青岛啤酒并购中的支付方式选择分析(附件)
目录
1 绪论
1.1选题的目的和意义 1
1.1.1选题的目的 1
1.1.2选题的意义 1
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势 2
1.2.1国外研究现状和发展趋势 2
1.2.2国内研究现状和发展趋势 2
2 企业并购的相关理论
2.1企业并购的支付方式 4
2.1.1现金支付 4
2.1.2换股支付 4
2.1.3杠杆支付 4
2.1.4卖方融资 4
2.2企业并购中支付方式的选择 4
2.3选择支付方式要考虑的因素 5
2.3.1并购方考虑的因素 5
2.3.2被并购方考虑的因素 5
3 青岛啤酒并购的背景、过程及采用支付方式的优缺点
3.1青岛啤酒并购的背景 6
3.2青岛啤酒并购的过程 6
3.2.1第一阶段:19941996年是并购的探索期 6
3.2.2第二阶段:1997年1999年是并购的成长期 6
3.2.3第三阶段:2000年2002年末并购的成熟期 7
3.2.4第四阶段:2008年并购至今 7
3.3青岛啤酒并购中主要采用的支付方式的优缺点 8
3.1.1采用现金支付的优缺点 8
3.1.2采用换股支付的优缺点 8
4不同的支付方式对青岛啤酒并购的影响
4.1现金支付对青岛啤酒并购的影响 10
4.2换股支付对青岛啤酒并购的影响 10
4.3混合支付对青岛啤酒并购的影响 11
结论 13
参考文献 14
致谢 15
1 绪论
1.1选题的目的和意义
1.1.1选题的目的
并购实施的主要环节就是支付方式的选择，它越来越受到人们的重视。青岛啤酒不断并购来改善产品结构。通过并购活动，青岛啤酒可以取得被并购公司的先进生产设备。一般来说这些生产设备的实用价值高。对这些设备稍加改善和完善，就可以生产高附加值的高端
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/> 参考文献 14
致谢 15
1 绪论
1.1选题的目的和意义
1.1.1选题的目的
并购实施的主要环节就是支付方式的选择，它越来越受到人们的重视。青岛啤酒不断并购来改善产品结构。通过并购活动，青岛啤酒可以取得被并购公司的先进生产设备。一般来说这些生产设备的实用价值高。对这些设备稍加改善和完善，就可以生产高附加值的高端产品，这些附加值远高于中、低档产品，从而可以使企业获得丰厚的回报,且现阶段我国企业并购融资多采用现金收购或股权收购支付方式。随着并购数量的剧增和并购金额的增大，已有的并购融资方式已远远不足，拓宽新的企业并购融资渠道是推进国企改革的关键之一。在并购方作出并购目标企业的方案后，对采用哪种支付工具获取目标企业的资产或股权是非常重要的议题。目前并购的支付方式主要有：以现金支付方式、股权支付方式、混合支付方式。其中现金支付方式的所占比重最大，是最主要的支付方式，其次是股票交换，而使用固定收益证劵支付之占很小一部分[1]。
2004年中国啤酒类企业达到335家、生产工厂达到525家，已形成规模较大结构较为完善的产业，但是与国外同类企业相比，差距仍旧明显。通过对青岛啤酒并购的研究，探索出怎样提高我国啤酒企业的竞争力使用何种支付手段，是我国啤酒行业的并购朝着良性方向发展，是具有现实意义的重要课题。
1.1.2选题的意义
随着中国啤酒行业集团化趋势的增强，国际资本的进入，啤酒生产企业展开了前所未有的、全方位的激烈竞争。寻找适合长远发展战略需要的扩张对象，通过破产收购、政策兼并、控股联合等手段，将啤酒“地方军”收编至自己麾下，是所有大型啤酒集团共同的战略。
青岛啤酒在20世纪80年代其产量仅为19万吨。从1997年开始，青啤挟国际知名品牌的优势，开始了全国范围内的加速扩张，甚至在一年内收购了15家企业。青啤收购的重点在北京和上海。2000年7月青啤以1.5亿元人民币收购了上海嘉士伯啤酒厂75%的股权。以1000万美元向美国的亚洲战略投资公司，收购了在80年代曾经是中国最大的啤酒企业——北京五星啤酒63%的股权，再以1250万美元收购了北京三环啤酒54%的股权。
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势
1.2.1国外研究现状和发展趋势
二十世纪以来，西方各国啤酒数十个啤酒品牌涌入中国。据统计，有60家5万吨以上的重点啤酒厂搞了合资，合资企业的啤酒产量已占全国产量的31%。这些在中国市场的占有率仅为8%的外国品牌主要集中在中高档市场上，它们在高档啤酒市场的占有率达90%以上，它们采用品牌策略，运用品牌进行竞争。它们经过在中国近10年的发展，一部分品牌在中国市场深深扎根，发展良好。比如，百威啤酒已经成为中国市场上销量第一的外国品牌，其产品覆盖全国30个省、市、自治区，并远销港澳、东亚南等国家和地区。也有一部分外国品牌由于其运作脱离了中国市场的实际，其经营陷入困境。被迫退出中国市场。如澳大利亚富士达啤酒公司卖掉了在珠海的工厂，嘉士伯在上海的工厂被青岛啤酒收购[2]。而随着中国加入世贸后，国外啤酒巨头对进中啤酒市场展开了新一轮的进攻。比利时集团与珠啤联姻；英国著名的老牌啤酒生产企业NEWCASTLE也正准备增加对合作伙伴重啤的投资；麒麟则正与中国第二的燕京啤酒集团秘密磋商，正在酝酿深层次的合作。在另一大股东世界五强的南非SAB啤酒公司的支持下，华润疯狂并购，A&B公司于青啤合资。外资抢滩的第二次浪潮将改变中国工业格局，原先的“窝里斗”也将演变成全球范围的对抗[3]。
当一个企业在并购另一个企业，需要考虑多方面的因素，尤其是不同的支付方式对并购双方的利益都有很大的影响，无论采取何种支付方式，必须有利于并购后的企业资本结构的优化，如果并购后企业的负债结构、股权结构严重失衡，负债比例大起大落，则是不可取的；其次，要考虑到不同支付方式的股权结构、控制权、股权收益及股票价格的影响，要能够维护并购各个方股东的权益。
1.2.2国内研究现状和发展趋势
1993年，青岛啤酒股份有限公司成立并进入国际资本市场，公司股票分别在香港和上海上市，成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司。1994年至今，青岛啤酒积极推行“高起点、低成本扩张”的并购战略，先后兼并了数十家啤酒生产企业，目前在国内拥有40多家啤酒生产厂和三个麦芽生产厂，总生产能力超过371万吨/年，在全国各
1 绪论
1.1选题的目的和意义 1
1.1.1选题的目的 1
1.1.2选题的意义 1
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势 2
1.2.1国外研究现状和发展趋势 2
1.2.2国内研究现状和发展趋势 2
2 企业并购的相关理论
2.1企业并购的支付方式 4
2.1.1现金支付 4
2.1.2换股支付 4
2.1.3杠杆支付 4
2.1.4卖方融资 4
2.2企业并购中支付方式的选择 4
2.3选择支付方式要考虑的因素 5
2.3.1并购方考虑的因素 5
2.3.2被并购方考虑的因素 5
3 青岛啤酒并购的背景、过程及采用支付方式的优缺点
3.1青岛啤酒并购的背景 6
3.2青岛啤酒并购的过程 6
3.2.1第一阶段:19941996年是并购的探索期 6
3.2.2第二阶段:1997年1999年是并购的成长期 6
3.2.3第三阶段:2000年2002年末并购的成熟期 7
3.2.4第四阶段:2008年并购至今 7
3.3青岛啤酒并购中主要采用的支付方式的优缺点 8
3.1.1采用现金支付的优缺点 8
3.1.2采用换股支付的优缺点 8
4不同的支付方式对青岛啤酒并购的影响
4.1现金支付对青岛啤酒并购的影响 10
4.2换股支付对青岛啤酒并购的影响 10
4.3混合支付对青岛啤酒并购的影响 11
结论 13
参考文献 14
致谢 15
1 绪论
1.1选题的目的和意义
1.1.1选题的目的
并购实施的主要环节就是支付方式的选择，它越来越受到人们的重视。青岛啤酒不断并购来改善产品结构。通过并购活动，青岛啤酒可以取得被并购公司的先进生产设备。一般来说这些生产设备的实用价值高。对这些设备稍加改善和完善，就可以生产高附加值的高端
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致谢 15
1 绪论
1.1选题的目的和意义
1.1.1选题的目的
并购实施的主要环节就是支付方式的选择，它越来越受到人们的重视。青岛啤酒不断并购来改善产品结构。通过并购活动，青岛啤酒可以取得被并购公司的先进生产设备。一般来说这些生产设备的实用价值高。对这些设备稍加改善和完善，就可以生产高附加值的高端产品，这些附加值远高于中、低档产品，从而可以使企业获得丰厚的回报,且现阶段我国企业并购融资多采用现金收购或股权收购支付方式。随着并购数量的剧增和并购金额的增大，已有的并购融资方式已远远不足，拓宽新的企业并购融资渠道是推进国企改革的关键之一。在并购方作出并购目标企业的方案后，对采用哪种支付工具获取目标企业的资产或股权是非常重要的议题。目前并购的支付方式主要有：以现金支付方式、股权支付方式、混合支付方式。其中现金支付方式的所占比重最大，是最主要的支付方式，其次是股票交换，而使用固定收益证劵支付之占很小一部分[1]。
2004年中国啤酒类企业达到335家、生产工厂达到525家，已形成规模较大结构较为完善的产业，但是与国外同类企业相比，差距仍旧明显。通过对青岛啤酒并购的研究，探索出怎样提高我国啤酒企业的竞争力使用何种支付手段，是我国啤酒行业的并购朝着良性方向发展，是具有现实意义的重要课题。
1.1.2选题的意义
随着中国啤酒行业集团化趋势的增强，国际资本的进入，啤酒生产企业展开了前所未有的、全方位的激烈竞争。寻找适合长远发展战略需要的扩张对象，通过破产收购、政策兼并、控股联合等手段，将啤酒“地方军”收编至自己麾下，是所有大型啤酒集团共同的战略。
青岛啤酒在20世纪80年代其产量仅为19万吨。从1997年开始，青啤挟国际知名品牌的优势，开始了全国范围内的加速扩张，甚至在一年内收购了15家企业。青啤收购的重点在北京和上海。2000年7月青啤以1.5亿元人民币收购了上海嘉士伯啤酒厂75%的股权。以1000万美元向美国的亚洲战略投资公司，收购了在80年代曾经是中国最大的啤酒企业——北京五星啤酒63%的股权，再以1250万美元收购了北京三环啤酒54%的股权。
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势
1.2.1国外研究现状和发展趋势
二十世纪以来，西方各国啤酒数十个啤酒品牌涌入中国。据统计，有60家5万吨以上的重点啤酒厂搞了合资，合资企业的啤酒产量已占全国产量的31%。这些在中国市场的占有率仅为8%的外国品牌主要集中在中高档市场上，它们在高档啤酒市场的占有率达90%以上，它们采用品牌策略，运用品牌进行竞争。它们经过在中国近10年的发展，一部分品牌在中国市场深深扎根，发展良好。比如，百威啤酒已经成为中国市场上销量第一的外国品牌，其产品覆盖全国30个省、市、自治区，并远销港澳、东亚南等国家和地区。也有一部分外国品牌由于其运作脱离了中国市场的实际，其经营陷入困境。被迫退出中国市场。如澳大利亚富士达啤酒公司卖掉了在珠海的工厂，嘉士伯在上海的工厂被青岛啤酒收购[2]。而随着中国加入世贸后，国外啤酒巨头对进中啤酒市场展开了新一轮的进攻。比利时集团与珠啤联姻；英国著名的老牌啤酒生产企业NEWCASTLE也正准备增加对合作伙伴重啤的投资；麒麟则正与中国第二的燕京啤酒集团秘密磋商，正在酝酿深层次的合作。在另一大股东世界五强的南非SAB啤酒公司的支持下，华润疯狂并购，A&B公司于青啤合资。外资抢滩的第二次浪潮将改变中国工业格局，原先的“窝里斗”也将演变成全球范围的对抗[3]。
当一个企业在并购另一个企业，需要考虑多方面的因素，尤其是不同的支付方式对并购双方的利益都有很大的影响，无论采取何种支付方式，必须有利于并购后的企业资本结构的优化，如果并购后企业的负债结构、股权结构严重失衡，负债比例大起大落，则是不可取的；其次，要考虑到不同支付方式的股权结构、控制权、股权收益及股票价格的影响，要能够维护并购各个方股东的权益。
1.2.2国内研究现状和发展趋势
1993年，青岛啤酒股份有限公司成立并进入国际资本市场，公司股票分别在香港和上海上市，成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司。1994年至今，青岛啤酒积极推行“高起点、低成本扩张”的并购战略，先后兼并了数十家啤酒生产企业，目前在国内拥有40多家啤酒生产厂和三个麦芽生产厂，总生产能力超过371万吨/年，在全国各
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