行为财务的演进与发展
目 录
1 引言 1
2 行为财务的基本内容 1
2.1 行为财务的含义 1
2.2 行为财务的基本内容 5
2.3 行为财务的起源与发展 7
3 基于行为财务对公司融资行为研究 9
3.1 我国上市公司股权融资偏好的解释 9
3.2 管理者过度乐观和自信对融资行为的影响 9
3.3 羊群行为的产生 9
3.4 融资者个体行为研究 10
3.5 研究公司融资决策与资本结构的决定 10
4 行为财务的展望 10
4.1 行为财务应用于公司财务的几个结论 10
4.2 行为财务的展望 11
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
现代经济发展过程中，财务学作为经济发展的基础性学科，一直广受经济学家们的追捧。随着学者们对财务理论研究的深入，且在其不断的发展过程中，他们发现，当代财务理论的立足点是基于在有效市场假说和理性人假设，可是往往传统的财务理论都过于理性，不管是在实际过程中的运用技巧或者是运用手段，几乎都忽略了人类实际分析决策，随着时代的变迁与外界经济环境因素的不确定性，人们假设的理论模型总是会与实际操作背道而驰，导致让理性的传统财务理论很难去解释分析世界经济发展中遇到的问题。因此，自20世纪80年代开始，行为财务理论变成为了各大学者所迫切想研究出用于解决市场中诸多异常现象的理论工具；但与此同时，这也对传统的财务理论造成强烈的冲击，形成巨大的挑战。我国对行为财务研究晚于西方国家，因为这个概念起源于西方，哪怕我国从一开始接受的是已经初具雏形的行为财务理 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
论，但是对我国许多公司而言，该理论仍然尚未被完全接受吸收。不管是对于引进的系统的操作程度还是引进后的接受程度都有所欠缺。就目前而言，我国的上市公司所表现出来的行为都不那么理性，但造成这样结果的原因又不是传统的财务理论可以解释的，于是乎，行为财务的作用便即刻显现。
2 行为财务的基本内容
2.1 行为财务的含义
2.1.1 行为财务的概念
当代财务理论普遍认为是从1952年开始的，出处应该是马科维茨的《证券组合选择》这本书。然后，随着时代的变迁，从资本结构理论到股利无关理论，接着经历了代理理论，股价与股权的定价论、资本定价论，还有各种有关市场结构和公司理论控制理论等，正是因为有这些理论的发展，才让财务理论的发展和实践取得了较为丰富的结果。可是在1980年开始，很多的经济学家在经济不断发展的过程中，不断的将心理学的基本常识，行为科学里的内容结合到了财务行为的研究中，把研究重心体现到对财务主体的决策过程，因此产生出一门新兴的学课——行为财务学。研究结果表明，现在的财务理论主要解决的矛盾问题表现为以下两方面：一是解决“应该是什么”，立足于传统的财务理论，想要最优的均衡结果便是通过建立最合适的决策模型；第二个就是“现实是什么”，这其实是个使用描述性决策模型的方法来描述实际的决策过程。第一个问题通常可以用传统财务来解决，然而第二个问题就很难解决，财务主体所作出的决策通常和最佳的决策方案有出入，甚至是天壤之别。因此，就实际而言，只能是依赖于行为财务。
人类在日常的生活中表现“行为”受思想支配。就单从字面理解，行为财务所表现出对财务理论的研究，是把人心理活动给表现出来，指人类在社会中相互作用并以客观化方式对经济刺激的主观表现，就是现在我们所称之为财务行为的理论。然而经济行为却并不只是经济刺激的映射，其中还包括了很多比如个人对财务的了解方式、收集财务以及对财务信息的处理能力，外界的经济环境以及国家政策等等其他变量。因此，从经济行为的发生和内在心理机制的变化和人的心理活动的变化着手，发现大部分的经济现象之间存在着某些相关的共性，同时也揭露了行为金融学的本质是经济学。与此同时，我们可以客观的认为，行为财务不是简单在内外财务环境的共同影响下,可是与此同时还要受到客体影响和制约的具有能动性的、有目的的活动。在金融目标的推动下，金融主体运用现代行为科学、管理理论及其计量方法作为金融对象。财务信息中“处理流程管理产生影响”作为行为财务的核心，也影响了经济主体的价值观念：比如人们对于经济行为的形成的动因、企业的生产水平、管理层的决策以及最后的利益如何分配，还会时时进行监控，并且及时的给予提示。在社会财务领域方面，合理的区分出各个利益主体的责任和权力，防止交易时产生黑幕，让我们明白行为财务的实质是实现经济资源以及社会财富的合理分配。但是，我们始终要明白的是，行为财务毕竟不是财务行为，其二者存在相当大的区别，财务行为是指“经济主体在其自身和外界经济环境的驱使下，还要遵循一些特别的规定，在产生经济行为时对其经济信息进行生产、筛选、传输的过程中，应当采取一些特定的理论与方法”。还有就是，行为财务所涉及的范围远远超出了财务行为的范围。行为财务理论要对“财务信息会给谁造成什么样的影响”进行解释说明。在“行为学”的理论基础的协调下，行为财务要对财务行为进行控制的同时，还应该对投资者未来的行为决策进行预测 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
，以此来掌控整个过程。就针对本文而言，所论述的财务行为不是只局限于会计人员的行为，其所涉及的范围更广，还包括了一般经济人的财务行为。
2.1.2 行为财务的意义
虽然财务行为已经被研究了有近三十年，而且其自身也是一个新的研究领域，从投资者的心理作为突破口，分别从人性、本质方面着手，了解人们进行选择时会以什么为依据。可是不管怎么说，研究到现在也都还没有一个确切的，被学术界所认定的规范化表述定义。行为财务的表现是把人们的心理活动体现到传统的财务理论知识中去，要把人们在财务行为过程中的行为规律、心理活动、心理机制的变化过程相联系与结合起来，对人类的财务行为以及其他一些经济现象的实质进行深入了解，揭开财务行为的神秘面纱。行为财务分析问题的侧重点主要集中在关注财务主体的心理状况，资本市场的经济环境与条件以及从政府的宏观调控，从中对财务主体的实际行为给出了出更加合理的解释，更加准确的预测。行为财务将财务主体从一贯只注重最优决策模式的困局中拉了出来，把人的行为基准定在了现实这一层面，也能以更加合理的理由对金融市场上是“异象”进行说明，但是行为财务依然存在着很多的问题，到现在也还没有一个有关行为财务的较为完整的体系，而且对行为财务的研究也仅仅限于对市场中的“异象”进行解释以及实践检验上。还有就是，由于人的心理难以把握、难以估量，间接的使得对行为财务的理论的构建难度加大了。所以我们可以知道，行为财务对传统财务理论是造成了冲击，但却不是想要将其取代，只是为了给财务学的发展开拓更为宽广的道路，并且提供更多的研究思路，争取不断的修正财务理论，并且上升到更加完善的地步，提高其可信度与有效性。
2.1.3 行为财务与财务行为的区别
虽然立足于传统的财务理论上才有了财务行为的理论基础，然而传统财务理论没有办法合理的修补金融市场上出现的问题。而且从行为财务理论的内涵、理论基础及其研究对象等各个方面，都可以看出行为财务和传统财务理论存在非常明显的差别。
1 引言 1
2 行为财务的基本内容 1
2.1 行为财务的含义 1
2.2 行为财务的基本内容 5
2.3 行为财务的起源与发展 7
3 基于行为财务对公司融资行为研究 9
3.1 我国上市公司股权融资偏好的解释 9
3.2 管理者过度乐观和自信对融资行为的影响 9
3.3 羊群行为的产生 9
3.4 融资者个体行为研究 10
3.5 研究公司融资决策与资本结构的决定 10
4 行为财务的展望 10
4.1 行为财务应用于公司财务的几个结论 10
4.2 行为财务的展望 11
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
现代经济发展过程中，财务学作为经济发展的基础性学科，一直广受经济学家们的追捧。随着学者们对财务理论研究的深入，且在其不断的发展过程中，他们发现，当代财务理论的立足点是基于在有效市场假说和理性人假设，可是往往传统的财务理论都过于理性，不管是在实际过程中的运用技巧或者是运用手段，几乎都忽略了人类实际分析决策，随着时代的变迁与外界经济环境因素的不确定性，人们假设的理论模型总是会与实际操作背道而驰，导致让理性的传统财务理论很难去解释分析世界经济发展中遇到的问题。因此，自20世纪80年代开始，行为财务理论变成为了各大学者所迫切想研究出用于解决市场中诸多异常现象的理论工具；但与此同时，这也对传统的财务理论造成强烈的冲击，形成巨大的挑战。我国对行为财务研究晚于西方国家，因为这个概念起源于西方，哪怕我国从一开始接受的是已经初具雏形的行为财务理 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
论，但是对我国许多公司而言，该理论仍然尚未被完全接受吸收。不管是对于引进的系统的操作程度还是引进后的接受程度都有所欠缺。就目前而言，我国的上市公司所表现出来的行为都不那么理性，但造成这样结果的原因又不是传统的财务理论可以解释的，于是乎，行为财务的作用便即刻显现。
2 行为财务的基本内容
2.1 行为财务的含义
2.1.1 行为财务的概念
当代财务理论普遍认为是从1952年开始的，出处应该是马科维茨的《证券组合选择》这本书。然后，随着时代的变迁，从资本结构理论到股利无关理论，接着经历了代理理论，股价与股权的定价论、资本定价论，还有各种有关市场结构和公司理论控制理论等，正是因为有这些理论的发展，才让财务理论的发展和实践取得了较为丰富的结果。可是在1980年开始，很多的经济学家在经济不断发展的过程中，不断的将心理学的基本常识，行为科学里的内容结合到了财务行为的研究中，把研究重心体现到对财务主体的决策过程，因此产生出一门新兴的学课——行为财务学。研究结果表明，现在的财务理论主要解决的矛盾问题表现为以下两方面：一是解决“应该是什么”，立足于传统的财务理论，想要最优的均衡结果便是通过建立最合适的决策模型；第二个就是“现实是什么”，这其实是个使用描述性决策模型的方法来描述实际的决策过程。第一个问题通常可以用传统财务来解决，然而第二个问题就很难解决，财务主体所作出的决策通常和最佳的决策方案有出入，甚至是天壤之别。因此，就实际而言，只能是依赖于行为财务。
人类在日常的生活中表现“行为”受思想支配。就单从字面理解，行为财务所表现出对财务理论的研究，是把人心理活动给表现出来，指人类在社会中相互作用并以客观化方式对经济刺激的主观表现，就是现在我们所称之为财务行为的理论。然而经济行为却并不只是经济刺激的映射，其中还包括了很多比如个人对财务的了解方式、收集财务以及对财务信息的处理能力，外界的经济环境以及国家政策等等其他变量。因此，从经济行为的发生和内在心理机制的变化和人的心理活动的变化着手，发现大部分的经济现象之间存在着某些相关的共性，同时也揭露了行为金融学的本质是经济学。与此同时，我们可以客观的认为，行为财务不是简单在内外财务环境的共同影响下,可是与此同时还要受到客体影响和制约的具有能动性的、有目的的活动。在金融目标的推动下，金融主体运用现代行为科学、管理理论及其计量方法作为金融对象。财务信息中“处理流程管理产生影响”作为行为财务的核心，也影响了经济主体的价值观念：比如人们对于经济行为的形成的动因、企业的生产水平、管理层的决策以及最后的利益如何分配，还会时时进行监控，并且及时的给予提示。在社会财务领域方面，合理的区分出各个利益主体的责任和权力，防止交易时产生黑幕，让我们明白行为财务的实质是实现经济资源以及社会财富的合理分配。但是，我们始终要明白的是，行为财务毕竟不是财务行为，其二者存在相当大的区别，财务行为是指“经济主体在其自身和外界经济环境的驱使下，还要遵循一些特别的规定，在产生经济行为时对其经济信息进行生产、筛选、传输的过程中，应当采取一些特定的理论与方法”。还有就是，行为财务所涉及的范围远远超出了财务行为的范围。行为财务理论要对“财务信息会给谁造成什么样的影响”进行解释说明。在“行为学”的理论基础的协调下，行为财务要对财务行为进行控制的同时，还应该对投资者未来的行为决策进行预测 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
，以此来掌控整个过程。就针对本文而言，所论述的财务行为不是只局限于会计人员的行为，其所涉及的范围更广，还包括了一般经济人的财务行为。
2.1.2 行为财务的意义
虽然财务行为已经被研究了有近三十年，而且其自身也是一个新的研究领域，从投资者的心理作为突破口，分别从人性、本质方面着手，了解人们进行选择时会以什么为依据。可是不管怎么说，研究到现在也都还没有一个确切的，被学术界所认定的规范化表述定义。行为财务的表现是把人们的心理活动体现到传统的财务理论知识中去，要把人们在财务行为过程中的行为规律、心理活动、心理机制的变化过程相联系与结合起来，对人类的财务行为以及其他一些经济现象的实质进行深入了解，揭开财务行为的神秘面纱。行为财务分析问题的侧重点主要集中在关注财务主体的心理状况，资本市场的经济环境与条件以及从政府的宏观调控，从中对财务主体的实际行为给出了出更加合理的解释，更加准确的预测。行为财务将财务主体从一贯只注重最优决策模式的困局中拉了出来，把人的行为基准定在了现实这一层面，也能以更加合理的理由对金融市场上是“异象”进行说明，但是行为财务依然存在着很多的问题，到现在也还没有一个有关行为财务的较为完整的体系，而且对行为财务的研究也仅仅限于对市场中的“异象”进行解释以及实践检验上。还有就是，由于人的心理难以把握、难以估量，间接的使得对行为财务的理论的构建难度加大了。所以我们可以知道，行为财务对传统财务理论是造成了冲击，但却不是想要将其取代，只是为了给财务学的发展开拓更为宽广的道路，并且提供更多的研究思路，争取不断的修正财务理论，并且上升到更加完善的地步，提高其可信度与有效性。
2.1.3 行为财务与财务行为的区别
虽然立足于传统的财务理论上才有了财务行为的理论基础，然而传统财务理论没有办法合理的修补金融市场上出现的问题。而且从行为财务理论的内涵、理论基础及其研究对象等各个方面，都可以看出行为财务和传统财务理论存在非常明显的差别。
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