电商企业并购的财务风险研究━━以贵阳同城电子商务有限公司为例(附件)
本人签名 日期 摘 要随着互联网的蓬勃发展，不仅人们的生活方式有了很大改变，商业模式也发生了巨大变化，这给传统行业带来了强力的冲击。为了获得更好的发展，形成规模优势，增强自身竞争力，并购成为了扩张的最佳方式。本文以贵州万博同城并购贵阳同城电子为例进行了分析，首先介绍了本文的研究目的与意义、并对相关文献进行了整理，阐述了本文的研究方法；然后介绍了并购财务风险的相关理论，为本文的撰写提供了理论基础；第三部分介绍了贵州万博同城和贵阳同城电子的并购背景，分析了贵州万博同城并购贵阳同城电子的动机，运用相关理论对贵州万博同城并购贵阳同城电子存在的并购风险进行分析；最后阐述了贵州万博同城在并购贵阳同城电子的财务风险防控与对策，给其他企业以启示。
目 录
1 绪论
1.1研究的目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究的现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究方法 2
2 并购财务风险相关理论
2.1并购的概念与类型 4
2.2并购财务风险的概念 4
2.3并购财务风险的理论基础 5
2.3.1协同效应理论 5
2.3.2并购整合理论 5
2.3.3并购风险管理理论 5
3 贵州万博同城并购贵阳同城电子的背景分析
3.1贵州万博同城与贵阳同城电子简介 7
3.2并购动因分析 7
3.2.1互联网金融的兴起 7
3.2.2战略布局的需求 7
3.2.3协同效应 8
4 并购财务风险分析
4.1并购前贵阳同城电子估值风险分析 9
4.1.1盈利能力 9
4.1.2偿债能力 10
4.1.3营运能力和成长能力 11
4.2并购贵阳同城电子实施过程中融资风险和支付风险分析 11
4.2.1贵阳同城电子融资风险分析 11
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
4.2.2支付风险分析 12
4.3并购贵阳同城电子后财务整合风险分析 12
5 贵州万博同城并购贵阳同城电子的财务风险防控与对策
5.1并购前的财务估值风险控制 13
5.1.1合法性调查 13
5.1.2实情调查 13
5.1.3发展前景调查 14
5.2并购中企业并购支付风险及并购融资风险的控制 14
5.2.1合理而严格的预算 14
5.2.2灵活的支付方式 14
5.3并购后整合风险的控制 14
结论 16
参考文献 17
致 谢 19
1 绪论
1.1研究的目的和意义
1.1.1研究目的
2006 年 Google 以 16.5 亿美元并购 YouTube 拉开了电商并购的序幕。在此次并购中，Google 保留了 YouTube 的品牌，完成了视频业务的整合，成为了视频网站的明星，赚取了大量的广告收入。从 2013 年起，中国广义电商行业共发生并购交易 317 起，掀起了新的一轮互联网并购浪潮[1]。核心技术掌握了公司的命脉，影响着市场份额，同时市场资源又是有限的，这就导致了大多数电子商务企业并购是 100%收购，如贵州万博同城全资收购新浪微博[2]。而以贵州万博同城收购高德地图为代表的并购，则说明了电商并购不再仅仅是行业内部的并购，而是跨界、跨行业的并购，实现了企业的多元化发展与产业链的整合。随着电商并购的多元化，随之带来的更是并购中产生的财务风险，合理控制并购的财务风险，才能使企业持久健康的发展。
1.1.2研究意义
目前，关于企业并购风险研究的著作颇多，但是对于电商企业并购财务风险的研究却并不多见。因为互联网行业发展时间并不算很长，而且更新速度很快，不断产生新的消费模式，这就导致了对电商并购风险的研究文献很少。本文通过对贵州万博同城电子商务有限公司并购贵阳同城电子商务有限公司的背景介绍、并购动因分析、并购财务风险分析进行研究，阐述了贵州万博同城电子商务有限公司在并购前和并购中做到的对财务风险的规避工作，在并购后完成相关的整合工作。这对今后互联网行业的并购具有非常大的借鉴意义。
1.2国内外研究的现状
1.2.1国外研究现状
财务风险在 Brigham（1987）和 Home（1989）的研究中认为债务在企业的资产负债表中所占比率的变化而给企业略方针对公司日后经营发展以及业绩和收益的影响更重要。
Jeffery J.Perry（2014）认为企业 CEO 在并购中起到重要作用，在此并购中如果 CEO 的过度相信并购会获得利益，那么在并购过程中会提升更多的成本。如果不断完善并购前的尽职调查方面的工作，那么可以减少并购中的财务风险。
1.2.2国内研究现状
目前国内学者对并购财务风险的研究比较笼统和宽泛，缺乏针对性和深入性，多数是在国外学者的研究基础上，进而并非是结合我国国内情况进行研究。
叶厚元（2013）杨凤鸣（2015）基于国外理论对并购前财务风险研究认为并购财务风险主要是因为并购前尽职调查不够完善、被并购公司的财务信息不实、过于注重并购规模以及并购方和被并购方文化上的不同提出。
在并购之前，对于企业评估研究是必不可少的环节，它能够降低财务风险的必要措施。陈共荣（2012）认为企业要降低并购财务风险，需要尽量在时间和数量方面去满足资金的获得以及提高被并购企业的未来现金流的可行性和稳定性，应当改善信息不对称的劣势，合理去评估目标企业。
于文新（2016）在认为防范风险主要体现在三个方面，分别是对目标企业的价值进行深入负责的研究评估、在并购过程中主并购企业借入的资金结构要合理分布以及在支付时要进行多种手段和方法。
王汉民（2016）认为企业从根本上更有效地防范可能的财务风险，应该通过加强内部治理结构，建设一种良好的内部控制的环境以达到长效治理的效果。
对于并购后财务风险控制，李德平（2015）认为完善企业并购后整合，并且在未来发展过程中保证有良好的现金流是重要途径之一。连慧瑜（2015）认为企业要使用合适的融资方案可以防范财务风险、在并购过程中不断优化公司资本结构。并且确保对方在并购后现金流的平稳，提高企业自身的偿债能力是解决杠杆并购出现财务问题的重要控制方法。
1.3研究方法
（1）文献资料法
通过书籍、网络查阅到文献资料，并对文献资料进行整体，更加明确电商企业并购的财务风险的相关理论，为本文撰写提供理论基础。
（2）案例分析法
本文以贵州万博同城电子商务有限公司并购贵阳同城电子商务有限公司为例进行分析，探讨了电商企业并购中的财务风险控制。
2 并购财务风险相关理论
2.1并购的概念与类型
并购是企业之间进行的兼并和收购的总称。兼并是指两家或更多的不同的独立的企业合并为一家。这种合并可以釆取多种形式，最典型的一种是一家公司用现金、股份或负债方式来直接购买另一家公司的资产。并购可以视为一种兼并行为，但通常情况下我们不作区分，统称为“并购”[3]。
目 录
1 绪论
1.1研究的目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究的现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究方法 2
2 并购财务风险相关理论
2.1并购的概念与类型 4
2.2并购财务风险的概念 4
2.3并购财务风险的理论基础 5
2.3.1协同效应理论 5
2.3.2并购整合理论 5
2.3.3并购风险管理理论 5
3 贵州万博同城并购贵阳同城电子的背景分析
3.1贵州万博同城与贵阳同城电子简介 7
3.2并购动因分析 7
3.2.1互联网金融的兴起 7
3.2.2战略布局的需求 7
3.2.3协同效应 8
4 并购财务风险分析
4.1并购前贵阳同城电子估值风险分析 9
4.1.1盈利能力 9
4.1.2偿债能力 10
4.1.3营运能力和成长能力 11
4.2并购贵阳同城电子实施过程中融资风险和支付风险分析 11
4.2.1贵阳同城电子融资风险分析 11
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
4.2.2支付风险分析 12
4.3并购贵阳同城电子后财务整合风险分析 12
5 贵州万博同城并购贵阳同城电子的财务风险防控与对策
5.1并购前的财务估值风险控制 13
5.1.1合法性调查 13
5.1.2实情调查 13
5.1.3发展前景调查 14
5.2并购中企业并购支付风险及并购融资风险的控制 14
5.2.1合理而严格的预算 14
5.2.2灵活的支付方式 14
5.3并购后整合风险的控制 14
结论 16
参考文献 17
致 谢 19
1 绪论
1.1研究的目的和意义
1.1.1研究目的
2006 年 Google 以 16.5 亿美元并购 YouTube 拉开了电商并购的序幕。在此次并购中，Google 保留了 YouTube 的品牌，完成了视频业务的整合，成为了视频网站的明星，赚取了大量的广告收入。从 2013 年起，中国广义电商行业共发生并购交易 317 起，掀起了新的一轮互联网并购浪潮[1]。核心技术掌握了公司的命脉，影响着市场份额，同时市场资源又是有限的，这就导致了大多数电子商务企业并购是 100%收购，如贵州万博同城全资收购新浪微博[2]。而以贵州万博同城收购高德地图为代表的并购，则说明了电商并购不再仅仅是行业内部的并购，而是跨界、跨行业的并购，实现了企业的多元化发展与产业链的整合。随着电商并购的多元化，随之带来的更是并购中产生的财务风险，合理控制并购的财务风险，才能使企业持久健康的发展。
1.1.2研究意义
目前，关于企业并购风险研究的著作颇多，但是对于电商企业并购财务风险的研究却并不多见。因为互联网行业发展时间并不算很长，而且更新速度很快，不断产生新的消费模式，这就导致了对电商并购风险的研究文献很少。本文通过对贵州万博同城电子商务有限公司并购贵阳同城电子商务有限公司的背景介绍、并购动因分析、并购财务风险分析进行研究，阐述了贵州万博同城电子商务有限公司在并购前和并购中做到的对财务风险的规避工作，在并购后完成相关的整合工作。这对今后互联网行业的并购具有非常大的借鉴意义。
1.2国内外研究的现状
1.2.1国外研究现状
财务风险在 Brigham（1987）和 Home（1989）的研究中认为债务在企业的资产负债表中所占比率的变化而给企业略方针对公司日后经营发展以及业绩和收益的影响更重要。
Jeffery J.Perry（2014）认为企业 CEO 在并购中起到重要作用，在此并购中如果 CEO 的过度相信并购会获得利益，那么在并购过程中会提升更多的成本。如果不断完善并购前的尽职调查方面的工作，那么可以减少并购中的财务风险。
1.2.2国内研究现状
目前国内学者对并购财务风险的研究比较笼统和宽泛，缺乏针对性和深入性，多数是在国外学者的研究基础上，进而并非是结合我国国内情况进行研究。
叶厚元（2013）杨凤鸣（2015）基于国外理论对并购前财务风险研究认为并购财务风险主要是因为并购前尽职调查不够完善、被并购公司的财务信息不实、过于注重并购规模以及并购方和被并购方文化上的不同提出。
在并购之前，对于企业评估研究是必不可少的环节，它能够降低财务风险的必要措施。陈共荣（2012）认为企业要降低并购财务风险，需要尽量在时间和数量方面去满足资金的获得以及提高被并购企业的未来现金流的可行性和稳定性，应当改善信息不对称的劣势，合理去评估目标企业。
于文新（2016）在认为防范风险主要体现在三个方面，分别是对目标企业的价值进行深入负责的研究评估、在并购过程中主并购企业借入的资金结构要合理分布以及在支付时要进行多种手段和方法。
王汉民（2016）认为企业从根本上更有效地防范可能的财务风险，应该通过加强内部治理结构，建设一种良好的内部控制的环境以达到长效治理的效果。
对于并购后财务风险控制，李德平（2015）认为完善企业并购后整合，并且在未来发展过程中保证有良好的现金流是重要途径之一。连慧瑜（2015）认为企业要使用合适的融资方案可以防范财务风险、在并购过程中不断优化公司资本结构。并且确保对方在并购后现金流的平稳，提高企业自身的偿债能力是解决杠杆并购出现财务问题的重要控制方法。
1.3研究方法
（1）文献资料法
通过书籍、网络查阅到文献资料，并对文献资料进行整体，更加明确电商企业并购的财务风险的相关理论，为本文撰写提供理论基础。
（2）案例分析法
本文以贵州万博同城电子商务有限公司并购贵阳同城电子商务有限公司为例进行分析，探讨了电商企业并购中的财务风险控制。
2 并购财务风险相关理论
2.1并购的概念与类型
并购是企业之间进行的兼并和收购的总称。兼并是指两家或更多的不同的独立的企业合并为一家。这种合并可以釆取多种形式，最典型的一种是一家公司用现金、股份或负债方式来直接购买另一家公司的资产。并购可以视为一种兼并行为，但通常情况下我们不作区分，统称为“并购”[3]。
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