聚光科技（杭州）公司资本结构分析
摘 要在当下，高新技术产业已经成为促进经济发展的重要力量，也一直为发达国家所重视，各国都在大力扶持该产业的发展。近年来，我国高新技术产业也在不断进步，需要资本市场为其提供各种各样的融资手段，而不同融资手段的组合会使公司的资本结构产生多种多样的变化。本文选取了一家高新技术公司即聚光科技（杭州）股份有限公司，对其资本结构的现状、出现的问题和优化的方法进行分析研究。首先，介绍了资本结构的概念以及相关的理论；其次，说明了聚光公司的发展状况；再次，通过与行业的对比，找出了聚光公司资本结构存在的问题；然后，由静态分析得出资本结构的最佳点，再由动态分析得到最佳资本结构区间；最后，对聚光公司优化其资本结构提出相应的措施。经过一系列分析可知：聚光公司资本结构目前存在的问题有资产负债率较低、流动负债比例较高、股权集中度较高等。按照现在的情形，聚光公司可通过改进内部管理来改善资本结构，促进公司长远发展。 目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景与意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2研究方法 1
1.3研究思路 1
第二章 资本结构的基本理论 3
2.1资本结构概念 3
2.2资本结构理论 3
2.2.1MM理论 3
2.2.2权衡理论 3
2.2.3其他理论 4
第三章 聚光科技（杭州）股份有限公司资本结构现状 5
3.1公司基本情况 5
3.1.1公司背景 5
3.1.2发展历程 5
3.1.3公司理念 6
3.2资本结构基本情况 6
3.2.1资本结构与同行业的比较 6
3.2.2资本结构存在的问题 9
第四章 聚光公司资本结构的优化理念 11
4.1资本结构优化的目标 11
4.2资本结构优化的思路 11
4.2.1资本结构的静态优化 11
4.2.2资本结构的动态优化 11
第五章 聚光公司资本结构的优化措施 13<
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> 3.2.1资本结构与同行业的比较 6
3.2.2资本结构存在的问题 9
第四章 聚光公司资本结构的优化理念 11
4.1资本结构优化的目标 11
4.2资本结构优化的思路 11
4.2.1资本结构的静态优化 11
4.2.2资本结构的动态优化 11
第五章 聚光公司资本结构的优化措施 13
5.1合理提高负债比例 13
5.2增强内源融资能力 13
5.3实现投资主体多元化 13
5.4加强公司内部管理，完善治理结构 13
5.5及时回收应收款项，提高现金流量水平 14
结束语 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
目前，我国经济进入“新常态”，结束了长时间的高速增长，经济结构、产能过剩、环境保护等各种问题突出。因此，推动经济转型，促进长远发展，建设创新型国家就显得更为紧迫和重要。高新技术公司以创新、研发为使命，对经济发展、带动就业、促进科技进步等方面有着明显的作用。而公司想要发展就离不开融资，要融资就不得不提到其核心问题，即资本结构。资本结构的状况能够反映出公司的价值，对公司的未来影响深远。
1.1.2研究意义
实现公司价值的最大化是财务管理的最终目标，而资本结构就是影响公司价值最关键的因素。资本结构既是公司财务状况和发展战略的基础，又会影响公司的治理结构,还是公司筹资管理的核心问题。资本结构的选择对公司来说意义重大，它不仅会影响公司价值与治理结构，进一步地还会对国家或地区的经济发展起到非同寻常的作用。从实践角度出发，在资本结构理论分析的基础上对聚光科技（杭州）股份有限公司的资本结构进行具体分析，能够发现其资本结构存在的问题，并且提出优化理念和改善措施，为其它公司资本结构的调整提供一定的借鉴意义，同时对投资者作出正确的选择、对高新技术产业的发展都具有重要的现实意义。
1.2研究方法
本文采用的主要研究方法是理论联系实际，也就是先通过理论分析，再结合公司资本结构的现状对其存在的问题进行研究并提出优化方法。在分析过程中，不光是资本结构理论的运用，还会联系公司的内外部环境，动态而非静态地分析资本结构理论和公司的资本结构现状。
同时，本文还将运用到文献查阅法去收集大量相关文献以进一步的有所了解；运用定量分析法来分析搜集的公司的财务数据；还会用到对比分析、数学模型和归纳总结等方法。
1.3研究思路
本文对聚光公司资本结构的分析主要分为三个部分。
第一部分，文章主要进行理论分析。首先，详细回顾了资本结构的概念；接着，介绍了一系列相关的资本结构理论，包括最基本的MM理论。
第二部分，文章将上述理论联系实际情况，对聚光公司的资本结构进行具体分析。首先，介绍了公司的发展状况；然后，运用数学方法将搜集来的财务数据进行计算分析；接着，与国内同行业的平均数据进行比较，从而发现聚光公司资本结构存在的问题。
第三部分，文章提出公司资本结构优化的理念和措施。首先，通过最优资本结构模型得出聚光公司的最优资本结构点；然后，结合公司内外两方面的影响因素，提出适合聚光公司现状的最优资本结构区间；最后，针对公司资本结构存在的问题并围绕上述的优化理念向聚光公司提出有效的建议措施。
第二章 资本结构的基本理论
2.1资本结构概念
要理解资本结构，首先要对资本进行介绍。人们对资本的理解角度不同，有的把它看做是公司的全部资金，而有的将其看作是公司的长期资金。因为资本的不同含义，所以资本结构分为广义资本结构和狭义资本结构。
如果将“资本”看作是公司的全部资金来源，那么就是广义上的资本结构，也被称为财务结构，即指公司全部资金来源的构成及其比例关系。
如果将“资本”仅理解为公司的长期资金来源，那么就是狭义上的资本结构，又被称为融资结构，即指公司各种长期资金来源的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与长期股权资本之间的构成和比例关系。
由上述介绍可知广义上的资本结构所包含的内容更加丰富全面，所以本文用广义上的资本结构来研究聚光公司。
2.2资本结构理论
2.2.1MM理论
在1958，美国教授莫迪格利安尼（Modigliani）和默顿米勒（Miller）提出了MM理论。他们在发表的一篇著名的文章中阐述了自己的基本观点。他们认为：在满足一系列前提条件下，公司的价值与其资本结构无关。这些条件包括没有所得税，每年盈利额不变，债务利率都相同，没有破产成本，所有债务都是没有风险的等等。
但是在1963年，他们两人对原先的MM理论作出了修正，又共同发表了另一篇文章，其观点是：如果没有公司所得税的假设取消，那么资本结构与公司价值是有关的。也就是说公司通过增加负债，可以利用其减税效应使资本成本下降,增加公司的价值。
2.2.2权衡理论
顾名思义，权衡就是指让各方面保持平衡。简单来说，在资本结构决策中，要确定公司的最佳资本结构，就要使负债带来的好处与坏处保持平衡。负债对公司的价值来说有利有弊。好的方面是负债越多，给公司带来的减税利益越大 ,公司的价值也就增大；坏的方
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景与意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2研究方法 1
1.3研究思路 1
第二章 资本结构的基本理论 3
2.1资本结构概念 3
2.2资本结构理论 3
2.2.1MM理论 3
2.2.2权衡理论 3
2.2.3其他理论 4
第三章 聚光科技（杭州）股份有限公司资本结构现状 5
3.1公司基本情况 5
3.1.1公司背景 5
3.1.2发展历程 5
3.1.3公司理念 6
3.2资本结构基本情况 6
3.2.1资本结构与同行业的比较 6
3.2.2资本结构存在的问题 9
第四章 聚光公司资本结构的优化理念 11
4.1资本结构优化的目标 11
4.2资本结构优化的思路 11
4.2.1资本结构的静态优化 11
4.2.2资本结构的动态优化 11
第五章 聚光公司资本结构的优化措施 13<
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
> 3.2.1资本结构与同行业的比较 6
3.2.2资本结构存在的问题 9
第四章 聚光公司资本结构的优化理念 11
4.1资本结构优化的目标 11
4.2资本结构优化的思路 11
4.2.1资本结构的静态优化 11
4.2.2资本结构的动态优化 11
第五章 聚光公司资本结构的优化措施 13
5.1合理提高负债比例 13
5.2增强内源融资能力 13
5.3实现投资主体多元化 13
5.4加强公司内部管理，完善治理结构 13
5.5及时回收应收款项，提高现金流量水平 14
结束语 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
目前，我国经济进入“新常态”，结束了长时间的高速增长，经济结构、产能过剩、环境保护等各种问题突出。因此，推动经济转型，促进长远发展，建设创新型国家就显得更为紧迫和重要。高新技术公司以创新、研发为使命，对经济发展、带动就业、促进科技进步等方面有着明显的作用。而公司想要发展就离不开融资，要融资就不得不提到其核心问题，即资本结构。资本结构的状况能够反映出公司的价值，对公司的未来影响深远。
1.1.2研究意义
实现公司价值的最大化是财务管理的最终目标，而资本结构就是影响公司价值最关键的因素。资本结构既是公司财务状况和发展战略的基础，又会影响公司的治理结构,还是公司筹资管理的核心问题。资本结构的选择对公司来说意义重大，它不仅会影响公司价值与治理结构，进一步地还会对国家或地区的经济发展起到非同寻常的作用。从实践角度出发，在资本结构理论分析的基础上对聚光科技（杭州）股份有限公司的资本结构进行具体分析，能够发现其资本结构存在的问题，并且提出优化理念和改善措施，为其它公司资本结构的调整提供一定的借鉴意义，同时对投资者作出正确的选择、对高新技术产业的发展都具有重要的现实意义。
1.2研究方法
本文采用的主要研究方法是理论联系实际，也就是先通过理论分析，再结合公司资本结构的现状对其存在的问题进行研究并提出优化方法。在分析过程中，不光是资本结构理论的运用，还会联系公司的内外部环境，动态而非静态地分析资本结构理论和公司的资本结构现状。
同时，本文还将运用到文献查阅法去收集大量相关文献以进一步的有所了解；运用定量分析法来分析搜集的公司的财务数据；还会用到对比分析、数学模型和归纳总结等方法。
1.3研究思路
本文对聚光公司资本结构的分析主要分为三个部分。
第一部分，文章主要进行理论分析。首先，详细回顾了资本结构的概念；接着，介绍了一系列相关的资本结构理论，包括最基本的MM理论。
第二部分，文章将上述理论联系实际情况，对聚光公司的资本结构进行具体分析。首先，介绍了公司的发展状况；然后，运用数学方法将搜集来的财务数据进行计算分析；接着，与国内同行业的平均数据进行比较，从而发现聚光公司资本结构存在的问题。
第三部分，文章提出公司资本结构优化的理念和措施。首先，通过最优资本结构模型得出聚光公司的最优资本结构点；然后，结合公司内外两方面的影响因素，提出适合聚光公司现状的最优资本结构区间；最后，针对公司资本结构存在的问题并围绕上述的优化理念向聚光公司提出有效的建议措施。
第二章 资本结构的基本理论
2.1资本结构概念
要理解资本结构，首先要对资本进行介绍。人们对资本的理解角度不同，有的把它看做是公司的全部资金，而有的将其看作是公司的长期资金。因为资本的不同含义，所以资本结构分为广义资本结构和狭义资本结构。
如果将“资本”看作是公司的全部资金来源，那么就是广义上的资本结构，也被称为财务结构，即指公司全部资金来源的构成及其比例关系。
如果将“资本”仅理解为公司的长期资金来源，那么就是狭义上的资本结构，又被称为融资结构，即指公司各种长期资金来源的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与长期股权资本之间的构成和比例关系。
由上述介绍可知广义上的资本结构所包含的内容更加丰富全面，所以本文用广义上的资本结构来研究聚光公司。
2.2资本结构理论
2.2.1MM理论
在1958，美国教授莫迪格利安尼（Modigliani）和默顿米勒（Miller）提出了MM理论。他们在发表的一篇著名的文章中阐述了自己的基本观点。他们认为：在满足一系列前提条件下，公司的价值与其资本结构无关。这些条件包括没有所得税，每年盈利额不变，债务利率都相同，没有破产成本，所有债务都是没有风险的等等。
但是在1963年，他们两人对原先的MM理论作出了修正，又共同发表了另一篇文章，其观点是：如果没有公司所得税的假设取消，那么资本结构与公司价值是有关的。也就是说公司通过增加负债，可以利用其减税效应使资本成本下降,增加公司的价值。
2.2.2权衡理论
顾名思义，权衡就是指让各方面保持平衡。简单来说，在资本结构决策中，要确定公司的最佳资本结构，就要使负债带来的好处与坏处保持平衡。负债对公司的价值来说有利有弊。好的方面是负债越多，给公司带来的减税利益越大 ,公司的价值也就增大；坏的方
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