优化上市公司资本结构问题研究以美的电器为例
资本结构是由企业中各种资金形成的一种财务结构。随着上市公司对我国资本市场的影响越来越大，我国很多学者认为上市公司中存在很多亟待解决的问题。由于优良的资本结构对企业未来的发展和经营业绩起着很大的作用，同时，我国的资本市场与经济体制与发达国家相比并不是特别完善，多数上市公司的资本结构都需要进一步完善，因此对资本结构的研究也就成了研究上市公司存在问题的重点之一。本文采用了比较研究法和文献资料分析法，分析了上市公司资本结构存在的问题，在此基础上提出了一些优化措施和建议。最后结合美的电器案例进行分析，使得上市公司资本结构中存在的问题得以解决。关键词 上市公司，资本结构，对策
目 录
1 引言 1
2 上市公司资本结构的相关理论概述 1
2.1 上市公司的内涵 1
2.2 资本结构的内涵 1
2.3 优化资本结构的标准 2
3 影响上市公司资本结构的因素 3
3. 1 外部因素 3
3. 2 内部因素 4
4 上市公司资本结构存在的主要问题 5
4.1 资产负债率偏低 5
4.2 负债结构不合理，流动负债水平偏高 5
4.3 融资结构不合理，偏好股权融资 5
4.4 缺乏有效的激励机制 5
4.5 资本结构调整弹性较小 6
5 解决上市公司资本结构存在问题的对策 6
5.1 大力发展债券市场 6
5.2 改善不合理的负债结构，充分发挥财务杠杆效应 6
5.3 优化股权结构 7
5.4 健全激励约束机制 7
5.5 采用多种融资工具 7
6 美的电器案例分析 8
6.1 美的电器简介 8
6.2 美的电器资本结构现状及分析 8
6.3 美的电器资本结构存在的问题 11
6.4 优化美的电器资本结构的对策 11
结 论 14
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
由于我国资本市场发展的越 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
来越完善，上市公司逐渐萌芽，与非上市公司相比，资产丰富、制度完善、经营良好的上市公司有着更好的发展前景，在我国的市场经济中起着不可或缺的作用，能够快速的推动我国经济的发展。因而，结合企业未来价值，研究我国上市公司资本的结构，找到我国上市公司资本结构中的问题，采取一定方法完善资本结构，实现企业价值最大化。
2 上市公司资本结构的相关理论概述
2.1 上市公司的内涵
上市公司是指上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所挂牌发行和买卖股票的公司。又称“开放式公司”、“公公司”、“股票上市公司”等[1]。上市公司通常是具有一定实力的股份制有限公司，上市后的公司通过股票交易来丰富市场、扩展融资渠道，在公司的生存、发展和竞争等方面打下坚实的基础，相比于其他上市公司更加具有竞争力和吸引力。由于上市公司对资本市场的发展有着非常重大的影响，因此，他已经成为我国经济发展中的一个不可或缺的组成部分。通常具有以下几个优点：
a）开拓了一个新的融资渠道，降低了企业筹资资金的相关成本
b）通过发行股票等实现企业之间的吸收合并，丰富企业经营内容
c）通过对各个方面的监督检查，提高企业经营的安全性和对抗风险的能力
d）提升品牌信誉度和知名度，在企业获取人才、信贷方面得到很大的优势
e）有利于建立和完善激励机制，改善各层员工之间的关系
2.2 资本结构的内涵
资本结构是指公司各债务资本和权益资本的比例关系，有广义和狭义之分。广义的资本结构是指权益性资本和债务性资本的比例关系，包括长期资本和短期资本。狭义的资本结构是指公司长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期负债与权益资本构成及其比例关系[2]。
2.3 优化资本结构的标准
企业资本结构优化的判断标准是衡量企业资本结构优良程度的准绳[3]，就上市公司而言，企业未来的发展与资本结构组织形式密不可分。我们在分析一家上市公司的潜力时，其实就是通过各项专业数据来判断该上市公司的资本结构是否完善。如果上市公司有资本结构方面的专业能力，其在市场中就有一定的立足之地。企业不管是在投资还是筹资时都是以企业价值最大化为基本目标。所以，衡量上市公司的资本结构是否完善时，实际在于现有的资本结构能否使得企业价值最大化。下面运用财务杠杆效应进行探究，其计算公式为：
其中包括财务杠杆系数（DFL）、基期净利润（EAT）、净利润变动额（ΔEAT）；基期息税前利润（EBIT）、息税前利润变动额（ΔEBIT）、基期应付利息（I）。
财务杠杆效应是企业选择不同的负债比率时对净资产收益率产生的影响。MM理论中，有负债企业的权益资本成本与无负债企业的区别在于无负债企业可以得到一定的风险报酬，而风险报酬的高低受负债融资和所得税影响。从而资本结构的财务杠杆效应也可以用以下公式描述：
公式说明：
a）净资产收益率（ROE）等于净利润比上净资产，反应股东的权益收益大小，指标值与股东财富呈正方向变化。而股东财富直接影响企业价值最大化的实现，也就能实现最优资本结构中的财务管理目标。
b）总资产息税前利润率（ROA）=企业息税前利润/总资产,是判断总资本利用率和企业经营能力，指标值与整体获利能力呈正相关。
c）债务利息率（Rd）；债务资本（D）；权益资本（E），也就是股东权益；资本总额（V）；企业所得税税率（T）。
目 录
1 引言 1
2 上市公司资本结构的相关理论概述 1
2.1 上市公司的内涵 1
2.2 资本结构的内涵 1
2.3 优化资本结构的标准 2
3 影响上市公司资本结构的因素 3
3. 1 外部因素 3
3. 2 内部因素 4
4 上市公司资本结构存在的主要问题 5
4.1 资产负债率偏低 5
4.2 负债结构不合理，流动负债水平偏高 5
4.3 融资结构不合理，偏好股权融资 5
4.4 缺乏有效的激励机制 5
4.5 资本结构调整弹性较小 6
5 解决上市公司资本结构存在问题的对策 6
5.1 大力发展债券市场 6
5.2 改善不合理的负债结构，充分发挥财务杠杆效应 6
5.3 优化股权结构 7
5.4 健全激励约束机制 7
5.5 采用多种融资工具 7
6 美的电器案例分析 8
6.1 美的电器简介 8
6.2 美的电器资本结构现状及分析 8
6.3 美的电器资本结构存在的问题 11
6.4 优化美的电器资本结构的对策 11
结 论 14
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
由于我国资本市场发展的越 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
来越完善，上市公司逐渐萌芽，与非上市公司相比，资产丰富、制度完善、经营良好的上市公司有着更好的发展前景，在我国的市场经济中起着不可或缺的作用，能够快速的推动我国经济的发展。因而，结合企业未来价值，研究我国上市公司资本的结构，找到我国上市公司资本结构中的问题，采取一定方法完善资本结构，实现企业价值最大化。
2 上市公司资本结构的相关理论概述
2.1 上市公司的内涵
上市公司是指上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所挂牌发行和买卖股票的公司。又称“开放式公司”、“公公司”、“股票上市公司”等[1]。上市公司通常是具有一定实力的股份制有限公司，上市后的公司通过股票交易来丰富市场、扩展融资渠道，在公司的生存、发展和竞争等方面打下坚实的基础，相比于其他上市公司更加具有竞争力和吸引力。由于上市公司对资本市场的发展有着非常重大的影响，因此，他已经成为我国经济发展中的一个不可或缺的组成部分。通常具有以下几个优点：
a）开拓了一个新的融资渠道，降低了企业筹资资金的相关成本
b）通过发行股票等实现企业之间的吸收合并，丰富企业经营内容
c）通过对各个方面的监督检查，提高企业经营的安全性和对抗风险的能力
d）提升品牌信誉度和知名度，在企业获取人才、信贷方面得到很大的优势
e）有利于建立和完善激励机制，改善各层员工之间的关系
2.2 资本结构的内涵
资本结构是指公司各债务资本和权益资本的比例关系，有广义和狭义之分。广义的资本结构是指权益性资本和债务性资本的比例关系，包括长期资本和短期资本。狭义的资本结构是指公司长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期负债与权益资本构成及其比例关系[2]。
2.3 优化资本结构的标准
企业资本结构优化的判断标准是衡量企业资本结构优良程度的准绳[3]，就上市公司而言，企业未来的发展与资本结构组织形式密不可分。我们在分析一家上市公司的潜力时，其实就是通过各项专业数据来判断该上市公司的资本结构是否完善。如果上市公司有资本结构方面的专业能力，其在市场中就有一定的立足之地。企业不管是在投资还是筹资时都是以企业价值最大化为基本目标。所以，衡量上市公司的资本结构是否完善时，实际在于现有的资本结构能否使得企业价值最大化。下面运用财务杠杆效应进行探究，其计算公式为：
其中包括财务杠杆系数（DFL）、基期净利润（EAT）、净利润变动额（ΔEAT）；基期息税前利润（EBIT）、息税前利润变动额（ΔEBIT）、基期应付利息（I）。
财务杠杆效应是企业选择不同的负债比率时对净资产收益率产生的影响。MM理论中，有负债企业的权益资本成本与无负债企业的区别在于无负债企业可以得到一定的风险报酬，而风险报酬的高低受负债融资和所得税影响。从而资本结构的财务杠杆效应也可以用以下公式描述：
公式说明：
a）净资产收益率（ROE）等于净利润比上净资产，反应股东的权益收益大小，指标值与股东财富呈正方向变化。而股东财富直接影响企业价值最大化的实现，也就能实现最优资本结构中的财务管理目标。
b）总资产息税前利润率（ROA）=企业息税前利润/总资产,是判断总资本利用率和企业经营能力，指标值与整体获利能力呈正相关。
c）债务利息率（Rd）；债务资本（D）；权益资本（E），也就是股东权益；资本总额（V）；企业所得税税率（T）。
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