商业银行金融衍生产品的使用对其价值的影响以16家上市商业银行为例
在市场经济与金融创新不断深化的背景下，金融衍生产品扮演着越来越重要的角色，就我国而言，商业银行是衍生品市场的主要参与者，在经营衍生品业务的同时自身价值也受到其影响。本文选取我国16家上市商业银行2010-2016年间公布的财务年报数据以及其他相关资料，借助商誉价值模型，实证研究了金融衍生产品对于银行总价值的影响。研究结果显示，金融衍生产品的使用会正向增加银行的价值，说明金融衍生产品的有效使用会对银行价值产生积极的影响，此外，银行的资本状况、营业状况、经营历史等控制变量对其价值也有影响。最后，在研究的基础之上提出了参考性建议。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献综述2
（一）衍生品的基本概念2
1.衍生品定义及其主要种类2
2.衍生品的主要功能2
商业银行使用衍生品的动机3
1.收益动机3
2.避险动机3
3.财务管理动机3
（三）衍生品使用对商业银行价值的影响4
1.收入角度4
2.成本角度4
3.风险角度4
（四）文献述评4
三、研究设计5
（一）银行价值的度量 5
（二）研究假说 6
（三）研究模型 6
1．价值模型6
（1）总价值模型6
（2）商誉价值模型6
2．衍生品对总价值的影响模型6
（四）样本选择和数据来源 7
四、实证检验结果与分析7
（一）商誉价值模型7
1．变量描述性统计7
2．变量间相关性8
3．实证结果8
（二）衍生品对总价值的影响模型9
1．变量描述性统计9
2．变量间相关性10
3．实证结果10
五、结论与建议11
致谢12
参考文献12
商业银行金融衍生产品的使用对其价值的影响
——以我国16家上市商业银行为例 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
引言
引言
08年那场席卷全球的金融危机给众多国家带来了巨大的灾难，时至今日其影响仍未完全消逝。今天，当人们以理性的眼光重新审视这场危机成因的时候，不少学者将其归结为美国脱离实体经济发展的金融衍生产品的滥用和过度开发，以及对其有效监管体系的薄弱和缺失。前事不忘后事之师，对于未来金融创新和衍生产品的发展应用逐渐成为业界热议的话题。
随着我国金融体制改革有条不紊地进行，利率市场化进程大大加快，在此前提之下，金融衍生产品的发展异常迅速。在我国所有的金融机构当中，商业银行的金融资产规模是最大的，这也为它能够以做市商和交易商的身份规范有序地从事衍生品交易提供了条件，一方面银行基于企业客户的需求为其提供相应的衍生品交易服务，另一方面出于投机以及自身风险管理的需要，商业银行也参与市场上的衍生品交易。因此，商业银行金融衍生产品业务的发展在很大程度上决定着我国金融衍生产品的规模和发展方向。目前，我国商业银行的金融衍生品业务主要包括货币和利率的远期、掉期、期权等衍生交易业务，这些业务通常是为满足客户的保值需求和自身货币头寸管理而开展的。但是金融衍生工具是一把双刃剑，一方面能够规避风险、防范风险，另一方面其高杠杆和复杂的特点又决定了它本身具有巨大的风险。面对这样的矛盾体，商业银行如果使用管理得当，便可以通过规避风险间接为自己创造利益；如果处理不当，则有可能承担额外的风险。因此，衍生品的使用会给商业银行带来不同方向不同程度的影响，而这样的影响方向以及大小应当如何体现？考虑到现如今商业银行之间的并购、重组等资本运作活动日益频繁，而价值评估则是实施这些资本运作活动的基础，不仅如此，在商业银行改制的过程中对其价值的评估也是一个重要的关注点，因此可以选取银行的价值作为评判衍生产品使用对其影响的指标。
鉴于银行业所从事经营业务的特点，运用一般企业价值评估方法对商业银行进行价值评估时缺陷众多，可能并不适用，综合商业银行的运作机理，以及实际性与操作性，本文采用商誉和净资产的价值模型，搜集了我国16家上市商业银行20102016年的面板数据指标，建立实证模型简要分析了金融衍生产品对商业银行价值的影响。
二、文献综述
（一）衍生品的基本概念
1．衍生品定义及其主要种类
衍生品是一种金融工具，一般表现为两个主体之间的一个协议，其价格由其他基础产品的价格决定。并且有相应的现货资产作为标的物，成交时不需立即交割，而可在未来时点交割。典型的衍生品包括远期，期货、期权和互换等。
从规模上讲，商业银行是从事衍生品交易的主体，在经济化的浪潮中，利用技术、制度等手段不断创新发展出基于期货、期权、远期、互换的金融衍生产品。从需求角度分析，目前我国金融衍生品市场的交易主要以以下几种产品为主：
外汇衍生产品
外汇衍生产品，是指基于基础外汇资产派生出来的交易工具，其基本种类包括远期、期货、期权和互换，可能包括其中的一种或多种特征。目前来看，我国现有的外汇衍生产品主要是远期和互换类型，期货和期权类的外汇衍生品尚未出现。随着我国多边国际贸易的开展，对于外汇资金的需求以及外汇衍生品的需求也相应加大，利用外汇衍生产品来防范利率波动带来的风险、实现资产的避险保值已成为市场各方的迫切需求。
利率衍生产品
利率衍生产品通常以某种方式与利率相联系，利率的变动将影响到与利率相关联的衍生产品的损益情况。具体来看，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等最基本、最常见的标准产品。自从1995年我国提出利率市场化的构想，改革进程不断加快，利率变动更加频繁，各金融机构面临的利率风险也不断加大，另一方面债券市场的发展也给投资者利率风险管理方面带来了不小的挑战。在投资者资产负债结构日益复杂的同时，需要相应的衍生产品来管理。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献综述2
（一）衍生品的基本概念2
1.衍生品定义及其主要种类2
2.衍生品的主要功能2
商业银行使用衍生品的动机3
1.收益动机3
2.避险动机3
3.财务管理动机3
（三）衍生品使用对商业银行价值的影响4
1.收入角度4
2.成本角度4
3.风险角度4
（四）文献述评4
三、研究设计5
（一）银行价值的度量 5
（二）研究假说 6
（三）研究模型 6
1．价值模型6
（1）总价值模型6
（2）商誉价值模型6
2．衍生品对总价值的影响模型6
（四）样本选择和数据来源 7
四、实证检验结果与分析7
（一）商誉价值模型7
1．变量描述性统计7
2．变量间相关性8
3．实证结果8
（二）衍生品对总价值的影响模型9
1．变量描述性统计9
2．变量间相关性10
3．实证结果10
五、结论与建议11
致谢12
参考文献12
商业银行金融衍生产品的使用对其价值的影响
——以我国16家上市商业银行为例 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
引言
引言
08年那场席卷全球的金融危机给众多国家带来了巨大的灾难，时至今日其影响仍未完全消逝。今天，当人们以理性的眼光重新审视这场危机成因的时候，不少学者将其归结为美国脱离实体经济发展的金融衍生产品的滥用和过度开发，以及对其有效监管体系的薄弱和缺失。前事不忘后事之师，对于未来金融创新和衍生产品的发展应用逐渐成为业界热议的话题。
随着我国金融体制改革有条不紊地进行，利率市场化进程大大加快，在此前提之下，金融衍生产品的发展异常迅速。在我国所有的金融机构当中，商业银行的金融资产规模是最大的，这也为它能够以做市商和交易商的身份规范有序地从事衍生品交易提供了条件，一方面银行基于企业客户的需求为其提供相应的衍生品交易服务，另一方面出于投机以及自身风险管理的需要，商业银行也参与市场上的衍生品交易。因此，商业银行金融衍生产品业务的发展在很大程度上决定着我国金融衍生产品的规模和发展方向。目前，我国商业银行的金融衍生品业务主要包括货币和利率的远期、掉期、期权等衍生交易业务，这些业务通常是为满足客户的保值需求和自身货币头寸管理而开展的。但是金融衍生工具是一把双刃剑，一方面能够规避风险、防范风险，另一方面其高杠杆和复杂的特点又决定了它本身具有巨大的风险。面对这样的矛盾体，商业银行如果使用管理得当，便可以通过规避风险间接为自己创造利益；如果处理不当，则有可能承担额外的风险。因此，衍生品的使用会给商业银行带来不同方向不同程度的影响，而这样的影响方向以及大小应当如何体现？考虑到现如今商业银行之间的并购、重组等资本运作活动日益频繁，而价值评估则是实施这些资本运作活动的基础，不仅如此，在商业银行改制的过程中对其价值的评估也是一个重要的关注点，因此可以选取银行的价值作为评判衍生产品使用对其影响的指标。
鉴于银行业所从事经营业务的特点，运用一般企业价值评估方法对商业银行进行价值评估时缺陷众多，可能并不适用，综合商业银行的运作机理，以及实际性与操作性，本文采用商誉和净资产的价值模型，搜集了我国16家上市商业银行20102016年的面板数据指标，建立实证模型简要分析了金融衍生产品对商业银行价值的影响。
二、文献综述
（一）衍生品的基本概念
1．衍生品定义及其主要种类
衍生品是一种金融工具，一般表现为两个主体之间的一个协议，其价格由其他基础产品的价格决定。并且有相应的现货资产作为标的物，成交时不需立即交割，而可在未来时点交割。典型的衍生品包括远期，期货、期权和互换等。
从规模上讲，商业银行是从事衍生品交易的主体，在经济化的浪潮中，利用技术、制度等手段不断创新发展出基于期货、期权、远期、互换的金融衍生产品。从需求角度分析，目前我国金融衍生品市场的交易主要以以下几种产品为主：
外汇衍生产品
外汇衍生产品，是指基于基础外汇资产派生出来的交易工具，其基本种类包括远期、期货、期权和互换，可能包括其中的一种或多种特征。目前来看，我国现有的外汇衍生产品主要是远期和互换类型，期货和期权类的外汇衍生品尚未出现。随着我国多边国际贸易的开展，对于外汇资金的需求以及外汇衍生品的需求也相应加大，利用外汇衍生产品来防范利率波动带来的风险、实现资产的避险保值已成为市场各方的迫切需求。
利率衍生产品
利率衍生产品通常以某种方式与利率相联系，利率的变动将影响到与利率相关联的衍生产品的损益情况。具体来看，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等最基本、最常见的标准产品。自从1995年我国提出利率市场化的构想，改革进程不断加快，利率变动更加频繁，各金融机构面临的利率风险也不断加大，另一方面债券市场的发展也给投资者利率风险管理方面带来了不小的挑战。在投资者资产负债结构日益复杂的同时，需要相应的衍生产品来管理。
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