企业并购的财务风险及防范以海信并购科龙为例
摘 要作为企业实施对外扩展战略的重要方式，并购的重要性不言而喻。并购不仅是企业顺应市场经济发展规律的重要表现方式，更是企业整合社会资源，实现规模经济，进而提升企业品牌知名度以及市场占有率的重要途径。然而，由于不同企业所属行业、经营理念、规模、管理以及文化等方面的差异也必然给企业的并购行为带来诸多风险，进而影响企业的并购行为。毕竟，并购是一把双刃剑。并购在给企业带来诸多优势的同时也必然伴随着企业之前管理、理念、文化、规模以及行业的差异而面临诸多风险，特别是企业在财务活动方面所面临的风险。因此，探求合理的、高效的企业并购财务风险规避以及优化机制就显得尤为必要和重要。它不仅是企业并购行为合理开展的需要，更是推动资源优化配置，进而促进社会经济协调运行的必然。文章以海信并购科龙为例，分析了海信在并购活动中所面临的财务风险问题、风险的促成因素以及海信对风险的处理措施，归纳总结并购过程中海信防范财务风险的经验和教训，并以此提出了相应的优化措施，以期能为其他企业之间的合理并购提供借鉴和帮助。
Key words: Hisense；Kelon；Mergers and acquisitions；Financial risk 目 录
1绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2 国内外研究现状及述评 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3 研究内容及方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.2研究方法 3
2企业并购及其财务风险的基本概述 5
2.1 企业并购的概念 5
2.2企业并购财务风险概述 5
2.2.1企业并购财务风险概念 5
2.2.2企业并购财务风险类型 5
2.2.3企业并购财务风险成因 6
3海信并购科龙的案例分析 8
3.1并购双方简介 8
3.1.1海信公司概况 8
3.1.2科龙公司概况 8
3.2并购背景及具体进程 8
3.2.1并购背景简介 8
3.2.2 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
并购事件回放 8
3.3海信并购科龙财务风险分析 8
3.4海信并购科龙财务风险的处理措施 10
4.海信并购科龙案例的结论及启示 12
4.1海信并购科龙案例的结论 12
4.2海信并购科龙的启示 12
4.2.1重视并购前风险的控制 12
4.2.2强化并购中风险的控制 13
4.2.3关注并购后风险的控制 13
结 论 15
参考文献 16
致 谢 18
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
经济一体化、全球化的发展加深了企业之间的竞争行为。同时，经济全球化、一体化的推进也进一步促成了企业之间兼并行为的发生。作为一种提升企业资源配置途径的重要方式，企业兼并行为不仅有利于企业规模的扩大、市场占有率、竞争能力以及品牌知名度的提升，更是企业应对外在风险的重要举措。也正是基于此，我国企业之间的并购行为逐渐凸显，并呈现日益增大的态势。然而，不合理的并购行为不仅会造成企业自身风险水平的增加以及资源配置低效的现象的发生，更是引致诸多经济社会问题的重要推动因素。因此，探求合理、高效的企业并购路径，特别是提升企业并购财务风险的应对机制，进而降低企业的经营风险显得尤为必要和重要，它不仅是国家政策制定者所关注的问题所在，更是并购主体所不得不面对的问题。
1.1.2研究意义
作为实现企业规模经济形成，进而推动企业生产经营活动高效运行的一种重要方式，企业之间的并购行为不仅具有重要性更具有必要性和必然性。并购有利于提升企业自身对诸如并购财务风险等事项的了解和重视，进而提高企业的管理经营水平和决策能力。通过开展并购行为特别是跨国并购行为不仅有利于发现企业自身的诸多劣势，更是企业了解外在环境，进而明确自身产品定位以及发展定位的重要途径。并总结其应对财务风险的处理措施，最终从案例分析中获得我国企业并购中应对财务风险的启示，从而对企业并购进行积极引导。
1.2 国内外研究现状及述评
1.2.1国外研究现状
与国内学者主要倾向于研究企业并购的正向意义和价值不同的是，国外诸多学者更倾向于对并购风险即负面影响的分析。例如JamesF（2014）认为，企业的并购行为不仅仅表现在其对企业以及社会正向功能的发挥。企业并购往往也是促使诸多诸如腐败以及投机行为的重要促成因素。JamesF通过对美国50家上市公司 并购行为的分析发现，企业往往通过并购行为来提升企业的股票价格，进而保障大股东的利益不受侵害。同时，JamesF强调上市公司为了增加企业的利润，为了维护上市的目的往往会通过企业之间的并购行为来予以粉饰，进而避免企业由于利润下降而出现被退市的风险Palepu（2016）虽然不完全同意JamesF将并购简单负面化的说法。但是企业认为如果在监管不到位，在法律法规不健全的情况下，企业之间的并购行为不仅仅不能提升社会资源的配置效率，往往也是衍生诸多社会问题的重要促成因素。从而，在很大程度上也支持了JamesF的诸多论断。Philip（2013）则通过对企业并购风险的分析发现，并购企业的财务风险主要来源于并购企业之间发展战略的不一致。正是发展战略的不一致给企业的并购行为，特别是财务风险大发生最终阻滞了企业之间并购积极功能的发挥。
1.2.2国内研究现状
我国学者对企业并购，特别是对互联网企业并购的研究相对比较少。毕竟互联网的发展在中国相对比较滞后。同时，我国学者对企业并购的研究更为关注并购对企业的影响及其促成因素的分析。例如蒋孟霖（2015）在《企业并购财务风险及其防范研究》一文中通过对企业并购财务风险的分析，最终认为，并购风险的存在不仅会阻滞企业资源优化功能的发挥，更是最终阻碍社会资源高效配置的重要因素。与吴静学者不同的是学者李金田,李红琨（2012）在《企业并购财务风险分析与防范》一文中除了阐述企业并购的积极作用之外，他更注重对互联网企业在并购中促成因素的探究。通过对国内大量企业的跟踪调查，马建威发现引致企业特别是互联网企业并购行为产生的因素主要在于企业自身，尤其是企业管理层认识因素的引导。同时，经济因素也是促使管理层热衷于实施并购行为的重要引致因素。正是经济因素在不断地促使管理层实施扩展行为。因此，基于内外因素特别是内在因素的分析，马建威主张提升管理者的素质无疑是引导互联网企业实施理性并购行为的重要措施。与其他学者不同的是高侠,张双巧（2012）运用PEST分析方法，较为全面地分析和论证了导致企业不断并购的因素，正是政治法律因素、经济因素、社会文化因素以及技术因素在共同促成企业并购行为的不断出现。而并购问题的出现又在很大程度上给企业财务管理带来了压力，进而阻滞了企业的良性发展。所以，探讨理性并购行为也必须从以上四个方面去同时突破才能最终实现理性并购行为的发生，进而促进社会经济资源的更高效配置。
Key words: Hisense；Kelon；Mergers and acquisitions；Financial risk 目 录
1绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2 国内外研究现状及述评 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3 研究内容及方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.2研究方法 3
2企业并购及其财务风险的基本概述 5
2.1 企业并购的概念 5
2.2企业并购财务风险概述 5
2.2.1企业并购财务风险概念 5
2.2.2企业并购财务风险类型 5
2.2.3企业并购财务风险成因 6
3海信并购科龙的案例分析 8
3.1并购双方简介 8
3.1.1海信公司概况 8
3.1.2科龙公司概况 8
3.2并购背景及具体进程 8
3.2.1并购背景简介 8
3.2.2 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
并购事件回放 8
3.3海信并购科龙财务风险分析 8
3.4海信并购科龙财务风险的处理措施 10
4.海信并购科龙案例的结论及启示 12
4.1海信并购科龙案例的结论 12
4.2海信并购科龙的启示 12
4.2.1重视并购前风险的控制 12
4.2.2强化并购中风险的控制 13
4.2.3关注并购后风险的控制 13
结 论 15
参考文献 16
致 谢 18
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
经济一体化、全球化的发展加深了企业之间的竞争行为。同时，经济全球化、一体化的推进也进一步促成了企业之间兼并行为的发生。作为一种提升企业资源配置途径的重要方式，企业兼并行为不仅有利于企业规模的扩大、市场占有率、竞争能力以及品牌知名度的提升，更是企业应对外在风险的重要举措。也正是基于此，我国企业之间的并购行为逐渐凸显，并呈现日益增大的态势。然而，不合理的并购行为不仅会造成企业自身风险水平的增加以及资源配置低效的现象的发生，更是引致诸多经济社会问题的重要推动因素。因此，探求合理、高效的企业并购路径，特别是提升企业并购财务风险的应对机制，进而降低企业的经营风险显得尤为必要和重要，它不仅是国家政策制定者所关注的问题所在，更是并购主体所不得不面对的问题。
1.1.2研究意义
作为实现企业规模经济形成，进而推动企业生产经营活动高效运行的一种重要方式，企业之间的并购行为不仅具有重要性更具有必要性和必然性。并购有利于提升企业自身对诸如并购财务风险等事项的了解和重视，进而提高企业的管理经营水平和决策能力。通过开展并购行为特别是跨国并购行为不仅有利于发现企业自身的诸多劣势，更是企业了解外在环境，进而明确自身产品定位以及发展定位的重要途径。并总结其应对财务风险的处理措施，最终从案例分析中获得我国企业并购中应对财务风险的启示，从而对企业并购进行积极引导。
1.2 国内外研究现状及述评
1.2.1国外研究现状
与国内学者主要倾向于研究企业并购的正向意义和价值不同的是，国外诸多学者更倾向于对并购风险即负面影响的分析。例如JamesF（2014）认为，企业的并购行为不仅仅表现在其对企业以及社会正向功能的发挥。企业并购往往也是促使诸多诸如腐败以及投机行为的重要促成因素。JamesF通过对美国50家上市公司 并购行为的分析发现，企业往往通过并购行为来提升企业的股票价格，进而保障大股东的利益不受侵害。同时，JamesF强调上市公司为了增加企业的利润，为了维护上市的目的往往会通过企业之间的并购行为来予以粉饰，进而避免企业由于利润下降而出现被退市的风险Palepu（2016）虽然不完全同意JamesF将并购简单负面化的说法。但是企业认为如果在监管不到位，在法律法规不健全的情况下，企业之间的并购行为不仅仅不能提升社会资源的配置效率，往往也是衍生诸多社会问题的重要促成因素。从而，在很大程度上也支持了JamesF的诸多论断。Philip（2013）则通过对企业并购风险的分析发现，并购企业的财务风险主要来源于并购企业之间发展战略的不一致。正是发展战略的不一致给企业的并购行为，特别是财务风险大发生最终阻滞了企业之间并购积极功能的发挥。
1.2.2国内研究现状
我国学者对企业并购，特别是对互联网企业并购的研究相对比较少。毕竟互联网的发展在中国相对比较滞后。同时，我国学者对企业并购的研究更为关注并购对企业的影响及其促成因素的分析。例如蒋孟霖（2015）在《企业并购财务风险及其防范研究》一文中通过对企业并购财务风险的分析，最终认为，并购风险的存在不仅会阻滞企业资源优化功能的发挥，更是最终阻碍社会资源高效配置的重要因素。与吴静学者不同的是学者李金田,李红琨（2012）在《企业并购财务风险分析与防范》一文中除了阐述企业并购的积极作用之外，他更注重对互联网企业在并购中促成因素的探究。通过对国内大量企业的跟踪调查，马建威发现引致企业特别是互联网企业并购行为产生的因素主要在于企业自身，尤其是企业管理层认识因素的引导。同时，经济因素也是促使管理层热衷于实施并购行为的重要引致因素。正是经济因素在不断地促使管理层实施扩展行为。因此，基于内外因素特别是内在因素的分析，马建威主张提升管理者的素质无疑是引导互联网企业实施理性并购行为的重要措施。与其他学者不同的是高侠,张双巧（2012）运用PEST分析方法，较为全面地分析和论证了导致企业不断并购的因素，正是政治法律因素、经济因素、社会文化因素以及技术因素在共同促成企业并购行为的不断出现。而并购问题的出现又在很大程度上给企业财务管理带来了压力，进而阻滞了企业的良性发展。所以，探讨理性并购行为也必须从以上四个方面去同时突破才能最终实现理性并购行为的发生，进而促进社会经济资源的更高效配置。
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