企业并购的财务效应分析部分并购企业的调查
目 录
1 引言1
2 企业并购的概述 1
2.1企业并购的概念 1
2.2企业并购的作用 2
3 横向并购的财务效应分析 3
3.1横向并购的概念以及并购条件 3
3.2财务效应中的优势分析 3
3.3财务效应中的劣势分析 4
3.4企业横向并购案例分析-海尔收购红星电器 4
4 纵向并购的财务效应分析 6
4.1纵向并购的概念以及并购条件 6
4.2财务效应中的优势分析 6
4.3财务效应中的劣势分析 7
4.4企业纵向并购案例分析-中粮收购蒙牛 7
5 混合并购的财务效应分析 8
5.1混合并购的概述 8
5.2混合并购的财务效应 9
5.3企业混合并购案例分析-百丽收购森达 9
6 对降低企业并购财务劣势效应的建议 10
6.1 并购前应充分调查 10
6.2 并购后应对资产进行有效的整合和拆分11
6.3 完善激励监督机制11
结论 12
致谢 13
参考文献 14
1 引言
伴随中国经济的急速发展和资本市场的改善还有产业结构的调整，企业并购做为一种资本经营行为，经历了由低速发展到高速发展的历程。在市场经济体制下，企业并购是企业得到快速扩张的行为之一，是企业资本扩张的重要方法，是实现企业发展的首要策略，是企业完成资源优化配置的有效方法之一，也是企业投资的一种首要的形式，企业通过并购行为得到了企业所想要的产权和资本，实施综合化管理，以实现其规模经 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
济效应，所以并购并购行为自身就有了战略意义。并且，并购也是目前世界上最具灵活性的企业交易和产权置换的方法, 同时并购是一种繁杂的经济活动,不仅可使得企业在短期内完成资本的扩张,从而来提升企业本身的核心竞争力，而且在企业并购活动中产生的财务效应是不能忽视的，财务效应质量效果的好坏能直接反映出并购的成败。
2 企业并购的概述
2.1 企业并购的概念
并购（Merger & Acquisition，简称M&A）含义十分宽泛，至今为止，国内外的学者对此尚未能达成统一的概念，但总体上，不同的解释在本质上几乎是相同的，区别在于对此解释的角度和层面不同。一般情况下的企业并购是指某企业通过某些特定的途径、支出一定的费用来得到其它企业的财产所有权或者对其经营的控制权的一种行为。它可以分成狭义和广义两种不同方式的并购。
狭义上的并购一般包含企业兼并和收购两种情形，兼并是指2个或者更多的独立企业、公司合并成一个企业，常常由一家具有更大优势的企业吸收一个或者更多个的企业，收购是指某个企业为了获取另其他企业的资本或者实际控制权而采取的不同支付方式购进其股票或者资产的活动。而依据其收购对象的差异，可将收购划分成资产收购和股权收购两种不同形式。
广义上的并购指经过资本市场对该企业实行相关的资本运作和资产重组，除兼并和收购外，还包括其他各种资产重组形式如扩张、销售、公司控制和所有权结构的改变。
2.1.1 企业并购的类型
依据不同的分类标志，并购可以划分为多种形式，主要有依据并购后双方法人的地位是否有改变来划分、依据并购双方所处行业所具有得相关性来划分、依据被购企业的意愿程度来划分、依据并购不同的形式以及其并购支付的不同方式来划分不同的类型。而本本章只针对横向并购 、纵向并购、混合并购的财务效应来分析
3 横向并购的财务效应分析
3.1 横向并购的概念以及并购条件
横向并购又叫水平并购，是指并购企业双方同在同一或横向关联的企业,生产销售同类型或生产技术相似的商品之间的并购。
企业立足财务角度，采取横向并购需要具备以下要求 ：第一，企业商品尚无法完全满足市场的要求，其生产能力尚未能完全施展或者加强其企业生产能力的资金无法满足企业发展；在商品定价、促销和营销途径3个方面存在缺口和较为薄弱的环节。第二，若该企业的生产规模较小,而无法产生规模经济效应,生产的商品在市场上的占比微薄,而该市场上同类型的企业数量较多从而使得市场竞争更加激烈的情况下,该企业要想获取更多市场份额,追求规模经济效应,在市场竞争中能处于一个有利地位,此时企业能够采取横向并购方法。收购同个行业生产同类型商品的企业,不仅追求生产规模经济效应,因商品数量的增多,使得企业在一特定的生产技术能力水平的情况下,完成减少生产成本的目标【1】。而且,因为并购后生产的还是同一商品,所以这可便降低了管理费用、销售费用、研究开发费用,可以使管理人员,工程技术人员聚合才能,扬长避短。同时,因企业规模的扩张,实力的加强,使得企业的资信度和声誉提升,从而扩充了融资途径,使得可用耕地的成本取得更多的资金,并且声誉、商标等无形资产也能增值,企业抵抗风险的能力得到增强。
3.2 财务效应中的优势分析
3.2.1 财务专业化经营
横向并购谋求财务专业化经营，可以迅速提高企业及其商品的社会声誉和知名度。并购方在企业发展以及商品定位上选择一个或多个小商品市场，这可以深切知道小市场的要求，聚集企业力量，力争在这些各小市场上获取更多的商品份额占比。
3.2.2 提升财务实力和竞争地位
横向并购就是将生产经营同类型业务的企业并购进来，把竞争敌手的企业买过来。从新增的业务内容来看 ，新增的商品或业务与企业现有的商品和业务的关系十分紧密，甚至是一样的。并购方经过并购同业竞争关系的企业或业务模式，来削减竞争敌手。
3.2.3 节省成本费用开支
企业横向收购可以节约成本费用的开支增加获利。使得横向并购能够不断产生并且成为主要的收购方法的重要的一点原因，就是因为规模经济效应的存在。规模经济效应的产生有多种原因，对单一商品生产企业而言 ，当产量充分大时，企业能够采取专门化的设备或者工具来提高生产效率，并能更好的在工间中施行分工，从而更有利于工人们提升劳动熟练程度和积攒经验。【2】而横向并购形成的规模经济效应不仅包含单一商品生产中形成的规模经济效应，更重要的是体现在管理方面的规模经济效应。拥有多个工厂或分公司的控股公司才有能力使用专门的会计、资本、营销、研究与开发乃至法律事务等人才，公司体制的营销力度和支出的销售费用、广告费用，也只有在公司产值充分高时才会出现经济合算效应 。
3.2.4 双方专长互补
企业横向并购既能达成收购双方专长互补性 ，也提升财务整合水平 。因为双方优势的互用，共同提升核心竞争力，改善了并购双方的经营效果。在资金角度，并购后并购方因不同工厂或分公司的生产阶段不同，流动资金的运用能更加自如，更方便优化合理有效的现金贮储存体制。【3】而专长的互补不仅是技术层面的支持，更是常常由其中一方供应技术之外的其他经营资本，实行互补性的整合 。
3.4 企业横向并购案例分析---海尔收购红星电器
3.4.1 收购背景
红星企业曾是我国三大洗衣机生产企业之一，但从2001年下半年开始，其经营状况日就衰败，发生了多年尚未出现的大滑坡情形，并且其资产负债率高达114.23%，资不抵债1.33亿元。青岛市政府为盘活国有资产，2006年5月7日，决定将红星电器股份有限公司整体划归海尔集团。
1 引言1
2 企业并购的概述 1
2.1企业并购的概念 1
2.2企业并购的作用 2
3 横向并购的财务效应分析 3
3.1横向并购的概念以及并购条件 3
3.2财务效应中的优势分析 3
3.3财务效应中的劣势分析 4
3.4企业横向并购案例分析-海尔收购红星电器 4
4 纵向并购的财务效应分析 6
4.1纵向并购的概念以及并购条件 6
4.2财务效应中的优势分析 6
4.3财务效应中的劣势分析 7
4.4企业纵向并购案例分析-中粮收购蒙牛 7
5 混合并购的财务效应分析 8
5.1混合并购的概述 8
5.2混合并购的财务效应 9
5.3企业混合并购案例分析-百丽收购森达 9
6 对降低企业并购财务劣势效应的建议 10
6.1 并购前应充分调查 10
6.2 并购后应对资产进行有效的整合和拆分11
6.3 完善激励监督机制11
结论 12
致谢 13
参考文献 14
1 引言
伴随中国经济的急速发展和资本市场的改善还有产业结构的调整，企业并购做为一种资本经营行为，经历了由低速发展到高速发展的历程。在市场经济体制下，企业并购是企业得到快速扩张的行为之一，是企业资本扩张的重要方法，是实现企业发展的首要策略，是企业完成资源优化配置的有效方法之一，也是企业投资的一种首要的形式，企业通过并购行为得到了企业所想要的产权和资本，实施综合化管理，以实现其规模经 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
济效应，所以并购并购行为自身就有了战略意义。并且，并购也是目前世界上最具灵活性的企业交易和产权置换的方法, 同时并购是一种繁杂的经济活动,不仅可使得企业在短期内完成资本的扩张,从而来提升企业本身的核心竞争力，而且在企业并购活动中产生的财务效应是不能忽视的，财务效应质量效果的好坏能直接反映出并购的成败。
2 企业并购的概述
2.1 企业并购的概念
并购（Merger & Acquisition，简称M&A）含义十分宽泛，至今为止，国内外的学者对此尚未能达成统一的概念，但总体上，不同的解释在本质上几乎是相同的，区别在于对此解释的角度和层面不同。一般情况下的企业并购是指某企业通过某些特定的途径、支出一定的费用来得到其它企业的财产所有权或者对其经营的控制权的一种行为。它可以分成狭义和广义两种不同方式的并购。
狭义上的并购一般包含企业兼并和收购两种情形，兼并是指2个或者更多的独立企业、公司合并成一个企业，常常由一家具有更大优势的企业吸收一个或者更多个的企业，收购是指某个企业为了获取另其他企业的资本或者实际控制权而采取的不同支付方式购进其股票或者资产的活动。而依据其收购对象的差异，可将收购划分成资产收购和股权收购两种不同形式。
广义上的并购指经过资本市场对该企业实行相关的资本运作和资产重组，除兼并和收购外，还包括其他各种资产重组形式如扩张、销售、公司控制和所有权结构的改变。
2.1.1 企业并购的类型
依据不同的分类标志，并购可以划分为多种形式，主要有依据并购后双方法人的地位是否有改变来划分、依据并购双方所处行业所具有得相关性来划分、依据被购企业的意愿程度来划分、依据并购不同的形式以及其并购支付的不同方式来划分不同的类型。而本本章只针对横向并购 、纵向并购、混合并购的财务效应来分析
3 横向并购的财务效应分析
3.1 横向并购的概念以及并购条件
横向并购又叫水平并购，是指并购企业双方同在同一或横向关联的企业,生产销售同类型或生产技术相似的商品之间的并购。
企业立足财务角度，采取横向并购需要具备以下要求 ：第一，企业商品尚无法完全满足市场的要求，其生产能力尚未能完全施展或者加强其企业生产能力的资金无法满足企业发展；在商品定价、促销和营销途径3个方面存在缺口和较为薄弱的环节。第二，若该企业的生产规模较小,而无法产生规模经济效应,生产的商品在市场上的占比微薄,而该市场上同类型的企业数量较多从而使得市场竞争更加激烈的情况下,该企业要想获取更多市场份额,追求规模经济效应,在市场竞争中能处于一个有利地位,此时企业能够采取横向并购方法。收购同个行业生产同类型商品的企业,不仅追求生产规模经济效应,因商品数量的增多,使得企业在一特定的生产技术能力水平的情况下,完成减少生产成本的目标【1】。而且,因为并购后生产的还是同一商品,所以这可便降低了管理费用、销售费用、研究开发费用,可以使管理人员,工程技术人员聚合才能,扬长避短。同时,因企业规模的扩张,实力的加强,使得企业的资信度和声誉提升,从而扩充了融资途径,使得可用耕地的成本取得更多的资金,并且声誉、商标等无形资产也能增值,企业抵抗风险的能力得到增强。
3.2 财务效应中的优势分析
3.2.1 财务专业化经营
横向并购谋求财务专业化经营，可以迅速提高企业及其商品的社会声誉和知名度。并购方在企业发展以及商品定位上选择一个或多个小商品市场，这可以深切知道小市场的要求，聚集企业力量，力争在这些各小市场上获取更多的商品份额占比。
3.2.2 提升财务实力和竞争地位
横向并购就是将生产经营同类型业务的企业并购进来，把竞争敌手的企业买过来。从新增的业务内容来看 ，新增的商品或业务与企业现有的商品和业务的关系十分紧密，甚至是一样的。并购方经过并购同业竞争关系的企业或业务模式，来削减竞争敌手。
3.2.3 节省成本费用开支
企业横向收购可以节约成本费用的开支增加获利。使得横向并购能够不断产生并且成为主要的收购方法的重要的一点原因，就是因为规模经济效应的存在。规模经济效应的产生有多种原因，对单一商品生产企业而言 ，当产量充分大时，企业能够采取专门化的设备或者工具来提高生产效率，并能更好的在工间中施行分工，从而更有利于工人们提升劳动熟练程度和积攒经验。【2】而横向并购形成的规模经济效应不仅包含单一商品生产中形成的规模经济效应，更重要的是体现在管理方面的规模经济效应。拥有多个工厂或分公司的控股公司才有能力使用专门的会计、资本、营销、研究与开发乃至法律事务等人才，公司体制的营销力度和支出的销售费用、广告费用，也只有在公司产值充分高时才会出现经济合算效应 。
3.2.4 双方专长互补
企业横向并购既能达成收购双方专长互补性 ，也提升财务整合水平 。因为双方优势的互用，共同提升核心竞争力，改善了并购双方的经营效果。在资金角度，并购后并购方因不同工厂或分公司的生产阶段不同，流动资金的运用能更加自如，更方便优化合理有效的现金贮储存体制。【3】而专长的互补不仅是技术层面的支持，更是常常由其中一方供应技术之外的其他经营资本，实行互补性的整合 。
3.4 企业横向并购案例分析---海尔收购红星电器
3.4.1 收购背景
红星企业曾是我国三大洗衣机生产企业之一，但从2001年下半年开始，其经营状况日就衰败，发生了多年尚未出现的大滑坡情形，并且其资产负债率高达114.23%，资不抵债1.33亿元。青岛市政府为盘活国有资产，2006年5月7日，决定将红星电器股份有限公司整体划归海尔集团。
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