公司并购的价值评估研究专业(附件)
摘 要摘 要在大众广泛认识中，并购是一种十分重要的投资方式。对于并购双方的经营活动、经济状况和管理制度的变迁都具有非常重大的意义。本文首先介绍了在现代市场经济体制之下，公司并购的具体概念和作用综述，探讨了价值评估在公司并购过程中起到的作用。然后阐述了四种较为普遍的公司并购价值评估方法，以及他们在实际中的应用，详细分析了它们的长处和劣势。最后通过案例分析的方式指出了正确合理的价值评估方法对于并购成功与否的影响，以及企业在完成并购前后应该采取的一些策略。关键词公司并购；价值评估；未来现金流
目录
0 引言 1
1 公司并购价值评估概述 1
1.1 公司并购综述 1
1.1.1 公司并购概念和意义 1
1.1.2 我国公司并购的不足 2
1.2 公司并购的价值评估综述 3
2 公司并购价值评估的主要方法 4
2.1 现行市价法 4
2.2 重置成本法 5
2.3 现金流量法 6
2.4 经济利润法 6
3公司价值评估方法应用 8
3.1现行市价法的应用 8
3.2重置成本法的应用 8
3.3现金流量法的应用 8
3.4经济利润法的应用 8
4现金流量法下公司合并价值评估案例分析 10
4.1案例基本情况 10
4.2现金流量法在案例中的运用 10
4.2.1 并购成本估算 10
4.2.2 并购价格确认 11
5 公司价值评估存在的问题及对策 13
5.1存在问题 13
5.2对策建议 14
结 论 16
致 谢 17
参考文献 18
公司并购的价值评估研究
0 引言
2001年中国成功加入WTO，现代企业制度开始建立，产权市场进步神速，也加剧了中国企业的竞争，为提高竞争力，我国企业纷纷开始进行兼并与收购。公司并购属于经济发展的正常现象，我们关注如何选择并购对象，其核心就是准确评估目标对象的价值，这直接决定了并购行为成功与否，同时， < script async src = "https://pagead2.googlesyndication.com/pagead/js/adsbygoogle.js?client=ca-pub-6529562764548102" crossorigin = "anonymous" > < !--手机630 + 85-- > < ins class="adsbygoogle" style="display:inline-block;width:630px;height:85px" data-ad-client="ca-pub-6529562764548102" data-ad-slot="6284556726"> (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({ });
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0 引言 1
1 公司并购价值评估概述 1
1.1 公司并购综述 1
1.1.1 公司并购概念和意义 1
1.1.2 我国公司并购的不足 2
1.2 公司并购的价值评估综述 3
2 公司并购价值评估的主要方法 4
2.1 现行市价法 4
2.2 重置成本法 5
2.3 现金流量法 6
2.4 经济利润法 6
3公司价值评估方法应用 8
3.1现行市价法的应用 8
3.2重置成本法的应用 8
3.3现金流量法的应用 8
3.4经济利润法的应用 8
4现金流量法下公司合并价值评估案例分析 10
4.1案例基本情况 10
4.2现金流量法在案例中的运用 10
4.2.1 并购成本估算 10
4.2.2 并购价格确认 11
5 公司价值评估存在的问题及对策 13
5.1存在问题 13
5.2对策建议 14
结 论 16
致 谢 17
参考文献 18
公司并购的价值评估研究
0 引言
2001年中国成功加入WTO，现代企业制度开始建立，产权市场进步神速，也加剧了中国企业的竞争，为提高竞争力，我国企业纷纷开始进行兼并与收购。公司并购属于经济发展的正常现象，我们关注如何选择并购对象，其核心就是准确评估目标对象的价值，这直接决定了并购行为成功与否，同时， < script async src = "https://pagead2.googlesyndication.com/pagead/js/adsbygoogle.js?client=ca-pub-6529562764548102" crossorigin = "anonymous" > < !--手机630 + 85-- > < ins class="adsbygoogle" style="display:inline-block;width:630px;height:85px" data-ad-client="ca-pub-6529562764548102" data-ad-slot="6284556726"> (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({ });
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对于并购后整合企业资源整，以实现协同效应影响重大。可当前的情况是，在这一环节中，我国企业存在许多问题，比如评估的精度不高、法制不健全、方法不当、外部环境不佳等，这些问题严重阻碍了我国公司并购的顺利开展，不利于优化资源配置。总而言之，只有对公司并购价值评估进行充分的研究，发现影响并购顺利开展的原因，及时采取合理的应对措施，才能更好地完成并购，让企业在并购之后能够取得最大的效益，助力我国市场经济良性发展，维持积极稳定的金融环境。
1 公司并购价值评估概述
1.1 公司并购综述
1.1.1 公司并购概念和意义
公司并购（M&A）有兼并（Mergers）和收购（Acquisitions）2种方式。二者合称并购。
企业之间的并购行为，是双方建立在有偿等价、平等自愿基础之上的，收购方用一定的经济手段取得被收购企业股权的一种形式[1]。企业在并购中获取股份，以此对其他公司的重大经营以及财务决策进行一定的控制或影响，进而增强自身的经济实力，实现财务管理的目标。因为代理理论、价值低估、业务成本和等方面发展迅速，并购理论开始迅速成长与成熟，成为当前西方经济学中相当活跃的一个领域。
针对我国企业在并购过程中的财务问题，有许多研究，它们大多以并购动机理论为依据进行阐述的，很少有从企业管理这个角度来进行研究的，企业管理，主要是经营管理动机，重点包括提升管理效率、买壳上市和规模经济等，特别是对此种行为进行动因研究的就更少，它包括财务预期和价值增值等方面。并购行为的财务分析，关键是企业定价，人们提出了支付方式不同的定价模型、拉巴波特模型、自由现金流、折现现金流、以及现行市价法等多种较为复杂的定价方法，而很少研究企业价值的风险衡量、现金流量的组成结构、内容部分等。关于公司并购的融资方面，大多数企业只是单一地借鉴西方的理论，没有深入结合现实，与我国的国情不符，导致并购过程困难重重。关于并购之后的整合方面，许多企业陷入了仅仅集中于制度创新和企业文化的思维死角，时常忽略风险防范等重要方面。而对于并购绩的效评价，企业利用多指标进行回归分析，在实际运用时，非常繁杂。针对种种现象和问题，企业可以通过对并购中财务管理问题的研究，总结对并购双方有益的思路和借鉴，从而让并购行为更加规范，并购行为更加制度化。
中国的市场经济体制已经建立，相应的也建立起了现代企业制度，利用集中资本的方法，企业开始外延化，以壮大规模，提高自身的生存和竞争能力，企业并购的潮流应运而生。获得经济效益是双方进行并购的前提，一次成功的并购，可以带来扩大生产规模，增家市场占有率和对市场控制能力，开辟市场业务或新行业等许多协同效应。在市场经济的前提下，企业就是一种特殊商品，可以放在特定市场上,比如产权交易所、证券市场等，进行交易。当下，由于机制僵硬，经营不善等因素,我国许多企业濒临破产，也为企业实施并购行为创造了条件。诺贝尔奖获得者斯蒂格利茨通过观察全球500家大型企业的发展史发现,它们的发展壮大，靠的全是参股控股、联营、并购等手段。这进一步表明，企业要想获得超常规的发展，并购不可或缺。市场相关方都应紧密留意并购行为的进展。
1.1.2 我国公司并购的不足
在我国，企业改制的顺利进行离不开并购，可是，最终的效果却远离大家的预期，为什么呢?一方面在并购时确实存在定位失误、政府干预、整合战略错误的原因，但财务会计方面理论的缺失和工作的滞后同样不容忽视。与西方国家相比，我国对企业并购财务方面的研究仍位于起步阶段，学术界虽然认识到问题的严重性，开始借鉴国外的理论和做法，探讨了并购动机、价值评估、并购融资等问题，可是仍没有取得一致认识，不到之处非常明显，还需要进一步加强研究。
（1） “官僚思维模式”盲目追求扩张与多元化经营。在前面所提模式的引导下,部分企业家不注重产业之间存在的关联性，老是想着照搬大集团采用的多元化模式，追逐吸纳“休克鱼”（指硬件不错，却在人事、管技术、理等方面有所缺失，难以有效运行的企业）类中小企业，盲目扩大经营规模，一味求大求全，轻率收购其他企业来达到形成大的企业集团的目的，结果给自身增加了沉重的负担；部分企业一味追求多元化经营战略，通过不断地跨行业兼并来介入其他高收益领域，结果未能达到预期反而给企业带来高风险；有的企业前期准备不足，并购前未对被兼并企业作周密调查，结果被“烂摊子”牵制住了流动资金，最后拖垮了自己；有的企业后期工作不到位，兼并之后对企业资产重组、机制转换、人员调整未能及时整合完善，以致捉襟见肘，不堪重负[2]。企业并购最终是为了优化资源配置，提升经济效益和经营效率，可是，并购中的过于多元化和闭眼扩张，反倒让企业本来的优势也慢慢丧失了，最终严重的，连企业生存都出现了问题。
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