高科技企业资本结构研究(附件)
企业资本结构是企业进行财务管理必须关注的重点之一，它能明确的反映出企业所有者和其他利益相关者的权利和义务，并且能清晰的反映出企业当前的经营状况和资本运营现状。就目前我国的市场经济发展来看，我国的大多数企业的资本结构有有许多不合理之处，还有许多企业的投资者或者经营者不能充分认识到资本结构优化对企业发展的重要性，优化资本结构不在企业经营者和投资者的考虑范围内，长期的一贯式经营方式，必然对企业的发展带来经济隐患。本课题通过调查高科技企业资本结构影响因素、现状，分析我国高技术企业在资本结构中存在的问题，提出相应的对策及建议，希望对优化资本结构起到一定积极作用。关键词 高科技企业，资本结构，问题，解决方案
目 录
1 引言 1
2 高科技企业资本结构的概念 1
2.1 高科技企业的概念 1
2.2 资本结构的概念及相关理论 1
3 高科技企业资本结构存在问题 3
3.1 高科技企业资本结构分析 3
3.2 筹资方式单一 4
3.3 股权融资偏好强烈 5
3.4 资产负债率低 5
3.5 负债结构不合理 6
3.6 信息不对称 6
4 优化高科技企业资本结构的对策 7
4.1 适当增加负债比重 7
4.2 优化负债结构 7
4.3 设计针对性的资本结构 7
4.4 建立健全外部融资机制 8
4.5 建立有效的信息交流平台 8
结 论 11
致 谢 12
参 考 文 献 13
1 引言
高科技在我国经济、社会大环境的改变下的作用越来越突显。在企业财务管理中，资本结构是重要的管理内容。长期资本的组成以及各项资本在其中的占比即为资本结构，它对公司价值等多个方面都有显著影响，也与企业的利润创造水平直接相关，为了使高科技行业的发展更快速和更健康，需要对其企业的资本结构进行研究。本文以该行业中的十家企业为样本对象，对其资本结构进行详细分析，并针对当下的缺陷提出改善建议，从而确保资源达到高效配置，使资本结构通过不断调整在企业经营效率 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
和利润创造水平中发挥更大的贡献。
2 高科技企业资本结构的概念
2.1 高科技企业的概念
高科技产品的产销以及相关服务的提供是高科技企业的主营业务。这类企业通过将研究成果投入到经济活动中实现经济的转化，同时，知识产权是这类企业的核心。它在经营活动中有典型的知识、技术密集型特点。当前在高科技企业以及其产品的确定上，国际的衡量标准有：产品的技术研发在其总成本中的占比；在企业员工中科技人员以及专门从事研究的人员的占比；运用于产品生产中的主导技术，必须是高科技领域的技术；在产品技术中必须涵盖该领域的前沿技术。
相较传统技术、产业，高科技企业的突出特点有:首先，它的产品生产具有典型的智力、知识密集型特征，其次，它的投资项目对资金的需求量大，而且风险较高，同时符合成本收益比，它的收益也同样较为可观。而这些技术以及产品都有较快的更新换代，产业发展有明显的增速。它对各学科知识的利用有明显的综合性，也主要由学科带动发展；它是一个国家发展的战略规划之一，在经济竞争中也备受关注。正是由于高科技有着以上的特点，它在全球各国都是倾注精力发展的对象。在美国，其就使其经济出现了超过3年的持续增长。而如何实现高科技行业的快速发展，从而在竞争中脱颖而出，是各个国家都面临的重要问题。
2.2 资本结构的概念及相关理论
企业资本的构成以及各项资本在其中的占比，即为资本结构，它是企业在某个时间内通过各种渠道进行筹资的产物。企业的所有资本的构成以及各项资本的比例，即为资本结构广义的定义。企业的资本按划分的依据不同也有不同的类型，以时间为依据有短期、长期两种资本，以资金形式为依据又可划分为债务、股权两种资本。而资本结构的狭义定义专指长期资本，即这种资本的构成以及各项资本在其中的占比，侧重于长期债务、股权两种资本在其中的构成和占比关系。能够将股东权益进行最大化的资本结构，即是最优的资本结构。资本结构可以使管理者对企业资产的构成以及各项资产在其中的占比一目了然，它因为是企业通过融资活动而产生的结构所以它又称为融资结构，它对企业的债务、股权两者在总资本中的占比关系进行反映，与企业对债务的偿付能力直接相关，也与企业能否再次在资本市场上顺利进行所需资金的筹措有关。融资结构合理不但能够使企业将财务杠杆的价值发挥到最大化，也可以使融资成本得到明显降低，从而使盈利水平出现显著增长。
2.2.1 早期资本结构理论
净收入理论。净收入理论认为随着企业负债的逐渐增加，它的市场价值也会随之增加。由于股东权益和负债成本都不会受到财务杠杆的作用，从而使得资本结构可以保持在一个合适的水平。
净营业收入理论。净营业收入理论认为公司市场价值与资本结构无关，它假设债务成本为固定的常数，但由于股东权益的成本是可以变化的，当企业的负债越来越大的时候，他所面临的破产和清算的风险也会变大，股东权益成本也就相应上升，使其成本逐渐趋于平均化，最终使得公司的成本变为一个恒定的常数，从而保持不变。
2.2.2 现代资本结构理论
企业的市值在公司价值与资本结构无关理论下和其实际资产为正向关系。无论公司选择怎样的资本结构，都不会影响到它的市场价值。
公司价值与资本结构无关说。该理论认为，一个企业的实际资产越多，它的市场价值就会越高。无论公司选择怎样的资本结构，都不会影响到它的市场价值。
取消公司所得税为零的假定后的 MM 理论。当企业开始运用财务杠杆进行债务融资，上市公司的市场价值也会变得越大，这是因为当公司所得税不为零，税收也会影响到企业的资本结构构成，根据我国税收政策，一个企业的所欠债务越多，它所能抵消的所得税也就越多，由于债务利息可以用来抵偿纳税额，在一定程度上降低了企业的资本成本。因此不能把公司所得税看作为零，而应该把它看作一个固有的成本而加以考量。
目 录
1 引言 1
2 高科技企业资本结构的概念 1
2.1 高科技企业的概念 1
2.2 资本结构的概念及相关理论 1
3 高科技企业资本结构存在问题 3
3.1 高科技企业资本结构分析 3
3.2 筹资方式单一 4
3.3 股权融资偏好强烈 5
3.4 资产负债率低 5
3.5 负债结构不合理 6
3.6 信息不对称 6
4 优化高科技企业资本结构的对策 7
4.1 适当增加负债比重 7
4.2 优化负债结构 7
4.3 设计针对性的资本结构 7
4.4 建立健全外部融资机制 8
4.5 建立有效的信息交流平台 8
结 论 11
致 谢 12
参 考 文 献 13
1 引言
高科技在我国经济、社会大环境的改变下的作用越来越突显。在企业财务管理中，资本结构是重要的管理内容。长期资本的组成以及各项资本在其中的占比即为资本结构，它对公司价值等多个方面都有显著影响，也与企业的利润创造水平直接相关，为了使高科技行业的发展更快速和更健康，需要对其企业的资本结构进行研究。本文以该行业中的十家企业为样本对象，对其资本结构进行详细分析，并针对当下的缺陷提出改善建议，从而确保资源达到高效配置，使资本结构通过不断调整在企业经营效率 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
和利润创造水平中发挥更大的贡献。
2 高科技企业资本结构的概念
2.1 高科技企业的概念
高科技产品的产销以及相关服务的提供是高科技企业的主营业务。这类企业通过将研究成果投入到经济活动中实现经济的转化，同时，知识产权是这类企业的核心。它在经营活动中有典型的知识、技术密集型特点。当前在高科技企业以及其产品的确定上，国际的衡量标准有：产品的技术研发在其总成本中的占比；在企业员工中科技人员以及专门从事研究的人员的占比；运用于产品生产中的主导技术，必须是高科技领域的技术；在产品技术中必须涵盖该领域的前沿技术。
相较传统技术、产业，高科技企业的突出特点有:首先，它的产品生产具有典型的智力、知识密集型特征，其次，它的投资项目对资金的需求量大，而且风险较高，同时符合成本收益比，它的收益也同样较为可观。而这些技术以及产品都有较快的更新换代，产业发展有明显的增速。它对各学科知识的利用有明显的综合性，也主要由学科带动发展；它是一个国家发展的战略规划之一，在经济竞争中也备受关注。正是由于高科技有着以上的特点，它在全球各国都是倾注精力发展的对象。在美国，其就使其经济出现了超过3年的持续增长。而如何实现高科技行业的快速发展，从而在竞争中脱颖而出，是各个国家都面临的重要问题。
2.2 资本结构的概念及相关理论
企业资本的构成以及各项资本在其中的占比，即为资本结构，它是企业在某个时间内通过各种渠道进行筹资的产物。企业的所有资本的构成以及各项资本的比例，即为资本结构广义的定义。企业的资本按划分的依据不同也有不同的类型，以时间为依据有短期、长期两种资本，以资金形式为依据又可划分为债务、股权两种资本。而资本结构的狭义定义专指长期资本，即这种资本的构成以及各项资本在其中的占比，侧重于长期债务、股权两种资本在其中的构成和占比关系。能够将股东权益进行最大化的资本结构，即是最优的资本结构。资本结构可以使管理者对企业资产的构成以及各项资产在其中的占比一目了然，它因为是企业通过融资活动而产生的结构所以它又称为融资结构，它对企业的债务、股权两者在总资本中的占比关系进行反映，与企业对债务的偿付能力直接相关，也与企业能否再次在资本市场上顺利进行所需资金的筹措有关。融资结构合理不但能够使企业将财务杠杆的价值发挥到最大化，也可以使融资成本得到明显降低，从而使盈利水平出现显著增长。
2.2.1 早期资本结构理论
净收入理论。净收入理论认为随着企业负债的逐渐增加，它的市场价值也会随之增加。由于股东权益和负债成本都不会受到财务杠杆的作用，从而使得资本结构可以保持在一个合适的水平。
净营业收入理论。净营业收入理论认为公司市场价值与资本结构无关，它假设债务成本为固定的常数，但由于股东权益的成本是可以变化的，当企业的负债越来越大的时候，他所面临的破产和清算的风险也会变大，股东权益成本也就相应上升，使其成本逐渐趋于平均化，最终使得公司的成本变为一个恒定的常数，从而保持不变。
2.2.2 现代资本结构理论
企业的市值在公司价值与资本结构无关理论下和其实际资产为正向关系。无论公司选择怎样的资本结构，都不会影响到它的市场价值。
公司价值与资本结构无关说。该理论认为，一个企业的实际资产越多，它的市场价值就会越高。无论公司选择怎样的资本结构，都不会影响到它的市场价值。
取消公司所得税为零的假定后的 MM 理论。当企业开始运用财务杠杆进行债务融资，上市公司的市场价值也会变得越大，这是因为当公司所得税不为零，税收也会影响到企业的资本结构构成，根据我国税收政策，一个企业的所欠债务越多，它所能抵消的所得税也就越多，由于债务利息可以用来抵偿纳税额，在一定程度上降低了企业的资本成本。因此不能把公司所得税看作为零，而应该把它看作一个固有的成本而加以考量。
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