利率对互联网借贷平台信用风险的影响研究
互联网金融取得的飞速发展，使得互联网借贷作为一种独特的投资渠道，吸引了许多投资人。而对于投资人来说，在通过互联网借贷取得收益的同时，借款人的信用风险成为了最担心的问题。本文为了探究利率对互联网借贷平台信用风险的影响，将借款利率作为解释变量，引入借款金额、还款期限、借款人年龄、借款人文化水平、借款人房产信息以及借款人工作时间作为控制变量，通过Logit模型定量分析，发现借款利率对借款人信用风险具有正的显著影响。基于此，我们认为在投资者提高自身风险识别能力的基础上，平台内部以及行业内部也应提高自身防范风险的能力，与此同时，相关机构也应加强对互联网借贷平台利率的调控，共同推动互联网借贷行业的健康发展。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献综述2
（一）国外研究现状2
（二）国内研究现状3
（三）文献评述3
三、利率对互联网借贷平台信用风险影响的理论分析4
（一）互联网借贷市场中的逆向选择问题4
（二）互联网借贷市场中的道德风险问题4
四、样本数据统计分析5
五、实证分析7
（一）数据来源7
（二）变量定义与模型构建7
1.变量的说明和赋值7
2.模型构建7
（三）模型估计结果分析8
六、结论与政策建议9
致谢10
参考文献10
利率对互联网借贷平台信用风险的影响研究
引言
引言
在世界各国大力推进金融创新的影响下，互联网金融行业在2007年进入中国。互联网金融将传统金融业务与互联网相互结合，具有“开放、平等、协作、分享”的优势，而且与传统金融相比在进行金融业务所使用的媒介也不同。互联网金融以大数据和网络技术为基础来发展线上业务，这是传统金融业务所不具备的特点。传统金融行业和互联网金融的齐头并进，将会使我国的金融交易模式、整体框架以及发展方向发生巨大转变。正是在近几年互联网金融的发展取得长足进步的作用下，互联网借贷行业在国内兴起并且规模迅速扩大。P2P网络 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
借贷(Person to Person Network Lending)则是互联网金融发展的典型产物，互联网取代银行等金融机构作为交易媒介，借款人在网络信贷公司提供的平台上公布自己的个人信息和借款需求，投资人选择具有合适收益和风险的借款人作为交易对象。互联网借贷市场的出现，使借款人和投资人之间的交易突破了距离的限制。与传统的金融借贷模式相比，互联网借贷平台上所发布的信息扩大了借贷双方可选择的范围。可以说，互联网借贷不仅仅是一种技术手段，更是一种创新理念与金融服务的发展融合，能够使银行很难覆盖到的中小借款人通过互联网获得贷款，由此显示出互联网技术与金融服务相结合在未来拥有巨大的发展空间。自从2007年，中国第一家互联网借贷平台拍拍贷成立之后，互联网借贷行业的规模迅速扩大。据统计，2015年新增加的互联网借贷平台总计1020家，绝对增量超过2014年再创新高。互联网借贷平台2015年的全年网贷成交量达到了9823.04亿元，相比2014年全年网贷成交量（2528亿元）增长了288.57%，而2016年全年网贷成交量达到了20638.72亿元，相比2015年全年网贷成交量增长了110%。
然而，尽管互联网借贷行业在近年来取得了飞速发展，但由于其本身所具有的“无从业门槛、无行业标准、无监管机构”等特征，导致互联网借贷包含了极大的信用风险。根据网贷之家发布的《2016中国P2P网贷年度报告》中数据显示，截止2016年12月31日，问题平台（不含转型平台）数量达到了3201家，占平台总数的65.8%。2016年共有1106家平台出现问题，月均问题平台数为92家。P2P网络借贷平台将所有的借款人都默认为有信用的人，而由于互联网借贷的特点导致的信息不对称使得平台及投资者很难区分出哪些借款人是真正有信用的人，而哪些借款人带有违约的风险。
目前，我国互联网借贷市场内部平台数量众多，不同的平台为了吸引更多的借款人和投资者，对借款利率也制定了不同的规则，整体利率水平呈现出多元化的特点。传统金融机构对不同信用水平和资产水平的借款人制定不同的借款利率。而互联网借贷的借款利率则是由借款人自己提出，投资人自行选择合适的借款人进行投资。这种的定价机制是在借贷双方的信用风险及交易成本的基础上确定的。因此，对借款利率的研究分析对降低互联网借贷平台的信用风险具有十分重要的作用。
二、 文献综述
（一）国外研究现状
揭示风险和收益之间关系的现代资本资产定价模型显示，在无摩擦的市场环境下，在市场达到均衡状态时，收益和其所对应的风险呈现出线性关系，此时利率就能揭示其背后所包含的风险。然而，这是在市场中的交易者拥有完全对称信息的条件下得出的结论。在现实中，完全对称的信息并非始终存在。信息不对称会影响交易者的判断和决策，无法实现有效率的交易。而只有通过信息披露，才能够减小信息不对称造成的效率低下所带来的影响。
互联网借贷市场中信息不对称的现象十分严重。由于借贷双方并不认识，投资者仅仅通过浏览借款人发布的个人信息来判断借款人的信用状况和资产状况，并决定是否借款，因此投资人掌握的违约信息要少于借款人，而如若投资人对借款人没有做出恰当的判断，所带来的直接后果就是增加了市场内的信用风险。关于互联网借贷的早期研究表明，不同借款者的所披露的个人资料并没有十分巨大的差别，然而违约风险的却有很大区别。Herzenstein et al.（2008）和Pope et al.（2011）的研究结论表明，由于通过互联网借贷平台申请借款的大部分是难以取得银行借款的个体借款人，这部分借款人可能不具备良好的资产状况或信用条件，平台仅仅起到连接投资人和借款人的作用，投资人需要通过自己对借款人的判断来作出决策，因此，借款人很可能会发布一些虚假信息来骗取投资人的信任进而获得借款，这类借款人有很大可能会放弃归还借款，会使投资人面临资金无法收回的巨大损失，同时也不利于平台的正常运营。
要解决信息不对称给互联网借贷市场带来的巨大信用风险，信息披露是一个重要手 段。Stein(2002)将根据可传递性将信息分为:硬信息(hard information)和软信息(soft information)，硬信息是可以通过事实来验证信息，如借款人的性别、民族、学历信息等；软信息则是无法通过客观事实进行验证的信息，如借款人的照片、个人陈述等。目前，许多对互联网借贷市场的研究结论都表明了借款人硬信息的披露对降低信息不对称具有很大的帮助。通过对Prosper网站的数据进行分析，Herzenstein et al.(2008)的研究结论表明：借款人的信用等级和披露的个人资料等都对借款成功率具有正的显著影响；Puro et al.(2010)的研究结论表明借款人信用分数、总负债偿还比例以及当前逾期记录对借款成功率具有重要影响。Pope et al.（2011）指出硬信息的披露对于利率水平具有一定的影响。Kumar(2007)认为借款人的信用等级以及所披露的认证信息都与其信用风险呈负相关关系，而借款额度与信用风险呈现出正相关关系，这表示硬信息的披露在一定程度上可以帮助投资者识别出借款人可能带有的信用风险。有关软信息披露的研究结果显示，借款人公布的软信息会对投资人的投资决策产生影响。但是，由于软信息的真实性无法由客观事实进行验证，因此软信息的披露可能不会改善借贷双方信息不对称的的情况，甚至可能会使信息不对称更加严重。Herzenstein et al.(2008)研究发现借款人发布的有关个人资料的自我描述可以帮助其获得借款，但是借款人的自我描述内容越多，其违约的可能性也越大。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献综述2
（一）国外研究现状2
（二）国内研究现状3
（三）文献评述3
三、利率对互联网借贷平台信用风险影响的理论分析4
（一）互联网借贷市场中的逆向选择问题4
（二）互联网借贷市场中的道德风险问题4
四、样本数据统计分析5
五、实证分析7
（一）数据来源7
（二）变量定义与模型构建7
1.变量的说明和赋值7
2.模型构建7
（三）模型估计结果分析8
六、结论与政策建议9
致谢10
参考文献10
利率对互联网借贷平台信用风险的影响研究
引言
引言
在世界各国大力推进金融创新的影响下，互联网金融行业在2007年进入中国。互联网金融将传统金融业务与互联网相互结合，具有“开放、平等、协作、分享”的优势，而且与传统金融相比在进行金融业务所使用的媒介也不同。互联网金融以大数据和网络技术为基础来发展线上业务，这是传统金融业务所不具备的特点。传统金融行业和互联网金融的齐头并进，将会使我国的金融交易模式、整体框架以及发展方向发生巨大转变。正是在近几年互联网金融的发展取得长足进步的作用下，互联网借贷行业在国内兴起并且规模迅速扩大。P2P网络 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
借贷(Person to Person Network Lending)则是互联网金融发展的典型产物，互联网取代银行等金融机构作为交易媒介，借款人在网络信贷公司提供的平台上公布自己的个人信息和借款需求，投资人选择具有合适收益和风险的借款人作为交易对象。互联网借贷市场的出现，使借款人和投资人之间的交易突破了距离的限制。与传统的金融借贷模式相比，互联网借贷平台上所发布的信息扩大了借贷双方可选择的范围。可以说，互联网借贷不仅仅是一种技术手段，更是一种创新理念与金融服务的发展融合，能够使银行很难覆盖到的中小借款人通过互联网获得贷款，由此显示出互联网技术与金融服务相结合在未来拥有巨大的发展空间。自从2007年，中国第一家互联网借贷平台拍拍贷成立之后，互联网借贷行业的规模迅速扩大。据统计，2015年新增加的互联网借贷平台总计1020家，绝对增量超过2014年再创新高。互联网借贷平台2015年的全年网贷成交量达到了9823.04亿元，相比2014年全年网贷成交量（2528亿元）增长了288.57%，而2016年全年网贷成交量达到了20638.72亿元，相比2015年全年网贷成交量增长了110%。
然而，尽管互联网借贷行业在近年来取得了飞速发展，但由于其本身所具有的“无从业门槛、无行业标准、无监管机构”等特征，导致互联网借贷包含了极大的信用风险。根据网贷之家发布的《2016中国P2P网贷年度报告》中数据显示，截止2016年12月31日，问题平台（不含转型平台）数量达到了3201家，占平台总数的65.8%。2016年共有1106家平台出现问题，月均问题平台数为92家。P2P网络借贷平台将所有的借款人都默认为有信用的人，而由于互联网借贷的特点导致的信息不对称使得平台及投资者很难区分出哪些借款人是真正有信用的人，而哪些借款人带有违约的风险。
目前，我国互联网借贷市场内部平台数量众多，不同的平台为了吸引更多的借款人和投资者，对借款利率也制定了不同的规则，整体利率水平呈现出多元化的特点。传统金融机构对不同信用水平和资产水平的借款人制定不同的借款利率。而互联网借贷的借款利率则是由借款人自己提出，投资人自行选择合适的借款人进行投资。这种的定价机制是在借贷双方的信用风险及交易成本的基础上确定的。因此，对借款利率的研究分析对降低互联网借贷平台的信用风险具有十分重要的作用。
二、 文献综述
（一）国外研究现状
揭示风险和收益之间关系的现代资本资产定价模型显示，在无摩擦的市场环境下，在市场达到均衡状态时，收益和其所对应的风险呈现出线性关系，此时利率就能揭示其背后所包含的风险。然而，这是在市场中的交易者拥有完全对称信息的条件下得出的结论。在现实中，完全对称的信息并非始终存在。信息不对称会影响交易者的判断和决策，无法实现有效率的交易。而只有通过信息披露，才能够减小信息不对称造成的效率低下所带来的影响。
互联网借贷市场中信息不对称的现象十分严重。由于借贷双方并不认识，投资者仅仅通过浏览借款人发布的个人信息来判断借款人的信用状况和资产状况，并决定是否借款，因此投资人掌握的违约信息要少于借款人，而如若投资人对借款人没有做出恰当的判断，所带来的直接后果就是增加了市场内的信用风险。关于互联网借贷的早期研究表明，不同借款者的所披露的个人资料并没有十分巨大的差别，然而违约风险的却有很大区别。Herzenstein et al.（2008）和Pope et al.（2011）的研究结论表明，由于通过互联网借贷平台申请借款的大部分是难以取得银行借款的个体借款人，这部分借款人可能不具备良好的资产状况或信用条件，平台仅仅起到连接投资人和借款人的作用，投资人需要通过自己对借款人的判断来作出决策，因此，借款人很可能会发布一些虚假信息来骗取投资人的信任进而获得借款，这类借款人有很大可能会放弃归还借款，会使投资人面临资金无法收回的巨大损失，同时也不利于平台的正常运营。
要解决信息不对称给互联网借贷市场带来的巨大信用风险，信息披露是一个重要手 段。Stein(2002)将根据可传递性将信息分为:硬信息(hard information)和软信息(soft information)，硬信息是可以通过事实来验证信息，如借款人的性别、民族、学历信息等；软信息则是无法通过客观事实进行验证的信息，如借款人的照片、个人陈述等。目前，许多对互联网借贷市场的研究结论都表明了借款人硬信息的披露对降低信息不对称具有很大的帮助。通过对Prosper网站的数据进行分析，Herzenstein et al.(2008)的研究结论表明：借款人的信用等级和披露的个人资料等都对借款成功率具有正的显著影响；Puro et al.(2010)的研究结论表明借款人信用分数、总负债偿还比例以及当前逾期记录对借款成功率具有重要影响。Pope et al.（2011）指出硬信息的披露对于利率水平具有一定的影响。Kumar(2007)认为借款人的信用等级以及所披露的认证信息都与其信用风险呈负相关关系，而借款额度与信用风险呈现出正相关关系，这表示硬信息的披露在一定程度上可以帮助投资者识别出借款人可能带有的信用风险。有关软信息披露的研究结果显示，借款人公布的软信息会对投资人的投资决策产生影响。但是，由于软信息的真实性无法由客观事实进行验证，因此软信息的披露可能不会改善借贷双方信息不对称的的情况，甚至可能会使信息不对称更加严重。Herzenstein et al.(2008)研究发现借款人发布的有关个人资料的自我描述可以帮助其获得借款，但是借款人的自我描述内容越多，其违约的可能性也越大。
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