股票价格波动对实体经济的影响研究
摘要：在市场经济高速发展的今天，以配合并带动实体经济发展为出发点的虚拟经济规模逐日壮大，大量金融产品出现在我们的经济生活中，股票市场、债券市场等也成为经济结构的重要组成部分。本文从虚拟经济入手，重点解释了股票市场及其与实体经济二者的关联、作用途径等方面，并界定大幅波动的含义，探究股票价格的大幅波动会对中国经济造成哪些影响。由于股票市场在虚拟经济中的重要地位，研究股票市场与实体经济的关系对于虚拟经济的蓬勃健康发展十分重要。最终目标是为股票市场的持续蓬勃发展提供建议。
目录
摘要........................................................................1
关键词...................................................................... 1
Abstract....................................................................1
Key words................................................................... 1
一、文献综述 2
(一) 虚拟经济和股票市场 2
(二) 股票与实体经济的关系 2
(三) 我国股票市场发展历程及现状分析 3
二、股票价格波动影响实体经济的几种途径 4
(一) 实体经济的界定以及影响途径 4
(二) 股票价格波动对消费的影响 4
1. 财富效应 4
2. 流动性效应 4
(三) 股票价格波动对于投资的影响 5
1. 托宾q值 5
2. 资产负债表 5
3. 微观途径 6
三、 中国的股票市场对中国实体经济的情况分析 6
(一) 股票价格波动幅度的界定 6
(二) 股票价格波动对消费的影响 7
(三) 股票价格波动对投资的影响 7
（四） 股票价格波动对银行间同
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
业拆借利率的影响..........................10
（五）实证分析.............................................................11
四、 结论与政策建议 12
致谢 12
参考文献 13
股票价格波动对实体经济的影响研究
引言
引言
20世纪末至今，在虚拟经济飞速发展壮大的同时，全球金融危机频发、股票市场动荡。再看我国的经济状况。中国在物质资料生产销售方面产能过剩、居民对于消费和投资无心无力，国内市场总需求的增长动力不足，股票市场却迎来了大量未获得短期丰厚利润的资金流。甚至国家明确规定不得从事证券经营业务的商业银行都不顾高风险，利用种种途径将信贷资金投入股市。这些途径包括结构化理财、伞形信托、个人消费贷款等。在2015年为期4个月的股市升温中，银行资金是其最大的增量资金来源，入市的银行自有资金及理财资金已突破3个亿。大量的资金流入使股票市场迎来了空前的繁荣。截至2016年3月，我国沪深两市股票成交额已经达到32万亿元。股市早已不再局限于充当实体经济的附属品，它独立发展的势头迅猛，日渐成为现代经济中难以缺少且无法替代的中心领域。下面，本文就将针对股票市场与实体经济的关系，结合股票价格对一些中间量的影响，进而研究股票价格波动对实体经济的影响机制，对近几年的实际数据作描述性分析，探讨股票价格波动是否会影响中国实体经济及其原因。
一、文献综述
（一）虚拟经济以及股票市场
国际上对于虚拟经济的定义还较为模糊。国外研究者大多认为虚拟经济就是虚幻经济，不能创造实际价值。有代表性的虚拟经济是网络经济。亚当斯密在《国富论》中认为生产性劳动可以给本来没有价值的物体带来价值，即劳动创造价值——生产价值。相对应的，非生产性劳动就是一种不能为事物带来价值的劳动。而虚拟经济就建立在这种非生产性劳动的基础上。虚拟经济活动包括银行活动、有价证券买卖、产权物权的流动及金融衍生产品的创造与买卖等。其中，有价证券的交易活动催生了股票市场和债券市场等重要的资本市场。
（二）股票市场与实体经济的关系
股票市场对实体经济没有明显的促进作用
国内外的研究学者们通过理论建模并且收集经济数据进行实证分析，探索股票市场与实体经济之间的作用机制。2011年，董俊华通过对宏观数据进行格兰杰因果关系检验，得出结论，实体经济的增长单方面推动股票市场的增长，而股票市场的增长对实体经济的增长作用甚微。而两年前，吴德礼也得出了一致结论，即股票市场并不显著地促进实体经济。
股票市场长期促进实体经济的发展
刘金全（2004年）选定产出增长率、货币供给增长率和通货膨胀率作为实体经济的衡量指标。关联性检验得出结论，股票市场对实体经济中的投资和消费都有驱动作用。陆岷峰、李振国和王婷婷构建了六部门货币循环流模型，货币资金通过融资渠道、投资渠道、证券化渠道、财富效应渠道、资产负债表渠道和服务产出渠道流入实体经济，支持实体经济的发展。
3.股票市场与实体经济背离
更多的研究者持有股实背离的观点。伍超明（2003）为分析虚实经济的关系构建了三部门模型。他认为虚拟经济的定价与实体经济完全脱离，最终得出虚实经常性背离的机理。齐兰和陈晓雨（2015）用协整分析和脉冲响应分析，对1978年至2012年的金融经济化数据进行处理，实证研究了经济金融化对产业结构合理化、高级化和均衡化的影响。结果显示，股票市场提高了实体经济融资的流动性，同时也使投机性投资增加。所以，股票市场并不总是促进实体经济的发展，它也会对实体经济造成负面影响。。
（三）股票市场的发展历程及现状分析
从1990年的10个上市公司到2015年的A股上市2768家，B股上市公司101家，中国的股票市场虽略显稚嫩，发展步伐却不容小视。不同于美国股票市场约300年“天然的”发展经历，我国股票市场在1980年才开始起步，上海股票交易所和深圳股票交易挂牌标志着我国终于有了集中的交易场所。当代中国的股票市场萌芽于中国经济体制转轨时期，扎根于社会主义公有制经济为主体、多种所有制经济共同发展的土壤里。我们在发展股票市场的过程中既要向西方发达国家的股票市场寻求经验，又要考虑中国国情，坚定地遵循中国社会主义经济发展的自然规律。这就决定了中国股票市场是人为推动的具有中国特色的后期加工产品。这是中国股市的特殊之处。但中国股票市场也同一般股票市场一样，遵循发展的阶段性规律。
目录
摘要........................................................................1
关键词...................................................................... 1
Abstract....................................................................1
Key words................................................................... 1
一、文献综述 2
(一) 虚拟经济和股票市场 2
(二) 股票与实体经济的关系 2
(三) 我国股票市场发展历程及现状分析 3
二、股票价格波动影响实体经济的几种途径 4
(一) 实体经济的界定以及影响途径 4
(二) 股票价格波动对消费的影响 4
1. 财富效应 4
2. 流动性效应 4
(三) 股票价格波动对于投资的影响 5
1. 托宾q值 5
2. 资产负债表 5
3. 微观途径 6
三、 中国的股票市场对中国实体经济的情况分析 6
(一) 股票价格波动幅度的界定 6
(二) 股票价格波动对消费的影响 7
(三) 股票价格波动对投资的影响 7
（四） 股票价格波动对银行间同
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
业拆借利率的影响..........................10
（五）实证分析.............................................................11
四、 结论与政策建议 12
致谢 12
参考文献 13
股票价格波动对实体经济的影响研究
引言
引言
20世纪末至今，在虚拟经济飞速发展壮大的同时，全球金融危机频发、股票市场动荡。再看我国的经济状况。中国在物质资料生产销售方面产能过剩、居民对于消费和投资无心无力，国内市场总需求的增长动力不足，股票市场却迎来了大量未获得短期丰厚利润的资金流。甚至国家明确规定不得从事证券经营业务的商业银行都不顾高风险，利用种种途径将信贷资金投入股市。这些途径包括结构化理财、伞形信托、个人消费贷款等。在2015年为期4个月的股市升温中，银行资金是其最大的增量资金来源，入市的银行自有资金及理财资金已突破3个亿。大量的资金流入使股票市场迎来了空前的繁荣。截至2016年3月，我国沪深两市股票成交额已经达到32万亿元。股市早已不再局限于充当实体经济的附属品，它独立发展的势头迅猛，日渐成为现代经济中难以缺少且无法替代的中心领域。下面，本文就将针对股票市场与实体经济的关系，结合股票价格对一些中间量的影响，进而研究股票价格波动对实体经济的影响机制，对近几年的实际数据作描述性分析，探讨股票价格波动是否会影响中国实体经济及其原因。
一、文献综述
（一）虚拟经济以及股票市场
国际上对于虚拟经济的定义还较为模糊。国外研究者大多认为虚拟经济就是虚幻经济，不能创造实际价值。有代表性的虚拟经济是网络经济。亚当斯密在《国富论》中认为生产性劳动可以给本来没有价值的物体带来价值，即劳动创造价值——生产价值。相对应的，非生产性劳动就是一种不能为事物带来价值的劳动。而虚拟经济就建立在这种非生产性劳动的基础上。虚拟经济活动包括银行活动、有价证券买卖、产权物权的流动及金融衍生产品的创造与买卖等。其中，有价证券的交易活动催生了股票市场和债券市场等重要的资本市场。
（二）股票市场与实体经济的关系
股票市场对实体经济没有明显的促进作用
国内外的研究学者们通过理论建模并且收集经济数据进行实证分析，探索股票市场与实体经济之间的作用机制。2011年，董俊华通过对宏观数据进行格兰杰因果关系检验，得出结论，实体经济的增长单方面推动股票市场的增长，而股票市场的增长对实体经济的增长作用甚微。而两年前，吴德礼也得出了一致结论，即股票市场并不显著地促进实体经济。
股票市场长期促进实体经济的发展
刘金全（2004年）选定产出增长率、货币供给增长率和通货膨胀率作为实体经济的衡量指标。关联性检验得出结论，股票市场对实体经济中的投资和消费都有驱动作用。陆岷峰、李振国和王婷婷构建了六部门货币循环流模型，货币资金通过融资渠道、投资渠道、证券化渠道、财富效应渠道、资产负债表渠道和服务产出渠道流入实体经济，支持实体经济的发展。
3.股票市场与实体经济背离
更多的研究者持有股实背离的观点。伍超明（2003）为分析虚实经济的关系构建了三部门模型。他认为虚拟经济的定价与实体经济完全脱离，最终得出虚实经常性背离的机理。齐兰和陈晓雨（2015）用协整分析和脉冲响应分析，对1978年至2012年的金融经济化数据进行处理，实证研究了经济金融化对产业结构合理化、高级化和均衡化的影响。结果显示，股票市场提高了实体经济融资的流动性，同时也使投机性投资增加。所以，股票市场并不总是促进实体经济的发展，它也会对实体经济造成负面影响。。
（三）股票市场的发展历程及现状分析
从1990年的10个上市公司到2015年的A股上市2768家，B股上市公司101家，中国的股票市场虽略显稚嫩，发展步伐却不容小视。不同于美国股票市场约300年“天然的”发展经历，我国股票市场在1980年才开始起步，上海股票交易所和深圳股票交易挂牌标志着我国终于有了集中的交易场所。当代中国的股票市场萌芽于中国经济体制转轨时期，扎根于社会主义公有制经济为主体、多种所有制经济共同发展的土壤里。我们在发展股票市场的过程中既要向西方发达国家的股票市场寻求经验，又要考虑中国国情，坚定地遵循中国社会主义经济发展的自然规律。这就决定了中国股票市场是人为推动的具有中国特色的后期加工产品。这是中国股市的特殊之处。但中国股票市场也同一般股票市场一样，遵循发展的阶段性规律。
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