康恩贝制药公司并购绩效研究(附件)【字数：9749】
摘 要在中国企业与企业之间存在很大的竞争，竞争也伴随着经济的发展。企业为了成功的获得外部的资源，向外部进行延伸发展，选择了并购的方式。尤其是在医药行业之间，借鉴了西方发达国家的优秀医药行业的经验，并购成为了医药行业之间的一股潮流。依据数据研究，医药行业并购中，数量、规模在2016年再次刷新历史，高达400多起，金额超1800亿元。近年来，医药行业表现优异，保持稳定繁荣的基础。从一个方面来看，高速的发展是医药行业的特征，竞争激烈是行业发展中的一个特性，为了更大的目标，为了做大医药行业，并购重组成为了行业内许多企业的提升手段。从另一个方面来看，医疗行业属于知识密集型，产品研发周期长，风险大，技术资金及附加价值高的行业，所以并购成为了行业外企业共享发展成果的捷径。本文以浙江康恩贝并购作为研究，本文从四个方面描述。第一方面主要描述了通过什么作为研究背景，利用了哪些方法，以及为了什么研究这个主题；第二方面通过对并购方的描述及并购所包含的相关理论及研究理论；第三方面分析所选取的案例，对其进行阐述及分析它的动因；最后一方面通过并购之前和并购之后康恩贝的财务指标来分析并购的绩效，对其进行评价。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 导论 1
1.1 研究背景及意义 1
1.2研究内容与方法 1
1.3 研究的主要创新点 2
第二章 文献综述及有关理论 3
2.1 文献综述 3
2.2并购效应及评价方法 4
第三章 康恩贝并购贵州拜特案例简介及动因分析 6
3.1医药行业并购背景 6
3.2并购案例简介 7
3.3康恩贝并购动因分析 8
第四章 康恩贝并购绩效分析 10
4.1基于财务指标的并购绩效分析 10
4.2非财务绩效分析 12
结束语 14
致 谢 15
参考文献 16
第一章 导论
1.1 研究背景及意义
在改革开放后几年，企业与企业之间就存在并购活动，企业间第一次最主要的并购活动由发达的西方国家掀起。在这样的发展之下，能 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
够看出企业并购对我们产生的影响逐渐变得广泛起来，企业间的并购现象越来越多，规模也逐渐扩大，时间跨度也拉长了。从全世界来看，在二十世纪初，通过并购产生的交易额已经达到世界经济总量的百分之十，在不同国家之间的直接投资看来，并购所占的比例达到了80%直至今天为止。事实上，许多发达的西方国家已经认为企业的并购属于一个尤其重要的经济学上的现象。为了完成企业在外部的增长，以及为了达到生产集中和资本集中，越来越多的企业不断地利用这样的方式并且更加重视了。
在许多国际上的医药企业案例研究中能够看出，这样的并购活动能够辅助他们增大企业的规模、提高综合实力。从理论上来看，并购活动能够凝聚人力、财力和物力。除了企业自身的努力之外，在政策上国家应该相应的出台一些有利于鼓励有关医药行业发展的条目，促使医药行业在并购这条路上走得更加顺畅。
虽然人们都认为并购能够帮助企业产生协同效应、经济规模等等正面影响，但现实情况中许多并购案例中也存在着许多不足、失败的案例。总而言之，需要依靠研究分析并购方的并购绩效，财务绩效及非财务绩效，才得以提出如何影响并购绩效的意见与建议。
1.2研究内容与方法
1.2.1案例分析法
案例研究法指的是利用一个个别的例子，对这个例子或案例产生剖析，得出行业中并购成功的经验，得到结论。为了分析企业在并购之前与并购之后分别产生了什么影响，本文用浙江康恩贝并购贵州一医药企业拜特公司作为研究的对象，通过其与医药制药企业进行财务指标的对比，并对其进行客观的分析。
1.2.2归纳研究法
归纳研究法指的是对事件的一般性结论的研究方法。本文总结了专家通过不同的角度对并购绩效的研究，并且总结归纳了一些关于并购的理论。目前我国持续增长的经济模式，对医药行业的并购绩效能够利用从财务指标进行合理的分析。
1.2.3比较分析法
比较分析法通俗的来说就是作比较，指的是利用相同的研究方法对多个不一样的研究主体进行研究，在获得研究的结果中进行分析。在本篇文章中对康恩贝的并购绩效进行研究时，利用多方面财务指标，不仅从康恩贝自身近年的情况进行横向比较，同时还选取当时的医药行业平均水平作为参考做出纵向比较。
1.3 研究的主要创新点
康恩贝的并购绩效分析，文章中选用了三个方面对其并购活动进行研究。 一方面，对企业利用案例分析的方法通过短期绩效进行分析。另一方面，利用财务指标对公司各个发展阶段的能力进行深度的分析，同时将独立的医药行业企业与普通医药行业企业进行比较，判断该并购是否产生积极地效果。最后一方面，并购之前与并购之后康恩贝的企业价值是否得到了提升，以及每年的各项指标有何提升，综合各项分析的因素，最终对企业的经济价值进行更加有说服力地总结。
第二章 文献综述及有关理论
2.1 文献综述
并购来自英文merger & acquisition(M&A),兼并和收购，在中国合称为并购，之中merger表示的是权利或物体之间的相互吸收或交融，在通常情况下，会被吸收和包容的企业相对于并购方来说企业的价值较低，重要性较差。相互交融吸收之后，相比不重要的一方不再以独立的形式存在。acquisition表示的是取得的行为。M&A在并购活动中表现出的特点就是为了控制目标企业对目标企业进行产权重组的活动。
2.2并购效应及评价方法
2.2.1并购效应
能够增加投资者的财富是判断该企业此次并购活动是否成功的主要标准。在西方，越来越多的人们尤其是高端学者认为，企业并购不一定能够完全给企业带来正面的影响，一些并购产生的效应为零，更有甚者产生负效应。主要判断投资者的财富是否增加，增加为正效应，减少为负效应。通过各个国家的并购实例反映出并购能为企业带来正面的效应，但实证表明并购方不应该单纯的从并购活动中获得好处，应该通过并购双方投资者的正面财富效应，产生了三种结果。
1.并购正效应
并购正效应指的是并购方与被并购方通过并购的方式来提升并购双方的经营业绩和管理效率，以便于获取大于并购前双方自身获利水平之和，换言之就是可以产生“1+1>2”的效果。
不一样的并购双方管理效率决定了是否产生并购活动。企业并购活动中，效率高、管理能力强的企业并购在这两方面都不如并购方的目标企业，这是往往是并购的常态。只有通过这样的方式来利用效率高的企业的管理能力，并且提高后者的管理效率，从而达到正面的影响。
经营协同效应理论这不是单独存在的，它的存在是以存在一定的规模经济为前提的。在供、产、销的过程中，人力成本支出、固定资产支出、制造费用、销售费用等的不可划分的特点。若企业分摊这些费用的比例越高，企业的单位成本就越低。并购，成为了某种程度上解决此类问题的重要手段。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 导论 1
1.1 研究背景及意义 1
1.2研究内容与方法 1
1.3 研究的主要创新点 2
第二章 文献综述及有关理论 3
2.1 文献综述 3
2.2并购效应及评价方法 4
第三章 康恩贝并购贵州拜特案例简介及动因分析 6
3.1医药行业并购背景 6
3.2并购案例简介 7
3.3康恩贝并购动因分析 8
第四章 康恩贝并购绩效分析 10
4.1基于财务指标的并购绩效分析 10
4.2非财务绩效分析 12
结束语 14
致 谢 15
参考文献 16
第一章 导论
1.1 研究背景及意义
在改革开放后几年，企业与企业之间就存在并购活动，企业间第一次最主要的并购活动由发达的西方国家掀起。在这样的发展之下，能 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
够看出企业并购对我们产生的影响逐渐变得广泛起来，企业间的并购现象越来越多，规模也逐渐扩大，时间跨度也拉长了。从全世界来看，在二十世纪初，通过并购产生的交易额已经达到世界经济总量的百分之十，在不同国家之间的直接投资看来，并购所占的比例达到了80%直至今天为止。事实上，许多发达的西方国家已经认为企业的并购属于一个尤其重要的经济学上的现象。为了完成企业在外部的增长，以及为了达到生产集中和资本集中，越来越多的企业不断地利用这样的方式并且更加重视了。
在许多国际上的医药企业案例研究中能够看出，这样的并购活动能够辅助他们增大企业的规模、提高综合实力。从理论上来看，并购活动能够凝聚人力、财力和物力。除了企业自身的努力之外，在政策上国家应该相应的出台一些有利于鼓励有关医药行业发展的条目，促使医药行业在并购这条路上走得更加顺畅。
虽然人们都认为并购能够帮助企业产生协同效应、经济规模等等正面影响，但现实情况中许多并购案例中也存在着许多不足、失败的案例。总而言之，需要依靠研究分析并购方的并购绩效，财务绩效及非财务绩效，才得以提出如何影响并购绩效的意见与建议。
1.2研究内容与方法
1.2.1案例分析法
案例研究法指的是利用一个个别的例子，对这个例子或案例产生剖析，得出行业中并购成功的经验，得到结论。为了分析企业在并购之前与并购之后分别产生了什么影响，本文用浙江康恩贝并购贵州一医药企业拜特公司作为研究的对象，通过其与医药制药企业进行财务指标的对比，并对其进行客观的分析。
1.2.2归纳研究法
归纳研究法指的是对事件的一般性结论的研究方法。本文总结了专家通过不同的角度对并购绩效的研究，并且总结归纳了一些关于并购的理论。目前我国持续增长的经济模式，对医药行业的并购绩效能够利用从财务指标进行合理的分析。
1.2.3比较分析法
比较分析法通俗的来说就是作比较，指的是利用相同的研究方法对多个不一样的研究主体进行研究，在获得研究的结果中进行分析。在本篇文章中对康恩贝的并购绩效进行研究时，利用多方面财务指标，不仅从康恩贝自身近年的情况进行横向比较，同时还选取当时的医药行业平均水平作为参考做出纵向比较。
1.3 研究的主要创新点
康恩贝的并购绩效分析，文章中选用了三个方面对其并购活动进行研究。 一方面，对企业利用案例分析的方法通过短期绩效进行分析。另一方面，利用财务指标对公司各个发展阶段的能力进行深度的分析，同时将独立的医药行业企业与普通医药行业企业进行比较，判断该并购是否产生积极地效果。最后一方面，并购之前与并购之后康恩贝的企业价值是否得到了提升，以及每年的各项指标有何提升，综合各项分析的因素，最终对企业的经济价值进行更加有说服力地总结。
第二章 文献综述及有关理论
2.1 文献综述
并购来自英文merger & acquisition(M&A),兼并和收购，在中国合称为并购，之中merger表示的是权利或物体之间的相互吸收或交融，在通常情况下，会被吸收和包容的企业相对于并购方来说企业的价值较低，重要性较差。相互交融吸收之后，相比不重要的一方不再以独立的形式存在。acquisition表示的是取得的行为。M&A在并购活动中表现出的特点就是为了控制目标企业对目标企业进行产权重组的活动。
2.2并购效应及评价方法
2.2.1并购效应
能够增加投资者的财富是判断该企业此次并购活动是否成功的主要标准。在西方，越来越多的人们尤其是高端学者认为，企业并购不一定能够完全给企业带来正面的影响，一些并购产生的效应为零，更有甚者产生负效应。主要判断投资者的财富是否增加，增加为正效应，减少为负效应。通过各个国家的并购实例反映出并购能为企业带来正面的效应，但实证表明并购方不应该单纯的从并购活动中获得好处，应该通过并购双方投资者的正面财富效应，产生了三种结果。
1.并购正效应
并购正效应指的是并购方与被并购方通过并购的方式来提升并购双方的经营业绩和管理效率，以便于获取大于并购前双方自身获利水平之和，换言之就是可以产生“1+1>2”的效果。
不一样的并购双方管理效率决定了是否产生并购活动。企业并购活动中，效率高、管理能力强的企业并购在这两方面都不如并购方的目标企业，这是往往是并购的常态。只有通过这样的方式来利用效率高的企业的管理能力，并且提高后者的管理效率，从而达到正面的影响。
经营协同效应理论这不是单独存在的，它的存在是以存在一定的规模经济为前提的。在供、产、销的过程中，人力成本支出、固定资产支出、制造费用、销售费用等的不可划分的特点。若企业分摊这些费用的比例越高，企业的单位成本就越低。并购，成为了某种程度上解决此类问题的重要手段。
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