轻资产上公司的会计信息价值相关性研究
随着我国市场经济不断发展，轻资产公司正日益成为创造市场价值的主力军。而其高流动资产、高无形资产等特点可能会引起财务报表项目对公司市场价值解释不足的为题。因此，针对轻资产公司的会计信息价值相关性研究显得愈发重要。本文首先介绍了会计信息披露和会计信息价值相关性的文献综述，和轻资产公司的概念、类型和界定方法。随后，本文根据Ohlson所提出的剩余收益模型进行简化，发现轻资产公司在考虑流动资产、无形资产和商誉后，会计信息与股价的相关性得以提高，从而说明将流动资产、无形资产和商誉纳入对于轻资产公司的价值衡量是有必要的。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一．引言（或绪论）1
二、会计信息披露的相关理论 2
（一）会计信息披露制度的起源2
（二）会计信息披露质量的相关评价标准 3
三、会计信息价值相关性相关理论和实证研究2
（一）西方会计信息价值相关性的相关理论 2
（二）我国会计信息价值相关性的实证分析 3
四、轻资产公司相关理论3
（一）轻资产公司的概念 3
（二）轻资产公司的类型 4
（三）轻资产公司的界定 4
（四）轻资产公司在价值相关性方面的特殊时间 4
五、研究设计与分析5
（一）变量的选择和计量 5
（二）样本选择与数据来源 6
（三）模型的构建 6
六、政策建议和结论8
参考文献9
表1 轻资产公司的界定6
表2 变量说明表7
表3 变量相关性检验表 10
我国轻资产上市公司会计信息价值相关性研究
金融学 蒋章
引言
引言
随着我国改革开放的不断深入和市场经济的不断发展，上市公司的经营类型呈现出更丰富的特征。其中，轻资产公司以高附加值、拥有高新技术和品牌口碑优良的公司在市场中占据了越来越大的份额，逐渐成为创造市场价值的主力军。
对于轻资产公司而言，它有着高比重的现金流、无形资产、和低 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
比重的固定资产以及良好的市场口碑等无法有效计入公司财务报表的软实力资产。依照现行的会计准则制作的财务报表信息能否有力解释轻资产企业的股票价格，是否能够真实反映轻资产公司的经营情况和市场价值还需要进行进一步探讨。
投资者通过上市公司的财务会计信息披露可以了解公司运营情况和盈利能力。一份良好的会计信息披露可以大大减少信息不对称的问题，降低交易成本，保护投资者利益。2006年新会计准则的发布，表明国家监管部门致力于提高会计信息质量和会计信息价值相关性的目标。对于投资者而言，提高轻资产公司的财务信息的价值相关性，有利于提供更大的投资空间，改善投资决策，科学配置资源，提高投资收益，使资金流向效率最高的部门以创造更多的市场价值。
二、会计信息披露的相关理论
（一）会计信息披露制度的起源
美国和英国是最早设立会计信息披露制度的国家。1720年英国出台的《诈欺防止法》和1844年合股公司法首先提出了进行强制信息披露的原则。财务公开制度写入1934年美国颁布的《证券法》，成为世界上首个会计信息披露制度。
1993年前，我国资本市场发展正处于早期，各上市公司使用报表格式较为混乱，没有统一的会计信息披露制度，导致资本市场的会计信息难以进行同一标准下的评估。1993年后，我国正式颁布《公开发行股票公司信息披露实施细则》，表明我国正式建立了资本市场会计信息披露制度。
（二）会计信息披露质量的相关评价标准
1. 透明度与信息披露等级。标准普尔于2001年推出了透明度与信息披露评级，这个标准包括四个一级和十二个子项目，共计九十八个评价指标。根据公司年报中选取的指标，进行披露者得一分，否则不得分。按指标进行权重汇总，则公司信息披露质量与最后得分正相关。
2. 上市公司会计信息披露。我国深交所2008年修订的《考核办法》依据会计信息披露质量的七大特性来考察上市公司年报中会计信息披露情况，并对其考核结果进行等级评价，最后计入深交所诚信档案进行公开列示。
3. 公司咨询评鉴系统。该系统有台湾证券、期货市场发展基金会内部的研究员以及相关学者研究得来。体系包括预测性财务咨询披露、咨询披露时效性、网站咨询披露、咨询披露相关法规遵循程度以及年报咨询披露等五个指标。考核内容包括自愿性进行披露的信息、强制进行披露的信息、公司年报、公司网站自愿发布的信息等。
三、 会计信息价值相关性相关理论和实证研究
（一）西方会计信息价值相关性的相关理论
Amir et al.(1993)首先把价值相关性定义为资本市场价值与会计数据之间的关系。在1999，Beaver进一步将其定义为会计数据与资本市场价值之间存在明显的联系。因此，会计信息价值相关性的理论研究具体产生了三种主要研究路径，即边际信息含量研究、递增关联研究、相对关联研究。边际信息含量研究运用于财务信息相关的具体事件，考察在狭窄窗口下股价对会计信息的敏感程度。递增关联研究运用数学模型，考察长窗口下股价和股票报酬与会计数据之间的关系。相对关联研究针对不同准则或不同项目的会计数据与证券市场价值的回归分析比较其价值相关性的不同。
早期价值相关性研究所采用的估值模型主要分为三类：
（1）资产负债表模型。资产负债表模型的基本方法是考察权益的市场价值与资产负债表数据之间的联系，原始的简单模型为：MVE=MVA+MVL+MVC，即，资本的市场价值=可分离资产的市值+可分离负债的市值+增量联系正在评估的资产负债表组成的市值。随着资本市场的发展，相关学者考虑到核心竞争力所导致的租金问题，在该模型中加入商誉这一因变量。典型的文献包括Eccher et al.(1996)提到银行可能会获得核心存款带来的租金问题。
（2）收益模型。在收益模型中，股票报酬率一般会对多种利润指标进行回归，得到最高的的利润计量则视为价值相关性最高的计量。在过往的研究中，股价被认为是资本化的利润，利润被视为长期的盈利能力。例如，Dhaliwal et al.(1999)就全面收益将和净收益计量进行了比较。
（3）Ohlson模型。Ohlson模型被称作最经典的价值相关性模型，它将资产负债表数据和利润表数据融合在一个公式内，可以认为是资产负债表模型和收益模型的结合。该模型以1890年学者Alfred Marshall提出的剩余收益估值模型为原型，表示企业主以目前的现行利率减去资本利息后的经营收益。，代表股价，代表公司账面价值，表示未来超常收益。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一．引言（或绪论）1
二、会计信息披露的相关理论 2
（一）会计信息披露制度的起源2
（二）会计信息披露质量的相关评价标准 3
三、会计信息价值相关性相关理论和实证研究2
（一）西方会计信息价值相关性的相关理论 2
（二）我国会计信息价值相关性的实证分析 3
四、轻资产公司相关理论3
（一）轻资产公司的概念 3
（二）轻资产公司的类型 4
（三）轻资产公司的界定 4
（四）轻资产公司在价值相关性方面的特殊时间 4
五、研究设计与分析5
（一）变量的选择和计量 5
（二）样本选择与数据来源 6
（三）模型的构建 6
六、政策建议和结论8
参考文献9
表1 轻资产公司的界定6
表2 变量说明表7
表3 变量相关性检验表 10
我国轻资产上市公司会计信息价值相关性研究
金融学 蒋章
引言
引言
随着我国改革开放的不断深入和市场经济的不断发展，上市公司的经营类型呈现出更丰富的特征。其中，轻资产公司以高附加值、拥有高新技术和品牌口碑优良的公司在市场中占据了越来越大的份额，逐渐成为创造市场价值的主力军。
对于轻资产公司而言，它有着高比重的现金流、无形资产、和低 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
比重的固定资产以及良好的市场口碑等无法有效计入公司财务报表的软实力资产。依照现行的会计准则制作的财务报表信息能否有力解释轻资产企业的股票价格，是否能够真实反映轻资产公司的经营情况和市场价值还需要进行进一步探讨。
投资者通过上市公司的财务会计信息披露可以了解公司运营情况和盈利能力。一份良好的会计信息披露可以大大减少信息不对称的问题，降低交易成本，保护投资者利益。2006年新会计准则的发布，表明国家监管部门致力于提高会计信息质量和会计信息价值相关性的目标。对于投资者而言，提高轻资产公司的财务信息的价值相关性，有利于提供更大的投资空间，改善投资决策，科学配置资源，提高投资收益，使资金流向效率最高的部门以创造更多的市场价值。
二、会计信息披露的相关理论
（一）会计信息披露制度的起源
美国和英国是最早设立会计信息披露制度的国家。1720年英国出台的《诈欺防止法》和1844年合股公司法首先提出了进行强制信息披露的原则。财务公开制度写入1934年美国颁布的《证券法》，成为世界上首个会计信息披露制度。
1993年前，我国资本市场发展正处于早期，各上市公司使用报表格式较为混乱，没有统一的会计信息披露制度，导致资本市场的会计信息难以进行同一标准下的评估。1993年后，我国正式颁布《公开发行股票公司信息披露实施细则》，表明我国正式建立了资本市场会计信息披露制度。
（二）会计信息披露质量的相关评价标准
1. 透明度与信息披露等级。标准普尔于2001年推出了透明度与信息披露评级，这个标准包括四个一级和十二个子项目，共计九十八个评价指标。根据公司年报中选取的指标，进行披露者得一分，否则不得分。按指标进行权重汇总，则公司信息披露质量与最后得分正相关。
2. 上市公司会计信息披露。我国深交所2008年修订的《考核办法》依据会计信息披露质量的七大特性来考察上市公司年报中会计信息披露情况，并对其考核结果进行等级评价，最后计入深交所诚信档案进行公开列示。
3. 公司咨询评鉴系统。该系统有台湾证券、期货市场发展基金会内部的研究员以及相关学者研究得来。体系包括预测性财务咨询披露、咨询披露时效性、网站咨询披露、咨询披露相关法规遵循程度以及年报咨询披露等五个指标。考核内容包括自愿性进行披露的信息、强制进行披露的信息、公司年报、公司网站自愿发布的信息等。
三、 会计信息价值相关性相关理论和实证研究
（一）西方会计信息价值相关性的相关理论
Amir et al.(1993)首先把价值相关性定义为资本市场价值与会计数据之间的关系。在1999，Beaver进一步将其定义为会计数据与资本市场价值之间存在明显的联系。因此，会计信息价值相关性的理论研究具体产生了三种主要研究路径，即边际信息含量研究、递增关联研究、相对关联研究。边际信息含量研究运用于财务信息相关的具体事件，考察在狭窄窗口下股价对会计信息的敏感程度。递增关联研究运用数学模型，考察长窗口下股价和股票报酬与会计数据之间的关系。相对关联研究针对不同准则或不同项目的会计数据与证券市场价值的回归分析比较其价值相关性的不同。
早期价值相关性研究所采用的估值模型主要分为三类：
（1）资产负债表模型。资产负债表模型的基本方法是考察权益的市场价值与资产负债表数据之间的联系，原始的简单模型为：MVE=MVA+MVL+MVC，即，资本的市场价值=可分离资产的市值+可分离负债的市值+增量联系正在评估的资产负债表组成的市值。随着资本市场的发展，相关学者考虑到核心竞争力所导致的租金问题，在该模型中加入商誉这一因变量。典型的文献包括Eccher et al.(1996)提到银行可能会获得核心存款带来的租金问题。
（2）收益模型。在收益模型中，股票报酬率一般会对多种利润指标进行回归，得到最高的的利润计量则视为价值相关性最高的计量。在过往的研究中，股价被认为是资本化的利润，利润被视为长期的盈利能力。例如，Dhaliwal et al.(1999)就全面收益将和净收益计量进行了比较。
（3）Ohlson模型。Ohlson模型被称作最经典的价值相关性模型，它将资产负债表数据和利润表数据融合在一个公式内，可以认为是资产负债表模型和收益模型的结合。该模型以1890年学者Alfred Marshall提出的剩余收益估值模型为原型，表示企业主以目前的现行利率减去资本利息后的经营收益。，代表股价，代表公司账面价值，表示未来超常收益。
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