江苏民营上市公司研发投入对公司绩效影响研究
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1 引言1
1.1 选题背景1
1.2 选题意义1
1.3 研究构想与设计1
2 文献回顾与研究假设1
3 研究设计与方法3
3.1 样本选择3
3.2 变量定义4
3.3 回归模型设计4
4 研发投入对公司绩效影响的实证研究5
4.1 变量描述性统计5
4.2变量相关性分析6
4.3 研发投入对公司绩效的回归分析7
4.4 结果讨论9
5 政策建议9
5.1 提高公司对研发投入的重视程度，并且加强研发费用的投入10
5.2 降低研发投入的市场以及技术风险，使研发投入产生积极效益10
5.3 提高公司研发活动主体性作用，重视新技术的创新10
5.3 积极参与国内外的技术战略联盟，促进公司研发投入对绩效的作用10
6研究不足和局限性11
致谢12
参考文献13
1 引言
1.1 选题背景
在当前竞争环境下，各公司之间的竞争已逐渐演变成科技实力的竞争。科技的投入对公司技术创新绩效的作用也日渐增强。研发投入是公司科技活动的核心和基础，是公司发展的源泉。研发投入的规模和强度是衡量公司创新能力的重要指标，也是公司自主创新能力培育和提升的基础活动。对于江苏的民营上市公司来说，公司面对的是一个竞争激烈、市场瞬息万变的环境，必须依靠高效、敏捷的研发活动，保持公司的创新力和竞争力。在“中国制造2025”战略开始之际，正逢中国经济进入新常态，各个企业都想抢占竞争行业的制高点，此时，研究公司的研发投入 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
对公司绩效的影响显得尤为重要。
1.2 选题意义
随着我国市场经济的深入发展，新科技的发展更加迅猛，研发活动及其管理就显得更加重要，公司应该将其列入一项长期的发展战略中去。研究公司的研发投入，有助于公司明确研发投入对公司绩效的影响，有助于公司正确的理解研发投入对公司绩效的滞后性。
虽然国内外对上市公司的研发投入与公司绩效的关系进行了一些具有价值的研究，但是对于江苏省民营上市公司研究甚少，本论文将会汲取国内外研究的精髓，运用理论与实证相结合的方法进行研究，并针对江苏民营上市公司研发投入情况提出一些建议。
2 文献回顾与研究假设
近些年来，国外学者对研发投入与公司绩效间的相关性进行了大量研究，研究结论呈多样性。一些研究表明，公司绩效与研发投入存在显著的相关关系。例如，David Aboody和Baruch Lev(2013)发表了美国化工类公司的研发报告，该报告分析了美国证券市场83家化工公司的研发数据，结果显示大部分公司研发强度偏低。这项研究表明：在化工公司中，研发投入对绩效的影响有明显的滞后性。因此，对于公司长远的利润上升和发展来说，研发投入是非常重要的。Sougiannis(2012)通过实证研究指出，研发投入和盈利能力之间具有正相关关系。Gary H.Jefferson,Guan Xiaojing,Bai huamao,和Yu Xiaoyun（2013）以中国大中型制造业公司2012—2014年数据为样本，着重对R&D投入强度受何种因素影响、知识创新和业绩创新对于公司的影响等进行分析。结果表明，R&D投入对新产品创新、盈利能力和产量等都有促进作用，新产品创新具有较高回报率，大约占R&D投入总回报的12%，而固定资产带来的回报只有R&D投入回报的四分之一到四分之三。Piga和Vivarelli（2011）的实证研究不仅证实研发投入与公司业绩存在正相关关系，而且发现所有权集中度、公司间垂直控制关系以及创新战略是影响R&D活动的新因素。
与上述研究结果不一致的是，Brown（2013）选取美国，日本以及西欧部分国家2002---2014年数据，就研发支出与公司销售业绩的关系进行研究发现，样本公司年均研发支出增长了4倍左右，但年均销售收入仅增长10个百分点。这表明，并不是公司研发投入越大，销售收入增长率就越高。
成长性是公司发展壮大、持续生存的重要衡量标准。关于公司成长性，国内外说法并不一致，其中一些学者比较关注创新对公司成长的重要性。如：Solvay和Sanglier（2012）等的研究表明，公司成长是由技术和经济两个短期需求波动因素决定的，其中，技术进步可以提升公司潜在生产能力，为公司持续发展壮大奠定了坚实的技术基础；经济需求波动为公司投资方向和领域限定了范围，使得公司投资能够做到有的放矢、有利可图。从长远来看，公司研发投资势必有利于公司员工进行自主学习和参与创新。关于研发投入对公司绩效影响的研究，已取得了丰硕的研究成果。Young 和Byrne 等（2014）证实了研究投入会对公司未来的价值有明显的促进作用。Gamer等（2013）研究发现，研发投入会对公司价值产生重要的影响。Brown和Petersen(2014)的后续研究也发现研发投入对公司价值的发挥起着巨大的积极作用。
中国上市公司研发投入与公司绩效显著相关。梁莱歆和张焕风（2013）以中国高科技上市公司为样本，通过实证分析表明，中国公司当年的研发投入强度与公司获利能力及发展前景关系密切。梁莱歆和严绍东（2012）的研究发现，研发投入与公司技术资产、盈利能力以及公司增长存在正向相关关系。王任飞（2013）通过研究表明，公司研发支出与盈利能力存在正向关系。罗婷、唐清泉（2013）等的研究表明，公司研发投入与公司绩效存在正向关系。杜兴强（2012）以寻租行为与研发投资活动的竞争性为视角，实证研究了二者对公司业绩的影响趋势。结果表明，R&D投资持续、稳定地对公司业绩有显著的提升作用，而寻租行为虽然短期对公司业绩有利，但却损害了公司未来的业绩。因此，R&D投资，而非寻租，才是公司业绩持续增长的关键。罗婷、唐清泉等通过研究表明，公司R&D投入与公司业绩有正向关系。
中国上市公司研发投入与公司绩效相关性不显著。为研究研发投入与公司实际绩效的关系，邱冬阳（2012）以中国2011年的上市公司为样本进行的实证研究表明，中国上市公司在科研方面的投资对公司绩效不显著。朱卫平、伦蕊（2013）以广东省197家高新技术公司为样本，验证研发经费预公司绩效之间的关系，结果表明，公司科技投入、人力资源投入与公司绩效不存在显著相关关系。王君彩、王淑芳（2012）以电子信息公司主营业务利润率为指标，以研发强度和研发技术人员比重为回归变量，研究发现，公司研发强度与公司业绩之间不存在显著正相关性。
对于江苏民营上市公司来说，保持强大的技术创新能力、塑造独特的核心竞争力是公司持续发展的力量源泉，而加强新产品研究与开发则是其得以发展的根本动力。公司研发活动产生经济效益，大体分为基础研究环节、技术开发环节、产品生产环节和市场销售环节。这四个环节至关重要，都会影响研发活动的经济效益。技术创新对提高产品质量、提升产品性能、改善产品设计等具有重要作用，而这些效应最终将吸引更多消费群体，从而扩大企业市场占有率，提升公司销售业绩。由于研发技术在企业生产制造过程中能够节约企业生产成本、提升生产效率以及增强环境适应性，这些效应不仅直接减少企业产品成本、管理费用以及营业费用等，而且能够使企业在现有资源和环境条件下，以更快的速度和更高的效率生产比原来更多、更好的产品，直接表现为存货、应收账款周转率的提升等，这为扩大市场份额、提升公司营运能力奠定了基础。由此可知，研发投入可以同时通过增加销售收入、降低各种相关费用两条途径提升公司盈利能力和营运能力。基于以上分析，我们提出如下两个假设：
1 引言1
1.1 选题背景1
1.2 选题意义1
1.3 研究构想与设计1
2 文献回顾与研究假设1
3 研究设计与方法3
3.1 样本选择3
3.2 变量定义4
3.3 回归模型设计4
4 研发投入对公司绩效影响的实证研究5
4.1 变量描述性统计5
4.2变量相关性分析6
4.3 研发投入对公司绩效的回归分析7
4.4 结果讨论9
5 政策建议9
5.1 提高公司对研发投入的重视程度，并且加强研发费用的投入10
5.2 降低研发投入的市场以及技术风险，使研发投入产生积极效益10
5.3 提高公司研发活动主体性作用，重视新技术的创新10
5.3 积极参与国内外的技术战略联盟，促进公司研发投入对绩效的作用10
6研究不足和局限性11
致谢12
参考文献13
1 引言
1.1 选题背景
在当前竞争环境下，各公司之间的竞争已逐渐演变成科技实力的竞争。科技的投入对公司技术创新绩效的作用也日渐增强。研发投入是公司科技活动的核心和基础，是公司发展的源泉。研发投入的规模和强度是衡量公司创新能力的重要指标，也是公司自主创新能力培育和提升的基础活动。对于江苏的民营上市公司来说，公司面对的是一个竞争激烈、市场瞬息万变的环境，必须依靠高效、敏捷的研发活动，保持公司的创新力和竞争力。在“中国制造2025”战略开始之际，正逢中国经济进入新常态，各个企业都想抢占竞争行业的制高点，此时，研究公司的研发投入 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
对公司绩效的影响显得尤为重要。
1.2 选题意义
随着我国市场经济的深入发展，新科技的发展更加迅猛，研发活动及其管理就显得更加重要，公司应该将其列入一项长期的发展战略中去。研究公司的研发投入，有助于公司明确研发投入对公司绩效的影响，有助于公司正确的理解研发投入对公司绩效的滞后性。
虽然国内外对上市公司的研发投入与公司绩效的关系进行了一些具有价值的研究，但是对于江苏省民营上市公司研究甚少，本论文将会汲取国内外研究的精髓，运用理论与实证相结合的方法进行研究，并针对江苏民营上市公司研发投入情况提出一些建议。
2 文献回顾与研究假设
近些年来，国外学者对研发投入与公司绩效间的相关性进行了大量研究，研究结论呈多样性。一些研究表明，公司绩效与研发投入存在显著的相关关系。例如，David Aboody和Baruch Lev(2013)发表了美国化工类公司的研发报告，该报告分析了美国证券市场83家化工公司的研发数据，结果显示大部分公司研发强度偏低。这项研究表明：在化工公司中，研发投入对绩效的影响有明显的滞后性。因此，对于公司长远的利润上升和发展来说，研发投入是非常重要的。Sougiannis(2012)通过实证研究指出，研发投入和盈利能力之间具有正相关关系。Gary H.Jefferson,Guan Xiaojing,Bai huamao,和Yu Xiaoyun（2013）以中国大中型制造业公司2012—2014年数据为样本，着重对R&D投入强度受何种因素影响、知识创新和业绩创新对于公司的影响等进行分析。结果表明，R&D投入对新产品创新、盈利能力和产量等都有促进作用，新产品创新具有较高回报率，大约占R&D投入总回报的12%，而固定资产带来的回报只有R&D投入回报的四分之一到四分之三。Piga和Vivarelli（2011）的实证研究不仅证实研发投入与公司业绩存在正相关关系，而且发现所有权集中度、公司间垂直控制关系以及创新战略是影响R&D活动的新因素。
与上述研究结果不一致的是，Brown（2013）选取美国，日本以及西欧部分国家2002---2014年数据，就研发支出与公司销售业绩的关系进行研究发现，样本公司年均研发支出增长了4倍左右，但年均销售收入仅增长10个百分点。这表明，并不是公司研发投入越大，销售收入增长率就越高。
成长性是公司发展壮大、持续生存的重要衡量标准。关于公司成长性，国内外说法并不一致，其中一些学者比较关注创新对公司成长的重要性。如：Solvay和Sanglier（2012）等的研究表明，公司成长是由技术和经济两个短期需求波动因素决定的，其中，技术进步可以提升公司潜在生产能力，为公司持续发展壮大奠定了坚实的技术基础；经济需求波动为公司投资方向和领域限定了范围，使得公司投资能够做到有的放矢、有利可图。从长远来看，公司研发投资势必有利于公司员工进行自主学习和参与创新。关于研发投入对公司绩效影响的研究，已取得了丰硕的研究成果。Young 和Byrne 等（2014）证实了研究投入会对公司未来的价值有明显的促进作用。Gamer等（2013）研究发现，研发投入会对公司价值产生重要的影响。Brown和Petersen(2014)的后续研究也发现研发投入对公司价值的发挥起着巨大的积极作用。
中国上市公司研发投入与公司绩效显著相关。梁莱歆和张焕风（2013）以中国高科技上市公司为样本，通过实证分析表明，中国公司当年的研发投入强度与公司获利能力及发展前景关系密切。梁莱歆和严绍东（2012）的研究发现，研发投入与公司技术资产、盈利能力以及公司增长存在正向相关关系。王任飞（2013）通过研究表明，公司研发支出与盈利能力存在正向关系。罗婷、唐清泉（2013）等的研究表明，公司研发投入与公司绩效存在正向关系。杜兴强（2012）以寻租行为与研发投资活动的竞争性为视角，实证研究了二者对公司业绩的影响趋势。结果表明，R&D投资持续、稳定地对公司业绩有显著的提升作用，而寻租行为虽然短期对公司业绩有利，但却损害了公司未来的业绩。因此，R&D投资，而非寻租，才是公司业绩持续增长的关键。罗婷、唐清泉等通过研究表明，公司R&D投入与公司业绩有正向关系。
中国上市公司研发投入与公司绩效相关性不显著。为研究研发投入与公司实际绩效的关系，邱冬阳（2012）以中国2011年的上市公司为样本进行的实证研究表明，中国上市公司在科研方面的投资对公司绩效不显著。朱卫平、伦蕊（2013）以广东省197家高新技术公司为样本，验证研发经费预公司绩效之间的关系，结果表明，公司科技投入、人力资源投入与公司绩效不存在显著相关关系。王君彩、王淑芳（2012）以电子信息公司主营业务利润率为指标，以研发强度和研发技术人员比重为回归变量，研究发现，公司研发强度与公司业绩之间不存在显著正相关性。
对于江苏民营上市公司来说，保持强大的技术创新能力、塑造独特的核心竞争力是公司持续发展的力量源泉，而加强新产品研究与开发则是其得以发展的根本动力。公司研发活动产生经济效益，大体分为基础研究环节、技术开发环节、产品生产环节和市场销售环节。这四个环节至关重要，都会影响研发活动的经济效益。技术创新对提高产品质量、提升产品性能、改善产品设计等具有重要作用，而这些效应最终将吸引更多消费群体，从而扩大企业市场占有率，提升公司销售业绩。由于研发技术在企业生产制造过程中能够节约企业生产成本、提升生产效率以及增强环境适应性，这些效应不仅直接减少企业产品成本、管理费用以及营业费用等，而且能够使企业在现有资源和环境条件下，以更快的速度和更高的效率生产比原来更多、更好的产品，直接表现为存货、应收账款周转率的提升等，这为扩大市场份额、提升公司营运能力奠定了基础。由此可知，研发投入可以同时通过增加销售收入、降低各种相关费用两条途径提升公司盈利能力和营运能力。基于以上分析，我们提出如下两个假设：
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