信用证融资风险分析以大豆融资为例
我国经济在近几年得到了飞速的发展，尤其是对外贸易增长迅速。在如今的国际贸易中，经过了300多年的发展的信用证结算方式得到了极大的创新与丰富，已然成为当下最广泛的结算方式。这些融资方式无疑促进了经济的发展，但同时存在的安全隐患我们也不能忽视。融资大豆就是一种利用信用证结算的特点所进行的融资，本文总结了大量文献，首先对信用证融资做了简单的介绍并详细的分析了其特点与性质。本文利用层次分析法对风险原因进行提取，然后再给风险一个量化指标，能给企业指导，合理的判断各个风险。再以融资大豆为例，以对我国融资大豆的发展现状与发展前景研究为基础，结合信用证融资的特性，对融资大豆的风险做了比较全面和深入的分析，并从企业、银行和国家三个方面分别进行阐述。最后对如何防范这些风险提出了针对性的建议，来达到最大限度地获取融资效益，有效地防范和控制融资风险，避免或减少损失，确保国际贸易活动的顺利进行的目的。关键字信用证融资 融资大豆 AHP层次分析法 风险分析 Credit Financing Risk Analysis — A Case Study of Soybean financingStudent majoring in International Business and Trade Hongliu Mingming Tutor Zhang XiaorongAbstractn recent years, with the rapid development of Chinas economy, Chinas foreign trade grew rapidly. Today, international trade, credit is the most widely used trade settlement, after 300 years of development, associated with credit financing also continue to innovate and rich. The financing will undoubtedly promote economic development, but there are security risks, we can not ignore.Financing Financing is a *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
use of the letter of credit soybean characteristics carried out, the paper summarizes the extensive literature, the first letter of credit financing to make a brief introduction and a detailed analysis of its characteristics and properties. Then financing soybeans, for example, in the current situation and development prospects of the development of Chinas soybean research financing, combined with the characteristics of credit financing, risk financing soybeans made more comprehensive and in-depth analysis, and from enterprises, banks and the state three aspects were explained. Finally, how to guard against these risks made specific recommendations to achieve the maximum benefit to obtain financing to effectively prevent and control financial risks, to avoid or reduce the loss, aim to ensure smooth conduct of international trade activities. Risk Analysis 近几年出现了一种利用进口大豆进行融资的信用证融资方式。中国的“金融玩家”将大豆看作是“战略性大宗商品”，用低息贷款大量进口大豆，然后将囤积的大豆快速兑现，以较高的利率将得到的资金转手进行投资。长期以来，我国大豆市场供需矛盾突出，大豆进口量逐年激增。然而，在我国从事大豆进口的企业多是中小企业，其融资能力相对较弱，而开展这种大豆信用证融资和质押融资为中小企业提供了新的融资方式。据不完全统计，在上海自贸区（原洋山保税港区、外高桥保税区、浦东机场综合保税区）内仓储的大豆中，30%-40%属于融资性进口大豆。如此可见，大豆融资逐渐被企业利用，给其带来利益的同时，必然会扭曲大豆市场，影响正常的贸易秩序。虽然如今的大豆融资趋于下滑，但对其产生风险的分析与研究还是有必要的。企业自有资金很少能满足企业正常的运转，大多数企业都必须进行对外融资才能满足对资金的需求,故融资对企业来说非常重要，尤其是外贸企业，因其业务跨越国境，销售与收入的实现不能同步，占用资金较多,更容易产生资金短缺的问题。由于信用证的使用能使进出口双方都能从银行获得融资，导致信用证结算的选择在国际贸易业务中逐渐流行起来，特别的是大宗货物贸易。本文以大豆融资为例，大豆融资在一些方面具有明显的优势，如减少经济资本的占用、提高资产的流动性、提高经济资本的综合效益以及提高中间业务的收入，尤为突出的是“时间短、见效快、频率高、收益高"，这些特点导致信用证被各大企业所看重。然而，这些企业操作市场的方式并非总是有逻辑性可言的，其进入市场是为了融资套利，根本原因不是加工一种大宗商品。现有文献综述中，王婷等（2014）对信用证融资进行了深入的研究，不仅介绍了信用证的基本概念、特点及业务流程，还分析了买卖双方在信用证结算中的主要融资方式。并且以济南市的外贸发展为例，全面地分析了银行在信用证融资中所扮演的角色及面临的风险。还总结了风险的成因，继而提出有效的改进措施，如完善组织体系、制定客户标准、规范信贷流程及加强贷后管理。常量等（2014）介绍了融资大豆的主要模式和进口商的盈利手段，并分析了融资大豆在高额利润背后所隐藏的风险。然后，对风险的表现形式，分别从进口商、银行及政府三个方面进行说明，且给出了相关对策与建议。一、信用证及大豆融资（一）信用证的概念1.信用证的基本概念国际跟单信用证统一惯例《UCP600》第2条对信用证定义为信用证是指“一项约定，不管怎样命名和描述，是指一家银行（开证行）受到客户（申请人）的要求与指示或用其自身的名义，在和信用证条例符合的前提下，按照规定的单据（1）向第三者（受益人）和其指定人付款，或承兑并支付受益人出具的汇票，（2）授权另一家银行付款，或承兑并支付该汇票，（3）授权另一家银行议付。”。2.信用证的特点在国际贸易的过程中，开证行必须要承担第一位的付款责任。只要单证符合，不管申请人能不能履行付款义务，开证行一定要向受益人付款。所以信用证是把原来该由进口商履行的凭单付款责任转由银行来履行，是用银行信用代替商业信用。从信用证的定义来看，信用证是指一项不可撤销的安排，无论其名称和描述怎样，该项安排构成开证行向符合交单给予承付的确定承诺。信用证实行凭单据付款原则，事实上是一种单据交易。假设在交易过程中，若货物存在问题，则就该由买卖双方自行解决。跟单信用证统一惯例《UCP600》第五条指出“银行处理的是单据，而不是单据可能牵扯到的货物、服务和履约行为”。银行处理信用证业务时，只看单据，不管货物，对货物的描述、价值和存在情况一律不负责，它只检查受益人所提交的单据是不是符合信用证条例，来决定它是不是要履行付款责任。在贸易的过程中，信用证是作为一项与贸易合同相独立的文件。就算买卖双方的贸易合同不成立，信用证仍然是独立存在的。跟单信用证统一惯例《UCP600》第四条“信用证与合同”中规定就其性质而言，信用证和可能作为其开立基础的销售合同或其他合同是没有关系的，就算信用证中包含对此类合同的任何引用，银行也与该合同没有关系，且不受其影响。由此可知，信用证虽然是根据买卖合同开立的，但信用证一旦开立且被接受，其就成为不受买卖合同影响的约定，不依属于贸易合同或者开证申请书。信用证只看单据表面上是不是和它规定符合，而不看合同规定的内容。在信用证开出后，对于买卖合同内容的变更和修改甚至撤销，除非明确的告知银行，否则银行统统不用负责。3.信用证融资产生的客观基础信用证融资产生的客观基础是在国际贸易中，进出口双方涉及不同的国家，从贸易开始到结束需要经历一定的时间，难以实现一手交钱一首交货，进出口双方容易出现大量的资金被占用的情况，由此出现了进出口双方对资金的需求。而信用证融资的出现将银行信用代替了商业信用，以信用证结算方式为依托，开证行承担第一性的付款责任，利用信用证单证交易的本质，融资银行只用严格的审核单据相符，即可放心提供融资服务，大大提高了融资银行的业务效率，同时单据的严谨性与标准的清晰性也降低了融资风险。（二）信用证融资方式1.信用证打包贷款信用证打包贷款是指出口商获取了信用证之后，需要完成对货物的包装用来出口，从而向银行请求资金的融通用来包装货物，称之为信用证打包贷款。信用证打包贷款发展到今天已不完全拘泥于包装费用的融资，而是出口地银行对信用证受益人提供的一种短期融资，通常是90天，立足于银行能接受信用证发放的，一般是信用证金额的70%到80%，专门用在信用证项下货物采购、生产和装运的贷款上，还款来源为信用证项下出口商品的外汇收益。2.信用证议付与出口押汇信用证议付也是凭借信用证的特性而产生的一种短期融资方式，UCP600对议付的定义为“议付是指被授权议付的银行对汇票及/或单据支付对价，只审查单据但不支付对价未构成议付。”在进行信用证议付融资时，出口商装船后制作全套单据并提交议付行，议付行按照《跟单信用证统一惯例》的规定审核单据,确定单证相符后支付对价，银行对单据做出对价即是议付行为，完成对出口商的融资。押汇是一种较为普遍的贸易融资业务，根据国际贸易的结算方式，押汇可以分为托收押汇和信用证押汇。信用证押汇的风险要小于托收押汇风险。一般认为信用证押汇是指信用证受益人（出口商）以全套合格单据做抵押/质押与押汇行签订押汇总质押书,押汇行对出口商垫付货款的一种融资行为。3.福费廷 福费廷不同于其他融资方式的的特点是在于福费廷会死无追索权的买断债务工具，出口商将债权卖给包买商时放弃了票据上的一切可得利益；包买商购买债权则放弃了对进口商的追索权。福费廷业务中的票据一般都是注明‘AVAL’字样的汇票或经过承兑的汇票，包买商通过银行的担保转移福费廷业务风险。福费廷业务采用固定利率，依据包买票据的市场利率，进口商资信等级和进口商国家信用风险程度等协定。固定利率的规则使出口商在运用福费廷是控制了利率风险。在利率水平波动时采用福费廷业务进行融资是对出口商极为有利的。（三）融资大豆介绍1.融资大豆的模式融资大豆是利用信用证进口押汇的一种形式。进口押汇是指进口商利用信用保障文件的开立，能延期付款，可以不用在出口商发货之前支付货款，就算在出口商发货后，也要等到本人拿到单据才履行付款义务。这样，进口商缩短了资金占用的时间。出口商可以理解这样的延期付款，是以开证行保障到期付款为前提的。因此，进口押汇是开证行向进口商提供的一种融资手段。美元信用证融资是大豆进行融资交易的通常手段。一般进口商会给银行缴纳一定的保证金，银行会给进口商开出延期付款的美元信用证，日期在3—6个月。然后进口商与供货商根据芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆期货合约价签订合同。一个月左右，大豆能从美国运到中国，进口商通常会在大连商品交易所做套期保值交易，能有效的避免运输过程中大豆价格波动的风险。在拿到大豆先货后，进口商会迅速抛售变现，然后再拿出一部分变现后的资金当保证金向银行申请信用证继续进口大豆，保证资金链运转，这样就会得到一笔2—5个月自由支配的短期融资。2.融资大豆的作用在融资大豆模式下，进口企业利用银行开出3—6个月延期付款的美元信用证，以延期付款的方式将境外现货大豆进口至我国海关特殊监管区域，其中包括上海自贸区在内，然后进行仓单质押融资或在国内外市场寻找下家，以略低于进口价的价格抛售，将出售大豆即期获得的人民币货款用于现金周转或再投资，即可获取借用国外低成本融资和赚取国内高额人民币存贷款利息的收益，同时还可以通过延期支付进口大豆的货款赚取人民币升值的收益。融资大豆模式的使用在改善我国中小大豆进口企业融资压力的同时，也为其提供了一种赚取国内信用利差以及人民币升值的金融手段。投资收益、价差损益、汇兑损益、利差损益与信用证费用的差是进口商的最终受益。二、国内融资大豆发展现状（一）融资大豆发展现状1.国内融资大豆现状中国进口大豆数量在近几年逐年增高。根据中国海关总署公布的进口数据可知， 2011年总共进口大豆5264万吨、2012年总共进口5838万吨、2013年总共进口6338万吨。连续3年进口大豆都在大幅提高，并且预计2014年进口大豆将达到6900万吨。其中，用作融资大豆的比率也在逐年增加，2013年进口6338万吨大豆中，有1000万吨的大豆用作融资。我国是全球大豆进口第一的国家，虽然融资大豆仅仅占中国大豆进口总量的16%左右，但其基数庞大，融资大豆的数量绝对不容小觑，也会造成十分大的影响。2.国内外价格倒挂由图 1可知，我国的大豆进口数量逐年增加，由于大量的需求，使得CBOT大豆期货价格也一路飙升，几个月，CBOT大豆期货合约价一直居高不下，总共上涨12%左右。图 1我国大豆月度进口数量然而，国内的大豆需求与进口量并不一致，大量进口大豆无法兑现堆压在港口，尤其是2014年3月之后，由于国内大豆压榨企业出现亏损，导致本来就不高的大豆需求更是雪上加霜，最终使得港口进口大豆库存迅速上升见图 2。图 2我国进口大豆港口库存月度数据大量的大豆库存，使得国内市场上大豆的出售价格一路走低。从期货市场上看，大商所大豆期货合约价从去年5月到今年年初仅上涨约6%，而CBOT大豆期货从去年5月到今年年初则上涨约12%。从现货市场上看，现在，从美国进口运到国内，每吨大豆成本大概是4450元，但是国内市场的大豆价格大学平均是4300元，进口一吨大豆就会损失150元左右。事实上，进口商想尽快的把大豆出手兑现，一吨售价一般会比市场价低大约250元，这样，正真的损失会相当大。目前，由于人民币的升值预期被打消，浮动不稳定，未来的走势不明朗，并且国内大豆价格的下跌等一系列不利因素，都使大豆融资交易的收益下降，从而加大了操作难度与融资风险，给大豆融资套利带来了较大的冲击。除了人民币汇率的降低，银行也在渐渐的减少信用证贷款，能够得到银行信用证贷款的基本上只有实物交易。并且银行加大了转口贸易信用证贷款的审查力度，使得转口贸易得到银行发放信用证贷款的难度增加。由于中美利差这个对大豆融资交易的一个有利因素一直存在，尽管其面临着内外差价亏损、汇率贬值等不利因素，还是有很多企业会选择它的。美元信用证项下贷款利率是2%，而中国存款基准利率却是3%，贷款利率则更高。在这种情况下，一个无风险利差的收益会从大豆融资交易中产生。大豆融资交易的规模必然会缩小，但是其时代仍不会终结。（二）融资大豆的AHP层次结构模型分析大豆融资是近些年快速发展起来的利用信用证进行融资的一种手段。大豆融资与铜融资、原油融资等一样，是贸易融资中的商品融资，大豆融资是基于银行委托第三方监管人对借款人合法拥有的储备或交易应收的融资大豆进行监管，凭借融资大豆价值为主要还款保证而实施的结构性短期融资业务。在我国从事大豆进口的企业多是中小企业，其融资能力相对较弱，而开展大豆信用证融资和质押融资为中小企业提供了新的融资方式。然而，到了2014年之后，国内大豆市场行情的变化更加复杂，除了我国的低内需与高库存的矛盾外，还有国外市场上的大豆价格一路飙升，是的企业需要支付巨大的成本，大豆违约的情况屡见不鲜。同时，国家开始对大豆实行目标价格调控措施，并适时向市场投放临储大豆。在此背景下，大豆融资的负面影响与潜在风险也越来越值得人们关注，本文将基于AHP层次结构模型对大豆融资的存在风险进行分析。外汇风险,是在国际贸易活动中,由于各国货币之间汇率的波动而使以外币计价的资产或负债在持有或运用过程中蒙受意外损失或获取意外收益的可能性。信用证融资业务是跨境业务,均会涉及不同的货币,外汇风险是不可避免的。造成外汇变动的因素有国际收支、通货膨胀、利率的变动、宽松全球流动性等。利率风险指利率发生变化时,收益下降的风险。利率变动可能造成银行资产的减少和负债的增加。影响利率变动的因素有经济周期、通货膨胀预期、央行货币政策、国际利率水平等。对于银行来说，融资活动中产生了利率变动，可能存在重新定价风险，是指产生于银行进出口贸易融资到期日的不同(对固定利率而言)，或是再次定价的时间有差异(对浮动利率而言)而产生的风险，或者是基准风险(Basic Risk)，是指在贸易融资的其他条件与再次定价贸易融资的特点没有差异的情况下，凭借依据的基准利率不同或利率波动范围不同而导致的风险。由于国际贸易中的地域性使得进出口双方难以之间对对方的信用程度进行判断，这样就使得信用证融资是很可能存在着信用风险，体现在以下几个方面道德风险，即进口商在进行大豆融资时隐瞒实际情况或恶意欺骗银行，提供与融资条件不符的质押大豆等，骗取融资；企业风险，即融资企业经营不善导致破产无力偿还融资所获款项，从而使银行蒙受损失；操作风险，即存在工作人员违规操作、工作人员蓄意作案、审核存在失误、风险意识淡薄等；信用证风险，及假冒信用证诈骗，伪造单据诈骗，或者利用信用证中的“软条款”欺诈等。国家风险指的是在国际贸易经济活动中,因为国家主权行为造成贸易融资亏损的可能性,像政府实施外汇管制、资金冻结、发布限制、贸易保护、延迟或拒绝偿还债务。除此之外不排除一些国家遭受动乱、战争风险等，使得进出口贸易活动无法正常实行，进出口双方的利益也无法得到保障。图 3大豆融资风险体系的层次结构以下进行大豆融资风险体系各层次的比较判断矩阵和风险项目的权重计算。首先进行目标层“大豆融资存在风险”下各个风险因素之间的相互比较，并给出比较判断矩阵和各个风险因素的权重。表 1给出了各个风险因素间的比较矩阵和权重，其中一致性检验指标为0.005，是合格的。 表 1目标层下各个风险因素间的比较大豆融资存在风险外汇风险利率风险信用风险国家风险权重外汇风险11570.427利率风险11570.427信用风险1/51/5130.079国家风险1/71/71/310.067接下来进行每个风险因素下各个风险因子间的比较。具体比较见表 2表 3表 4表 5，其中一致性检验指标分别为0.001、0.007、0.006和0.011，一致性检验指标均合格，结果可信。表 2外汇风险下的4项影响因子间的比较外汇风险国际收支通货膨胀利率波动市场波动权重国际收支15330.531通货膨胀1/511/21/20.097利率波动1/32110.186市场波动1/32110.186表 3利率风险下的4项影响因子间的比较利率风险经济周期通货预期央行政策国际利率权重经济周期15390.592通货预期1/511/220.116央行政策1/32150.235国际利率1/91/21/510.057表 4信用风险下的4项影响因子间的比较信用风险道德风险企业风险操作风险信用证风险权重道德风险17390.631企业风险1/711/220.104操作风险1/32130.202信用证风险1/91/21/310.063表 5国家风险下的3项影响因子间的比较国家风险动乱、战争贸易保护主权风险权重动乱、战争121/70.131贸易保护1/211/90.076主权风险7910.793最后计算各个影响因子的综合权重，计算结果见表 6。表 6各个影响因子的综合权重外汇风险0.427利率风险0.427信用风险0.079国家风险0.067国际收支0.5310.277经济周期0.5920.254道德风险0.6310.050动乱战争0.1310.009通货膨胀0.0970.042通货预期0.1160.049企业风险0.1040.008贸易保护0.0760.005利率波动0.1860.079央行政策0.2350.100操作风险0.2020.016主权风险0.7930.053市场波动0.1860.079国际利率0.0570.024信用证风险 0.0630.0205表 7影响因子重要度的前8项因子经济周期国际收支央行政策利率波动市场波动主权风险道德风险通货预期重要度0.2540.2270.1000.0790.0790.0530.0500.049顺序12345678表 7给出了影响因子权重比较大的前8项。从总目标层下的各个风险因素间的比较中得出，大豆融资中，外汇风险和利率风险是比其他风险因素都重要的参考指标，在风险因素层所确定的15项风险因子中，选择重要度比较大的前8个风险因子作为评价大豆融资风险的重要因素即可，因为这8个风险因子的权重的和可占全体的近90%，分别是经济周期、国际收支、央行政策、利率波动、市场价格波动、主权风险、道德风险和通货预期。层次分析法是一种定性分析和定量分析相结合的系统分析方法，是整理和综合人们主管判断的客观方法，通过再现人们对复杂问题的决策思维，来把握问题的实质。具有系统性、简洁实用性及所需定量数据信息较少的特点，是一种比较科学的计算方法，适合用来分析信用证融资中所涉及到的风险问题。三、融资大豆风险分析及对策风险就是生产目的与劳动成果之间的不确定性。从社会经济学角度来看，风险即是发生经济损失可能性的大小。商业银行信用证融资风险是指融出资金到期收回不确定性。融资大豆模式在提升金融业对我国大豆进口商金融支持的同时，也使得大豆的金融属性增强，对企业，银行，政府等方面制造了一定的风险点。（一）企业风险及应对策略1.大豆价格下跌给企业带来的风险在大豆融资业务中，由于大豆的价格不稳定，当企业以信用证融资为目的而购入现货大豆，如果大豆价格大跌或大豆市场持续走低，融资企业资金断链的风险将加大。通常，只有大型企业才有能力利用大豆融资，因此会投入大量资金进入大豆市场，当其遇到资金断链的问题时，可能会面临倒闭的风险，也对社会造成极大的负面影响。2.大豆进口企业高库存的风险随着大量融资大豆涌入我国，由于内需不足，下游产业需求不高，企业堆积大量库存，承担着一定的风险。其中，粮食加工也是中国大豆需求量最大的行业之一，然而近几年国家加强对粮油市场的调控，使大豆库存堆积。另外，欧美国家及其日本经济不景气，对中国相关产品的出口造成较大的影响。大量的库存堆积造成大豆价格的下跌，导致许多风险应运而生。3.相应的应对策略1、将出口大豆拿到国际期货市场上直接进行交易我国大豆企业到国外的交易所直接参与交易，可以对国际大豆价格的波动造成一定影响，第一时间把握住大豆价格的情况，避免了信息滞后带来的风险，能过调节国内市场上大豆的价格，是国内外价格倒挂的情况得到缓解。2、通过套期保值降低大豆价格下跌的风险不稳定的大豆价格使得企业的风险增加，然而通过套期保值的方式，能降低大豆价格下跌的风险。大豆价格下跌所造成的风险是不确定的，并且融资企业进口大豆是为了快速套现。套期保值不仅很好的降低了价格波动的风险，还能迅速回笼资金。3、企业自救减少库存国内大豆的高库存与低需求相矛盾，然而融资企业还不停的进口大豆，种种原因相互作用导致大豆供给远远大于需求，使得大豆价格一路走低，迫使企业尽早考虑将大豆出售，降低不稳定的价格所导致的损失。4、通过汇率差减少在融资过程中的风险。国家政策可以成为企业缓解高库存风险的手段，同样地融资过程中的风险能根据目前的经济形势来缓解。如果现在大豆价格任然较低，但大豆的交易是以美元来结算的，如今人民币的汇率持续上涨，当远期信用证到了支付期时，进口商能利用本币的汇率差赚取一笔利润，减少收益的损失，降低了风险。（二）银行风险及应对策略1.企业套现融资和重复融资，使得进口风险增加企业只需要付出一定的保证金，就能让银行开立远期信用证，在信用证到期前，就能得到90—180天的货物所有权，进而把货物放入仓库，拿到标准仓单。当信贷紧缩、资金紧张时，企业能质押标准仓单，从其他银行那得到流动资金贷款，进而重复融资。正常流动资金贷款利率比此类融资的利率高，出现套利空间，进而加大了进口融资的风险。2.大豆价格下跌风险大豆融资是企业质押信用证或商品仓单来获得短期贷款。当信用证或贷款到期后，企业利用自有资金、收入或银行承兑汇票偿还贷款。所以稳定甚至上涨的商品价格是维持上过程正常运行的先决条件。因此，价格的下跌将造成资金收益无法支付所贷金额，导致信用风险。3.货物物流、监管方的管理能力与资质风险在仓单质押中，融资企业首先需要与物流公司签订合作协议书，再和上游企业签订购销合同，还有一个物流公司与银行的委托和受托过程，然后融资企业要给银行交20%的保证金，上游企业才发货，物流公司对货物进行仓储管理，最后上游企业和银行进行交易。在仓单质押的同时，质押品的有效性受到银行的监管能力与资质的直接影响。因此，监管方资质差，管理不规范，或者货物出现混乱、变质或损失，必然会造成银行授信业务风险。4.在转口贸易中的贸易背景确切性风险转口贸易通过第三国易手进行买卖，整个过程货物需要进行两次进出口，所以比一般贸易风险更大。只有等到货物进入境内或保税区外，融资企业才能提供进口报关单。所以银行很难确实掌握贸易背景与控货权。进而企业极易造假，产生虚假融资的情况。5. 相应的应对策略1、银行需要增大对融资企业的信用资质调查银行在对企业的资质调查的时候，应扩大调查范围，不仅对进口企业，还要对其下游企业及相关企业进行调查，更不能忽视进口商是代理商的情况。另外，调查内容不能仅仅局限于财务状况，经营范围和经营状况、企业信用都是要调查的对象。为了防止企业间互相串通进行套现融资或重复融资，银行应加强关联企业间的交易关系识别。2、银行必须对仓单质押进行监管，重视对仓储企业和监管仓库的检查严格的监管协议是降低风险的必要条件，为了防止企业与其他银行再次办理质押，重复融资，银行应对质押手续加以完善，对货物所有权进行控制，落实仓单质押情况，进一步加强监管力度。并且在仓储期间，银行还需对货物进行定期的检查，防止企业不规范的操作造成银行损失。3、银行一定要监督货物销售和出库管理在融资大豆的销售过程中，依据该企业与下游企业的结算方式，银行应尽快落实资金流和担保方式。在现金销售的情况下，发货前应确认销售款的到账；若选择国内信用证延期付款的方式，发货前应确认开证行的承兑；如果以托收承付结算，发货前应确认应收账款权的质押。与此同时，银行需调查下游企业的资质情况；当资质情况一般是，应该考虑让其投信用保险，银行应取得保险项下的收益权。4、仔细办理转口贸易项下的大豆进口融资在转口贸易项下，作为信用证转让行，应当优先考虑转让信用证。在转让信用证项下，不只是转让行需要承担付款责任，很好的分散了信用证的风险。当进口商不同意采用转让信用证方式的时候，还能利用背对背信用证进行进口融资。同时为了降低风险，子证的有效期必须大于母证的有效期，并且母证的风险一定要包括子证的风险。（三）政府风险及应对策略1.大量大宗商品涌入国内市场势必会造成经济市场的混乱中国由于人口多，粮食消耗量大，大豆的进口量比较多，所以能对大豆价格产生较大的影响。但从2011年开始，随着大量融资大豆涌入我国，我国的大豆需求被外界过分夸大，造成巨大的价格波动，真正受损失的反而是大豆加工企业。在宽松的货币政策下，我国市场承受不了大量囤积大豆进入市场的冲击，市场必然遭受巨大打击，严重影响正常的经济秩序。2.企业过度进口大豆，引起国内物价总水平上涨我国是资源进口大国，尤其在原材料方面，严重依赖进口。国际大豆价格影响生产成本，生产成本影响国内物价，融资大豆的数量过大会影响到国际大豆市场对大豆真实的需求量的过高估计，如果产生国际市场的供给的大豆数量高于真实的大豆需求数量，供过于求造成大豆生产商损失，并且会影响国际大豆价格不正常波动，如果国际大豆价格升高，则将直接增加我国通货膨胀的压力。3. 相应的应对策略1、国家制定相关法律条例来规范大豆融资业务国家通过制定相关法律条例，来加大转口贸易外汇的管理，完善转口贸易结算的有关事项，以缩减企业大豆融资业务的规模为目的，通过减轻大豆融资过热的现象来稳定社会经济秩序，达到我国经济又好又快的发展。2、国家利用调整利率来控制大豆融资央行常用的市场调控手段中，以调整利率最为常见，通过提高利率，能有效的限制商业银行的新增贷款规模。此外，在大豆市场价格上涨较快的情况下，利用加息政策，可以提高融资成本，从而减轻大豆融资过热的现象。3、国家需要深入推进人民币汇率形成机制改革，增加人民币汇率弹性虽然造成国内物价水平上涨的原因众多，但集中体现在生产要素价格的上涨和人民币汇率的变动上。所以增强人民币汇率的弹性，能有效改善国内的通货膨胀现象，同时，人民币目前巨大的升值压力能通过弹性的生产要素价格来缓解，减少游资的大量流入。四、结论随着全球经济、金融自由化、一体化的深入和发展，融资大豆以其风险小、成本低、收益高的特点成为当前金融机构新的利润增长点和业务竞争的重点。通过上文对融资大豆的AHP层次结构模型风险分析，可以看出造成大豆融资风险的主要因素是利率风险和外汇风险。大豆融资是信用证融资下的一种较为有代表性的形式，由此在进行信用证融资时，进出口双方、银行、政府应当尤其要注意因利率和外汇变动而产生的风险，同时也要兼顾因信用风险和国家主权风险所产生的信用证融资损失。在信用证普遍运用到国际贸易的今天，信用证融资的存在为进出口双方都带来了融通资金的便利，利益产生和新融资事物发展的同时，政府也尤其要警惕因投机和不正当融资行为所产生的对市场正常秩序的不良影响，确保我国市场经济良好运行。致谢 在论文即将完成之际，我的心情无法平静，从开始进入课题到论文的顺利完成，有多少可敬的师长、同学、朋友给了我无言的帮助，在这里请接受我诚挚的谢意！谢谢你们！参考文献[1]张凌．信用证若干法律问题研究[D]．郑州大学．2004[2]张平．国际贸易融资方式及在我国的应用研究[D]．黑龙江大学．2008[3]梁毅丽．银行在信用证结算方式下面临的风险及防范措施[D]．山东大学．2010[4]晁宁宁．信用证项下贸易融资方式风险及防范研究[D]．天津财经大学．2012[5]林萍．商业银行大宗商品融资风险分析及对策研究[D]．山东大学．2012[6]王婷．信用证融资风险问题的研究[D]．山东师范大学．2014[7]何燕．国际贸易融资方式及其风险防范[J]．经济与管理．2005(06)[8]丰文东．大豆贸易融资业务风险探讨[J]．中国外汇．2010（13）[9]米俊燕．警惕贸易融资业务中的风险[J]．中国外汇．2011（07）[10]赵莉．大宗商品融资风险分析与防范措施[J]．新校园理论版．2012（05）[11]常亮．我国融资大豆发展模式及其风险控制的研究[J]．价格理论与实践．2014（05）[12]焉靖文；胡德泗．大豆融资性进口被高估[N]．粮油市场报．2011（05）[13]吴力．警惕融资性进口陷阱[N]．国际商报．2013（07）[14] Wu Zhaohua,and N.E.Huang.Ensemble empirical mode decomposition:a noise assisted data analysis method [J].Advances in Adaptive Data Analysis,2009(1)[15] Nello Cristianini,and John Shawe-Taylo.An Introduction to Support Vector Machines and Other Kernel-based Learning Methods[M].Machinery Industry Press,2005.
目录
摘要 1
关键字 1
Abstract 1
Key words 2
引言： 2
一、信用证及大豆融资 3
（一）信用证的概念 3
1.信用证的基本概念 3
2.信用证的特点 3
3.信用证融资产生的客观基础 3
（二）信用证融资方式 4
1.信用证打包贷款 4
2.信用证议付与出口押汇 4
3.福费廷 5
（三）融资大豆介绍 5
1.融资大豆的模式 5
2.融资大豆的作用 5
二、国内融资大豆发展现状 6
（一）融资大豆发展现状 6
1.国内融资大豆现状 6
2.国内外价格倒挂 6
（二）融资大豆的AHP层次结构模型分析 7
三、融资大豆风险分析及对策 10
（一）企业风险 10
1.大豆价格下跌给企业带来的风险 11
2.大豆进口企业高库存的风险 11
3.应对策略 11
（二）银行风险 12
1.企业套现融资和重复融资，使得进口风险增加 12
2.大豆价格下跌风险 12
3.货物物流、监管方的管理能力与资质风险 12
4.在转口贸易中的贸易背景确切性风险 12
5.应对策略 12
（三）政府风险 13
1.大量大宗商品涌入国内市场势必会造成经济市场的混乱 13
2.企业过度进口大豆，引起国内物价总水平上涨 13
3.应对策略 13
四、结论总结 14
致谢 14
参考文献 15
信用证融资风险分析——以大豆融资为例
引言
引言
use of the letter of credit soybean characteristics carried out, the paper summarizes the extensive literature, the first letter of credit financing to make a brief introduction and a detailed analysis of its characteristics and properties. Then financing soybeans, for example, in the current situation and development prospects of the development of Chinas soybean research financing, combined with the characteristics of credit financing, risk financing soybeans made more comprehensive and in-depth analysis, and from enterprises, banks and the state three aspects were explained. Finally, how to guard against these risks made specific recommendations to achieve the maximum benefit to obtain financing to effectively prevent and control financial risks, to avoid or reduce the loss, aim to ensure smooth conduct of international trade activities. Risk Analysis 近几年出现了一种利用进口大豆进行融资的信用证融资方式。中国的“金融玩家”将大豆看作是“战略性大宗商品”，用低息贷款大量进口大豆，然后将囤积的大豆快速兑现，以较高的利率将得到的资金转手进行投资。长期以来，我国大豆市场供需矛盾突出，大豆进口量逐年激增。然而，在我国从事大豆进口的企业多是中小企业，其融资能力相对较弱，而开展这种大豆信用证融资和质押融资为中小企业提供了新的融资方式。据不完全统计，在上海自贸区（原洋山保税港区、外高桥保税区、浦东机场综合保税区）内仓储的大豆中，30%-40%属于融资性进口大豆。如此可见，大豆融资逐渐被企业利用，给其带来利益的同时，必然会扭曲大豆市场，影响正常的贸易秩序。虽然如今的大豆融资趋于下滑，但对其产生风险的分析与研究还是有必要的。企业自有资金很少能满足企业正常的运转，大多数企业都必须进行对外融资才能满足对资金的需求,故融资对企业来说非常重要，尤其是外贸企业，因其业务跨越国境，销售与收入的实现不能同步，占用资金较多,更容易产生资金短缺的问题。由于信用证的使用能使进出口双方都能从银行获得融资，导致信用证结算的选择在国际贸易业务中逐渐流行起来，特别的是大宗货物贸易。本文以大豆融资为例，大豆融资在一些方面具有明显的优势，如减少经济资本的占用、提高资产的流动性、提高经济资本的综合效益以及提高中间业务的收入，尤为突出的是“时间短、见效快、频率高、收益高"，这些特点导致信用证被各大企业所看重。然而，这些企业操作市场的方式并非总是有逻辑性可言的，其进入市场是为了融资套利，根本原因不是加工一种大宗商品。现有文献综述中，王婷等（2014）对信用证融资进行了深入的研究，不仅介绍了信用证的基本概念、特点及业务流程，还分析了买卖双方在信用证结算中的主要融资方式。并且以济南市的外贸发展为例，全面地分析了银行在信用证融资中所扮演的角色及面临的风险。还总结了风险的成因，继而提出有效的改进措施，如完善组织体系、制定客户标准、规范信贷流程及加强贷后管理。常量等（2014）介绍了融资大豆的主要模式和进口商的盈利手段，并分析了融资大豆在高额利润背后所隐藏的风险。然后，对风险的表现形式，分别从进口商、银行及政府三个方面进行说明，且给出了相关对策与建议。一、信用证及大豆融资（一）信用证的概念1.信用证的基本概念国际跟单信用证统一惯例《UCP600》第2条对信用证定义为信用证是指“一项约定，不管怎样命名和描述，是指一家银行（开证行）受到客户（申请人）的要求与指示或用其自身的名义，在和信用证条例符合的前提下，按照规定的单据（1）向第三者（受益人）和其指定人付款，或承兑并支付受益人出具的汇票，（2）授权另一家银行付款，或承兑并支付该汇票，（3）授权另一家银行议付。”。2.信用证的特点在国际贸易的过程中，开证行必须要承担第一位的付款责任。只要单证符合，不管申请人能不能履行付款义务，开证行一定要向受益人付款。所以信用证是把原来该由进口商履行的凭单付款责任转由银行来履行，是用银行信用代替商业信用。从信用证的定义来看，信用证是指一项不可撤销的安排，无论其名称和描述怎样，该项安排构成开证行向符合交单给予承付的确定承诺。信用证实行凭单据付款原则，事实上是一种单据交易。假设在交易过程中，若货物存在问题，则就该由买卖双方自行解决。跟单信用证统一惯例《UCP600》第五条指出“银行处理的是单据，而不是单据可能牵扯到的货物、服务和履约行为”。银行处理信用证业务时，只看单据，不管货物，对货物的描述、价值和存在情况一律不负责，它只检查受益人所提交的单据是不是符合信用证条例，来决定它是不是要履行付款责任。在贸易的过程中，信用证是作为一项与贸易合同相独立的文件。就算买卖双方的贸易合同不成立，信用证仍然是独立存在的。跟单信用证统一惯例《UCP600》第四条“信用证与合同”中规定就其性质而言，信用证和可能作为其开立基础的销售合同或其他合同是没有关系的，就算信用证中包含对此类合同的任何引用，银行也与该合同没有关系，且不受其影响。由此可知，信用证虽然是根据买卖合同开立的，但信用证一旦开立且被接受，其就成为不受买卖合同影响的约定，不依属于贸易合同或者开证申请书。信用证只看单据表面上是不是和它规定符合，而不看合同规定的内容。在信用证开出后，对于买卖合同内容的变更和修改甚至撤销，除非明确的告知银行，否则银行统统不用负责。3.信用证融资产生的客观基础信用证融资产生的客观基础是在国际贸易中，进出口双方涉及不同的国家，从贸易开始到结束需要经历一定的时间，难以实现一手交钱一首交货，进出口双方容易出现大量的资金被占用的情况，由此出现了进出口双方对资金的需求。而信用证融资的出现将银行信用代替了商业信用，以信用证结算方式为依托，开证行承担第一性的付款责任，利用信用证单证交易的本质，融资银行只用严格的审核单据相符，即可放心提供融资服务，大大提高了融资银行的业务效率，同时单据的严谨性与标准的清晰性也降低了融资风险。（二）信用证融资方式1.信用证打包贷款信用证打包贷款是指出口商获取了信用证之后，需要完成对货物的包装用来出口，从而向银行请求资金的融通用来包装货物，称之为信用证打包贷款。信用证打包贷款发展到今天已不完全拘泥于包装费用的融资，而是出口地银行对信用证受益人提供的一种短期融资，通常是90天，立足于银行能接受信用证发放的，一般是信用证金额的70%到80%，专门用在信用证项下货物采购、生产和装运的贷款上，还款来源为信用证项下出口商品的外汇收益。2.信用证议付与出口押汇信用证议付也是凭借信用证的特性而产生的一种短期融资方式，UCP600对议付的定义为“议付是指被授权议付的银行对汇票及/或单据支付对价，只审查单据但不支付对价未构成议付。”在进行信用证议付融资时，出口商装船后制作全套单据并提交议付行，议付行按照《跟单信用证统一惯例》的规定审核单据,确定单证相符后支付对价，银行对单据做出对价即是议付行为，完成对出口商的融资。押汇是一种较为普遍的贸易融资业务，根据国际贸易的结算方式，押汇可以分为托收押汇和信用证押汇。信用证押汇的风险要小于托收押汇风险。一般认为信用证押汇是指信用证受益人（出口商）以全套合格单据做抵押/质押与押汇行签订押汇总质押书,押汇行对出口商垫付货款的一种融资行为。3.福费廷 福费廷不同于其他融资方式的的特点是在于福费廷会死无追索权的买断债务工具，出口商将债权卖给包买商时放弃了票据上的一切可得利益；包买商购买债权则放弃了对进口商的追索权。福费廷业务中的票据一般都是注明‘AVAL’字样的汇票或经过承兑的汇票，包买商通过银行的担保转移福费廷业务风险。福费廷业务采用固定利率，依据包买票据的市场利率，进口商资信等级和进口商国家信用风险程度等协定。固定利率的规则使出口商在运用福费廷是控制了利率风险。在利率水平波动时采用福费廷业务进行融资是对出口商极为有利的。（三）融资大豆介绍1.融资大豆的模式融资大豆是利用信用证进口押汇的一种形式。进口押汇是指进口商利用信用保障文件的开立，能延期付款，可以不用在出口商发货之前支付货款，就算在出口商发货后，也要等到本人拿到单据才履行付款义务。这样，进口商缩短了资金占用的时间。出口商可以理解这样的延期付款，是以开证行保障到期付款为前提的。因此，进口押汇是开证行向进口商提供的一种融资手段。美元信用证融资是大豆进行融资交易的通常手段。一般进口商会给银行缴纳一定的保证金，银行会给进口商开出延期付款的美元信用证，日期在3—6个月。然后进口商与供货商根据芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆期货合约价签订合同。一个月左右，大豆能从美国运到中国，进口商通常会在大连商品交易所做套期保值交易，能有效的避免运输过程中大豆价格波动的风险。在拿到大豆先货后，进口商会迅速抛售变现，然后再拿出一部分变现后的资金当保证金向银行申请信用证继续进口大豆，保证资金链运转，这样就会得到一笔2—5个月自由支配的短期融资。2.融资大豆的作用在融资大豆模式下，进口企业利用银行开出3—6个月延期付款的美元信用证，以延期付款的方式将境外现货大豆进口至我国海关特殊监管区域，其中包括上海自贸区在内，然后进行仓单质押融资或在国内外市场寻找下家，以略低于进口价的价格抛售，将出售大豆即期获得的人民币货款用于现金周转或再投资，即可获取借用国外低成本融资和赚取国内高额人民币存贷款利息的收益，同时还可以通过延期支付进口大豆的货款赚取人民币升值的收益。融资大豆模式的使用在改善我国中小大豆进口企业融资压力的同时，也为其提供了一种赚取国内信用利差以及人民币升值的金融手段。投资收益、价差损益、汇兑损益、利差损益与信用证费用的差是进口商的最终受益。二、国内融资大豆发展现状（一）融资大豆发展现状1.国内融资大豆现状中国进口大豆数量在近几年逐年增高。根据中国海关总署公布的进口数据可知， 2011年总共进口大豆5264万吨、2012年总共进口5838万吨、2013年总共进口6338万吨。连续3年进口大豆都在大幅提高，并且预计2014年进口大豆将达到6900万吨。其中，用作融资大豆的比率也在逐年增加，2013年进口6338万吨大豆中，有1000万吨的大豆用作融资。我国是全球大豆进口第一的国家，虽然融资大豆仅仅占中国大豆进口总量的16%左右，但其基数庞大，融资大豆的数量绝对不容小觑，也会造成十分大的影响。2.国内外价格倒挂由图 1可知，我国的大豆进口数量逐年增加，由于大量的需求，使得CBOT大豆期货价格也一路飙升，几个月，CBOT大豆期货合约价一直居高不下，总共上涨12%左右。图 1我国大豆月度进口数量然而，国内的大豆需求与进口量并不一致，大量进口大豆无法兑现堆压在港口，尤其是2014年3月之后，由于国内大豆压榨企业出现亏损，导致本来就不高的大豆需求更是雪上加霜，最终使得港口进口大豆库存迅速上升见图 2。图 2我国进口大豆港口库存月度数据大量的大豆库存，使得国内市场上大豆的出售价格一路走低。从期货市场上看，大商所大豆期货合约价从去年5月到今年年初仅上涨约6%，而CBOT大豆期货从去年5月到今年年初则上涨约12%。从现货市场上看，现在，从美国进口运到国内，每吨大豆成本大概是4450元，但是国内市场的大豆价格大学平均是4300元，进口一吨大豆就会损失150元左右。事实上，进口商想尽快的把大豆出手兑现，一吨售价一般会比市场价低大约250元，这样，正真的损失会相当大。目前，由于人民币的升值预期被打消，浮动不稳定，未来的走势不明朗，并且国内大豆价格的下跌等一系列不利因素，都使大豆融资交易的收益下降，从而加大了操作难度与融资风险，给大豆融资套利带来了较大的冲击。除了人民币汇率的降低，银行也在渐渐的减少信用证贷款，能够得到银行信用证贷款的基本上只有实物交易。并且银行加大了转口贸易信用证贷款的审查力度，使得转口贸易得到银行发放信用证贷款的难度增加。由于中美利差这个对大豆融资交易的一个有利因素一直存在，尽管其面临着内外差价亏损、汇率贬值等不利因素，还是有很多企业会选择它的。美元信用证项下贷款利率是2%，而中国存款基准利率却是3%，贷款利率则更高。在这种情况下，一个无风险利差的收益会从大豆融资交易中产生。大豆融资交易的规模必然会缩小，但是其时代仍不会终结。（二）融资大豆的AHP层次结构模型分析大豆融资是近些年快速发展起来的利用信用证进行融资的一种手段。大豆融资与铜融资、原油融资等一样，是贸易融资中的商品融资，大豆融资是基于银行委托第三方监管人对借款人合法拥有的储备或交易应收的融资大豆进行监管，凭借融资大豆价值为主要还款保证而实施的结构性短期融资业务。在我国从事大豆进口的企业多是中小企业，其融资能力相对较弱，而开展大豆信用证融资和质押融资为中小企业提供了新的融资方式。然而，到了2014年之后，国内大豆市场行情的变化更加复杂，除了我国的低内需与高库存的矛盾外，还有国外市场上的大豆价格一路飙升，是的企业需要支付巨大的成本，大豆违约的情况屡见不鲜。同时，国家开始对大豆实行目标价格调控措施，并适时向市场投放临储大豆。在此背景下，大豆融资的负面影响与潜在风险也越来越值得人们关注，本文将基于AHP层次结构模型对大豆融资的存在风险进行分析。外汇风险,是在国际贸易活动中,由于各国货币之间汇率的波动而使以外币计价的资产或负债在持有或运用过程中蒙受意外损失或获取意外收益的可能性。信用证融资业务是跨境业务,均会涉及不同的货币,外汇风险是不可避免的。造成外汇变动的因素有国际收支、通货膨胀、利率的变动、宽松全球流动性等。利率风险指利率发生变化时,收益下降的风险。利率变动可能造成银行资产的减少和负债的增加。影响利率变动的因素有经济周期、通货膨胀预期、央行货币政策、国际利率水平等。对于银行来说，融资活动中产生了利率变动，可能存在重新定价风险，是指产生于银行进出口贸易融资到期日的不同(对固定利率而言)，或是再次定价的时间有差异(对浮动利率而言)而产生的风险，或者是基准风险(Basic Risk)，是指在贸易融资的其他条件与再次定价贸易融资的特点没有差异的情况下，凭借依据的基准利率不同或利率波动范围不同而导致的风险。由于国际贸易中的地域性使得进出口双方难以之间对对方的信用程度进行判断，这样就使得信用证融资是很可能存在着信用风险，体现在以下几个方面道德风险，即进口商在进行大豆融资时隐瞒实际情况或恶意欺骗银行，提供与融资条件不符的质押大豆等，骗取融资；企业风险，即融资企业经营不善导致破产无力偿还融资所获款项，从而使银行蒙受损失；操作风险，即存在工作人员违规操作、工作人员蓄意作案、审核存在失误、风险意识淡薄等；信用证风险，及假冒信用证诈骗，伪造单据诈骗，或者利用信用证中的“软条款”欺诈等。国家风险指的是在国际贸易经济活动中,因为国家主权行为造成贸易融资亏损的可能性,像政府实施外汇管制、资金冻结、发布限制、贸易保护、延迟或拒绝偿还债务。除此之外不排除一些国家遭受动乱、战争风险等，使得进出口贸易活动无法正常实行，进出口双方的利益也无法得到保障。图 3大豆融资风险体系的层次结构以下进行大豆融资风险体系各层次的比较判断矩阵和风险项目的权重计算。首先进行目标层“大豆融资存在风险”下各个风险因素之间的相互比较，并给出比较判断矩阵和各个风险因素的权重。表 1给出了各个风险因素间的比较矩阵和权重，其中一致性检验指标为0.005，是合格的。 表 1目标层下各个风险因素间的比较大豆融资存在风险外汇风险利率风险信用风险国家风险权重外汇风险11570.427利率风险11570.427信用风险1/51/5130.079国家风险1/71/71/310.067接下来进行每个风险因素下各个风险因子间的比较。具体比较见表 2表 3表 4表 5，其中一致性检验指标分别为0.001、0.007、0.006和0.011，一致性检验指标均合格，结果可信。表 2外汇风险下的4项影响因子间的比较外汇风险国际收支通货膨胀利率波动市场波动权重国际收支15330.531通货膨胀1/511/21/20.097利率波动1/32110.186市场波动1/32110.186表 3利率风险下的4项影响因子间的比较利率风险经济周期通货预期央行政策国际利率权重经济周期15390.592通货预期1/511/220.116央行政策1/32150.235国际利率1/91/21/510.057表 4信用风险下的4项影响因子间的比较信用风险道德风险企业风险操作风险信用证风险权重道德风险17390.631企业风险1/711/220.104操作风险1/32130.202信用证风险1/91/21/310.063表 5国家风险下的3项影响因子间的比较国家风险动乱、战争贸易保护主权风险权重动乱、战争121/70.131贸易保护1/211/90.076主权风险7910.793最后计算各个影响因子的综合权重，计算结果见表 6。表 6各个影响因子的综合权重外汇风险0.427利率风险0.427信用风险0.079国家风险0.067国际收支0.5310.277经济周期0.5920.254道德风险0.6310.050动乱战争0.1310.009通货膨胀0.0970.042通货预期0.1160.049企业风险0.1040.008贸易保护0.0760.005利率波动0.1860.079央行政策0.2350.100操作风险0.2020.016主权风险0.7930.053市场波动0.1860.079国际利率0.0570.024信用证风险 0.0630.0205表 7影响因子重要度的前8项因子经济周期国际收支央行政策利率波动市场波动主权风险道德风险通货预期重要度0.2540.2270.1000.0790.0790.0530.0500.049顺序12345678表 7给出了影响因子权重比较大的前8项。从总目标层下的各个风险因素间的比较中得出，大豆融资中，外汇风险和利率风险是比其他风险因素都重要的参考指标，在风险因素层所确定的15项风险因子中，选择重要度比较大的前8个风险因子作为评价大豆融资风险的重要因素即可，因为这8个风险因子的权重的和可占全体的近90%，分别是经济周期、国际收支、央行政策、利率波动、市场价格波动、主权风险、道德风险和通货预期。层次分析法是一种定性分析和定量分析相结合的系统分析方法，是整理和综合人们主管判断的客观方法，通过再现人们对复杂问题的决策思维，来把握问题的实质。具有系统性、简洁实用性及所需定量数据信息较少的特点，是一种比较科学的计算方法，适合用来分析信用证融资中所涉及到的风险问题。三、融资大豆风险分析及对策风险就是生产目的与劳动成果之间的不确定性。从社会经济学角度来看，风险即是发生经济损失可能性的大小。商业银行信用证融资风险是指融出资金到期收回不确定性。融资大豆模式在提升金融业对我国大豆进口商金融支持的同时，也使得大豆的金融属性增强，对企业，银行，政府等方面制造了一定的风险点。（一）企业风险及应对策略1.大豆价格下跌给企业带来的风险在大豆融资业务中，由于大豆的价格不稳定，当企业以信用证融资为目的而购入现货大豆，如果大豆价格大跌或大豆市场持续走低，融资企业资金断链的风险将加大。通常，只有大型企业才有能力利用大豆融资，因此会投入大量资金进入大豆市场，当其遇到资金断链的问题时，可能会面临倒闭的风险，也对社会造成极大的负面影响。2.大豆进口企业高库存的风险随着大量融资大豆涌入我国，由于内需不足，下游产业需求不高，企业堆积大量库存，承担着一定的风险。其中，粮食加工也是中国大豆需求量最大的行业之一，然而近几年国家加强对粮油市场的调控，使大豆库存堆积。另外，欧美国家及其日本经济不景气，对中国相关产品的出口造成较大的影响。大量的库存堆积造成大豆价格的下跌，导致许多风险应运而生。3.相应的应对策略1、将出口大豆拿到国际期货市场上直接进行交易我国大豆企业到国外的交易所直接参与交易，可以对国际大豆价格的波动造成一定影响，第一时间把握住大豆价格的情况，避免了信息滞后带来的风险，能过调节国内市场上大豆的价格，是国内外价格倒挂的情况得到缓解。2、通过套期保值降低大豆价格下跌的风险不稳定的大豆价格使得企业的风险增加，然而通过套期保值的方式，能降低大豆价格下跌的风险。大豆价格下跌所造成的风险是不确定的，并且融资企业进口大豆是为了快速套现。套期保值不仅很好的降低了价格波动的风险，还能迅速回笼资金。3、企业自救减少库存国内大豆的高库存与低需求相矛盾，然而融资企业还不停的进口大豆，种种原因相互作用导致大豆供给远远大于需求，使得大豆价格一路走低，迫使企业尽早考虑将大豆出售，降低不稳定的价格所导致的损失。4、通过汇率差减少在融资过程中的风险。国家政策可以成为企业缓解高库存风险的手段，同样地融资过程中的风险能根据目前的经济形势来缓解。如果现在大豆价格任然较低，但大豆的交易是以美元来结算的，如今人民币的汇率持续上涨，当远期信用证到了支付期时，进口商能利用本币的汇率差赚取一笔利润，减少收益的损失，降低了风险。（二）银行风险及应对策略1.企业套现融资和重复融资，使得进口风险增加企业只需要付出一定的保证金，就能让银行开立远期信用证，在信用证到期前，就能得到90—180天的货物所有权，进而把货物放入仓库，拿到标准仓单。当信贷紧缩、资金紧张时，企业能质押标准仓单，从其他银行那得到流动资金贷款，进而重复融资。正常流动资金贷款利率比此类融资的利率高，出现套利空间，进而加大了进口融资的风险。2.大豆价格下跌风险大豆融资是企业质押信用证或商品仓单来获得短期贷款。当信用证或贷款到期后，企业利用自有资金、收入或银行承兑汇票偿还贷款。所以稳定甚至上涨的商品价格是维持上过程正常运行的先决条件。因此，价格的下跌将造成资金收益无法支付所贷金额，导致信用风险。3.货物物流、监管方的管理能力与资质风险在仓单质押中，融资企业首先需要与物流公司签订合作协议书，再和上游企业签订购销合同，还有一个物流公司与银行的委托和受托过程，然后融资企业要给银行交20%的保证金，上游企业才发货，物流公司对货物进行仓储管理，最后上游企业和银行进行交易。在仓单质押的同时，质押品的有效性受到银行的监管能力与资质的直接影响。因此，监管方资质差，管理不规范，或者货物出现混乱、变质或损失，必然会造成银行授信业务风险。4.在转口贸易中的贸易背景确切性风险转口贸易通过第三国易手进行买卖，整个过程货物需要进行两次进出口，所以比一般贸易风险更大。只有等到货物进入境内或保税区外，融资企业才能提供进口报关单。所以银行很难确实掌握贸易背景与控货权。进而企业极易造假，产生虚假融资的情况。5. 相应的应对策略1、银行需要增大对融资企业的信用资质调查银行在对企业的资质调查的时候，应扩大调查范围，不仅对进口企业，还要对其下游企业及相关企业进行调查，更不能忽视进口商是代理商的情况。另外，调查内容不能仅仅局限于财务状况，经营范围和经营状况、企业信用都是要调查的对象。为了防止企业间互相串通进行套现融资或重复融资，银行应加强关联企业间的交易关系识别。2、银行必须对仓单质押进行监管，重视对仓储企业和监管仓库的检查严格的监管协议是降低风险的必要条件，为了防止企业与其他银行再次办理质押，重复融资，银行应对质押手续加以完善，对货物所有权进行控制，落实仓单质押情况，进一步加强监管力度。并且在仓储期间，银行还需对货物进行定期的检查，防止企业不规范的操作造成银行损失。3、银行一定要监督货物销售和出库管理在融资大豆的销售过程中，依据该企业与下游企业的结算方式，银行应尽快落实资金流和担保方式。在现金销售的情况下，发货前应确认销售款的到账；若选择国内信用证延期付款的方式，发货前应确认开证行的承兑；如果以托收承付结算，发货前应确认应收账款权的质押。与此同时，银行需调查下游企业的资质情况；当资质情况一般是，应该考虑让其投信用保险，银行应取得保险项下的收益权。4、仔细办理转口贸易项下的大豆进口融资在转口贸易项下，作为信用证转让行，应当优先考虑转让信用证。在转让信用证项下，不只是转让行需要承担付款责任，很好的分散了信用证的风险。当进口商不同意采用转让信用证方式的时候，还能利用背对背信用证进行进口融资。同时为了降低风险，子证的有效期必须大于母证的有效期，并且母证的风险一定要包括子证的风险。（三）政府风险及应对策略1.大量大宗商品涌入国内市场势必会造成经济市场的混乱中国由于人口多，粮食消耗量大，大豆的进口量比较多，所以能对大豆价格产生较大的影响。但从2011年开始，随着大量融资大豆涌入我国，我国的大豆需求被外界过分夸大，造成巨大的价格波动，真正受损失的反而是大豆加工企业。在宽松的货币政策下，我国市场承受不了大量囤积大豆进入市场的冲击，市场必然遭受巨大打击，严重影响正常的经济秩序。2.企业过度进口大豆，引起国内物价总水平上涨我国是资源进口大国，尤其在原材料方面，严重依赖进口。国际大豆价格影响生产成本，生产成本影响国内物价，融资大豆的数量过大会影响到国际大豆市场对大豆真实的需求量的过高估计，如果产生国际市场的供给的大豆数量高于真实的大豆需求数量，供过于求造成大豆生产商损失，并且会影响国际大豆价格不正常波动，如果国际大豆价格升高，则将直接增加我国通货膨胀的压力。3. 相应的应对策略1、国家制定相关法律条例来规范大豆融资业务国家通过制定相关法律条例，来加大转口贸易外汇的管理，完善转口贸易结算的有关事项，以缩减企业大豆融资业务的规模为目的，通过减轻大豆融资过热的现象来稳定社会经济秩序，达到我国经济又好又快的发展。2、国家利用调整利率来控制大豆融资央行常用的市场调控手段中，以调整利率最为常见，通过提高利率，能有效的限制商业银行的新增贷款规模。此外，在大豆市场价格上涨较快的情况下，利用加息政策，可以提高融资成本，从而减轻大豆融资过热的现象。3、国家需要深入推进人民币汇率形成机制改革，增加人民币汇率弹性虽然造成国内物价水平上涨的原因众多，但集中体现在生产要素价格的上涨和人民币汇率的变动上。所以增强人民币汇率的弹性，能有效改善国内的通货膨胀现象，同时，人民币目前巨大的升值压力能通过弹性的生产要素价格来缓解，减少游资的大量流入。四、结论随着全球经济、金融自由化、一体化的深入和发展，融资大豆以其风险小、成本低、收益高的特点成为当前金融机构新的利润增长点和业务竞争的重点。通过上文对融资大豆的AHP层次结构模型风险分析，可以看出造成大豆融资风险的主要因素是利率风险和外汇风险。大豆融资是信用证融资下的一种较为有代表性的形式，由此在进行信用证融资时，进出口双方、银行、政府应当尤其要注意因利率和外汇变动而产生的风险，同时也要兼顾因信用风险和国家主权风险所产生的信用证融资损失。在信用证普遍运用到国际贸易的今天，信用证融资的存在为进出口双方都带来了融通资金的便利，利益产生和新融资事物发展的同时，政府也尤其要警惕因投机和不正当融资行为所产生的对市场正常秩序的不良影响，确保我国市场经济良好运行。致谢 在论文即将完成之际，我的心情无法平静，从开始进入课题到论文的顺利完成，有多少可敬的师长、同学、朋友给了我无言的帮助，在这里请接受我诚挚的谢意！谢谢你们！参考文献[1]张凌．信用证若干法律问题研究[D]．郑州大学．2004[2]张平．国际贸易融资方式及在我国的应用研究[D]．黑龙江大学．2008[3]梁毅丽．银行在信用证结算方式下面临的风险及防范措施[D]．山东大学．2010[4]晁宁宁．信用证项下贸易融资方式风险及防范研究[D]．天津财经大学．2012[5]林萍．商业银行大宗商品融资风险分析及对策研究[D]．山东大学．2012[6]王婷．信用证融资风险问题的研究[D]．山东师范大学．2014[7]何燕．国际贸易融资方式及其风险防范[J]．经济与管理．2005(06)[8]丰文东．大豆贸易融资业务风险探讨[J]．中国外汇．2010（13）[9]米俊燕．警惕贸易融资业务中的风险[J]．中国外汇．2011（07）[10]赵莉．大宗商品融资风险分析与防范措施[J]．新校园理论版．2012（05）[11]常亮．我国融资大豆发展模式及其风险控制的研究[J]．价格理论与实践．2014（05）[12]焉靖文；胡德泗．大豆融资性进口被高估[N]．粮油市场报．2011（05）[13]吴力．警惕融资性进口陷阱[N]．国际商报．2013（07）[14] Wu Zhaohua,and N.E.Huang.Ensemble empirical mode decomposition:a noise assisted data analysis method [J].Advances in Adaptive Data Analysis,2009(1)[15] Nello Cristianini,and John Shawe-Taylo.An Introduction to Support Vector Machines and Other Kernel-based Learning Methods[M].Machinery Industry Press,2005.
目录
摘要 1
关键字 1
Abstract 1
Key words 2
引言： 2
一、信用证及大豆融资 3
（一）信用证的概念 3
1.信用证的基本概念 3
2.信用证的特点 3
3.信用证融资产生的客观基础 3
（二）信用证融资方式 4
1.信用证打包贷款 4
2.信用证议付与出口押汇 4
3.福费廷 5
（三）融资大豆介绍 5
1.融资大豆的模式 5
2.融资大豆的作用 5
二、国内融资大豆发展现状 6
（一）融资大豆发展现状 6
1.国内融资大豆现状 6
2.国内外价格倒挂 6
（二）融资大豆的AHP层次结构模型分析 7
三、融资大豆风险分析及对策 10
（一）企业风险 10
1.大豆价格下跌给企业带来的风险 11
2.大豆进口企业高库存的风险 11
3.应对策略 11
（二）银行风险 12
1.企业套现融资和重复融资，使得进口风险增加 12
2.大豆价格下跌风险 12
3.货物物流、监管方的管理能力与资质风险 12
4.在转口贸易中的贸易背景确切性风险 12
5.应对策略 12
（三）政府风险 13
1.大量大宗商品涌入国内市场势必会造成经济市场的混乱 13
2.企业过度进口大豆，引起国内物价总水平上涨 13
3.应对策略 13
四、结论总结 14
致谢 14
参考文献 15
信用证融资风险分析——以大豆融资为例
引言
引言
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