国际资本流动对中国经济增长的冲击和影响
摘 要近年来我国经济始终保持中高速发展，在不断深化改革开放的同时加深与世界各国的经贸合作。随着资本市场的进一步开放，大规模的国际资本也持续流进流出我国。尽管我国对于国际资本的进出一直采取比较严格的管制,但国际资本还是容易利用多种途径流入或流出,从而威胁中国的金融、经济的安全与稳定。 本文以我国当代经济做背景，首先对影响我国经济的国际资本流动的方式、规模及现状进行概括并探讨流动原因，其次分别论述国际资本流动对我国经济的主要冲击和影响，以2000-2015年间我国资本流动规模等相关数据建立时间序列模型并进行实证研究。在此基础上，研究国际资本流动对中国经济的冲击和影响。
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景与意义 1
1.2文献综述 2
1.3研究方法及内容 3
1.4本文的创新与不足 3
第二章 国际资本流动概述 4
2.1国际资本流动的定义与类型 4
2.2中国国际资本流动情况 5
第三章 国际资本流动对中国经济的冲击和影响 11
3.1国际资本流动对中国经济的冲击 11
3.2国际资本流动对中国经济的积极影响 13
第四章 国际资本对我国经济冲击和影响的实证研究 15
4.1模型分析和选取变量 15
4.2实证过程 17
第五章 结论和对策建议 22
5.1 研究结论 22
5.2对策建议 22
结束语 24
致谢 25
参考文献 26
第一章 绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
随着世界范围内的经济合作进一步加深，联系越来越紧密，金融市场的国际化、一体化趋势也越来越明显，国际资本对世界经济的影响也越来越大。近年来国际资本流动在世界范围内的规模正不断扩大，且获得了长足的发展，国际资本自由化逐步
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
成为当今世界经济的典型趋势。在世界范围内的流动中，国际资本虽然为资本流入国的经济发展起到了积极影响，提供了充足的资金和动力。但是，由于资本规模巨大并且往往流动速度迅速，在为资本流入国经济带来了有利的一面的同时，也更加容易对金融稳定产生冲击。因此，采取有效措施应对国际资本流动可能造成的风险已经成为我国金融监管部门所面临的日益紧迫和重要的问题。
改革开放之后，为了缓解我国在发展初期所面临的缺乏资金、就业不足以及产品、企业国际竞争力不高等问题，我国一直积极实行利用外资的政策来帮助本国经济发展。伴随着中国推动利率市场化，人民币加入SDR等重要举措，反映了中国正在逐步对外开放金融市场，未来，国际资本流入流出我国的规模也会不断扩大。
1.1.2研究意义
上世纪末期以来，随着经济全球化的发展，我国不断开放资本市场，促进资本流动。在这一背景下，国际资本流动必然会对我国的金融稳定产生重大影响。一方面不仅可以推动我国经济的经济增长，改善国际收支状况，同时也促使我国进一步加快融入全球金融市场当中。另一方面，尽管我国资本市场已经有了长足的进步，但是就目前而言，资本市场依旧不够发达，市场的广度和深度都不理想，政府在对国际资本流动的监管过程依然存在监管不足、缺乏应对手段等缺陷。国际资本的大规模流动必然会对我国的汇率、物价水平及国际收支平衡状况等产生较大影响，进而冲击我国的经济、金融稳定。2006年至2007年我国股市中股票价格的快速上扬，以及2002年以来房地产市场的繁荣中都有非理性的因素，离不开国际资本的参与。因此我国的金融监管层亟需在如何防范并化解国际资本流动所带来的冲击和影响的难题上下足功夫。所以在上述背景下，密切关注国际资本流动情况并分析其对我国金融可能造成的风险，在此基础上采取积极的应对措施和防范措施已经迫在眉睫。
为达成上述目的，本文以流入流出中国的国际资本规模作为研究对象。通过测算中国国际资本流动的规模、描述其当前现状及动因，比较分析资本流动对经济的冲击和影响。通过建立模型进一步进行论证，并给出与之相对应的政策建议。
1.2文献综述
1.2.1国外学者相关研究
Joseph Eugene Stiglitz (2002) 认为利率和汇率会随着短期资本的流动产生一定波动，导致经济的稳定性受到冲击。Filer（2004）研究表明大规模资本流入不仅会带来货币扩张，同时也会造成严重的通货膨胀。Reuven Glick,Michael Hutchison（2008）认为在快速的外汇储备积累和有限的汇率弹性的情况下，模型预测通货膨胀率迅速增加。Kose，Elekdag和Caedarelli（2009)认为随着资本流入量的不断扩大，由此带来的潜在风险也会变大,GDP 往往会经历快速增长后的大幅下滑现象。Loungani(2015)认为在国际资本流动的同时，新兴市场的经济波动情况会随着本国资本账户开放程度的提高而降低，并且进一步降低对一国贸易壁垒的冲击，从而可以保持经济增长的稳定。
1.2.2国内学者相关研究
何俊杰（2010）认为在一个比较长的时间段内，短期国际资本流入规模处在快速增长的阶段，其对我国的影响正在不断扩大。张妍（2010）认为就我国目前的发展来看，除了利率以外，其他因素对我国短期国际资本流量的影响并不是很大。李涛（2011）指出当一国或地区的资本流动比较自由、投机性资本比较多，且金融的虚拟化程度很高时，该地区的实体经济也必然处于金融危机的风险之下。刘怡婷（2012）认为利率是影响国际短期资本流动的重要因素之一，通过调整利率控制资本流动是常见的政策手段。赵景男（2012）认为随着资本流入量的不断扩大，由此带来的潜在风险也会变大,短期国际资本流入规模与最优规模的不协调会对我国经济发展造成一定的隐患。贺迪（2013）在全球经济不景气的情况下，并不能完全依赖于宽松的货币政策，否则我国经济回升进程逆转的可能性也将进一步加大。李媛（2013）认为尽管我国的经济规模庞大，但是相较之下，国际资本力量薄弱，不会对我国的经济发展造成较大影响。宋翠玲，乔桂明（2014）认为利率、货币供给量以及国际短期资本流动三者之间具有长期的稳定的均衡关系。王子博（2015）认为一国如果能够使资本账户在对外开放的过程中将风险较好地控制，才会使本国经济在面对国际资本流动的冲击时得到发展。
1.2.3文献总结
笔者发现,在研究国际资本流动对中国的冲击和影响方面,大多数的研究数据比较早，没有体现出在当前的中国经济新常态下新的变化。缺乏在此当前经济背景下的更全面的分析。本文在前人研究成果的基础上,充分考虑当前的经济形势，利用最新的经济数据，通过对宏观经济以及直接投资市场的全面分析，以期为中国应对当前的世界经济形势提供政策建议。
1.3研究方法及内容
1.3.1研究方法
本文综合运用国际资本流动理论以及相关数据分析国际资本流动与中国经济增长之间的关系及作用机理，从理论上分析的基础上结合图表说明国际资本流动对中国经济增长的冲击和影响。通过对定性分析和定量分析方法的运用，研究国际资本流动与中国经济增长之间的关联性，综合运用现代经济学的分析工具及方法，结合数学、统计学相关内容进行实证研究。
1.3.2研究内容
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景与意义 1
1.2文献综述 2
1.3研究方法及内容 3
1.4本文的创新与不足 3
第二章 国际资本流动概述 4
2.1国际资本流动的定义与类型 4
2.2中国国际资本流动情况 5
第三章 国际资本流动对中国经济的冲击和影响 11
3.1国际资本流动对中国经济的冲击 11
3.2国际资本流动对中国经济的积极影响 13
第四章 国际资本对我国经济冲击和影响的实证研究 15
4.1模型分析和选取变量 15
4.2实证过程 17
第五章 结论和对策建议 22
5.1 研究结论 22
5.2对策建议 22
结束语 24
致谢 25
参考文献 26
第一章 绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
随着世界范围内的经济合作进一步加深，联系越来越紧密，金融市场的国际化、一体化趋势也越来越明显，国际资本对世界经济的影响也越来越大。近年来国际资本流动在世界范围内的规模正不断扩大，且获得了长足的发展，国际资本自由化逐步
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
成为当今世界经济的典型趋势。在世界范围内的流动中，国际资本虽然为资本流入国的经济发展起到了积极影响，提供了充足的资金和动力。但是，由于资本规模巨大并且往往流动速度迅速，在为资本流入国经济带来了有利的一面的同时，也更加容易对金融稳定产生冲击。因此，采取有效措施应对国际资本流动可能造成的风险已经成为我国金融监管部门所面临的日益紧迫和重要的问题。
改革开放之后，为了缓解我国在发展初期所面临的缺乏资金、就业不足以及产品、企业国际竞争力不高等问题，我国一直积极实行利用外资的政策来帮助本国经济发展。伴随着中国推动利率市场化，人民币加入SDR等重要举措，反映了中国正在逐步对外开放金融市场，未来，国际资本流入流出我国的规模也会不断扩大。
1.1.2研究意义
上世纪末期以来，随着经济全球化的发展，我国不断开放资本市场，促进资本流动。在这一背景下，国际资本流动必然会对我国的金融稳定产生重大影响。一方面不仅可以推动我国经济的经济增长，改善国际收支状况，同时也促使我国进一步加快融入全球金融市场当中。另一方面，尽管我国资本市场已经有了长足的进步，但是就目前而言，资本市场依旧不够发达，市场的广度和深度都不理想，政府在对国际资本流动的监管过程依然存在监管不足、缺乏应对手段等缺陷。国际资本的大规模流动必然会对我国的汇率、物价水平及国际收支平衡状况等产生较大影响，进而冲击我国的经济、金融稳定。2006年至2007年我国股市中股票价格的快速上扬，以及2002年以来房地产市场的繁荣中都有非理性的因素，离不开国际资本的参与。因此我国的金融监管层亟需在如何防范并化解国际资本流动所带来的冲击和影响的难题上下足功夫。所以在上述背景下，密切关注国际资本流动情况并分析其对我国金融可能造成的风险，在此基础上采取积极的应对措施和防范措施已经迫在眉睫。
为达成上述目的，本文以流入流出中国的国际资本规模作为研究对象。通过测算中国国际资本流动的规模、描述其当前现状及动因，比较分析资本流动对经济的冲击和影响。通过建立模型进一步进行论证，并给出与之相对应的政策建议。
1.2文献综述
1.2.1国外学者相关研究
Joseph Eugene Stiglitz (2002) 认为利率和汇率会随着短期资本的流动产生一定波动，导致经济的稳定性受到冲击。Filer（2004）研究表明大规模资本流入不仅会带来货币扩张，同时也会造成严重的通货膨胀。Reuven Glick,Michael Hutchison（2008）认为在快速的外汇储备积累和有限的汇率弹性的情况下，模型预测通货膨胀率迅速增加。Kose，Elekdag和Caedarelli（2009)认为随着资本流入量的不断扩大，由此带来的潜在风险也会变大,GDP 往往会经历快速增长后的大幅下滑现象。Loungani(2015)认为在国际资本流动的同时，新兴市场的经济波动情况会随着本国资本账户开放程度的提高而降低，并且进一步降低对一国贸易壁垒的冲击，从而可以保持经济增长的稳定。
1.2.2国内学者相关研究
何俊杰（2010）认为在一个比较长的时间段内，短期国际资本流入规模处在快速增长的阶段，其对我国的影响正在不断扩大。张妍（2010）认为就我国目前的发展来看，除了利率以外，其他因素对我国短期国际资本流量的影响并不是很大。李涛（2011）指出当一国或地区的资本流动比较自由、投机性资本比较多，且金融的虚拟化程度很高时，该地区的实体经济也必然处于金融危机的风险之下。刘怡婷（2012）认为利率是影响国际短期资本流动的重要因素之一，通过调整利率控制资本流动是常见的政策手段。赵景男（2012）认为随着资本流入量的不断扩大，由此带来的潜在风险也会变大,短期国际资本流入规模与最优规模的不协调会对我国经济发展造成一定的隐患。贺迪（2013）在全球经济不景气的情况下，并不能完全依赖于宽松的货币政策，否则我国经济回升进程逆转的可能性也将进一步加大。李媛（2013）认为尽管我国的经济规模庞大，但是相较之下，国际资本力量薄弱，不会对我国的经济发展造成较大影响。宋翠玲，乔桂明（2014）认为利率、货币供给量以及国际短期资本流动三者之间具有长期的稳定的均衡关系。王子博（2015）认为一国如果能够使资本账户在对外开放的过程中将风险较好地控制，才会使本国经济在面对国际资本流动的冲击时得到发展。
1.2.3文献总结
笔者发现,在研究国际资本流动对中国的冲击和影响方面,大多数的研究数据比较早，没有体现出在当前的中国经济新常态下新的变化。缺乏在此当前经济背景下的更全面的分析。本文在前人研究成果的基础上,充分考虑当前的经济形势，利用最新的经济数据，通过对宏观经济以及直接投资市场的全面分析，以期为中国应对当前的世界经济形势提供政策建议。
1.3研究方法及内容
1.3.1研究方法
本文综合运用国际资本流动理论以及相关数据分析国际资本流动与中国经济增长之间的关系及作用机理，从理论上分析的基础上结合图表说明国际资本流动对中国经济增长的冲击和影响。通过对定性分析和定量分析方法的运用，研究国际资本流动与中国经济增长之间的关联性，综合运用现代经济学的分析工具及方法，结合数学、统计学相关内容进行实证研究。
1.3.2研究内容
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