公司并购价值评估案例研究(附件)【字数：9893】
目 录
第一章 案例简介 1
1.1电信运营商的现状 1
1.2 AT&T美国电话电报公司简介 1
1.3 Time Wanner时代华纳公司简介 1
第二章 并购动机分析 3
2.1AT&T选择时代华纳的原因 3
2.2时代华纳接受并购的原因 3
第三章 时代华纳基于净现值法的并购价值评估 4
3.1常用的企业并购价值评估方法和其适用性分析 4
3.2时代华纳基于净现值方法的企业并购价值 5
3.3小结 5
第四章 企业并购效果分析 7
4.1微观和宏观分析 7
4.2股票价格的变化和并购绩效的关系 8
4.3小结 13
结束语 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 案例简介
1.1电信运营商的现状
随着全球电子信息技术的不断发展，中国的运营商已经形成三足鼎立的局面，反观在大洋彼岸的美国，在几次政府插手防止形成全面垄断的局面下，目前美国三家电信运营商AT&T、Verizon和Sprint也形成了鼎足之势，基于用户完全可以带号转网，而且签约用户在周末，夜间，网内通话都是免费的，且国内长途不产生漫游费率的情况下，每个运营商都不得不利用自身的优势去争取更多的潜在客户或者拓宽自己的商业结构，所以竞争显得格外的激烈。而且由于近几年电信业发展持续低迷，法国电信，西班牙电信，日本NTT DoCoMo都出现了负增长，AT&T，英国电信，Telstra也进入低速发展期，其增长率都低于3％，因此如何增强自己的实力来冲出困境也显得尤为重要。
1.2 AT&T美国电话电报公司简介
AT&T公司是由电话之父亚历山大贝尔创立于1877年，在一百多年的历史中几经分分合合，现在是美国最大的本地和长途电话公司，十位最大股东基本上是基金管理协会和投资机构，股权没有过于集中于一个人的手里。
作为美国的第二大移动运营商，其优势是用户绑定的服务越多折扣也越多，而且AT&T是iphone最早的合作运营商，拥有大量的苹果粉。2011年曾欲收购美国 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
第四大运营商Tmobile，却因为美国反垄断部门的反对，决定放弃这项计划。但是他在其他领域上的合作或者说是多元化的结构发展却一直没有停下，例如NBA，NCAA，NFL几大美国最受欢迎的体育联盟都用了AT&T冠名，并且以实体户外广告的形式向大众呈现，与此同时并依靠比赛转播录播或者其他媒体方式进行曝光，保证了公司品牌能够因此而获得最大限度地宣传。这些都为AT&T自身增加了一定的实力。
1.3 Time Wanner时代华纳公司简介
时代华纳是一家于1990年成立的美国跨国媒体企业，对于中国国内的群众来说较为熟悉的还得是华纳兄弟影业，例如《神奇女侠》，《正义联盟》，《哈利波特与凤凰社》等电影都是由华纳兄弟所出品。但是时代华纳的产业并不止于此，具体的可以由下图表示：
/
图1 时代华纳公司结构
其股东结构和AT&T公司较为相似，都是由基金管理协会和投资机构所组成，前三大股东与AT&T的前三大股东一致，都是美国先锋集团，贝莱德基金管理公司?和富基金管理公司构成。
第二章 并购动机分析
2016年10月23日，AT&T公司将以现金加股票的方式收购时代华纳，每股出价为107.5美元，收购总金额为854亿美元。
2.1AT&T选择时代华纳的原因
弥补AT&T无线用户流失所带来的损失
AT&T希望通过时代华纳“零评级”内容（指无线运营商不会根据客户的数据上限计算某些流服务使用的数据）加强其四重播放产品，用以刺激消费者购买AT&T的流量包服务。而且随着无线技术的发展，视频也在转向通过互联网向用户提供服务，所以时代华纳可以帮助AT&T在与亚马逊，谷歌和facebook竞争时，增加其实力，保持对部分视频的控制权利，用以维持并获得更多的客户群体。
直接提高AT&T的广告收入
时代华纳作为一家跨国媒体企业，无疑不是对AT&T公司最好的宣传。
完善产业结构
AT&T收购时代华纳主要专注于时代华纳的出版，影视等产业内容，从而使AT&T在具备发行内容的生产能力的情况下，并拥有有线和无线通讯，有线电视，卫星通讯等综合发行渠道，形成了内容产业的“制作，播出，网络”为一体的生态闭环。
2.2时代华纳接受并购的原因
需要强有力的后台支撑
在互联网的影响下，时代华纳旗下的 HBO、CNN 等新闻媒体、电视台都纷纷拓展线上业务，允许消费者通过订阅，下载移动 app 等方式观看高质量内容，并以此推送广告或收取订阅费实现盈利。不过想让观众能够观看更多的剧集和新闻资讯，获取更多广告收入，时代华纳还需要有高质量的网络作为支持，AT&T 有能力提供这样的后台，恰好 AT&T在2015年以 500 亿美元收购了影音领域的 DirecTV。
资金需求
因为时代华纳旗下拥有很多制作方面的大公司，在内容开发上对资金需求较大。而且从影视版的角度来看，当前好莱坞以及新崛起的电影公司竞争相当激烈，而AT&T有望在其发展的道路上，以资金投入来决定华纳兄弟未来发展状况以及在好莱坞新的地位。
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/cwgl/33.html
