房地产上市公司融资模式及其成本分析
在高速发展的中国，房地产企业的发展发挥了越来越重要的作用。房地产上市公司在大环境一直变化的情况下仍然能稳健运行，这对整个行业都是一种鼓舞，对其他行业的发展也起到了带动作用。本文重在研究房地产上市公司的融资模式以及成本，将以相关的理论知识作为铺垫阐述目前常见的几种融资模式的好处及其对应的局限性。在文章的第三章部分，将以恒大地产为研究对象，具体分析恒大地产2014年和2015年两年的融资模式的现状，并且结合以往几年恒大地产的运营状况来初步判断恒大地产融资模式的变化对融资成本产生的影响。在针对目前恒大地产出现的融资模式狭窄，造成的融资成本较高的问题，提出我自己的建议。关键词 房地产企业，恒大地产，融资模式，融资成本
目录
1 引言1
研究背景和意义1
1.1.1研究背景1
1.1.2 研究意义1
1.2国内外房地产的融资研究现状2
1.2.1 国外研究现状2
1.2.2 国内研究现状3
2 融资相关理论..3
2.1 MM理论3
2.2 税差学派理论4
2.3 权衡理论4
2.4 优序融资理论5
2.5 委托代理理论5
3 恒大地产集团融资模式及其成本分析5
3.1 恒大地产简介5
3.2 恒大地产的主要项目6
3.3 恒大地产融资模式分析6
3.4 恒大地产融资成本分析9
4 改进恒大地产集团融资模式建议10
4.1 恒大地产融资模式存在的问题10
4.2 改进恒大地产融资模式建议12
结论14
致谢15
参考文献16
图1恒大净负债率及短债统计 9
图2恒大经营数据10
表1 2014年恒大地产融资方式及其占比6
表2 2015年恒大地产融资方式及其占比7
1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
房地产企业在我国经济发展中具有举足轻重的地位，因此对这个行业的融资模式的研究十分有必要，对其 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
他行业的融资也是一个借鉴。房地产企业能够发展壮大的关键在于房地产企业融资规模的扩大、融资模式的拓展和融资成本的控制的能力。
房地产企业一直把融资和资本结构理论的研究作为重中之重。房地产的融资模式和资本结构比较特殊，所以一直以来不少学者都对房地产企业的融资问题十分关心。令我们担忧的是，房地产企业的资金大部分来自外部的债务。一直以来，银行借款是我国房地产行业的主要融资方式，但是由于房地产国家宏观经济政策的调控、银行房地产贷款的紧缩的缘故，那么寻求银行贷款以外的融资方式来促进企业的迅速发展，就成为房地产企业的重要发展方向。
房地产企业作为推动经济快速发展的行业，其难题就是使其融资渠道更加合理性、融资结构达到最优化、融资方式做到可持续性。本课题以恒大地产为例，通过对其近两年的融资模式以及相应的融资成本研究，依托当前的研究成果，尝试能够分析掌握恒大地产这一行业巨头的现状，了解其在融资过程中存在的优势和弊端，并努力将这一研究成果推及整个房地产行业。
1.1.2 研究意义
一般情况下，房地产企业融资模式的选择都会根据企业的经营现状、财务现状和未来的目标进行。房地产企业选择最合理的融资模式和形成适合的资本结构才能保证资金的供应，为企业的发展寻求更大的空间。企业可以借助财务杠杆的作用来扩大企业资金的来源和使用范围。但是由于外部环境和公司在实际发展中还存在一些障碍，导致了融资难对于很大房地产企业来说仍是主要问题。
当前，相比较于发达国家的资本市场，我国的资本市场发展就还有很大的发展空间，房地产企业的融资资金在很大一部分都还是来自银行。在我国不断针对这个行业出台相关政策、银行逐步提高房地产企业贷款门槛的大背景下，并且随着国内资本市场的发展，我国房地产企业应该抓住机遇，着力于创新融资模式的组合、降低融资成本、控制融资风险。
在理论意义方面，融资就是企业主体获得资金的具体方式及其过程。融资模式即企业根据自身的生存情况，资金的具体需求量和公司以后一段时间内运营中的需求量，通过制定方案，具体分析，最后根据一种方案经过一定的模式向该公司的投资者及其债权人去融资，从而保障该公司的生产经营。房地产行业是一个对资金十分敏感的行业，对它的来源和具体数额都十分的谨慎，一个企业自身的融资模式对其未来的发展具有极其重要的影响。在这里。我们将以在这个行业发展较好的恒大地产公司为具体对象，结合以往学者在研究过程中留下的相关经验，找出恒大地产以传统融资模式为重心所形成的不良效应，以及近些年来融资模式的改进之处。接着按照金融成长周期理论、委托代理理论创新出更加适合恒大地产的融资模式。这样，我们既运用了相关融资理论，也为其他与恒大地产面临同样融资问题的企业提供借鉴。
从实际运用方面分析，恒大地产在大环境发生变化的情况下紧随国家形势变化的脚步、本行业目前发展所形成的经验和存在的问题以及自身未来长期的实际需求，及时对本公司的融资模式做出调整，做出一些创新的融资模式，对于研究整个行业融资模式具有一定的参考价值。
1.2 国内外房地产的融资研究现状
我国的资本市场和房地产融资模式目前来说还存在较大的进步空间。为了能够进一步在大环境变化情况下更好解决我国房地产企业的融资问题，借鉴国外发达国家的融资理论和相关案列就十分必要。
1.2.1 国外研究现状
在《Real Estate Investment, a Capital Market Approach》著作中，Brown Matysink (2006)通过货币的时间价值以及企业的现金流量来分析房地产企业的融资成效和融资风险，从而来为公司的融资模式做出决策。Don Bredin (2011)则认为房地产企业在选择最优融资模式时应该依据自身的发展规模和经营状况。
在资本结构方面，国外学者最早利用实证分析应该是 Wessels和Titman 。根据美国企业的相关数据的统计，他们利用多元回归方法，研究企业的行业地位、企业规模，产品特性、债务盾税效应、企业盈利性等因素对企业资本结构的影响。在他们看来，企业的负债率与企业的盈利能力呈现负相关。Masulis (1983)则把对公司的资产负债率与企业价值关系作为研究方向。Kim、Jarrell、Bradley (1984)在早期对资本结构最优化的理论研究中发现，资本结构最优化是当公司的边际收益恰好等于公司债务的边际成本时。
目录
1 引言1
研究背景和意义1
1.1.1研究背景1
1.1.2 研究意义1
1.2国内外房地产的融资研究现状2
1.2.1 国外研究现状2
1.2.2 国内研究现状3
2 融资相关理论..3
2.1 MM理论3
2.2 税差学派理论4
2.3 权衡理论4
2.4 优序融资理论5
2.5 委托代理理论5
3 恒大地产集团融资模式及其成本分析5
3.1 恒大地产简介5
3.2 恒大地产的主要项目6
3.3 恒大地产融资模式分析6
3.4 恒大地产融资成本分析9
4 改进恒大地产集团融资模式建议10
4.1 恒大地产融资模式存在的问题10
4.2 改进恒大地产融资模式建议12
结论14
致谢15
参考文献16
图1恒大净负债率及短债统计 9
图2恒大经营数据10
表1 2014年恒大地产融资方式及其占比6
表2 2015年恒大地产融资方式及其占比7
1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
房地产企业在我国经济发展中具有举足轻重的地位，因此对这个行业的融资模式的研究十分有必要，对其 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
他行业的融资也是一个借鉴。房地产企业能够发展壮大的关键在于房地产企业融资规模的扩大、融资模式的拓展和融资成本的控制的能力。
房地产企业一直把融资和资本结构理论的研究作为重中之重。房地产的融资模式和资本结构比较特殊，所以一直以来不少学者都对房地产企业的融资问题十分关心。令我们担忧的是，房地产企业的资金大部分来自外部的债务。一直以来，银行借款是我国房地产行业的主要融资方式，但是由于房地产国家宏观经济政策的调控、银行房地产贷款的紧缩的缘故，那么寻求银行贷款以外的融资方式来促进企业的迅速发展，就成为房地产企业的重要发展方向。
房地产企业作为推动经济快速发展的行业，其难题就是使其融资渠道更加合理性、融资结构达到最优化、融资方式做到可持续性。本课题以恒大地产为例，通过对其近两年的融资模式以及相应的融资成本研究，依托当前的研究成果，尝试能够分析掌握恒大地产这一行业巨头的现状，了解其在融资过程中存在的优势和弊端，并努力将这一研究成果推及整个房地产行业。
1.1.2 研究意义
一般情况下，房地产企业融资模式的选择都会根据企业的经营现状、财务现状和未来的目标进行。房地产企业选择最合理的融资模式和形成适合的资本结构才能保证资金的供应，为企业的发展寻求更大的空间。企业可以借助财务杠杆的作用来扩大企业资金的来源和使用范围。但是由于外部环境和公司在实际发展中还存在一些障碍，导致了融资难对于很大房地产企业来说仍是主要问题。
当前，相比较于发达国家的资本市场，我国的资本市场发展就还有很大的发展空间，房地产企业的融资资金在很大一部分都还是来自银行。在我国不断针对这个行业出台相关政策、银行逐步提高房地产企业贷款门槛的大背景下，并且随着国内资本市场的发展，我国房地产企业应该抓住机遇，着力于创新融资模式的组合、降低融资成本、控制融资风险。
在理论意义方面，融资就是企业主体获得资金的具体方式及其过程。融资模式即企业根据自身的生存情况，资金的具体需求量和公司以后一段时间内运营中的需求量，通过制定方案，具体分析，最后根据一种方案经过一定的模式向该公司的投资者及其债权人去融资，从而保障该公司的生产经营。房地产行业是一个对资金十分敏感的行业，对它的来源和具体数额都十分的谨慎，一个企业自身的融资模式对其未来的发展具有极其重要的影响。在这里。我们将以在这个行业发展较好的恒大地产公司为具体对象，结合以往学者在研究过程中留下的相关经验，找出恒大地产以传统融资模式为重心所形成的不良效应，以及近些年来融资模式的改进之处。接着按照金融成长周期理论、委托代理理论创新出更加适合恒大地产的融资模式。这样，我们既运用了相关融资理论，也为其他与恒大地产面临同样融资问题的企业提供借鉴。
从实际运用方面分析，恒大地产在大环境发生变化的情况下紧随国家形势变化的脚步、本行业目前发展所形成的经验和存在的问题以及自身未来长期的实际需求，及时对本公司的融资模式做出调整，做出一些创新的融资模式，对于研究整个行业融资模式具有一定的参考价值。
1.2 国内外房地产的融资研究现状
我国的资本市场和房地产融资模式目前来说还存在较大的进步空间。为了能够进一步在大环境变化情况下更好解决我国房地产企业的融资问题，借鉴国外发达国家的融资理论和相关案列就十分必要。
1.2.1 国外研究现状
在《Real Estate Investment, a Capital Market Approach》著作中，Brown Matysink (2006)通过货币的时间价值以及企业的现金流量来分析房地产企业的融资成效和融资风险，从而来为公司的融资模式做出决策。Don Bredin (2011)则认为房地产企业在选择最优融资模式时应该依据自身的发展规模和经营状况。
在资本结构方面，国外学者最早利用实证分析应该是 Wessels和Titman 。根据美国企业的相关数据的统计，他们利用多元回归方法，研究企业的行业地位、企业规模，产品特性、债务盾税效应、企业盈利性等因素对企业资本结构的影响。在他们看来，企业的负债率与企业的盈利能力呈现负相关。Masulis (1983)则把对公司的资产负债率与企业价值关系作为研究方向。Kim、Jarrell、Bradley (1984)在早期对资本结构最优化的理论研究中发现，资本结构最优化是当公司的边际收益恰好等于公司债务的边际成本时。
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