联想并购ibmpc的财务风险与管理(附件)
摘 要 近年来我国经济迅速发展，国内各个企业也都为自己全力谋进步、谋发展，所以很多企业选择并购其他企业，而国内外对于企业并购的研究也越来越深入、全面。对于企业并购的研究本文对企业并购风险管理进行了研究，对企业并购的财务管理风险、经营控制风险以及支付方式风险进行了分析，同时，本文还对企业并购后的企业间融合问题进行了深入探讨，分别提出企业战略协同、企业文化协同、企业人力资源协同效应等建议。分析后，本文对联想并购IBMPC业务的财务风险以及管理进行了分析，并通过该案例对我国国内各企业并购提出了建议。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的 1
1.3 国内外研究现状及发展 1
1.3.1 国外研究现状及发展 1
1.3.2 国内研究现状及发展 2
1.4 研究思路 2
1.5 研究方法 3
2 企业并购概述 4
2.1 企业并购的含义 4
2.2 企业并购的目的 4
2.3 企业并购的重要性 4
2.4 企业并购中财务风险 5
2.5 企业并购中存在的财务风险及管理 5
3 联想并购IBMPC的财务风险分析 7
3.1 联想和IBM简介 7
3.1.1 联想简介 7
3.1.2 IBM简介 7
3.2 并购前对目标企业价值评估分析 7
3.3 并购过程财务风险分析 8
3.3.1 并购经营多元化风险 8
3.3.2 支付风险分析 9
3.4 并购整合分析 9
3.4.1 经营战略整合分析 9
3.4.2 文化整合分析 9
3.4.3 组织机构整合分析 10
3.5 并购后经营业绩的分析 10
4 我国企业并购中财务风险的管理 11
4.1 国内企业跨国并购中财务风险控制思考 11
4.1.1 国内企业跨国并购现状 11
4.1.2 国内企业跨国并购财务风险思考 11
5 联想并购IBMPC对我国其他企业的启示 13 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
5.1 在财务方面 13
5.2 在管理方面 13
5.3 在市场比较方面 13
结 论 14
参考文献 15
致 谢 16
1 绪论
1.1 研究目的
在当今的社会经济环境下，每个企业都在尽全力地谋生存、谋发展。同时，在一般情况下，并购可以使企业找到合适的发展方向，使企业快速增长。所谓并购，就是一个企业的控制权从一个系统过度到另一个系统的过程，可以为企业创造商机。
1.2 研究意义
对于发达国家来说，并购是国外企业为了增加自身竞争实力的一个方式。对我国而言，随着资本市场的股权分支方面改革的不断推行，法律对于并购企业的规定也越来越完善，目前，并购也逐渐成为我国企业增强自身实力与竞争力并且进入到国际经济舞台的主要方式。其中，联想并购IBMPC的并购实例是一个很好的例子，可以帮助我们分析财务风险与管理在并购中的操作技巧，为企业发展提供新思路和意见。
1.3 国内外研究现状及发展
1.3.1 国外研究现状及发展
Healy （1992）对于并购的财务风险的定义给予了最权威、最易被大家接受的一种概念，即并购的财务风险主要包括并购成功与否、并购对企业的市场价值有利还是有弊、并购能否使企业盈利、并购后整合过程中成本是否会增加等等[1] 。
对于并购风险存在的原因方面，Robei’t J.Borghese和Paul F.Borghese（2001）发表的文章中认为目标企业和并购企业在战略上的不匹配问题直接导致并购财务风险[2]；Jokstm（2002）发表的文章中认为企业并购前对目标企业评估过高主要导致过度支付，并购后财务风险随之产生[3]；Chakrabarti （2005）发表的文章中认为技术和资本等要素不能做到有效共享导致了并购失败，他认为并购后的整合对于并购成功与否起着决定作用[4]。Mckinsey （2005）发表的文章中独特地将管理者过度自信个心理引入了对于并购失败的研究中，他认为导致并购失败的主要原因在于并购方的管理者对于市场的前景过于乐观，导致了收购资金过高，再加上 超出预料的整合公司难度直接使并购失败[5]。最后，对于导致并购失败的主要研究报告是COSO（1992）发表的研究报告，最后在2004年有对其进行修正《企业全面风险管理——整合框架》也由此诞生[6]。
1.3.2 国内研究现状及发展
由于我国经济状况的影响，我国对于并购公司的研究比较晚，起步于上世纪八九十年代，并且主要只是研究并购公司的性质方面。丁洪峰（2001）对于并购公司产生的高额支付原因进行了研究，认为对目标公司估价过高导致了并购公司的不理想[7]；张传明和王骥跃（2003）对并购企业的背景、动机、目标企业的选择和估值、并购双方的资金情况、并购方式、并购后整合效果等方面进行了分析[8]。梅冰、孙常（2008）有通过资本资产定价模型对1990年与2004年年中所有并购公司的财务状况进行了分析。孙软和武常岐（2012）通过对投资银行的研究，发现并购公司会聘请专业咨询机构来调节自身的财务风险[9]。费忠新（2013）提出并购成功与否主要决定于财务整合过程是否有效[10]。吴茹月（2013）对于中国移动并购公司事件进行了分析，同时将专业咨询机构起到的作用也纳入分析过程中[11]。葛伟杰和张秋生（2014）等对于2008年到2011年间的某并购公司为例，得出了收购方更多情况下会选择股份支付的结论[12]。
1.4 研究思路
本文的研究思路分为６个章节。第１章节为绪论，阐述了本文研究的目的和方法等，运用文献资料法査阅相关文献，分析国内外关于并购公司研究的现状，为本文研究奠定理论基础。第2章节为相关概念综述部分，在该部分，文中所有相关概念都有详细介绍，比如并购企业的概念、种类、形成等等，同时还对企业并购中存在的财务风险及管理进行了思考与分析，健全了本文研究框架。第3章节为对于联想并购IBMPC的案例分析，采用案例分析法对联想并购IBMPC的具体情况进行介绍。第4章节主要对于我国企业并购中财务风险的管理，基于前面对于相关概念的介绍和对联想并购IBMPC案例的分析，结合我国企业跨国并购的现状，从多角度提出财务风险管理的建议。最后一章为思考升华部分，通过上文对于联想收购IBMPC以及目前我国跨国收购公司的现状分析，为我国其他企业提供有效的启示，为我国经济发展提供实质性的帮助。本文框架如图1.1所示。
图1
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的 1
1.3 国内外研究现状及发展 1
1.3.1 国外研究现状及发展 1
1.3.2 国内研究现状及发展 2
1.4 研究思路 2
1.5 研究方法 3
2 企业并购概述 4
2.1 企业并购的含义 4
2.2 企业并购的目的 4
2.3 企业并购的重要性 4
2.4 企业并购中财务风险 5
2.5 企业并购中存在的财务风险及管理 5
3 联想并购IBMPC的财务风险分析 7
3.1 联想和IBM简介 7
3.1.1 联想简介 7
3.1.2 IBM简介 7
3.2 并购前对目标企业价值评估分析 7
3.3 并购过程财务风险分析 8
3.3.1 并购经营多元化风险 8
3.3.2 支付风险分析 9
3.4 并购整合分析 9
3.4.1 经营战略整合分析 9
3.4.2 文化整合分析 9
3.4.3 组织机构整合分析 10
3.5 并购后经营业绩的分析 10
4 我国企业并购中财务风险的管理 11
4.1 国内企业跨国并购中财务风险控制思考 11
4.1.1 国内企业跨国并购现状 11
4.1.2 国内企业跨国并购财务风险思考 11
5 联想并购IBMPC对我国其他企业的启示 13 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
5.1 在财务方面 13
5.2 在管理方面 13
5.3 在市场比较方面 13
结 论 14
参考文献 15
致 谢 16
1 绪论
1.1 研究目的
在当今的社会经济环境下，每个企业都在尽全力地谋生存、谋发展。同时，在一般情况下，并购可以使企业找到合适的发展方向，使企业快速增长。所谓并购，就是一个企业的控制权从一个系统过度到另一个系统的过程，可以为企业创造商机。
1.2 研究意义
对于发达国家来说，并购是国外企业为了增加自身竞争实力的一个方式。对我国而言，随着资本市场的股权分支方面改革的不断推行，法律对于并购企业的规定也越来越完善，目前，并购也逐渐成为我国企业增强自身实力与竞争力并且进入到国际经济舞台的主要方式。其中，联想并购IBMPC的并购实例是一个很好的例子，可以帮助我们分析财务风险与管理在并购中的操作技巧，为企业发展提供新思路和意见。
1.3 国内外研究现状及发展
1.3.1 国外研究现状及发展
Healy （1992）对于并购的财务风险的定义给予了最权威、最易被大家接受的一种概念，即并购的财务风险主要包括并购成功与否、并购对企业的市场价值有利还是有弊、并购能否使企业盈利、并购后整合过程中成本是否会增加等等[1] 。
对于并购风险存在的原因方面，Robei’t J.Borghese和Paul F.Borghese（2001）发表的文章中认为目标企业和并购企业在战略上的不匹配问题直接导致并购财务风险[2]；Jokstm（2002）发表的文章中认为企业并购前对目标企业评估过高主要导致过度支付，并购后财务风险随之产生[3]；Chakrabarti （2005）发表的文章中认为技术和资本等要素不能做到有效共享导致了并购失败，他认为并购后的整合对于并购成功与否起着决定作用[4]。Mckinsey （2005）发表的文章中独特地将管理者过度自信个心理引入了对于并购失败的研究中，他认为导致并购失败的主要原因在于并购方的管理者对于市场的前景过于乐观，导致了收购资金过高，再加上 超出预料的整合公司难度直接使并购失败[5]。最后，对于导致并购失败的主要研究报告是COSO（1992）发表的研究报告，最后在2004年有对其进行修正《企业全面风险管理——整合框架》也由此诞生[6]。
1.3.2 国内研究现状及发展
由于我国经济状况的影响，我国对于并购公司的研究比较晚，起步于上世纪八九十年代，并且主要只是研究并购公司的性质方面。丁洪峰（2001）对于并购公司产生的高额支付原因进行了研究，认为对目标公司估价过高导致了并购公司的不理想[7]；张传明和王骥跃（2003）对并购企业的背景、动机、目标企业的选择和估值、并购双方的资金情况、并购方式、并购后整合效果等方面进行了分析[8]。梅冰、孙常（2008）有通过资本资产定价模型对1990年与2004年年中所有并购公司的财务状况进行了分析。孙软和武常岐（2012）通过对投资银行的研究，发现并购公司会聘请专业咨询机构来调节自身的财务风险[9]。费忠新（2013）提出并购成功与否主要决定于财务整合过程是否有效[10]。吴茹月（2013）对于中国移动并购公司事件进行了分析，同时将专业咨询机构起到的作用也纳入分析过程中[11]。葛伟杰和张秋生（2014）等对于2008年到2011年间的某并购公司为例，得出了收购方更多情况下会选择股份支付的结论[12]。
1.4 研究思路
本文的研究思路分为６个章节。第１章节为绪论，阐述了本文研究的目的和方法等，运用文献资料法査阅相关文献，分析国内外关于并购公司研究的现状，为本文研究奠定理论基础。第2章节为相关概念综述部分，在该部分，文中所有相关概念都有详细介绍，比如并购企业的概念、种类、形成等等，同时还对企业并购中存在的财务风险及管理进行了思考与分析，健全了本文研究框架。第3章节为对于联想并购IBMPC的案例分析，采用案例分析法对联想并购IBMPC的具体情况进行介绍。第4章节主要对于我国企业并购中财务风险的管理，基于前面对于相关概念的介绍和对联想并购IBMPC案例的分析，结合我国企业跨国并购的现状，从多角度提出财务风险管理的建议。最后一章为思考升华部分，通过上文对于联想收购IBMPC以及目前我国跨国收购公司的现状分析，为我国其他企业提供有效的启示，为我国经济发展提供实质性的帮助。本文框架如图1.1所示。
图1
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