万达电影公司财务风险分析与防范研究
摘 要随着中国电影产业的高速发展，电影产业企业的财务风险控制显得日渐重要。财务风险关系着企业的“生死存亡”，因此企业不可忽视财务风险的分析与防范。本文选取万达电影为研究对象，通过使用Z值评分模型对万达电影的财务风险进行定量分析，并结合文献分析法等方法对万达电影的财务风险及财务现状进行分析。通过本文的研究，识别了万达电影的财务风险，并根据Z值评分模型的计算结果为万达电影防范财务风险提出了相应的建议，为企业的生存与发展“保驾护航”。
目 录
一、绪论 1
（一）研究背景 1
（二）研究目的与意义 2
（三）研究方法与结构安排 2
二、 文献综述与理论基础 2
（一）国内外研究现状 2
（二）财务风险概念界定 3
（三）财务风险分析理论概述 4
三、 案例研究 5
（一）万达电影股份有限公司简介 5
（二）万达电影财务现状 5
（三）Z值评分模型的构建 6
（四）万达电影财务风险定量分析 6
（五）财务风险的防范建议 8
四、 总结 9
（一）结论 9
（二）不足与展望 9
参考文献 9
致 谢 13
一、绪论
（一）研究背景
随着中国经济增长，中国人民大众的文化娱乐生活也日渐丰富起来。这也促进了中国电影市场的高速发展。来自《中国电影市场》的数据显示，2017年中国国内总票房524亿（剔除服务费），同比增长15.1%；2017年观影人次为16.2亿，打破上年所创记录，同比增长18.08%；2017年全国新增电影银幕约为9600块，增幅达到23.3%，银幕总数超过五万张。[1]
万达电影股份有限公司（论文中简称“万达电影”）成立于2005年，是万达集团的隶属子公司之一。万达电影于2015年在深圳证券交易所的中小企业板上市，股票代码002739。来自万达电影的《2017年度经营简报》的信息显示：2017年万达电影实现营业收入132亿元，同比增长18%。累计观影人次2.
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
1亿，同比增长16%。 截止2017年12月底，万达电影拥有境内外直营影院（已开业）516家，银幕总数45711块。此外，万达电影连续九年（2008～2017）票房收入、市场份额、观影人次稳居全国第一。[2]
中国电影市场增长强劲与万达电影的经营不断增长同时，万达电影的股票却显得意外反常。在2017年的六月份先是跌停，之后的一个月发布公告称因“因筹划影视类资产收购事项”长期停牌，预计2018年1月3日复牌。公司2018年1月8日的发布会表示，万达电影仍将继续停牌，未给出复牌日期，截至论文交稿时万达电影股票仍处于停牌状态。股票的长期停牌对复牌后的股价走向有着重大影响（据黄维的研究显示，因利空消息股票停牌的时间越长，投资者对股票的信心越差，股价表现的就越差），[3]增加企业的财务风险。在万达电影七月停牌前，根据工商登记资料，公司股东由34个变成23个，[4]可见已有部分股东对万达电影进行了退股和减持。
坊间有关万达集团的传言不断，导致包括万达电影在内的隶属公司也遭受波及。2018年1月初，全球三大评级机构之一的惠誉国际（Fitch Ratings），将总公司万达集团的优先无担保债券评级（Senior Unsecured Rating）、长期外债发行人评级（LongTerm ForeignCurrency Issuer Default Rating）以及流通美元优先债券评级（Outstanding US Dollar Senior Notes Rating）从“BBB”评级下调两级，降至“BB+”级别。在此之前标准普尔(Standard & Poors
)已将万达集团的评级降至“BB”级别，穆迪(Moodys)已将万达集团的评级降至“Ba1”级别。三大评级机构共同认为“万达集团的流动性差，持续经营存在风险”。[5]总公司的财务风险对分公司也有着影响。此外还存在着诸如电影市场两极化趋势、电影市场资本投资发展不完善等市场宏观环境问题。
可见，万达电影市场表现的不尽如人意与其财务风险失控不无关联。财务风险贯穿于企业的财务活动的始终，企业如果不能准确识别和有效控制财务风险，不仅会导致企业的经营成果达不到预期目标，企业产生经济损失，甚至会导致企业的失败、破产。通过分析企业的财务风险，分析万达电影的发展现状，对万达电影的财务风险防范给出建议，以期企业的健康发展。同时，也为电影行业同行业的企业提供一定程度上的参考。
（二）研究目的与意义
本文以万达电影为研究对象，主要通过Z值评分模型对万达电影的财务风险进行定量分析。再结合文献查阅法等方法，对万达电影的财务风险进行定性分析，并在分析结果的基础上，为万达电影提出合理的改进建议，以期达到有效管理财务风险的效果。
理论意义
已有研究对电视电影行业上市企业的财务风险分析文献较少，本文拓展了财务风险分析理论在广播电视电影行业的应用。并有着以下的理论意义：（1）有助于电影行业财务风险分析理论的发展。(2) 将财务风险分析理论应用于电影电视行业，使其与行业经济特性匹配。
实践意义
通过对万达电影的财务风险分析，本文有着如下的实践意义：（1）有助于电影行业的发展。（2）有助于提高万达电影的财务风险分析与财务风险防范意识。（3）有助于万达电影提高市场竞争力。（4）为投资者的投资活动提供相应的参考。
（三）研究方法与结构安排
为了达到以上研究目的，本文结构安排如下：
第一，通过文献查阅法，对文献综述进行梳理和研究、分析，对财务风险的概念加以界定，根据结果整理并选取研究模型；
第二，通过案例分析法、财务指标分析法，对万达电影的财务现状及存在的风险进行分析说明、评价；
第三，通过Z值评分模型，对万达电影的财务风险进行定量分析。并根据计算结果给出相关建议；
第四，总结与研究展望。
二、 文献综述与理论基础
（一）国内外研究现状
1.国外对企业财务风险的研究现状
John Haynes（1895）在其发表的文章《Risk as an Economic Factor: A Dissertation》中，首次给风险一个经济学上的概念——风险意味着可能给经济带来损失。[6] Merton Howard Mille与Franco Modigliani（1958）提出“莫迪尼亚尼米勒定理（Modigliani–Miller theorem，中文简称MM定理）”，通过后人对此定理的不断修正，MM定理论证了财务杠杆风险与财务杠杆报酬的关系。[7]Edward Altman（1968）提出“Z值评分模型(ZScore model)”，通过选取五个具有代表性的财务指标，分析企业的财务风险。[8] MM定理与Z值评分模型现在仍是常用的财务风险分析理论。Shawkat Hammoudeh与Michael McAleer（2015）将经济政策的不确定性用于财务风险分析中，提出对如巴西等新兴经济体的财务风险预警要格外重视经济政策的不确定性。[9] Pfaff B（2016）将计算机语言运用到财务风险分析当中，使用R语言分析财务风险，并通过其结果调整企业的投资组合。[10]
目 录
一、绪论 1
（一）研究背景 1
（二）研究目的与意义 2
（三）研究方法与结构安排 2
二、 文献综述与理论基础 2
（一）国内外研究现状 2
（二）财务风险概念界定 3
（三）财务风险分析理论概述 4
三、 案例研究 5
（一）万达电影股份有限公司简介 5
（二）万达电影财务现状 5
（三）Z值评分模型的构建 6
（四）万达电影财务风险定量分析 6
（五）财务风险的防范建议 8
四、 总结 9
（一）结论 9
（二）不足与展望 9
参考文献 9
致 谢 13
一、绪论
（一）研究背景
随着中国经济增长，中国人民大众的文化娱乐生活也日渐丰富起来。这也促进了中国电影市场的高速发展。来自《中国电影市场》的数据显示，2017年中国国内总票房524亿（剔除服务费），同比增长15.1%；2017年观影人次为16.2亿，打破上年所创记录，同比增长18.08%；2017年全国新增电影银幕约为9600块，增幅达到23.3%，银幕总数超过五万张。[1]
万达电影股份有限公司（论文中简称“万达电影”）成立于2005年，是万达集团的隶属子公司之一。万达电影于2015年在深圳证券交易所的中小企业板上市，股票代码002739。来自万达电影的《2017年度经营简报》的信息显示：2017年万达电影实现营业收入132亿元，同比增长18%。累计观影人次2.
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
1亿，同比增长16%。 截止2017年12月底，万达电影拥有境内外直营影院（已开业）516家，银幕总数45711块。此外，万达电影连续九年（2008～2017）票房收入、市场份额、观影人次稳居全国第一。[2]
中国电影市场增长强劲与万达电影的经营不断增长同时，万达电影的股票却显得意外反常。在2017年的六月份先是跌停，之后的一个月发布公告称因“因筹划影视类资产收购事项”长期停牌，预计2018年1月3日复牌。公司2018年1月8日的发布会表示，万达电影仍将继续停牌，未给出复牌日期，截至论文交稿时万达电影股票仍处于停牌状态。股票的长期停牌对复牌后的股价走向有着重大影响（据黄维的研究显示，因利空消息股票停牌的时间越长，投资者对股票的信心越差，股价表现的就越差），[3]增加企业的财务风险。在万达电影七月停牌前，根据工商登记资料，公司股东由34个变成23个，[4]可见已有部分股东对万达电影进行了退股和减持。
坊间有关万达集团的传言不断，导致包括万达电影在内的隶属公司也遭受波及。2018年1月初，全球三大评级机构之一的惠誉国际（Fitch Ratings），将总公司万达集团的优先无担保债券评级（Senior Unsecured Rating）、长期外债发行人评级（LongTerm ForeignCurrency Issuer Default Rating）以及流通美元优先债券评级（Outstanding US Dollar Senior Notes Rating）从“BBB”评级下调两级，降至“BB+”级别。在此之前标准普尔(Standard & Poors
)已将万达集团的评级降至“BB”级别，穆迪(Moodys)已将万达集团的评级降至“Ba1”级别。三大评级机构共同认为“万达集团的流动性差，持续经营存在风险”。[5]总公司的财务风险对分公司也有着影响。此外还存在着诸如电影市场两极化趋势、电影市场资本投资发展不完善等市场宏观环境问题。
可见，万达电影市场表现的不尽如人意与其财务风险失控不无关联。财务风险贯穿于企业的财务活动的始终，企业如果不能准确识别和有效控制财务风险，不仅会导致企业的经营成果达不到预期目标，企业产生经济损失，甚至会导致企业的失败、破产。通过分析企业的财务风险，分析万达电影的发展现状，对万达电影的财务风险防范给出建议，以期企业的健康发展。同时，也为电影行业同行业的企业提供一定程度上的参考。
（二）研究目的与意义
本文以万达电影为研究对象，主要通过Z值评分模型对万达电影的财务风险进行定量分析。再结合文献查阅法等方法，对万达电影的财务风险进行定性分析，并在分析结果的基础上，为万达电影提出合理的改进建议，以期达到有效管理财务风险的效果。
理论意义
已有研究对电视电影行业上市企业的财务风险分析文献较少，本文拓展了财务风险分析理论在广播电视电影行业的应用。并有着以下的理论意义：（1）有助于电影行业财务风险分析理论的发展。(2) 将财务风险分析理论应用于电影电视行业，使其与行业经济特性匹配。
实践意义
通过对万达电影的财务风险分析，本文有着如下的实践意义：（1）有助于电影行业的发展。（2）有助于提高万达电影的财务风险分析与财务风险防范意识。（3）有助于万达电影提高市场竞争力。（4）为投资者的投资活动提供相应的参考。
（三）研究方法与结构安排
为了达到以上研究目的，本文结构安排如下：
第一，通过文献查阅法，对文献综述进行梳理和研究、分析，对财务风险的概念加以界定，根据结果整理并选取研究模型；
第二，通过案例分析法、财务指标分析法，对万达电影的财务现状及存在的风险进行分析说明、评价；
第三，通过Z值评分模型，对万达电影的财务风险进行定量分析。并根据计算结果给出相关建议；
第四，总结与研究展望。
二、 文献综述与理论基础
（一）国内外研究现状
1.国外对企业财务风险的研究现状
John Haynes（1895）在其发表的文章《Risk as an Economic Factor: A Dissertation》中，首次给风险一个经济学上的概念——风险意味着可能给经济带来损失。[6] Merton Howard Mille与Franco Modigliani（1958）提出“莫迪尼亚尼米勒定理（Modigliani–Miller theorem，中文简称MM定理）”，通过后人对此定理的不断修正，MM定理论证了财务杠杆风险与财务杠杆报酬的关系。[7]Edward Altman（1968）提出“Z值评分模型(ZScore model)”，通过选取五个具有代表性的财务指标，分析企业的财务风险。[8] MM定理与Z值评分模型现在仍是常用的财务风险分析理论。Shawkat Hammoudeh与Michael McAleer（2015）将经济政策的不确定性用于财务风险分析中，提出对如巴西等新兴经济体的财务风险预警要格外重视经济政策的不确定性。[9] Pfaff B（2016）将计算机语言运用到财务风险分析当中，使用R语言分析财务风险，并通过其结果调整企业的投资组合。[10]
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/cwgl/4796.html
