药明康德资本结构及优化
摘 要资本结构决定了公司的偿债能力，是企业债券与股票之间的一种比例关系，也决定了公司的再融资能力，与一个企业的盈利能力息息相关，是用来衡量一个企业财务状况的重要指标，因此这篇文章就是想通过对药明康德资本结构的研究，分析了药明康德资本结构的历史发展过程；其次，通过文献分析，对比分析，等分析方法，分析该公司资本结构相关问题；最终，为药明康德公司提供资本结构优化方案。根据药明康德公司本身的资本结构中存在的一系列问题，与企业自身条件相结合并给出相关建议，为企业的资本结构优化提供措施，创造最高公司价值。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 文献述评 3
1.3 研究内容和研究方法 3
1.3.1 研究内容 3
1.3.2 研究方法 4
2 药明康德资本结构现状 5
2.1 药明康德简介 5
2.2 药明康德资本结构分析 5
2.2.1 资本构成分析 5
2.2.2 债务水平分析 6
2.2.3 股权结构分析 7
3 药明康德资本结构存在的问题 8
3.1 融资渠道单一 8
3.2负债结构不合理 8
3.3 营运资本不足 8
3.4 股权结构不合理 9
4 药明康德资本结构存在问题的成因 10
4.1 筹资费用高 10
4.2 流动负债占比较高 10
4.3 依赖短期借款 10
4.4 一股独大 11
5 药明康德资本结构优化 12
5.1 拓展融资渠道 12
5.2 平衡长短期负债 12
5.3 保持适当的资产结构 12
5.4 改善公司股权结构 13
结 论 14
参考文献 15
致 谢 1 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
7
1 绪论
1.1 研究目的及意义
1.1.1 研究目的
希望能通过对无锡药明康德新药开发股份有限公司近三年来的财务数据进行分析，找出资本结构方面存在的问题，查找出公司资本结构存在的风险，并找出相应的资本结构优化方法。制定出相应的风险控制对策，能够给其他上市医药公司带来一些帮助，引起他们对本公司资本结构的重视。
1.1.2 研究意义
通过这篇论文，寻找出上市医药公司资本结构可能出现的风险，提出改进建议，这对于存在资本结构风险公司而言具有较强的实践价值。对药明康德的长远发展具有现实意义。可以让公司有更好地发展空间。因为在这个研究的过程中涉及到学科的知识跟技能，所以通过对本文的研究，还能让自己的专业知识得到锻炼。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
资本结构理论始于西方，相对于国内而言比较成熟。现代资本结构形成于20世纪50年代，最早由美国教授Modigliani和 Miller（简称MM）发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中，其所阐述的基本思想就是MM理论的核心观点[1]。最初的是不考虑税收，并且业务风险是一样的，只有资本结构不一样的时候，一个公司的资本结构和它的市场价值是没有关系的，也就不存在最优资本结构。修改之后的理论就考虑到了税收这个问题，因为负债的利息免税，这样的话，公司的综合资本成本就少了，企业的价值也就增加了，然后只要利用好财务杠杆，企业的负债越多，公司的价值就会越高。
自从他们提出这个理论，并进行修正之后，资本结构理论就渐渐趋于成熟为很多公司进行融资还有企业价值的定位都有着指导性的作用。
Natalia和Warek(2014)认为通过调整企业资本结构，交易成本有着至关重要的作用，通过现金流能够帮助企业在低成本下来调整企业资本结构，公司最优资本结构受企业现金流最直接的影响，与此同时对企业优化资本结构的速度也有影响[2]。
Robert和Steve(2011)等通过采集医药公司近一年的有关数据，对该公司通过逐步回归法进行研究该行业的债权融资情况，从而得出结论：医药行业负债类型过于单一化，应该大力鼓励发展相关公司负债优化结构相比更偏重于第三方以能保证融资，方可降低因债务违约而造成的风险[3]。
Aza(2012)等以某医药公司一年的数据为基本样本，用多元回归模型来分析对医药行业资本结构的影响因素是什么，资产结构还有资本结构，以及公司大小，盈利能力，经营风险，成长性之间有着什么样的关系。研究表：资产结构与企业大小是以长期负债比率体现对资本结构有较大的影响，而资产负债率与总资产收益率是正比关系[4]。
1.2.2 国内研究现状
随着经济的不断发展，国内资本市场的不断完善，国内学着也对资本结构的研究越来越重视，近年来进行了大量的研究。
孙慧（2014）通过选取我国医药行业中最具代表性的5家上市公司，对其20102012年的相关数据进行计算分析，研究我国医药行业上市公司资本结构的特点以及资本结构变化对财务风险的影响，从而为我国医药行业上市公司提出优化资本结构、控制财务风险的若干对策[5]。
吴先聪，张慧灵和王东梅（2017）从行业角度出发，以2000角度出发，年沪深、深A股11个行业、223个样本为研究对象，研究上市公司的资本结构是否存在行业差异，研究结果表明，行业间的资本结构差异十分显著，普遍存在[6]。
李俊（2017）通过梳理学术界资本结构理论的热点和实务界关注的焦点问题，研究发现企业优序融资的一般模式是先内源融资，再债券融资，最后股权融资，但我国上市公司的融资顺序却截然相反，并重点研究了我国上市公司的资本结构与融资行为[7]。
殷爱贞、马秀凤、周丽丽等（2016）通过结合我国上市公司2008年的相关数据，分析了上市公司资本结构现状、存在的问题及其宏观、中观、微观等各层面的原因，并提出了相关优化建议[8]。
傅元略（2016）的“企业资本结构优化理论研究”，对企业如何进行资本结构的优化进行研究[9]。
沈艺峰（2015）的“资本结构理论史”较完整的地论述了企业资本结构理论的发展演化历程[10]。
陆正飞、叶康涛（2017）通过研究转型期我国国有企业资本结构优化，揭示了国有企业资本结构不合理和资本运行质量下降的成因及诱发性风险[11]。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 文献述评 3
1.3 研究内容和研究方法 3
1.3.1 研究内容 3
1.3.2 研究方法 4
2 药明康德资本结构现状 5
2.1 药明康德简介 5
2.2 药明康德资本结构分析 5
2.2.1 资本构成分析 5
2.2.2 债务水平分析 6
2.2.3 股权结构分析 7
3 药明康德资本结构存在的问题 8
3.1 融资渠道单一 8
3.2负债结构不合理 8
3.3 营运资本不足 8
3.4 股权结构不合理 9
4 药明康德资本结构存在问题的成因 10
4.1 筹资费用高 10
4.2 流动负债占比较高 10
4.3 依赖短期借款 10
4.4 一股独大 11
5 药明康德资本结构优化 12
5.1 拓展融资渠道 12
5.2 平衡长短期负债 12
5.3 保持适当的资产结构 12
5.4 改善公司股权结构 13
结 论 14
参考文献 15
致 谢 1 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
7
1 绪论
1.1 研究目的及意义
1.1.1 研究目的
希望能通过对无锡药明康德新药开发股份有限公司近三年来的财务数据进行分析，找出资本结构方面存在的问题，查找出公司资本结构存在的风险，并找出相应的资本结构优化方法。制定出相应的风险控制对策，能够给其他上市医药公司带来一些帮助，引起他们对本公司资本结构的重视。
1.1.2 研究意义
通过这篇论文，寻找出上市医药公司资本结构可能出现的风险，提出改进建议，这对于存在资本结构风险公司而言具有较强的实践价值。对药明康德的长远发展具有现实意义。可以让公司有更好地发展空间。因为在这个研究的过程中涉及到学科的知识跟技能，所以通过对本文的研究，还能让自己的专业知识得到锻炼。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
资本结构理论始于西方，相对于国内而言比较成熟。现代资本结构形成于20世纪50年代，最早由美国教授Modigliani和 Miller（简称MM）发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中，其所阐述的基本思想就是MM理论的核心观点[1]。最初的是不考虑税收，并且业务风险是一样的，只有资本结构不一样的时候，一个公司的资本结构和它的市场价值是没有关系的，也就不存在最优资本结构。修改之后的理论就考虑到了税收这个问题，因为负债的利息免税，这样的话，公司的综合资本成本就少了，企业的价值也就增加了，然后只要利用好财务杠杆，企业的负债越多，公司的价值就会越高。
自从他们提出这个理论，并进行修正之后，资本结构理论就渐渐趋于成熟为很多公司进行融资还有企业价值的定位都有着指导性的作用。
Natalia和Warek(2014)认为通过调整企业资本结构，交易成本有着至关重要的作用，通过现金流能够帮助企业在低成本下来调整企业资本结构，公司最优资本结构受企业现金流最直接的影响，与此同时对企业优化资本结构的速度也有影响[2]。
Robert和Steve(2011)等通过采集医药公司近一年的有关数据，对该公司通过逐步回归法进行研究该行业的债权融资情况，从而得出结论：医药行业负债类型过于单一化，应该大力鼓励发展相关公司负债优化结构相比更偏重于第三方以能保证融资，方可降低因债务违约而造成的风险[3]。
Aza(2012)等以某医药公司一年的数据为基本样本，用多元回归模型来分析对医药行业资本结构的影响因素是什么，资产结构还有资本结构，以及公司大小，盈利能力，经营风险，成长性之间有着什么样的关系。研究表：资产结构与企业大小是以长期负债比率体现对资本结构有较大的影响，而资产负债率与总资产收益率是正比关系[4]。
1.2.2 国内研究现状
随着经济的不断发展，国内资本市场的不断完善，国内学着也对资本结构的研究越来越重视，近年来进行了大量的研究。
孙慧（2014）通过选取我国医药行业中最具代表性的5家上市公司，对其20102012年的相关数据进行计算分析，研究我国医药行业上市公司资本结构的特点以及资本结构变化对财务风险的影响，从而为我国医药行业上市公司提出优化资本结构、控制财务风险的若干对策[5]。
吴先聪，张慧灵和王东梅（2017）从行业角度出发，以2000角度出发，年沪深、深A股11个行业、223个样本为研究对象，研究上市公司的资本结构是否存在行业差异，研究结果表明，行业间的资本结构差异十分显著，普遍存在[6]。
李俊（2017）通过梳理学术界资本结构理论的热点和实务界关注的焦点问题，研究发现企业优序融资的一般模式是先内源融资，再债券融资，最后股权融资，但我国上市公司的融资顺序却截然相反，并重点研究了我国上市公司的资本结构与融资行为[7]。
殷爱贞、马秀凤、周丽丽等（2016）通过结合我国上市公司2008年的相关数据，分析了上市公司资本结构现状、存在的问题及其宏观、中观、微观等各层面的原因，并提出了相关优化建议[8]。
傅元略（2016）的“企业资本结构优化理论研究”，对企业如何进行资本结构的优化进行研究[9]。
沈艺峰（2015）的“资本结构理论史”较完整的地论述了企业资本结构理论的发展演化历程[10]。
陆正飞、叶康涛（2017）通过研究转型期我国国有企业资本结构优化，揭示了国有企业资本结构不合理和资本运行质量下降的成因及诱发性风险[11]。
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