阿里小贷资产证券化融资模式分析
摘 要资产证券化新时代的产物，旨在解决小额贷款公司融资困难的困境，资产证券化是将流动性较差、在未来可预期的时间内可获得收入的资产打包成可以出售的资产包，再将其以证券的方式通过经济市场中的资本市场出售，从而获得取融资，最大程度的提高资产流动性。我国经济市场的发展，像农村经济和中小企业，资金缺乏融资困难一直困扰着我国小微企业，作为小额贷款公司更需要大量的资金来维持公司的运营。面对目前的困境，阿里巴巴集团率先走上了资产证券化的道路，这是我国第一家正式的小额贷款有限公司。阿里小额贷款公司在资产证券化的探索阶段，相关内容和制度还不够完善，阿里小贷在国内的实践有属于自己独特的优势，同时也会面临很多的困扰。研究阿里小贷基础资产的发行，整体交易结构和相关不够完善的管理体制和政策，包括所面临的风险。阿里小贷要健康稳固的发展，要不断提升自身的思维模式，创新发展；完善公司的人员结构应对经济市场下公司的变革；提升基础资产的质量和利用率；完善相关制度。以此更好的引领中国资产证券化的实践和进步，做行业的标杆。
目 录
1.绪论 1
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究综述 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 3
1.2.3综述评价 3
1.3研究方法和研究内容 4
1.3.1主要内容 4
1.3.2研究方法 4
2.阿里小贷资产证券化融资模式状况 6
2.1资产证券化概念及运作流程 6
2.1.1资产证券化的概念 6
2.1.2资产证券化运作流程 7
2.2东证资管－阿里巴巴专项资产管理计划简介 8
2.2.1项目参与方 8
2.2.2交易结构 8
2.3阿里小贷资产证券化的融资现状 9
2.3.1基础资产 9
2.3.2融资规模 10
2.3.3融资结构 10
2.3.4不良贷款率和逾期率 10
3.阿里小贷资产证券化的融资模式特征及评价 12
3.1阿里 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
小贷资产证券化融资模式特征 12
3.1.1资产证券化基础资产安全性高、风险小 12
3.1.2阿里小贷贷款形式多样 12
3.1.3先进于银行贷款 12
3.2阿里小贷资产证券化融资模式的评价 13
3.2.1阿里小贷资产证券化融资模式的优点 13
3.2.2阿里小贷资产证券化融资模式的不足 14
4. 促进阿里小贷资产证券化融资模式发展的对策 15
4.1创新思维推进发展新模式 15
4.2完善人员结构，建立数据处理团队 15
4.3循环利用，增加基础资产利用率 15
4.4丰富主体，扩大规模，加强监管，保证资产质量 16
结论 17
参考文献 18
致谢 20
1.绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1研究目的
资产证券化是新时代新的一种融资工具，在国外已经有四十多年的历史，在促进欧美国家金融经济的发展的同时，也在一点点渗进中国的经济。资产证券化的出现为企业融资提供了新的渠道，降低了资本成本，提高经营效率，打破了国内原有的融资模式。阿里小贷资产证券化的融资模式是新时代下融资模式的代表作，成为行业的领袖，给我国小额贷款公司融资创新带来新的启示。本文在对阿里小贷资产证券化融资模式介绍的基础上，将从阿里小贷资产证券化的实践出发，阐明资产证券化的基本概念、特征和他的现实意义与其在发展中存在的问题，结合阿里小贷的实际情况提出解决措施。以其在探索中的特色与成功之处推动我国小额贷款公司的发展，同时希望对同行业的成长有更多参考，希望有关监管机构会有更加精简的审批模式和相关政策法规完善监管制度以及我国资产证券化相关法律制度。
1.1.2研究意义
资产证券化是国际资本市场上创新金融革命的一部分，是创造资本市场多赢化局面的创新产品。资产证券化在国内外经济市场的实践已经趋向正轨，逐渐成为行业的标杆，在我国进行了新的尝试，解决了我国小微企业短期贷款资产和资产证券化行业步进的问题。
资产证券化融资模式的产生为阿里小贷的发展带来了生机，阿里小贷在整个资产证券化的发展过程当中向小微企业发放贷款，将贷款形成的债券作为基础资产，小贷资产期限短，随借随还。阿里小贷的成功源于独有的《东证资管——阿里巴巴专项资产管理计划》，从制定开始，该计划产品将不定期发行10期，为适应小贷资产灵活性，同时也为增加资产的流动性，专项管理计划在交易结构上采用循环购买方式。在降低运作成本的同时降低运营风险，协调各项财务比率。
阿里小贷以小微贷款资产作为基础资产来设计证券化产品他的自信源于公司内部强大的专业化员工团队和阿里淘宝平台带来的忠实客户。新的模式，新的起点也为阿里小贷的发展带来了新的机遇和挑战。因此研究阿里小贷资产证券化的融资模式,对于阿里小贷和同行业小额贷款公司以后发展有着至关重要的推进作用，并且也进一步完善了我国资本证券化市场,对建立社会主义市场经济具有十分重要的现实意义。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究现状
资产证券化最早出现在距今五百年以前的荷兰，资产证券化的萌芽开始产生，第一个资产证券化平台也应运而生，经济市场新的产物股票交易市场，引领了整个经济市场资产证券化融资模式的开端。资产证券化起源于20世纪60年代末的美国住宅抵押贷款市场。利率自由化的过程和储蓄贷款组合将成为金融市场中面临流动性危机的主要现象。为了应对储蓄贷款协会所面临的流动性风险，美国住宅和城市开发部创造了最初的住房担保担保证券。之后资产证券化的扩大从住宅担保贷款到有稳定的现金流的其他资产，使资产证券化的进程在美国迅速成长。
（1）资产证券化融资模式对经济市场影响
James bartz（2007）不断反思研究美国次贷危机与资产证券化相关性，展现了资产证券化对于次贷危机的影响。美国资产支持证券的发行量自2006年开始由7538亿美元下降到2007年5097亿美元，2008年下降至1394亿美元，2010年仅仅只有1074亿美元。Schwarcz（2002）提出资产证券化融资模式能够降低发起人的交易成本，增加发起人的现金流，活跃市场交易，极大提高发起人的经济效益。Anne Zissu（2012）认为资产证券化融资模式能够推动金融市场的良好运行，尤其是金融危机爆发，政策制定者和监管部门必须给予以挽救或重新调整。
（2）合规下的资产证券化
DeMarco（2005）认为，资产池有两个效应“信息毁灭效应”和“风险分散效应”，证券化提高了资产的流动性，增加了交易双方的互动，成功解决的信息不对称问题。金融危机之后，经济市场对证券化的不利影响以及与之相关的监管问题受到更多的关注。Pilar Giraldez、Jose Luis Martin（2010）指出资本市场的发展过程中系统性风险的引发正是由于资产证券化。应加强提高风险控制的功能，增强银行对风险的管控能力，对资产证券化流程进行规范的操作，控制可操作风险的发生。
1.2.2国内研究现状
中国的资产证券化实践起步较晚,资产证券化的萌芽开始于中国海南“三亚地产投资券”。在经济社会的大条件下我国着手于信贷资产的探索，对银行业的不良贷款进行化解转移。21世纪开始中国资产证券化的规模不断扩大，如同雨后春笋般崛起。我国资产证券化的发行相对于发展之初有着显著的增长。
目 录
1.绪论 1
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究综述 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 3
1.2.3综述评价 3
1.3研究方法和研究内容 4
1.3.1主要内容 4
1.3.2研究方法 4
2.阿里小贷资产证券化融资模式状况 6
2.1资产证券化概念及运作流程 6
2.1.1资产证券化的概念 6
2.1.2资产证券化运作流程 7
2.2东证资管－阿里巴巴专项资产管理计划简介 8
2.2.1项目参与方 8
2.2.2交易结构 8
2.3阿里小贷资产证券化的融资现状 9
2.3.1基础资产 9
2.3.2融资规模 10
2.3.3融资结构 10
2.3.4不良贷款率和逾期率 10
3.阿里小贷资产证券化的融资模式特征及评价 12
3.1阿里 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
小贷资产证券化融资模式特征 12
3.1.1资产证券化基础资产安全性高、风险小 12
3.1.2阿里小贷贷款形式多样 12
3.1.3先进于银行贷款 12
3.2阿里小贷资产证券化融资模式的评价 13
3.2.1阿里小贷资产证券化融资模式的优点 13
3.2.2阿里小贷资产证券化融资模式的不足 14
4. 促进阿里小贷资产证券化融资模式发展的对策 15
4.1创新思维推进发展新模式 15
4.2完善人员结构，建立数据处理团队 15
4.3循环利用，增加基础资产利用率 15
4.4丰富主体，扩大规模，加强监管，保证资产质量 16
结论 17
参考文献 18
致谢 20
1.绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1研究目的
资产证券化是新时代新的一种融资工具，在国外已经有四十多年的历史，在促进欧美国家金融经济的发展的同时，也在一点点渗进中国的经济。资产证券化的出现为企业融资提供了新的渠道，降低了资本成本，提高经营效率，打破了国内原有的融资模式。阿里小贷资产证券化的融资模式是新时代下融资模式的代表作，成为行业的领袖，给我国小额贷款公司融资创新带来新的启示。本文在对阿里小贷资产证券化融资模式介绍的基础上，将从阿里小贷资产证券化的实践出发，阐明资产证券化的基本概念、特征和他的现实意义与其在发展中存在的问题，结合阿里小贷的实际情况提出解决措施。以其在探索中的特色与成功之处推动我国小额贷款公司的发展，同时希望对同行业的成长有更多参考，希望有关监管机构会有更加精简的审批模式和相关政策法规完善监管制度以及我国资产证券化相关法律制度。
1.1.2研究意义
资产证券化是国际资本市场上创新金融革命的一部分，是创造资本市场多赢化局面的创新产品。资产证券化在国内外经济市场的实践已经趋向正轨，逐渐成为行业的标杆，在我国进行了新的尝试，解决了我国小微企业短期贷款资产和资产证券化行业步进的问题。
资产证券化融资模式的产生为阿里小贷的发展带来了生机，阿里小贷在整个资产证券化的发展过程当中向小微企业发放贷款，将贷款形成的债券作为基础资产，小贷资产期限短，随借随还。阿里小贷的成功源于独有的《东证资管——阿里巴巴专项资产管理计划》，从制定开始，该计划产品将不定期发行10期，为适应小贷资产灵活性，同时也为增加资产的流动性，专项管理计划在交易结构上采用循环购买方式。在降低运作成本的同时降低运营风险，协调各项财务比率。
阿里小贷以小微贷款资产作为基础资产来设计证券化产品他的自信源于公司内部强大的专业化员工团队和阿里淘宝平台带来的忠实客户。新的模式，新的起点也为阿里小贷的发展带来了新的机遇和挑战。因此研究阿里小贷资产证券化的融资模式,对于阿里小贷和同行业小额贷款公司以后发展有着至关重要的推进作用，并且也进一步完善了我国资本证券化市场,对建立社会主义市场经济具有十分重要的现实意义。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究现状
资产证券化最早出现在距今五百年以前的荷兰，资产证券化的萌芽开始产生，第一个资产证券化平台也应运而生，经济市场新的产物股票交易市场，引领了整个经济市场资产证券化融资模式的开端。资产证券化起源于20世纪60年代末的美国住宅抵押贷款市场。利率自由化的过程和储蓄贷款组合将成为金融市场中面临流动性危机的主要现象。为了应对储蓄贷款协会所面临的流动性风险，美国住宅和城市开发部创造了最初的住房担保担保证券。之后资产证券化的扩大从住宅担保贷款到有稳定的现金流的其他资产，使资产证券化的进程在美国迅速成长。
（1）资产证券化融资模式对经济市场影响
James bartz（2007）不断反思研究美国次贷危机与资产证券化相关性，展现了资产证券化对于次贷危机的影响。美国资产支持证券的发行量自2006年开始由7538亿美元下降到2007年5097亿美元，2008年下降至1394亿美元，2010年仅仅只有1074亿美元。Schwarcz（2002）提出资产证券化融资模式能够降低发起人的交易成本，增加发起人的现金流，活跃市场交易，极大提高发起人的经济效益。Anne Zissu（2012）认为资产证券化融资模式能够推动金融市场的良好运行，尤其是金融危机爆发，政策制定者和监管部门必须给予以挽救或重新调整。
（2）合规下的资产证券化
DeMarco（2005）认为，资产池有两个效应“信息毁灭效应”和“风险分散效应”，证券化提高了资产的流动性，增加了交易双方的互动，成功解决的信息不对称问题。金融危机之后，经济市场对证券化的不利影响以及与之相关的监管问题受到更多的关注。Pilar Giraldez、Jose Luis Martin（2010）指出资本市场的发展过程中系统性风险的引发正是由于资产证券化。应加强提高风险控制的功能，增强银行对风险的管控能力，对资产证券化流程进行规范的操作，控制可操作风险的发生。
1.2.2国内研究现状
中国的资产证券化实践起步较晚,资产证券化的萌芽开始于中国海南“三亚地产投资券”。在经济社会的大条件下我国着手于信贷资产的探索，对银行业的不良贷款进行化解转移。21世纪开始中国资产证券化的规模不断扩大，如同雨后春笋般崛起。我国资产证券化的发行相对于发展之初有着显著的增长。
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