吉林森林工业有限责任公司资本结构及优化
摘 要企业财务管理的核心之一便是资本结构。资本结构能够反映出来企业的偿债能力，能够反映企业的实力。然而，资本结构涉及企业的融资、管理和利润分配等各个方面，一直以来都受到学者们的关注。资本结构之所以具有如此的价值，是因为它能有效地衡量企业的财务风险在企业融资决策中起到关键作用。因此，合理的资本结构，是提高公司价值以及有效解决公司治理结构问题的保障。一直以来，国内外学者没有停止过对于资本结构影响因素的研究，由于国家、地区、政策的不同，研究结果也存在着差异。本文本文以吉林森工有限责任公司的资本结构为研究对象，研究其影响因素，从而进一步探讨资本结构对企业价值提升和发展的影响，并以此为基础，探讨资本结构对企业价值提升的影响。吉林森工有限责任公司的资本结构进行优化，这不仅对该公司的发展有促进作用，对于吉林经济发展也会带来积极的影响。
目 录
1绪论 7
1.1选题目的及意义 7
1.2国内外研究现状 7
1.2.1国外研究文献综述 7
1.2.2国内研究文献综述 8
1.3 论文的主要内容和研究方法 8
2资本结构理论概述 10
2.1资本结构的含义 10
2.2资本结构的影响因素 10
3吉林森林工业责任有限公司资本结构存在问题 14
3.1吉林森林工业责任有限公司依赖于短期借款 15
3.2外源融资为主而股权融资停滞不前 15
3.3融资渠道单一 16
4吉林森林工业责任有限公司资本结构的成因分析 17
4.1影响吉林森林工业责任有限公司资本结构内部成因分析 17
4.2影响吉林森林工业责任有限公司资本结构外部成因分析 18
5吉林森林工业责任有限公司资本结构的优化对策 19
5.1提高企业的盈利能力。 19
5.2提高企业的运营能力。 19
5.3提高企业的短期偿债能力，并减少短期负债的比例。 19
结论 21
参考文献 22
致谢 23
1绪论
1.1选题目的及意义
（一）选题目的：
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
随着政府的推动和支持，我国越来越多的企业开始公开发行股票，成为上市公司。随着中国资本市场的发展，上市公司越来越强大。吉林森工股份有限公司在发展的过程中面临许多问题，本文通过分析吉林森林工业有限责任公司面临的种种问题尤其是资本结构存在许多不完善的地方，进而提出一些对策，在不断改善优化资本结构的同时，能够提升自己的国际竞争力和企业文化内涵，创造更多的经济效益，使公司资本结构越来越完善正是本文选题目的所在。
（二）选题研究的意义：
本课题的研究符合时代特点，具有一定的先进性和创新性。本课题通过多种形式的实证研究，探讨了资本结构和上市公司优化对上市公司发展的重要作用。此研究成果对吉林森林工业有限责任公司资本结构的发展有一定指导意义。通过对吉林森工有限责任公司资本结构的研究，优化了其资本结构，降低了资金成本，提升了企业的整体价值,提升自身的公司的市场竞争力。因此，资本结构对于企业的发展具有很大意义的。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究文献综述
西方资本结构理论发展早期的资本结构理论可以划分为三种类型：营业净利理论、净利理论和传统理论，这三种理论是以经验判断得来，并非经过科学推导而出的。
1958年，美国经济学家莫迪格利安尼(France Modigliani)和米勒(Metrorail)提出了标志着现代资本结构理论开端的MM命题，。其理论假设主要有：如果投资者个人的借款利率与企业的借款利率相同，且无负债风险；如果资本市场是完善的，那么股票债券将无交易成本；投资者可以进行套利活动，不受任何法律的制约，无公司和个人所得税。在该基础上，MM定理基本结论可以简单概括为：如果在符合该理论的假设下，公司价值与其资本结构是无关的。公司价值取决于实际资产，而不是其各类股权和债权的市场价值。在近五十年来，学术界对资本结构的研究一直进行中，但最有影响力的研究依然是以MM理论的框架为基础，再加以扩展和延伸的研究，所以说现代资本结构理论起源MM理论。MM理论历经多年的拓展和完善，逐渐放松其其严格的假设条件，由于不同学者的侧重点不同，所以发展出了各种的资本结构理论。形成了关于公司资本结构的四个主要流派：基于非对称信息的优序融资理论；基于避税利益、破产成本和代理成本的静态权衡理论；以产品般人品市场的相互作用为基础的理论；考虑公司控制权竞争的理论。
1.2.2国内研究文献综述
从国内看，郑军、王明虎通过对于 20042012 年沪深股市上市公司财务数据的实证分析，运用动态资本结构的理论，研究宏观经济增长和资本结构波动对企业债务资本成本的影响。结果表明: 宏观经济因素决定着资本结构的变化，而资本结构的变化会直接影响到企业的债务成本。当经济处于增长阶段，有利于债务成本的降低。但是当前我国的经济处于放缓的阶段，因此市场的各种不确定因素会使资本结构的波动提高，同时企债务资本成本也会上升。
刘亚军、王燕以沪深两市旅游行业上市公司为研究对象，利用多元回归对旅游行业上市公司 20102014 年的财务数据进行回归，检验其资本结构的影响因素。结果表明：企业的盈利能力是影响其资本结构的主要因素，其他因素如企业规模、公司成长性和资本集中度等对资本结构影响有限。
樊迪、李小建本文以沪深两市公司为研究对象，依据近年的财务披露数据，运用主成分与多元回归方法对上市公司资本结构影响因素进行了分析，研究后发现：对于农业上市公司来说，影响资本结构的主要因素为：盈利能力、偿债能力、非负债税盾、公司规模和股权结构。
1.3 论文的主要内容与研究方法
（一）论文的主要内容
第一部分是主要介绍了研究吉林森林工业有限责任公司资本结构的意义和目的，以及国内外有关资本结构的文献。
第二部分是对资本结构的含义以及对中国企业的影响，随后介绍了资本结构理论发展的三个主要阶段，最后是对于资本结构影响因素的说明；
第三部分介绍了吉林森林工业有限责任公司的基本情况，并从公司内部因素和外部因素两方面对吉林森林工业有限责任公司的资本结构进行了分析；
第四部分是对吉林森林工业有限责任公司所存在的问题进行分析，并从公司层面、行业层面、宏观经济层面提出建议优化；
第五部分对实证结果进行研究总结。
（二）论文的研究方法
1）文献资料分析方法。通过广泛深入地收集资料与阅读文献，国内外学者有关资本结构影响因素的重要观点，并对国内外文献进行整理评价，以期为进一步研究提供依据。
2）案例分析法：先分析案例公司的资料、数据，并联系理论与实际，筛选出适宜资本结构优化方法。
3）定性分析法：主要通过文献研究、系统分析、对照比较等方法，探讨了其资本结构的现状存在的问题，结合吉林森林工业有限责任公司的现状，提供了比较具体的、切实可行的资本结构优化方案。
2资本结构理论概述
2.1资本结构的含义
企业中各种资本的构成以及其比例关系，总称为资本结构。它有着狭义和广义两种说法。资本结构的狭义是只包括长期资本之间的构成及比例关系。一般指权益性资本和长期债务的比例关系。广义的资本结构还包括了短期资本，其定义更为全面、包含更多。狭义的资本结构太局限，而广义资本结构在内容上更加丰富，所以，本文选择广义的资本结构。考虑到本文的研究需要，结合国内外相关的文献，本文涉及的资本结构指公司资本总额中负债性质的资本占公司资本总额的比重，以及 K公司的股权结构和债务构成。
目 录
1绪论 7
1.1选题目的及意义 7
1.2国内外研究现状 7
1.2.1国外研究文献综述 7
1.2.2国内研究文献综述 8
1.3 论文的主要内容和研究方法 8
2资本结构理论概述 10
2.1资本结构的含义 10
2.2资本结构的影响因素 10
3吉林森林工业责任有限公司资本结构存在问题 14
3.1吉林森林工业责任有限公司依赖于短期借款 15
3.2外源融资为主而股权融资停滞不前 15
3.3融资渠道单一 16
4吉林森林工业责任有限公司资本结构的成因分析 17
4.1影响吉林森林工业责任有限公司资本结构内部成因分析 17
4.2影响吉林森林工业责任有限公司资本结构外部成因分析 18
5吉林森林工业责任有限公司资本结构的优化对策 19
5.1提高企业的盈利能力。 19
5.2提高企业的运营能力。 19
5.3提高企业的短期偿债能力，并减少短期负债的比例。 19
结论 21
参考文献 22
致谢 23
1绪论
1.1选题目的及意义
（一）选题目的：
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
随着政府的推动和支持，我国越来越多的企业开始公开发行股票，成为上市公司。随着中国资本市场的发展，上市公司越来越强大。吉林森工股份有限公司在发展的过程中面临许多问题，本文通过分析吉林森林工业有限责任公司面临的种种问题尤其是资本结构存在许多不完善的地方，进而提出一些对策，在不断改善优化资本结构的同时，能够提升自己的国际竞争力和企业文化内涵，创造更多的经济效益，使公司资本结构越来越完善正是本文选题目的所在。
（二）选题研究的意义：
本课题的研究符合时代特点，具有一定的先进性和创新性。本课题通过多种形式的实证研究，探讨了资本结构和上市公司优化对上市公司发展的重要作用。此研究成果对吉林森林工业有限责任公司资本结构的发展有一定指导意义。通过对吉林森工有限责任公司资本结构的研究，优化了其资本结构，降低了资金成本，提升了企业的整体价值,提升自身的公司的市场竞争力。因此，资本结构对于企业的发展具有很大意义的。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究文献综述
西方资本结构理论发展早期的资本结构理论可以划分为三种类型：营业净利理论、净利理论和传统理论，这三种理论是以经验判断得来，并非经过科学推导而出的。
1958年，美国经济学家莫迪格利安尼(France Modigliani)和米勒(Metrorail)提出了标志着现代资本结构理论开端的MM命题，。其理论假设主要有：如果投资者个人的借款利率与企业的借款利率相同，且无负债风险；如果资本市场是完善的，那么股票债券将无交易成本；投资者可以进行套利活动，不受任何法律的制约，无公司和个人所得税。在该基础上，MM定理基本结论可以简单概括为：如果在符合该理论的假设下，公司价值与其资本结构是无关的。公司价值取决于实际资产，而不是其各类股权和债权的市场价值。在近五十年来，学术界对资本结构的研究一直进行中，但最有影响力的研究依然是以MM理论的框架为基础，再加以扩展和延伸的研究，所以说现代资本结构理论起源MM理论。MM理论历经多年的拓展和完善，逐渐放松其其严格的假设条件，由于不同学者的侧重点不同，所以发展出了各种的资本结构理论。形成了关于公司资本结构的四个主要流派：基于非对称信息的优序融资理论；基于避税利益、破产成本和代理成本的静态权衡理论；以产品般人品市场的相互作用为基础的理论；考虑公司控制权竞争的理论。
1.2.2国内研究文献综述
从国内看，郑军、王明虎通过对于 20042012 年沪深股市上市公司财务数据的实证分析，运用动态资本结构的理论，研究宏观经济增长和资本结构波动对企业债务资本成本的影响。结果表明: 宏观经济因素决定着资本结构的变化，而资本结构的变化会直接影响到企业的债务成本。当经济处于增长阶段，有利于债务成本的降低。但是当前我国的经济处于放缓的阶段，因此市场的各种不确定因素会使资本结构的波动提高，同时企债务资本成本也会上升。
刘亚军、王燕以沪深两市旅游行业上市公司为研究对象，利用多元回归对旅游行业上市公司 20102014 年的财务数据进行回归，检验其资本结构的影响因素。结果表明：企业的盈利能力是影响其资本结构的主要因素，其他因素如企业规模、公司成长性和资本集中度等对资本结构影响有限。
樊迪、李小建本文以沪深两市公司为研究对象，依据近年的财务披露数据，运用主成分与多元回归方法对上市公司资本结构影响因素进行了分析，研究后发现：对于农业上市公司来说，影响资本结构的主要因素为：盈利能力、偿债能力、非负债税盾、公司规模和股权结构。
1.3 论文的主要内容与研究方法
（一）论文的主要内容
第一部分是主要介绍了研究吉林森林工业有限责任公司资本结构的意义和目的，以及国内外有关资本结构的文献。
第二部分是对资本结构的含义以及对中国企业的影响，随后介绍了资本结构理论发展的三个主要阶段，最后是对于资本结构影响因素的说明；
第三部分介绍了吉林森林工业有限责任公司的基本情况，并从公司内部因素和外部因素两方面对吉林森林工业有限责任公司的资本结构进行了分析；
第四部分是对吉林森林工业有限责任公司所存在的问题进行分析，并从公司层面、行业层面、宏观经济层面提出建议优化；
第五部分对实证结果进行研究总结。
（二）论文的研究方法
1）文献资料分析方法。通过广泛深入地收集资料与阅读文献，国内外学者有关资本结构影响因素的重要观点，并对国内外文献进行整理评价，以期为进一步研究提供依据。
2）案例分析法：先分析案例公司的资料、数据，并联系理论与实际，筛选出适宜资本结构优化方法。
3）定性分析法：主要通过文献研究、系统分析、对照比较等方法，探讨了其资本结构的现状存在的问题，结合吉林森林工业有限责任公司的现状，提供了比较具体的、切实可行的资本结构优化方案。
2资本结构理论概述
2.1资本结构的含义
企业中各种资本的构成以及其比例关系，总称为资本结构。它有着狭义和广义两种说法。资本结构的狭义是只包括长期资本之间的构成及比例关系。一般指权益性资本和长期债务的比例关系。广义的资本结构还包括了短期资本，其定义更为全面、包含更多。狭义的资本结构太局限，而广义资本结构在内容上更加丰富，所以，本文选择广义的资本结构。考虑到本文的研究需要，结合国内外相关的文献，本文涉及的资本结构指公司资本总额中负债性质的资本占公司资本总额的比重，以及 K公司的股权结构和债务构成。
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