个企业一系列活动的起点,同时也决定了企业的资本运作和生产发展。在现代日益激烈的市场中,只有当一个企业选择正确的融资方法,采取合理的筹资渠道,才能使得自身的生产经营良好运行,才能在竞争日益激烈的市场中脱颖而出。
2．2 筹资方式
筹资方式具体是指企业筹措资金所采用的手段与方法。目前，最为重要的两种筹资方式可以分为：负债筹资和权益筹资[1]。
权益资金筹资方式：
第一类是发行股票，即企业可以发行一定数额的股票来筹措足额资金。公司成员按照所认股数占有比例来享有相应的权利，分享红利并承担责任。这种筹资方式的主要优点是通过发行股票可以提高企业的综合实力，且风险较低。而缺点是运用这一手段容易使得公司相关权利得不到集中。
第二类是接受外部投资，即企业接受外部个人、企业以及政府的赢利性投资来筹集资金。接受外部投资又可以分为接受现金投资和接受非现金投资，其中接受现金投资是主要方式。现金具有流动性高，风险低，灵活性强等优势，而这些优势对企业而言是至关重要的。这种筹资手段的优点在于可以加强企业的财务管理能力和日常运作能力。缺点是在一定程度上可能导致企业的产权受到冲击。
负债资金筹资方式：
第一类是发行债券。债券是所有企业筹措资金的重要手段，债券是筹资方和投资方按照约定签署到期还本付息的一种伴有借贷关系的证券。企业发行债券可以最大化的降低风险，提高收益，且具有一定的杠杆效应。缺点是流动性差，筹资金额少，限制严。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
/> 第二类是长短期借款，指企业向银行出售信用来贷款。长期借款可用于满足企业的长期筹资需求，这种筹资方式优点十分明显，即筹资速度较迅速，风险较低，对企业的资金状况要求少。缺点是这种手段的限制条件较多，一旦企业无法到期还款，会对企业的声誉产生巨大影响。
2．3 筹资风险
筹资风险是指企业在筹措资金过程中，由于种种不确定因素（包括外界因素和内部因素）而使得企业遭受财务损失[2]。具体来看筹资风险，其指企业在筹资过程中，由于金融市场和筹资资本市场在供给和需求两个方面存在的不平衡性，企业所处的经济环境的不稳定性，以及国际市场的不确定性而有可能给企业的财务状况带来强大的潜在危机。如果这一风险没有得到及时的控制，企业就很有可能蒙受巨大损失。总之，企业筹资风险一般是由借款过程中的决策失误，考虑不周所引起的，可以表述为企业因出于借入资本的目的，而导致自身资金结构，财务状况出现非正常的一种不确定性。
一般而言，筹资过程应当在具体的大的经济环境下发生的，因此企业受其所处内外部环境因素以及国际因素的影响，会使得内部的筹资风险表现出以下三种主要特性。具体来看，双重性是指：筹资风险会给企业带来潜在损失的同时也会给企业带来一定的收益，且风险和收益呈现正相关；不确定性是指：在不一样的时间段内，企业的筹资风险表现出不一样的特点；可控性是指：虽然企业的筹资风险属于系统性风险，是无法避免的，但企业可以通过相应的专业知识和以往的经验教训，将企业的筹资风险控制到最低。
此外，由于内部原因使得中小企业很难像大型企业一样可以顺利通过发行股票和债券来筹集资金。在这种情况下，中小企业更倾向于向银行贷款，而银行鉴于中小企业的自身劣势一般不太愿意给其贷出大额资金，这就使得中小企业处于一个十分窘困的现状。总之，由于中小企业自身不足，外部筹资渠道也受到了很大限制。
运用简单的数学知识，我们可以对该式进行推导与变形。
推导：
资金是所有企业进行日常营运的出发点，于是筹资环节就显得格外重要。现行阶段，大多数企业的筹资手段可分为股权筹资和负债筹资，相比较于股权筹资，负债筹资的成本更加昂贵，这是因为除了本金外，企业还需要支付巨额利息。企业为了可以到期还本付息，一般会加大投资力度，谋求更大的利润收益。因为中小企业的管理决策模式不太完善，投资方向和投资规模存在很大缺陷，所以就有可能导致盲目投资，进而使得企业存货过多积压而无法销售出去。最终这一情况的后果就是，企业存货总额大幅度上升，资产流动性迅速下降，筹资风险急剧加大。我们发现，相比较与2013年，虽然小米公司在2014年末的流动资产总额有所上升，但是企业内部的存货总量上升幅度极大，几乎为2013年存货总量的两倍，这必定会导致小米公司的速动比率处于较小水平，从而有可能使得公司的偿债能力下降。（具体数据请见表4）
1 引言 1
2 筹资及筹资风险相关理论 1
2．1 筹资 1
2．2 筹资方式 2
2．3 筹资风险 2
3 中小企业筹资现状 3
3．1 内部筹资能力不足，外部筹资能力较弱 3
3．2 资本市场门槛高，企业筹措资金难 3
3．3 地区待遇差异明显，信贷存在歧视 4
3．4 缺乏筹资投资分析，筹资效率低下 4
4 中小企业筹资风险研究 5
4．1 中小企业筹资特点 5
4．2 中小企业筹资风险的类型 5
4．3 中小企业筹资风险的表现形式 6
5 中小企业筹资风险的成因分析 6
5．1 内部成因 6
5．2 外部成因 8
6 中小企业筹资风险的测评 9
6．1 净资产收益率法 9
6．2 三大指标对筹资风险的影响 10
7 案例分析 10
7．1 小米公司及其筹资现状 10
7．2 小米公司筹资风险成因与测评 11
7．3 小米公司筹资风险控制的手段 13
8 控制中小企业筹资风险的一些措施 14
8．1 国家政府角度 14
8．2 相关政策角度 15
8．3 企业自身角度 16
8．4 管理人员角度 17
结 论 19
致 谢 20
参 考 文 献 21
1 引言
随着国际经济发展,各国自步入21世纪以来,经济实力得到迅速提升， *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
综合国力也大幅前进。但与此同时，国际竞争也变得日益激烈,各国国内外环境的复杂性也开始逐步加大,市场机制的许多问题慢慢暴露了出来。在这样的一个大的经济环境下，一方面，中小企业凭借各方面优势得到了迅速发展，对国家经济起到促进作用。目前,中小企业在加快经济发展，减缓就业压力,协调多角度不平衡等方面发挥着巨大作用；而另一方面，由于中小企业发展时间短，成长经历慢，大多数企业的发展不会像大型企业那样一帆风顺。再加上中小企业的自身缺陷性，导致了许多企业面临着方方面面的问题。
值得一提的是，筹资风险一直是中小企业无法得到良好解决的问题。资金是所有企业日常运行所必要的基础,所以解决资金问题显得尤为重要。筹资是带来足额资金，解决资金困难的重要渠道,但这一活动的进行也会带来了风险。由于中小企业自身的不足，在对待筹资风险时，总是不能应对自如，甚至在某种程度上，筹资风险成为了中小企业不能得到良好发展乃至破产清算的罪魁祸首。因此，正确对待筹资和筹资风险是所有中小企业必须关注的重要话题。
2 筹资及筹资风险相关理论
2．1 筹资
一个企业进行日常运行的第一要素是资金,不管企业进行什么活动都离不开资金的支持。企业日常运作,购买器材,维持生产消费,都不能没有足量的资金;此外,企业的扩展,开发,钻研,进步,也需要更多的后续资金投入。因此,"筹资"这一环节的完成就成为了决定一个企业可以继续运行,能够在竞争激烈的市场上脱颖而出的重要因素。
企业筹资,是指企业作为一个独立的整体,作为一个筹资方,要根据自身的营运特点,对外投资水平以及相应的资产结构要素,在金融市场和生产要素市场,通过一定的筹集资金手段和方式,来为企业有效经济的筹集资本的行为。不管是企业的生存,还是企业的发展,都要将筹措到足额资金和维持日常运作作为前提,因此,筹资便成为了整个企业一系列活动的起点,同时也决定了企业的资本运作和生产发展。在现代日益激烈的市场中,只有当一个企业选择正确的融资方法,采取合理的筹资渠道,才能使得自身的生产经营良好运行,才能在竞争日益激烈的市场中脱颖而出。
2．2 筹资方式
筹资方式具体是指企业筹措资金所采用的手段与方法。目前，最为重要的两种筹资方式可以分为：负债筹资和权益筹资[1]。
权益资金筹资方式：
第一类是发行股票，即企业可以发行一定数额的股票来筹措足额资金。公司成员按照所认股数占有比例来享有相应的权利，分享红利并承担责任。这种筹资方式的主要优点是通过发行股票可以提高企业的综合实力，且风险较低。而缺点是运用这一手段容易使得公司相关权利得不到集中。
第二类是接受外部投资，即企业接受外部个人、企业以及政府的赢利性投资来筹集资金。接受外部投资又可以分为接受现金投资和接受非现金投资，其中接受现金投资是主要方式。现金具有流动性高，风险低，灵活性强等优势，而这些优势对企业而言是至关重要的。这种筹资手段的优点在于可以加强企业的财务管理能力和日常运作能力。缺点是在一定程度上可能导致企业的产权受到冲击。
负债资金筹资方式：
第一类是发行债券。债券是所有企业筹措资金的重要手段，债券是筹资方和投资方按照约定签署到期还本付息的一种伴有借贷关系的证券。企业发行债券可以最大化的降低风险，提高收益，且具有一定的杠杆效应。缺点是流动性差，筹资金额少，限制严。
/> 第二类是长短期借款，指企业向银行出售信用来贷款。长期借款可用于满足企业的长期筹资需求，这种筹资方式优点十分明显，即筹资速度较迅速，风险较低，对企业的资金状况要求少。缺点是这种手段的限制条件较多，一旦企业无法到期还款，会对企业的声誉产生巨大影响。
2．3 筹资风险
筹资风险是指企业在筹措资金过程中，由于种种不确定因素（包括外界因素和内部因素）而使得企业遭受财务损失[2]。具体来看筹资风险，其指企业在筹资过程中，由于金融市场和筹资资本市场在供给和需求两个方面存在的不平衡性，企业所处的经济环境的不稳定性，以及国际市场的不确定性而有可能给企业的财务状况带来强大的潜在危机。如果这一风险没有得到及时的控制，企业就很有可能蒙受巨大损失。总之，企业筹资风险一般是由借款过程中的决策失误，考虑不周所引起的，可以表述为企业因出于借入资本的目的，而导致自身资金结构，财务状况出现非正常的一种不确定性。
一般而言，筹资过程应当在具体的大的经济环境下发生的，因此企业受其所处内外部环境因素以及国际因素的影响，会使得内部的筹资风险表现出以下三种主要特性。具体来看，双重性是指：筹资风险会给企业带来潜在损失的同时也会给企业带来一定的收益，且风险和收益呈现正相关；不确定性是指：在不一样的时间段内，企业的筹资风险表现出不一样的特点；可控性是指：虽然企业的筹资风险属于系统性风险，是无法避免的，但企业可以通过相应的专业知识和以往的经验教训，将企业的筹资风险控制到最低。
此外，由于内部原因使得中小企业很难像大型企业一样可以顺利通过发行股票和债券来筹集资金。在这种情况下，中小企业更倾向于向银行贷款，而银行鉴于中小企业的自身劣势一般不太愿意给其贷出大额资金，这就使得中小企业处于一个十分窘困的现状。总之，由于中小企业自身不足，外部筹资渠道也受到了很大限制。
运用简单的数学知识，我们可以对该式进行推导与变形。
推导：
资金是所有企业进行日常营运的出发点，于是筹资环节就显得格外重要。现行阶段，大多数企业的筹资手段可分为股权筹资和负债筹资，相比较于股权筹资，负债筹资的成本更加昂贵，这是因为除了本金外，企业还需要支付巨额利息。企业为了可以到期还本付息，一般会加大投资力度，谋求更大的利润收益。因为中小企业的管理决策模式不太完善，投资方向和投资规模存在很大缺陷，所以就有可能导致盲目投资，进而使得企业存货过多积压而无法销售出去。最终这一情况的后果就是，企业存货总额大幅度上升，资产流动性迅速下降，筹资风险急剧加大。我们发现，相比较与2013年，虽然小米公司在2014年末的流动资产总额有所上升，但是企业内部的存货总量上升幅度极大，几乎为2013年存货总量的两倍，这必定会导致小米公司的速动比率处于较小水平，从而有可能使得公司的偿债能力下降。（具体数据请见表4）
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