吉利公司并购前后的财务状况问题及对策(附件)
摘 要企业并购是企业需要发展、经营管理和资本运营的一个主要方式，也受到了来自国内外许多公司的关注，而且海外并购也成为了我国各大企业并购的一大热点。在不同的案例中，并购的动因不尽相同，但最终都是为了占据更有利的市场份额，取得更大的发展。海外并购以吉利公司为例，本文将会借鉴国内外的研究，采用恰当的研究方法，分析吉利公司在并购前后的财务状况以及并购过程中出现的财务问题、价值评估问题、支付方式问题、融资问题等，找出相应的、具有现实意义的解决措施，为今后类似的并购案例提供借鉴。
目 录
1 绪论 1
1.1 论文选题背景及意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.3 研究内容及方法 2
2 并购相关理论 3
2.1企业并购的概念 3
2.2企业并购的动因 3
3 吉利公司并购沃尔沃前后的财务状况分析 5
3.1吉利公司并购前的财务状况 5
3.2吉利公司并购后的财务状况 6
4 吉利公司并购过程中存在的问题 9
4.1企业并购中的财务风险问题 9
4.2企业并购中的价值评估问题 9
4.3企业并购中的支付方式问题 10
4.4企业并购中的融资问题 10
5 吉利公司防范财务风险的措施 12
5.1财务风险问题的对策 12
5.2价值评估问题的对策 12
5.3支付方式问题的对策 12
5.4融资问题的对策 13
6结论 14
参考文献 15
致谢 17
1 绪论
1.1 论文选题背景及意义
最近几年，随着我国各个企业的不断发展壮大，我国的市场经济也发生了巨大的改革，海外并购已经成为了一股新的浪潮。为了抢占更大的市场份额，并购成了企业的战略选择，但是并购涉及的要素众多，稍有差错就会导致并购活动的失败。在众多的要素中，财务问题是最为核心的一项，这也是企业并购能否成功的关键[1]。
国内民营企业吉利汽车对沃尔沃的收购是较为成功的案例，其所涉及的财务问题、价值评估问题、支付方式问题、融资 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
问题等都具有研究和借鉴的价值。确定并购的价值评估，选择适合的支付方式和融资方式等[2]，吉利企业的做法对国内外企业提高并购成功率具有借鉴意义。
1.2 国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
基于美国市场经济的发展，在前些年，国外对并购的研究大多以美国企业为主，所提供的结论和对策大多适应美国的市场环境。随着经济全球化的浪潮，美国的并购行为对全世界的企业均产生了一定的影响，因而早年的研究成果为后来的研究打下了理论基础。
（1）交易费用理论。科斯最先提出当企业内部的边际组织成本等于企业外部的边际交易成本，就是企业的最佳规模[3]。并购实质上是转变企业的交易行为，降低交易成本的活动。
（2）效率理论。研究该该理论的学者认为，并购是为了使整体的各部分协同运作，提高企业的整体效率。
（3）赋税理论。当前企业发展迅猛，当达到一定的阶段时，企业则需要考虑如何使基本结构优化从而取得更优惠的税收待遇。并购能相对减少纳税资本收益[4]，是企业合理避税的战略选择。
1.2.2国内研究现状
在国外研究成果的基础上，我国的学者更注重于并购活动的风险研究。
胥朝阳（2014）将风险按成因、表现形式、可否投保进行分类，研究企业并购风险的动态性等特征。
连慧瑜（2016）认为每一个环节都会产生风险，风险控制能提高并购的成功率。
张子刚和程志勇（2013）主要提出跨国并购的风险防范原则，重点研究选择目标企业、财务状况、资产评估的风险防范。
1.3 研究内容及方法
1.3.1 研究内容
本文在分析总结国内外关于企业并购研究的基础上，以吉利公司并购沃尔沃为例，对公司情况简单介绍，再通过财务风险、财务状况、涉及的财务问题以及应对对策进行分析对全文做以总结。
1.3.2 研究方法
（1）文献研究法：此法贯穿全文，在各个部分均有利用。文献研究法保证了本文的重要结论和有效措施是建立在大量前人的研究分析成果上，保证了本文所给结论的科学性。
（2）案例分析法：吉利并购沃尔沃是并购案例中的典型，通过对这一典例的深入探究，得出对企业并购有一定借鉴意义的措施和结论。
（3）图表法：本文将研究过程中搜集的数据整理成图表，更具有直观性，便于比较研究对象。
2 并购相关理论
2.1企业并购的概念
企业并购包括两个基本概念：兼并与收购。兼并是指两家以上的企业合并，组成一家企业，其最大的益处在于吸收了各家的企业的优势。收购是指一家企业购买另一家企业的资产或股票，取得对被收购企业的实质控制权[3]。
并购实质上是优化资本从而实现资本扩张的手段[5]，是企业的权利主体对付出一定代价的另一部分主体的产权让渡行为。
图2.1 并购类型图
2.2企业并购的动因
（1）提高利润
提高利润其实就是企业为了追求利润最大化的一种经营目的，而企业之间并购能够在一定程度上实现企业资源的合理分配以及统筹企业的资源，从而降低了成本，有效的使资源的利用率能够得到提高。
（2）增强竞争优势
市场开放降低了市场准入的门槛，无论是什么行业最终都难以垄断市场。总而言之，企业想要在市场竞争中取得有利的位置，则需要掌控更大的市场份额，而通过并购的方式，不但能够削弱对方实力，还能吸收原有企业的优势，从而使企业的规模不断壮大。
（3）降低风险
分散投资是使企业的风险在一定程度内能有效下降的一种方式，能够体现企业的一种多元化经营的模式。如果企业自身探索多元化经营道路，往往要付出相当大的成本，同时也要承担可能失败带来的后果。采用并购的方式，企业直接获得相对成熟的经营模式和资源，大大缩短了投资回收期[6]。
（4）获得税收优惠政策
税收影响每一个企业的经营情况，并购会改变企业的税率，取得一定的税收优惠。但是税收优惠并不是企业并购的主要原因，这只是一个较为特殊的原因[7]。
3 吉利公司并购沃尔沃前后的财务状况分析
3.1吉利公司并购前的财务状况
吉利是我国的民营汽车企业，在实行并购以前，一直在竞争中实行低价策略，逐渐吸收了稳定的消费群体。自2007年金融危机爆发之后，吉利放弃原本的低价战略，寻求技术创新，开始转型之路。
表3.1 2007年吉利公司战略转型目标
第一阶段
第二阶段
第三阶段
战略期间
20072009年
20102012年
20132015年
销售目标
目 录
1 绪论 1
1.1 论文选题背景及意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.3 研究内容及方法 2
2 并购相关理论 3
2.1企业并购的概念 3
2.2企业并购的动因 3
3 吉利公司并购沃尔沃前后的财务状况分析 5
3.1吉利公司并购前的财务状况 5
3.2吉利公司并购后的财务状况 6
4 吉利公司并购过程中存在的问题 9
4.1企业并购中的财务风险问题 9
4.2企业并购中的价值评估问题 9
4.3企业并购中的支付方式问题 10
4.4企业并购中的融资问题 10
5 吉利公司防范财务风险的措施 12
5.1财务风险问题的对策 12
5.2价值评估问题的对策 12
5.3支付方式问题的对策 12
5.4融资问题的对策 13
6结论 14
参考文献 15
致谢 17
1 绪论
1.1 论文选题背景及意义
最近几年，随着我国各个企业的不断发展壮大，我国的市场经济也发生了巨大的改革，海外并购已经成为了一股新的浪潮。为了抢占更大的市场份额，并购成了企业的战略选择，但是并购涉及的要素众多，稍有差错就会导致并购活动的失败。在众多的要素中，财务问题是最为核心的一项，这也是企业并购能否成功的关键[1]。
国内民营企业吉利汽车对沃尔沃的收购是较为成功的案例，其所涉及的财务问题、价值评估问题、支付方式问题、融资 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
问题等都具有研究和借鉴的价值。确定并购的价值评估，选择适合的支付方式和融资方式等[2]，吉利企业的做法对国内外企业提高并购成功率具有借鉴意义。
1.2 国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
基于美国市场经济的发展，在前些年，国外对并购的研究大多以美国企业为主，所提供的结论和对策大多适应美国的市场环境。随着经济全球化的浪潮，美国的并购行为对全世界的企业均产生了一定的影响，因而早年的研究成果为后来的研究打下了理论基础。
（1）交易费用理论。科斯最先提出当企业内部的边际组织成本等于企业外部的边际交易成本，就是企业的最佳规模[3]。并购实质上是转变企业的交易行为，降低交易成本的活动。
（2）效率理论。研究该该理论的学者认为，并购是为了使整体的各部分协同运作，提高企业的整体效率。
（3）赋税理论。当前企业发展迅猛，当达到一定的阶段时，企业则需要考虑如何使基本结构优化从而取得更优惠的税收待遇。并购能相对减少纳税资本收益[4]，是企业合理避税的战略选择。
1.2.2国内研究现状
在国外研究成果的基础上，我国的学者更注重于并购活动的风险研究。
胥朝阳（2014）将风险按成因、表现形式、可否投保进行分类，研究企业并购风险的动态性等特征。
连慧瑜（2016）认为每一个环节都会产生风险，风险控制能提高并购的成功率。
张子刚和程志勇（2013）主要提出跨国并购的风险防范原则，重点研究选择目标企业、财务状况、资产评估的风险防范。
1.3 研究内容及方法
1.3.1 研究内容
本文在分析总结国内外关于企业并购研究的基础上，以吉利公司并购沃尔沃为例，对公司情况简单介绍，再通过财务风险、财务状况、涉及的财务问题以及应对对策进行分析对全文做以总结。
1.3.2 研究方法
（1）文献研究法：此法贯穿全文，在各个部分均有利用。文献研究法保证了本文的重要结论和有效措施是建立在大量前人的研究分析成果上，保证了本文所给结论的科学性。
（2）案例分析法：吉利并购沃尔沃是并购案例中的典型，通过对这一典例的深入探究，得出对企业并购有一定借鉴意义的措施和结论。
（3）图表法：本文将研究过程中搜集的数据整理成图表，更具有直观性，便于比较研究对象。
2 并购相关理论
2.1企业并购的概念
企业并购包括两个基本概念：兼并与收购。兼并是指两家以上的企业合并，组成一家企业，其最大的益处在于吸收了各家的企业的优势。收购是指一家企业购买另一家企业的资产或股票，取得对被收购企业的实质控制权[3]。
并购实质上是优化资本从而实现资本扩张的手段[5]，是企业的权利主体对付出一定代价的另一部分主体的产权让渡行为。
图2.1 并购类型图
2.2企业并购的动因
（1）提高利润
提高利润其实就是企业为了追求利润最大化的一种经营目的，而企业之间并购能够在一定程度上实现企业资源的合理分配以及统筹企业的资源，从而降低了成本，有效的使资源的利用率能够得到提高。
（2）增强竞争优势
市场开放降低了市场准入的门槛，无论是什么行业最终都难以垄断市场。总而言之，企业想要在市场竞争中取得有利的位置，则需要掌控更大的市场份额，而通过并购的方式，不但能够削弱对方实力，还能吸收原有企业的优势，从而使企业的规模不断壮大。
（3）降低风险
分散投资是使企业的风险在一定程度内能有效下降的一种方式，能够体现企业的一种多元化经营的模式。如果企业自身探索多元化经营道路，往往要付出相当大的成本，同时也要承担可能失败带来的后果。采用并购的方式，企业直接获得相对成熟的经营模式和资源，大大缩短了投资回收期[6]。
（4）获得税收优惠政策
税收影响每一个企业的经营情况，并购会改变企业的税率，取得一定的税收优惠。但是税收优惠并不是企业并购的主要原因，这只是一个较为特殊的原因[7]。
3 吉利公司并购沃尔沃前后的财务状况分析
3.1吉利公司并购前的财务状况
吉利是我国的民营汽车企业，在实行并购以前，一直在竞争中实行低价策略，逐渐吸收了稳定的消费群体。自2007年金融危机爆发之后，吉利放弃原本的低价战略，寻求技术创新，开始转型之路。
表3.1 2007年吉利公司战略转型目标
第一阶段
第二阶段
第三阶段
战略期间
20072009年
20102012年
20132015年
销售目标
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