万科公司资本结构分析(附件)
摘 要随着我国的经济体制逐步由计划经济转为市场经济体制，企业资本结构的影响因素越来越不合理。本文旨在目的通过以万科公司为研究对象，可以为该指标在以后的运用过程中提供参考意见。通过对万科公司资本结构的分析，不仅有助于决策者做出对企业最有利的决定，体现出公司的价值，而且对以后我国上市公司的不断改善提供实践作用。本文在对资本结构相关理论分析的基础上，以万科公司为研究对象，首先，对万科公司资本结构现状问题以及最佳资本结构进行分析，发现其存在的问题；其次，分别从外部和内部分析问题产生的原因；最后，为优化万科公司资本结构提出建议。
Keywords: Capital structure; Vanke company; analysis; optimal capital structur 目 录
1绪论 6
1.1 研究背景 6
1.2 研究目的 6
1.3 研究意义 6
1.3.1 理论意义 6
1.3.2 实践意义 6
2 资本结构相关概念及理论综述 8
2.1 资本结构概念 8
2.2资本成本的概念 8
2.3资本结构理论综述 9
2.3.1 早期的资本结构理论 9
2.3.2 现代资本结构理论 9
2.3.3 新资本结构理论 10
3 万科公司资本结构的现状分析及最佳资本结构 11
3.1 万科公司资本结构的现状分析 11
3.1.1 万科公司债务资本构成 11
3.1.2 万科公司负债结构 12
3.1.3 万科公司股本结构 12
3.1.4 资本成本的分析 13
3.2 万科公司资本结构的最佳资本结构 13
3.3万科公司资本结构评价 14
4 万科资本结构存在的问题及原因 15
4.1 万科公司资本结构存在的问题 15
4.1.1 负债比率较高 15
4.1.2 负债结构不合理 15
4.1.3 股权结构相对分散 15
4.2 万科公司资本结构问题产生的原因 16
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2.1 外部原因 16
4.2.2 内部原因 16
5 优化万科公司资本结构的建议 17
5.1 内部建议 17
5.1.1 合理选择负债融资方式 17
5.1.2 积极开拓多元化融资渠道 17
5.2 外部建议 17
5.2.1 优化市场经济环境，完善社会服务体系 17
5.2.2 大力发展债券市场 18
结 论 19
参考文献 20
致谢 22
附录A 23
附录B 25
1绪论
1.1 研究背景
如今中国的经济体制逐渐的由计划经济体制转为市场经济体制，在方针方面，国家也不断推进市场的经济发展[1]。我国上市公司增多，市场竞争无疑也越来越强烈，在这种趋势下，企业资本结构的配置也愈加不合理，并且带来的问题也愈加严重。现有研究表明企业的资产结构、高层管理者的决策以及资本市场的变化都对企业资本结构有着影响。为了尽快适应社会经济发展的需要，也为了能够改变这种资本结构不合理的问题，有必要分析上市公司的资本结构。因此，在这样的背景下，通过对相关理论的总结和分析我国上市公司万科公司资本结构存在的问题和资本结构不合理的原因，从而为国家企业改革提出改善建议，因此，资本合理结构有着很强的现实意义。
1.2 研究目的
资本结构一般是指每个公司资本价值的比例和份额，主要是指债务资本和股权资本的份额，合理的资本结构可以协助公司完成价值最大化。本论文的意图首要研讨资本结构，并且提出最优资本结构。通过对万科公司资本结构的分析，可以为该指标在以后的运用过程中提供参考意见，并且为后续发展奠定基础。
1.3 研究意义
1.3.1 理论意义
公司的资本结构是一个企业存在的条件，也是实现价值最大化的途径，以最低的成本获取最大的利润[2]。假如完成公司价值最大化，就必须请求公司在资本结构上尽量合理化，以提高公司地利润，最终实现公司价值。一般来说，资本结构是实现企业价值最大化的方法。分析资本结构在国内十分少有，这篇论文以万科公司为研究目标，对于资本结构的分析在国内非常罕见，对添补一个空缺具有重要的理论价值。
1.3.2 实践意义
资本结构是一项非常重要的指标，由于资本结构的分析能够让决策者清楚地看到，符合该企业经营管理的实际情况和能够做出对公司将来最有利的决定，体现出公司各种资本的价值。根据资本结构的分析，剖析万科公司，找出问题并且进行原因分析，对公司有着重要意义。它能够有效的提高万科公司的经营效益，优化万科公司的资本结构，并且，政府监管组织可以把握房地产行业现状，做出调整。总体来说，为以后我国上市公司的不断改善和提高提供很大的借鉴作用。
2 资本结构相关概念及理论综述
2.1 资本结构概念
资本结构是所有者权益的比例和债权人比例的关系，也可以来衡量股东权益之间的比例[3]。最佳资本结构是指企业在一定时间内，筹措资本的加权平均资本成本最低，能够使企业价值最大化，它是企业资本结构的目标资本结构。
现在一些学者持有其他观点，第一是资本结构，公司的债务收入和股权结构的关系本身就含有所有的资产和负债[4]，第二是对长期负债公司的负债，第三是所谓的资本结构侧重长期负债，不仅可以帮助约束债务，也会对税收激励起着重要作用。
从实践方面来考虑，由于这三个观点，资本结构的定义是不一样的，但是总的来说，广义的资本结构，短期债务的影响是相同的[5]。如今，房地产企业对资金需求量越来越大，同时要面对资金不足这种情况，应该选择广义的资本结构为分析范畴。分析资本结构的主要方法有股东权益比例和资产负债率，股东权益比例反映了所有者提供的资本占总资产的份额，资产负债率反映的是总资产中负债的份额。
2.2资本成本的概念
资本成本是指企业为筹集资金而支付的成本，也可以理解为一个投资项目的机会成本[6]。它包括融资和资本成本。
资本成本在企业中决策中是一个重要的角色，不管什么决策，企业应该遵循价值上，其次，无论用什么方法的决定，它的混合成本要小于收益率[7]。均衡理论的现代资本结构理论在理论上为我们提供了静态最优资本结构的一个方法[8]，由于财务危机成本和代理成本的原因，当然，使得该模型在实践中不能成功的被应用，所以要运用新的方法，可以通过简略的最优资本结构方程，来直接计算出企业的最优资本结构。
Keywords: Capital structure; Vanke company; analysis; optimal capital structur 目 录
1绪论 6
1.1 研究背景 6
1.2 研究目的 6
1.3 研究意义 6
1.3.1 理论意义 6
1.3.2 实践意义 6
2 资本结构相关概念及理论综述 8
2.1 资本结构概念 8
2.2资本成本的概念 8
2.3资本结构理论综述 9
2.3.1 早期的资本结构理论 9
2.3.2 现代资本结构理论 9
2.3.3 新资本结构理论 10
3 万科公司资本结构的现状分析及最佳资本结构 11
3.1 万科公司资本结构的现状分析 11
3.1.1 万科公司债务资本构成 11
3.1.2 万科公司负债结构 12
3.1.3 万科公司股本结构 12
3.1.4 资本成本的分析 13
3.2 万科公司资本结构的最佳资本结构 13
3.3万科公司资本结构评价 14
4 万科资本结构存在的问题及原因 15
4.1 万科公司资本结构存在的问题 15
4.1.1 负债比率较高 15
4.1.2 负债结构不合理 15
4.1.3 股权结构相对分散 15
4.2 万科公司资本结构问题产生的原因 16
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2.1 外部原因 16
4.2.2 内部原因 16
5 优化万科公司资本结构的建议 17
5.1 内部建议 17
5.1.1 合理选择负债融资方式 17
5.1.2 积极开拓多元化融资渠道 17
5.2 外部建议 17
5.2.1 优化市场经济环境，完善社会服务体系 17
5.2.2 大力发展债券市场 18
结 论 19
参考文献 20
致谢 22
附录A 23
附录B 25
1绪论
1.1 研究背景
如今中国的经济体制逐渐的由计划经济体制转为市场经济体制，在方针方面，国家也不断推进市场的经济发展[1]。我国上市公司增多，市场竞争无疑也越来越强烈，在这种趋势下，企业资本结构的配置也愈加不合理，并且带来的问题也愈加严重。现有研究表明企业的资产结构、高层管理者的决策以及资本市场的变化都对企业资本结构有着影响。为了尽快适应社会经济发展的需要，也为了能够改变这种资本结构不合理的问题，有必要分析上市公司的资本结构。因此，在这样的背景下，通过对相关理论的总结和分析我国上市公司万科公司资本结构存在的问题和资本结构不合理的原因，从而为国家企业改革提出改善建议，因此，资本合理结构有着很强的现实意义。
1.2 研究目的
资本结构一般是指每个公司资本价值的比例和份额，主要是指债务资本和股权资本的份额，合理的资本结构可以协助公司完成价值最大化。本论文的意图首要研讨资本结构，并且提出最优资本结构。通过对万科公司资本结构的分析，可以为该指标在以后的运用过程中提供参考意见，并且为后续发展奠定基础。
1.3 研究意义
1.3.1 理论意义
公司的资本结构是一个企业存在的条件，也是实现价值最大化的途径，以最低的成本获取最大的利润[2]。假如完成公司价值最大化，就必须请求公司在资本结构上尽量合理化，以提高公司地利润，最终实现公司价值。一般来说，资本结构是实现企业价值最大化的方法。分析资本结构在国内十分少有，这篇论文以万科公司为研究目标，对于资本结构的分析在国内非常罕见，对添补一个空缺具有重要的理论价值。
1.3.2 实践意义
资本结构是一项非常重要的指标，由于资本结构的分析能够让决策者清楚地看到，符合该企业经营管理的实际情况和能够做出对公司将来最有利的决定，体现出公司各种资本的价值。根据资本结构的分析，剖析万科公司，找出问题并且进行原因分析，对公司有着重要意义。它能够有效的提高万科公司的经营效益，优化万科公司的资本结构，并且，政府监管组织可以把握房地产行业现状，做出调整。总体来说，为以后我国上市公司的不断改善和提高提供很大的借鉴作用。
2 资本结构相关概念及理论综述
2.1 资本结构概念
资本结构是所有者权益的比例和债权人比例的关系，也可以来衡量股东权益之间的比例[3]。最佳资本结构是指企业在一定时间内，筹措资本的加权平均资本成本最低，能够使企业价值最大化，它是企业资本结构的目标资本结构。
现在一些学者持有其他观点，第一是资本结构，公司的债务收入和股权结构的关系本身就含有所有的资产和负债[4]，第二是对长期负债公司的负债，第三是所谓的资本结构侧重长期负债，不仅可以帮助约束债务，也会对税收激励起着重要作用。
从实践方面来考虑，由于这三个观点，资本结构的定义是不一样的，但是总的来说，广义的资本结构，短期债务的影响是相同的[5]。如今，房地产企业对资金需求量越来越大，同时要面对资金不足这种情况，应该选择广义的资本结构为分析范畴。分析资本结构的主要方法有股东权益比例和资产负债率，股东权益比例反映了所有者提供的资本占总资产的份额，资产负债率反映的是总资产中负债的份额。
2.2资本成本的概念
资本成本是指企业为筹集资金而支付的成本，也可以理解为一个投资项目的机会成本[6]。它包括融资和资本成本。
资本成本在企业中决策中是一个重要的角色，不管什么决策，企业应该遵循价值上，其次，无论用什么方法的决定，它的混合成本要小于收益率[7]。均衡理论的现代资本结构理论在理论上为我们提供了静态最优资本结构的一个方法[8]，由于财务危机成本和代理成本的原因，当然，使得该模型在实践中不能成功的被应用，所以要运用新的方法，可以通过简略的最优资本结构方程，来直接计算出企业的最优资本结构。
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