苏宁并购红孩子案的财务效应分析
摘 要伴随着经济的深入发展和市场日益扩大，经济全球化为中国的经济带来了许多重大的影响。在此过程中，并购似乎已经成为企业进行自身扩张的重要手段。通过并购使得企业资本成本降低，从而获得高效的资本运作方式，还可以使得企业的规模扩大，促进企业的经济发展。然而在并购中，最不可忽视的是并购所产生的财务效应。对于并购方来说，财务效应在整个并购的过程中起着不可估量的作用。对于并购后的企业来说，如何发挥好财务效应的作用，是历年专家学者所关心的焦点问题。2012年，苏宁电器以新的发展战略迎来了企业的高速发展。其宗旨在于“科技转型，智慧服务”，苏宁电器以不同于常人的眼光，改变了企业的单一化经营，从最初的以家用电器为主到现在开辟了一个崭新的天地。经济的发展使得消费者的观念也在不断发生变化，母婴消费在近些年的发展中一直是处于靠前位置。对于苏宁电器来说是科技转型的绝佳机会。这也就是2012年9月苏宁并购母婴用品红孩子的原因。通过实现并购，苏宁着力于自身的发展，开始实行线上线下同时销售，并开创了多种类的销售模式。本文首先介绍了研究的目的和意义，其次介绍了国内外学者研究的现状，再次对于苏宁并购红孩子的案例进行分析，通过各项重要的财务指标对苏宁并购红孩子进行分析。得出下面的结论并购后各项能力有所提升，营业收入也趋向稳定，从而实现财务效应的正效应。通过苏宁并购红孩子这一案例，也对其他的企业有警示作用，在并购过程中，不能只盲目追求财务效应，要对企业进行全面评估。另外，在并购发展的后期阶段，要特别关注财务资源的整合。
Key words: Su ning; Red child; M & A; Financial effect 目 录
1绪论 1
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.2.3文献述评 3
1.3主要研究内容和研究方法 4
1.3.1研究内容 4
1.3.2研究方法 4
2 苏宁并购红孩子案例分析 5
2.1苏宁基本情况 5
2.2苏宁并购红孩子前财务状况 5 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
2.3红孩子基本情况 6
2.4并购的实施过程 6
2.5苏宁并购红孩子原因分析 7
2.5.1基于自身发展考虑，战略转型 7
2.5.2取长补短，优势互补 7
2.5.3构建多元化发展平台 7
2.6苏宁并购红孩子后财务状况 7
3 苏宁并购红孩子的财务效应分析 9
3.1盈利能力分析 9
3.2偿债能力分析 10
3.2.1短期偿债能力分析 10
3.2.2 长期偿债能力分析 12
3.3营运能力分析 13
3.4发展能力分析 14
4 苏宁并购红孩子对企业并购的启示 16
4.1遵循市场化发展选择 16
4.2结合自身实际情况理性并购 16
4.3防范并购融资风险和支付风险 16
4.4重视后期财务资源的整合 17
4.5构建长远的财务效应评价体系 17
结论 18
参考文献 19
致 谢 21
1绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1研究目的
随着市场经济的不断发展，各行各业企业间的竞争越发加剧。而对于企业来说，要想扩大自身规模，赢取发展的制高点和关键点，一是靠企业的自身积累，二是靠并购重组。如今，国家也放开了有关并购方面的政策，所以大多数企业通过选择并购这条路，实现自身发展，实现科技转型。并购使得企业能够很快适应市场的发展需求，通过并购最直接的就是得到被并购方的资产，再加上自身企业的不断努力，实现发展方式的转型，增强企业的知名度和竞争力。本文通过研究苏宁并购红孩子这一案例，目的在于让更多企业认识到并购在企业发展过程中的重要性，提升并购质量。纵观全球企业的发展史，并购无疑是企业发展过程中的一个助力板，很多企业通过并购其目的在于获得财务效应。苏宁主要以销售家用电器为主，而红孩子是母婴品牌的典范。伴随消费者观念的转变，母婴产品受到越来越多的重视，这才为苏宁并购红孩子提供了契机。本文主要着眼于财务效应，目的是有利于我们了解和分析企业并购前后的财务问题，选择苏宁并购红孩子这个案例，也有利于将本科所学的会计学知识与实际案例相结合，通过对具体财务指标的数据分析，了解企业并购所产生的财务效应及企业并购在财务效应问题方面所具有的优势和不足，从而提出改进措施和建议。
1.1.2 研究意义
本文通过选择苏宁并购红孩子这一案例，主要意义包括以下三个方面。一是本文通过分析并购前后的指标，可以清晰的了解企业并购前后的发展变化，评价其是否为企业带来财务效应的正效应，从而进行总结。二是在查阅资料的时候发现关于家电行业并购的财务效应分析的文献较少，本文通过苏宁并购红孩子的案例分析，为我国其他家电企业提供成功经验，提供一些启示，进而促进整个家电行业的发展。三是通过此案例的分析，可以为我国其他的并购案例提供一些借鉴，在企业以后的发展过程中，应当针对自身的实际情况进行合理的规划，加强企业内部的管理，要提升企业的并购质量，不能盲目追求并购所带来的财务效应，从整体上促进国家经济的发展。 1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Michael Jack (2011)主要是对不同国家的并购案例进行一系列财务指标的分析，通过财务模型说明并购后企业的大多数财务指标会有很大的改善，损失偿债能力进而提升盈利能力和成长能力，为企业带来财务效应的正效应【1】。
A deGraaf& AJ Pienaar(2013)的观点是在进行协同效应的价值评估时要将评估过程中的方法，以及影响协同效应的环节和具体的协同效应来源相结合起来。他认为成功的企业并购必须要有规模经济，资本市场的内在发展情况等作为支撑作用【2】。
Stefano Garzella and Raffaele Fiorentino(2014)通过构建财务效应评价框架，得出了下列观点：在评估并购所产生的财务效应时，应从其范围，持续时间以及发挥的作用方面进行评估，并购所产生的财务协同效应是从企业的性质，财务资源的经济效应和组织机构的重新构建之间产生的【3】。
Tim Mooney和Hyeongsop Shim(2015)的观点在于通过企业间的并购会使现金流量的幅度减小，并购所产生的协同效应会使股东价值增加【4】。
1.2.2国内研究现状
黄婷、岳东宇（2014）指出企业间并购所产生的财务效应不是单一的，而是由各个方面的因素影响的。并购对于企业来说使企业的各项规模扩大，在管理能力上也有所提升，经营风险有所降低。除此之外，指出企业并购要辩证的看待，既有积极的一面，也有消极的一面，要求我们要结合实际，分析正负效应，得出解决问题的办法【5】。
邓旭昌、龚世杰（2014)指出企业并购在很大的程度上会产生很好的财务效应，可以提升企业的价值和知名度。进一步分析了企业并购的原因以及所处的境地，最后得出结论说明并购的财务协同效应使企业资本成本降低，财务营运能力提高【6】。
Key words: Su ning; Red child; M & A; Financial effect 目 录
1绪论 1
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.2.3文献述评 3
1.3主要研究内容和研究方法 4
1.3.1研究内容 4
1.3.2研究方法 4
2 苏宁并购红孩子案例分析 5
2.1苏宁基本情况 5
2.2苏宁并购红孩子前财务状况 5 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
2.3红孩子基本情况 6
2.4并购的实施过程 6
2.5苏宁并购红孩子原因分析 7
2.5.1基于自身发展考虑，战略转型 7
2.5.2取长补短，优势互补 7
2.5.3构建多元化发展平台 7
2.6苏宁并购红孩子后财务状况 7
3 苏宁并购红孩子的财务效应分析 9
3.1盈利能力分析 9
3.2偿债能力分析 10
3.2.1短期偿债能力分析 10
3.2.2 长期偿债能力分析 12
3.3营运能力分析 13
3.4发展能力分析 14
4 苏宁并购红孩子对企业并购的启示 16
4.1遵循市场化发展选择 16
4.2结合自身实际情况理性并购 16
4.3防范并购融资风险和支付风险 16
4.4重视后期财务资源的整合 17
4.5构建长远的财务效应评价体系 17
结论 18
参考文献 19
致 谢 21
1绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1研究目的
随着市场经济的不断发展，各行各业企业间的竞争越发加剧。而对于企业来说，要想扩大自身规模，赢取发展的制高点和关键点，一是靠企业的自身积累，二是靠并购重组。如今，国家也放开了有关并购方面的政策，所以大多数企业通过选择并购这条路，实现自身发展，实现科技转型。并购使得企业能够很快适应市场的发展需求，通过并购最直接的就是得到被并购方的资产，再加上自身企业的不断努力，实现发展方式的转型，增强企业的知名度和竞争力。本文通过研究苏宁并购红孩子这一案例，目的在于让更多企业认识到并购在企业发展过程中的重要性，提升并购质量。纵观全球企业的发展史，并购无疑是企业发展过程中的一个助力板，很多企业通过并购其目的在于获得财务效应。苏宁主要以销售家用电器为主，而红孩子是母婴品牌的典范。伴随消费者观念的转变，母婴产品受到越来越多的重视，这才为苏宁并购红孩子提供了契机。本文主要着眼于财务效应，目的是有利于我们了解和分析企业并购前后的财务问题，选择苏宁并购红孩子这个案例，也有利于将本科所学的会计学知识与实际案例相结合，通过对具体财务指标的数据分析，了解企业并购所产生的财务效应及企业并购在财务效应问题方面所具有的优势和不足，从而提出改进措施和建议。
1.1.2 研究意义
本文通过选择苏宁并购红孩子这一案例，主要意义包括以下三个方面。一是本文通过分析并购前后的指标，可以清晰的了解企业并购前后的发展变化，评价其是否为企业带来财务效应的正效应，从而进行总结。二是在查阅资料的时候发现关于家电行业并购的财务效应分析的文献较少，本文通过苏宁并购红孩子的案例分析，为我国其他家电企业提供成功经验，提供一些启示，进而促进整个家电行业的发展。三是通过此案例的分析，可以为我国其他的并购案例提供一些借鉴，在企业以后的发展过程中，应当针对自身的实际情况进行合理的规划，加强企业内部的管理，要提升企业的并购质量，不能盲目追求并购所带来的财务效应，从整体上促进国家经济的发展。 1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Michael Jack (2011)主要是对不同国家的并购案例进行一系列财务指标的分析，通过财务模型说明并购后企业的大多数财务指标会有很大的改善，损失偿债能力进而提升盈利能力和成长能力，为企业带来财务效应的正效应【1】。
A deGraaf& AJ Pienaar(2013)的观点是在进行协同效应的价值评估时要将评估过程中的方法，以及影响协同效应的环节和具体的协同效应来源相结合起来。他认为成功的企业并购必须要有规模经济，资本市场的内在发展情况等作为支撑作用【2】。
Stefano Garzella and Raffaele Fiorentino(2014)通过构建财务效应评价框架，得出了下列观点：在评估并购所产生的财务效应时，应从其范围，持续时间以及发挥的作用方面进行评估，并购所产生的财务协同效应是从企业的性质，财务资源的经济效应和组织机构的重新构建之间产生的【3】。
Tim Mooney和Hyeongsop Shim(2015)的观点在于通过企业间的并购会使现金流量的幅度减小，并购所产生的协同效应会使股东价值增加【4】。
1.2.2国内研究现状
黄婷、岳东宇（2014）指出企业间并购所产生的财务效应不是单一的，而是由各个方面的因素影响的。并购对于企业来说使企业的各项规模扩大，在管理能力上也有所提升，经营风险有所降低。除此之外，指出企业并购要辩证的看待，既有积极的一面，也有消极的一面，要求我们要结合实际，分析正负效应，得出解决问题的办法【5】。
邓旭昌、龚世杰（2014)指出企业并购在很大的程度上会产生很好的财务效应，可以提升企业的价值和知名度。进一步分析了企业并购的原因以及所处的境地，最后得出结论说明并购的财务协同效应使企业资本成本降低，财务营运能力提高【6】。
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