商业信用与公司股利政策(附件)【字数：12105】
摘 要本文主要用定量分析的方法研究商业信用与公司股利政策的关系。所以主要从解释变量商业信用对被解释变量股利政策影响展开研究与分析。此论文以2005-2016年两千家A股上市公司为样本，手工整理出各上市公司应付账款、应收账款与股利支付率等数据，从不同行业、不同地区以及不同性质的商业信用着手，分别研究讨论其对股利政策的影响。再通过构建相关性和多元线性回归模型，研究得出企业获得的商业信用与股利政策之间存在负相关等结论。同时发现商业信用的不完善会影响到股利股票的发放以及支付力度。最后在这个基础上提出完善企业商业信用，提高股利政策质量的建议及对策。 Ⅰ
目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 商业信用与股利政策研究现状 1
1.1企业商业信用研究现状 1
1.2股利政策研究概况 1
1.3商业信用与股利政策的研究 2
第二章 企业商业信用与股利政策目前现状 4
2.1企业商业信用与股利政策整体概况 4
2.2不同年份企业商业信用与股利政策 4
2.3不同地区企业商业信用与股利政策 5
2.4不同行业企业商业信用与股利政策 7
2.5国有企业和非国有企业企业商业信用与股利政策 7
2.6本章小结 8
第三章 企业商业信用与股利政策关系的实证分析 9
3.1影响企业商业信用与股利政策的因素 9
3.2指标设计 9
3.3模型构建 10
3.4数据来源与样本选择 11
3.5描述性统计分析 11
3.6相关性分析 12
3.7回归结果分析 13
第四章 企业商业信用与股利政策的存在问题及其原因分析 15
4.1融资成本高，加大股利政策的风险 15
4.2法律体系不完善，降低股利支付率 15
4.3公司管理水平低，减少了现金股利的支出 15
4.4商业信用体系不完善，会降低股票价格 15
第五章 完善企业商业信用，提高股利政策质量的建议及对策 17
5.1降低商业信用融资成本，制定 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
合理股利政策 17
5.2完善法律体系，激励投资者参与热情 17
5.3提高商业信用管理水平，降低商业信用风险 17
5.4建立健全商业信用体系，整顿规范各方面秩序 17
结束语 19
致 谢 20
参考文献 21
附录A 23
附录B 24
附录C 25 第一章 商业信用与股利政策研究现状
1.1企业商业信用研究现状
1.1.1企业商业信用定义
商业信用实际上是因为企业商品在交易过程中有时候会出现赊销赊购行为所以买方和卖方之间商议决定采用的一种延期的支付方式（葛睿，2017）。现在企业的投资融资、生产经营和市场组织等活动中都广泛使用商业信用，因为它自发性、灵活性较强。从古至今，商业信用研究的脚步从未停过，一直在不断地发展。在早期对于商业信用的研究主要来源于它的使用动机的研究，学者们分别从企业的经营性和融资性两个角度对商业信用盛行的原因进行深入剖析。但是我们国家对商业信用的研究是属于起步比较晚的国家，而且很多的研究还是局限于理论的定性分析，在这方面的实证研究中，大多数研究企业商业信用的影响因素或商业信用与宏观经济和货币政策之间的相互作用。
1.1.2企业商业信用意义
随着市场经济的不断发展和信用信息系统的不断完善，商业信用在企业的日常运营和投资中日益得到应用，从世界范围来看，Kohler等（2000）发现商业信用在英国企业短期债务融资比重占到了70%，石晓军、张顺明（2010）发现商业信贷融资已占全球企业资产总额的15％左右，而GeY和QiuJ（2007）发现，即使金融体系不完善，融资也是如此。在中国相对单一的渠道中，商业信贷融资的比例实际上达到了13％。不能否认商业信贷融资在实体经济中扮演着越来越重要的角色。一般来说，商业信用交易对于加强企业之间的经济联系，加速资金的流动，促进社会再生产的顺利进行发挥着重要作用。但对于商业信用的卖家来说，他们的作用是扩大商品经营规模，开放商品市场，增加竞争力；对于商业信用的买方来说，卖方的作用主要是稳定的货源，稳定的供求关系；对于商业信用的卖家和收款人的买家来说，他们的主要作用是缓解资金短缺的困难。
1.2股利政策研究概况
1.2.1股利政策的内涵
股利政策是投资者通过研究决定公司净利润分配和实施的政策和策略获得投资回报的重要途径。如股利支付率逐年下降，非分销公司逐年增加，股利政策波动较大（艾文国等，2004）。其实关于股利政策的定义,学者们有很多答案，一般来说,我们可以从广义和狭义两个方面去理解股利政策。从狭义上讲，股利政策主要针对以下四个问题：当期是否派发股息；股息支付水平；股息支付的稳定性；支付股息的方式。一般而言，除上述四个方面外，股利政策是公司选择支付股息日期以及在支付股息时提高股息的问题。所以本文主要从股利支付率的角度来考察股利政策。
1.2.2股利政策相关研究
（1）Lintner模型
美国经济学家Lintner（1956）观察到两个重要的股利现象：一是在现实生活中，公司一般会设定股利支付率目标而且是比较长期的那种。当一家公司现金不足的同时还有很多正净现值的投资项目的时候，股利支付率可能会被设定的较低，反之，股利支付率则会被设定的较高。二是公司管理者知道，永久性利润变化只是部分的。因为经理评估利润增长的持续性需要一定的时间，所以股利的变化一般在利润变化一段时间之后。因此管理人具有足够的时间合理确定的股利支付率。股利在一段时间内经过与众不同的调整速度缓慢增长，将实际支付利率逐渐转至目标支付利率。
目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 商业信用与股利政策研究现状 1
1.1企业商业信用研究现状 1
1.2股利政策研究概况 1
1.3商业信用与股利政策的研究 2
第二章 企业商业信用与股利政策目前现状 4
2.1企业商业信用与股利政策整体概况 4
2.2不同年份企业商业信用与股利政策 4
2.3不同地区企业商业信用与股利政策 5
2.4不同行业企业商业信用与股利政策 7
2.5国有企业和非国有企业企业商业信用与股利政策 7
2.6本章小结 8
第三章 企业商业信用与股利政策关系的实证分析 9
3.1影响企业商业信用与股利政策的因素 9
3.2指标设计 9
3.3模型构建 10
3.4数据来源与样本选择 11
3.5描述性统计分析 11
3.6相关性分析 12
3.7回归结果分析 13
第四章 企业商业信用与股利政策的存在问题及其原因分析 15
4.1融资成本高，加大股利政策的风险 15
4.2法律体系不完善，降低股利支付率 15
4.3公司管理水平低，减少了现金股利的支出 15
4.4商业信用体系不完善，会降低股票价格 15
第五章 完善企业商业信用，提高股利政策质量的建议及对策 17
5.1降低商业信用融资成本，制定 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
合理股利政策 17
5.2完善法律体系，激励投资者参与热情 17
5.3提高商业信用管理水平，降低商业信用风险 17
5.4建立健全商业信用体系，整顿规范各方面秩序 17
结束语 19
致 谢 20
参考文献 21
附录A 23
附录B 24
附录C 25 第一章 商业信用与股利政策研究现状
1.1企业商业信用研究现状
1.1.1企业商业信用定义
商业信用实际上是因为企业商品在交易过程中有时候会出现赊销赊购行为所以买方和卖方之间商议决定采用的一种延期的支付方式（葛睿，2017）。现在企业的投资融资、生产经营和市场组织等活动中都广泛使用商业信用，因为它自发性、灵活性较强。从古至今，商业信用研究的脚步从未停过，一直在不断地发展。在早期对于商业信用的研究主要来源于它的使用动机的研究，学者们分别从企业的经营性和融资性两个角度对商业信用盛行的原因进行深入剖析。但是我们国家对商业信用的研究是属于起步比较晚的国家，而且很多的研究还是局限于理论的定性分析，在这方面的实证研究中，大多数研究企业商业信用的影响因素或商业信用与宏观经济和货币政策之间的相互作用。
1.1.2企业商业信用意义
随着市场经济的不断发展和信用信息系统的不断完善，商业信用在企业的日常运营和投资中日益得到应用，从世界范围来看，Kohler等（2000）发现商业信用在英国企业短期债务融资比重占到了70%，石晓军、张顺明（2010）发现商业信贷融资已占全球企业资产总额的15％左右，而GeY和QiuJ（2007）发现，即使金融体系不完善，融资也是如此。在中国相对单一的渠道中，商业信贷融资的比例实际上达到了13％。不能否认商业信贷融资在实体经济中扮演着越来越重要的角色。一般来说，商业信用交易对于加强企业之间的经济联系，加速资金的流动，促进社会再生产的顺利进行发挥着重要作用。但对于商业信用的卖家来说，他们的作用是扩大商品经营规模，开放商品市场，增加竞争力；对于商业信用的买方来说，卖方的作用主要是稳定的货源，稳定的供求关系；对于商业信用的卖家和收款人的买家来说，他们的主要作用是缓解资金短缺的困难。
1.2股利政策研究概况
1.2.1股利政策的内涵
股利政策是投资者通过研究决定公司净利润分配和实施的政策和策略获得投资回报的重要途径。如股利支付率逐年下降，非分销公司逐年增加，股利政策波动较大（艾文国等，2004）。其实关于股利政策的定义,学者们有很多答案，一般来说,我们可以从广义和狭义两个方面去理解股利政策。从狭义上讲，股利政策主要针对以下四个问题：当期是否派发股息；股息支付水平；股息支付的稳定性；支付股息的方式。一般而言，除上述四个方面外，股利政策是公司选择支付股息日期以及在支付股息时提高股息的问题。所以本文主要从股利支付率的角度来考察股利政策。
1.2.2股利政策相关研究
（1）Lintner模型
美国经济学家Lintner（1956）观察到两个重要的股利现象：一是在现实生活中，公司一般会设定股利支付率目标而且是比较长期的那种。当一家公司现金不足的同时还有很多正净现值的投资项目的时候，股利支付率可能会被设定的较低，反之，股利支付率则会被设定的较高。二是公司管理者知道，永久性利润变化只是部分的。因为经理评估利润增长的持续性需要一定的时间，所以股利的变化一般在利润变化一段时间之后。因此管理人具有足够的时间合理确定的股利支付率。股利在一段时间内经过与众不同的调整速度缓慢增长，将实际支付利率逐渐转至目标支付利率。
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