明星电力股份有限公司股利分配政策研究
目 录
1 引言1
2 股利政策理论基础1
2.1 股利政策的含义和形式1
2.2 股利政策的基本类型2
2.3 股利政策基础理论3
3 我国上市公司股利政策的影响因素4
3.1 我国上市公司股利分配的现状4
3.2 我国上市公司股利分配政策的影响因素5
4 明星电力股份有限公司股利政策分析8
4.1 明星电力股份有限公司简介8
4.2 明星电力股份有限公司股利分配政策9
5 明星电力股份有限公司股利政策存在的问题分析12
5.1 股利政策缺乏稳定性12
5.2 现金股利支付水平不稳定13
5.3 忽视投资者收益分配权14
6 明星电力股份有限公司股利政策存在的问题原因分析15
6.1 大股东股权控制较为集中15
6.2 盈利稳定性相对较差16
6.3 公司成长能力较强18
6.4 公司的变现能力较强21
6.5 战略投资的需求23
7 对明星电力股份有限公司股利政策的建议23
7.1 完善公司的股权结构23
7.2 优化公司治理结构24
7.3 谨慎对待多元化经营战略25
7.4 拓展公司的融资渠道25
结论27
致谢28
参考文献29
1 引言
股利政策作为上市公司未来发展的重大决策之一，上市公司的利益分配对上市公司的发展壮大有重大影响。股利政策的选择，便成为上市公司决策的一项重要内容。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
电力行业是国家的支柱产业，是国民经济的先行官，支撑了国民经济的发展，促进了社会进步与文明发展。目前电力行业面临着一个前景光明，但更为复杂、艰巨和长期的转型考验。股利政策的好坏在发展转型时期显得尤为重要。
随着电力行业的迅速转型，有些公司虽然考虑公司未来的筹资和投资活动以及未来的发展战略来制定相应的股利政策，但忽略了股利政策对股价产生的影响，只是把股利分配当作是一种短期行为，缺乏长远打算，甚至影响到证券市场的运行以及国家市场经济的整体发展，为了促进我国资本市场的合理发展，我们必须分析现状，综合考虑各种因素，制定出合理的策略，近而吸引更多的投资者为企业提供资金，使企业的价值达到最大化。
2 股利政策理论基础
2.1 股利的含义及形式
股利是公司通过股东大会决定，按照股东的持股比例所分配的公司盈余。其中向股东按照事先确定的固定比例分配的部分称为股息，股东实际获得的利润中多于股息的部分叫做红利[1]。支付形式有以下几种：
2.1.1 现金股利
现金股利是指上市公司用现金的形式发放股利给予股东。当企业采用现金股利分配政策时，大部分股东会认为企业的业绩好。但是，有些企业也有可能在业绩不好的情况下采用现金股利分配政策，为的是保持公司的良好形象。
2.1.2 股票股利
股票股利是指公司按照普通股股东所持有的股份比例以股票的形式来发放股利。这种股利政策形式不会引起公司现金流和股东权益的账面价值的减少[2]。
2.1.3 负债式股利
负债式股利指企业以负债的形式向股东发放股利，给予回报。
2.1.4 财产股利
财产股利指以现金以外的其他资产的形式发放股利。如有价证券或企业生产的产品。这种形式减少了现金的流出的同时使股东获取收益，维护了公司的形象。
2.1.5 转增股本
转增股本指企业按照股东所享有的份额把部分盈余公积或资本公积转为股本[3]。实际上不属于股利分配方式，但有好多企业会采用派现并转股、派现并送股、派现送股并转股等多种方式，股票股利和转增股本都不会影响所有者权益的数额，所以人们就把转增股本当成股利分配形式。
2.1.6 配股
配股是指上市公司以持有该公司股票的股东为对象，以一定价格和比例发行新的股票来募集资金的行为。企业盈利或者亏损时都可以进行配股[4]。
2.2 股利政策的基本类型
所谓股利政策就是指：以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后如何在股利和盈余留存之间进行分配而采取的基本态度和方针政策[5]。股利政策的基本类型有以下几种：
（1） 稳定的股利政策
稳定的股利政策，又叫固定或持续增长的股利政策，是指在一定时间内公司保持每股股利金额的非常稳定，企业的股利支付呈线性向上倾斜的趋势。
（2） 固定股利支付率政策
固定股利支付率政策指公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。固定股利支付率越高，公司留存的盈余越少，各年股利支付额随公司经营状况而上下波动。
（3） 固定股利加额外股利政策
该政策是指公司事先设定一个经常性股利额。一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积的盈余和资金相当多时，向股东除支付正常股利外还支付额外股利[6]。
（4） 剩余股利政策
剩余股利政策是指股份公司生产经营所获得的盈余首先应满足公司有利可图的投资项目的需要，如果有剩余利润，则派发股利；如果没有剩余利润，则不派发股利。
2.3 股利政策基础理论
2.3.1 MM股利无关论
1961年Miller和Modigliani在其合作发表的股利政策研究中提出了MM理论。该理论认为在完全资本市场中，不存在个人或公司所得税、公司存在既定不变的投资政策、投资者拥有相同的信息并能够进行理性投资，并且能有把握地预计未来的投资机会和收益的假定下，公司的股利分配与筹资行为使得公司所产生的经济效益与成本相互抵销，与公司的筹资政策无关，盈利与价值的变动完全取决于公司的投资政策，而与股利政策没有关系。MM理论认为，股东对利润的发放与留存没有任何偏好，投资者根据各自喜好的获利方式，来选择投资目标。但任何股利政策都无法满足股东对股利的追求，所以公司不必过多的考虑股东的意愿。投资者在追求个人财富最大化时，由于不存在税收差异，是获得股利还是所持股票的资本增值只是形式上有所不同，实质上没有区别，对投资者来说并不重要。对于公司未来的乐观预期，投资者虽然都有足够的把握，但是个人无法预期的[7]。MM股利无关论认为企业的价值没有受到股利政策的影响，但现实的市场很难满足股利无关论十分苛刻的假设前提。虽然股利无关理论无法在实际市场中进行运用，却为后来的学者对股利政策理论的研究奠定了基础[7]。
3.1.5 股利支付率比较低
如果要吸引更多的投资者来进行投资，股利分配就要更加的合理。如果股利分配的比例太低，每股的现金股利远远低于平均水平，投资者的数量就会大大缩减。
3.1.6 现金股利是最主要的股利分配形式
在今后的证券市场的发展中，如果证券市场的发展越成熟，那么现金股利分配的方式也会越来越多，逐渐成为最主要的股利分配方式。在我国，之所以现金股利分配的方式并没有那么普遍，很大一部分原因是因为我国证券市场发展还没完善，很多企业的经营理念还没有跟上时代潮流，在证券市场上筹到的资金没有用于投资，还是直接分给股东。
1 引言1
2 股利政策理论基础1
2.1 股利政策的含义和形式1
2.2 股利政策的基本类型2
2.3 股利政策基础理论3
3 我国上市公司股利政策的影响因素4
3.1 我国上市公司股利分配的现状4
3.2 我国上市公司股利分配政策的影响因素5
4 明星电力股份有限公司股利政策分析8
4.1 明星电力股份有限公司简介8
4.2 明星电力股份有限公司股利分配政策9
5 明星电力股份有限公司股利政策存在的问题分析12
5.1 股利政策缺乏稳定性12
5.2 现金股利支付水平不稳定13
5.3 忽视投资者收益分配权14
6 明星电力股份有限公司股利政策存在的问题原因分析15
6.1 大股东股权控制较为集中15
6.2 盈利稳定性相对较差16
6.3 公司成长能力较强18
6.4 公司的变现能力较强21
6.5 战略投资的需求23
7 对明星电力股份有限公司股利政策的建议23
7.1 完善公司的股权结构23
7.2 优化公司治理结构24
7.3 谨慎对待多元化经营战略25
7.4 拓展公司的融资渠道25
结论27
致谢28
参考文献29
1 引言
股利政策作为上市公司未来发展的重大决策之一，上市公司的利益分配对上市公司的发展壮大有重大影响。股利政策的选择，便成为上市公司决策的一项重要内容。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
电力行业是国家的支柱产业，是国民经济的先行官，支撑了国民经济的发展，促进了社会进步与文明发展。目前电力行业面临着一个前景光明，但更为复杂、艰巨和长期的转型考验。股利政策的好坏在发展转型时期显得尤为重要。
随着电力行业的迅速转型，有些公司虽然考虑公司未来的筹资和投资活动以及未来的发展战略来制定相应的股利政策，但忽略了股利政策对股价产生的影响，只是把股利分配当作是一种短期行为，缺乏长远打算，甚至影响到证券市场的运行以及国家市场经济的整体发展，为了促进我国资本市场的合理发展，我们必须分析现状，综合考虑各种因素，制定出合理的策略，近而吸引更多的投资者为企业提供资金，使企业的价值达到最大化。
2 股利政策理论基础
2.1 股利的含义及形式
股利是公司通过股东大会决定，按照股东的持股比例所分配的公司盈余。其中向股东按照事先确定的固定比例分配的部分称为股息，股东实际获得的利润中多于股息的部分叫做红利[1]。支付形式有以下几种：
2.1.1 现金股利
现金股利是指上市公司用现金的形式发放股利给予股东。当企业采用现金股利分配政策时，大部分股东会认为企业的业绩好。但是，有些企业也有可能在业绩不好的情况下采用现金股利分配政策，为的是保持公司的良好形象。
2.1.2 股票股利
股票股利是指公司按照普通股股东所持有的股份比例以股票的形式来发放股利。这种股利政策形式不会引起公司现金流和股东权益的账面价值的减少[2]。
2.1.3 负债式股利
负债式股利指企业以负债的形式向股东发放股利，给予回报。
2.1.4 财产股利
财产股利指以现金以外的其他资产的形式发放股利。如有价证券或企业生产的产品。这种形式减少了现金的流出的同时使股东获取收益，维护了公司的形象。
2.1.5 转增股本
转增股本指企业按照股东所享有的份额把部分盈余公积或资本公积转为股本[3]。实际上不属于股利分配方式，但有好多企业会采用派现并转股、派现并送股、派现送股并转股等多种方式，股票股利和转增股本都不会影响所有者权益的数额，所以人们就把转增股本当成股利分配形式。
2.1.6 配股
配股是指上市公司以持有该公司股票的股东为对象，以一定价格和比例发行新的股票来募集资金的行为。企业盈利或者亏损时都可以进行配股[4]。
2.2 股利政策的基本类型
所谓股利政策就是指：以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后如何在股利和盈余留存之间进行分配而采取的基本态度和方针政策[5]。股利政策的基本类型有以下几种：
（1） 稳定的股利政策
稳定的股利政策，又叫固定或持续增长的股利政策，是指在一定时间内公司保持每股股利金额的非常稳定，企业的股利支付呈线性向上倾斜的趋势。
（2） 固定股利支付率政策
固定股利支付率政策指公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。固定股利支付率越高，公司留存的盈余越少，各年股利支付额随公司经营状况而上下波动。
（3） 固定股利加额外股利政策
该政策是指公司事先设定一个经常性股利额。一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积的盈余和资金相当多时，向股东除支付正常股利外还支付额外股利[6]。
（4） 剩余股利政策
剩余股利政策是指股份公司生产经营所获得的盈余首先应满足公司有利可图的投资项目的需要，如果有剩余利润，则派发股利；如果没有剩余利润，则不派发股利。
2.3 股利政策基础理论
2.3.1 MM股利无关论
1961年Miller和Modigliani在其合作发表的股利政策研究中提出了MM理论。该理论认为在完全资本市场中，不存在个人或公司所得税、公司存在既定不变的投资政策、投资者拥有相同的信息并能够进行理性投资，并且能有把握地预计未来的投资机会和收益的假定下，公司的股利分配与筹资行为使得公司所产生的经济效益与成本相互抵销，与公司的筹资政策无关，盈利与价值的变动完全取决于公司的投资政策，而与股利政策没有关系。MM理论认为，股东对利润的发放与留存没有任何偏好，投资者根据各自喜好的获利方式，来选择投资目标。但任何股利政策都无法满足股东对股利的追求，所以公司不必过多的考虑股东的意愿。投资者在追求个人财富最大化时，由于不存在税收差异，是获得股利还是所持股票的资本增值只是形式上有所不同，实质上没有区别，对投资者来说并不重要。对于公司未来的乐观预期，投资者虽然都有足够的把握，但是个人无法预期的[7]。MM股利无关论认为企业的价值没有受到股利政策的影响，但现实的市场很难满足股利无关论十分苛刻的假设前提。虽然股利无关理论无法在实际市场中进行运用，却为后来的学者对股利政策理论的研究奠定了基础[7]。
3.1.5 股利支付率比较低
如果要吸引更多的投资者来进行投资，股利分配就要更加的合理。如果股利分配的比例太低，每股的现金股利远远低于平均水平，投资者的数量就会大大缩减。
3.1.6 现金股利是最主要的股利分配形式
在今后的证券市场的发展中，如果证券市场的发展越成熟，那么现金股利分配的方式也会越来越多，逐渐成为最主要的股利分配方式。在我国，之所以现金股利分配的方式并没有那么普遍，很大一部分原因是因为我国证券市场发展还没完善，很多企业的经营理念还没有跟上时代潮流，在证券市场上筹到的资金没有用于投资，还是直接分给股东。
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