企业并购融资方式的比较联想收购IBM与微软收购诺基亚
企业并购融资方式的比较联想收购IBM与微软收购诺基亚[20191209192943]
摘 要
市场经济的快速发展在多个方面加速了世界经济一体化、区域经济集团化的趋势。而企业并购在扩大市场的占有份额、优化资本结构方面发挥着重要的作用，也日益受到各行各业的关注。一般来说，每一项并购活动都需要强大的资金支持，企业如果没有足够的资金支持，很难完成并购事项，因此，这就需要并购融资。并购融资的方式也分很多种，不同的方式会对并购活动产生不同的影响。在一定意义上也会影响并购活动的最终结果。国际上有很多不同规模的和不同程度的并购案例，其中也有因为选择不正确的并购融资方式而导致后期失败的例子。选择正确的融资方式是对于并购成功来说尤为重要。
本文用联想收购IBM与微软收购诺基亚这两个案例的比较来分析融资方式选择的重要性。本文是建立在并购融资方式的理论基础之上，在前三章内容会介绍并购融资的基本知识，然后在此之后会详细的介绍并购的融资方式的类型，从多个角度分析各个融资方式优劣点。在案例分析那章会详细的介绍联想收购IBM与微软收购诺基亚的融资方式。
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关键字:并购融资融资方式
目 录
1.导论 1
1.1研究的意义和背景 1
1.1.1研究的背景 1
1.1.2研究的意义 1
1.2研究的思路与方法 1
1.2.1基本的思路 1
1.2.2研究的方法 2
2.文献综述 2
2.1国内的文献综述 2
2.2国外的文献综述 3
3.企业并购融资的概述 4
4.企业并购融资方式选择分析 5
4.1企业主要的并购融资的方式 5
4.1.1内部融资 5
4.1.2外部融资 6
4.2融资方式成本 10
4.3并购融资方式的选择影响因素 11
5.联想收购IBM与微软收购诺基亚比较案例分析 12
5.1联想收购IBM 12
5.1.1 背景资料 12
5.1.2联想并购IBM的情况 12
5.2微软收购诺基亚 13
5.2.1背景资料 13
5.2.2微软收购诺基亚的情况 13
5.3比较分析 13
5.4对我国在并购融资方式的选择方面的一些建议 15
参考文献 16
致 谢 17
1.导论
1.1研究的意义和背景
1.1.1研究的背景
自从全球化经济开始以来，各国经济的发展是非常迅速，并且一定范围内各国的经济互相影响。而现在，经济全球化现象愈演愈热，而并购活动经济全球化中的地位越来越重要。并购作为市场经济条件下优胜劣汰的一种机制，能够优化资源配置、有效利用规模经济效应、调整产业的结构、迅速扩张生产与资本的活动、加速国家现代化进程。
并购是企业经营的核心内容。一个并购活动能否成功就要看它是否有足够的资金支持。并购活动的有效性受很多因素的影响，如融资方式的不同、融资渠道的难易程度。每个并购者都希望并购活动能够成功顺利的完成，并且在成本和债务风险方面降到最低，那么，并购者就应该选择正确的融资方式,一种适合本企业快速便捷的方式。
中国在加入WTO之后，离世界的舞台越来越近，中国面临的是更好地发展空间，当然，还有更加残酷的竞争。要想在国际的舞台上发光，就一定要“走出国门”。而就目前来说， 企业走向国际市场比较便捷的方式就是企业的跨国并购。当然，要想并购成功，企业必须“有钱”，那么钱从何处来，企业又如何取得并购活动中所需要的充足的资金，这就涉及到融资的问题。当然融资也不是万能的，企业也不能盲目的进行融资，要选择适合企业本身的方式。所以选择怎样的融资方式成为企业所要应对的一大难题。
1.1.2研究的意义
伴随着越来越多的并购活动，融资成为并购活动中不可缺少并且是重要的一环。融资方式的不同在一定程度上决定着并购的最后是否会成功。正确的融资方式会带领企业走向越来越好的发展，而不适合自己企业的融资方式也许最终会导致并购的失败，甚至更严重的是企业的破产。所以我们要借鉴各类成功的并购案例，总结经验，找出其中的利弊。并结合我国企业并购融资中出现的一些问题，为我国的企业提供一些可取之处。因此，关于并购融资方式的分析研究是有现实意义的。
1.2研究的思路与方法
1.2.1基本的思路
本文参考了很多文献包括国内和国外的，并就其理论知识进行整理总结。从并购的理论知识的角度，结合所学的并购方面的知识，对联想收购IBM与微软收购诺基亚进行比较分析，得出并购融资方式的影响因素对其企业的发展。然后在此基础上，总结出他们成功的经验，结合我国的现状和我国企业的问题，取长补短，然后就这些问题给出自己的意见。
1.2.2研究的方法
1.参考文献法。通过参考国内和国外的一些文献，学习一些关于并购融资分析的理论知识，深入了解到并购融资的基本概念，再用所学到的这些知识对案例进行分析。
2.定性和定量两者相结合分析法。本文采用了大量的国内外大量基础理论，以及并购融资的理论知识和真实案例，定性地分析了并购融资方式的种类。本文也用案例的方法来使文章更加真实。
3.采用比较分析法。通过大量国内外文献的查阅和学习，分析两件并购案在进行并购融资方式的选择时考虑的因素和对后期发展的影响，以及这之间存在的差异，提出自己的改善意见。
2.文献综述
2.1国内的文献综述
在国内的市场经济中，对于并购融资方式等问题的研究稍微晚于国外的研究学者。研究的结果相对国外的研究学者来说也不尽相同。关于不同的融资方式会有哪些风险方面：[1]刘淑莲（2011）在她的文章中运用了吉利并购沃尔沃的案例，指出了那些因素影响着并购融资的方式。她认为不仅是并购融资的方式而且并购对价是企业实现控制权转移的手段，不同的对价和融资方式会有不同的控制权转移风险。它对我们的贡献是,解释了并购双方在现金对价、股票对价及混合对价的情况下可以共同承担风险。[2]张克俭（2010）认为并购风险是企业并购活动中所应该最为重视的问题。那些融资风险主要包括筹集的资金是否充足，时间时候充裕，会有哪些意外情况以及并购活动能够成功完成和后期的经营情况。如何合理的在规定的时间内筹集到企业所需的资金是能否成功的一大因素。在不同的融资方式有不同的优缺点方面，我国的学者有以下几点认识：[3]贾大朝在他的《跨国公司筹资成本的因素分析》中指出了跨国并购的融资问题，他提出：“跨国并购公司需要的数目庞大的融资金额应该充分利用国际金融资本市场来降低融资成本产生的不利影响。因此，我们应该具体问题具体分析，具体分析不同的融资方式,综合它的优缺点，在其他条件都控制的情况下，把公司的融资成本降到最低，确保公司在取得并购成功的同时也不会降低自身的价值，[4]学者马静如研究了国内并购和跨国并购之间的不同。在西方的融资理论基础之上，她认为在进行融资方式的选择时，要综合考虑多方面的因素，比如企业自身的经营特点，当时所处的国际经济的环境，以及对融资成本的考虑。公司在进行并购之前，应该设计一些基于不同影响因素的可行的方案，对于每一种方案要进行仔细、认真的研究与探讨。最终找到适合本企业的并购融资方式。[5]付海燕（2011）在她探讨企业并购融资方式研究这篇文章中指出企业在进行融资方式的选择的时候，企业倾向于先内后外、先简后繁、先快后慢的融资原则。另外再考虑到其他因素的影响下比如：融资的风险、融资的成本，在特定的融资方式中也有优先顺序。比如在债权融资方式中，企业一般会先是普通债券，然后是一些混合融资工具，接着是考虑优先股融资，最后才会选择发行普通股。[6]高瑾瑾（2010）在各种国内与国外的理论研究的基础之上，然后再结合我国融资方式的现状，做一个比较完整的研究。她从两个不同的层面指出了我国目前在并购融资方式的选择方面所存在的问题。她认为企业在进行融资方式选择时，要考虑到融资方式本身的特点、成本和风险。企业要找到对自身利益较大，风险较小和融资成本较低的并且符合企业的实际情况的融资方式。她还提出了就如何完善我国的并购融资方式的选择提出了一些建议。[7]吴晓求在他的著作《公司并购原理》中也体现了了对于融资方式的选择必须慎重。他认为每一家企业在进行并购活动之前，都要做一个系统的决策，选择一个正确合理的融资方式至关重要。
因为自身客观的原因，资本市场发展不健全，我国的并购融资理论还不是太完善，没有像国外那些比较完整而系统的理论基础和研究的成果。而我国学者的大部分研究都是在基于国外的案例分析和国外学者的理论研究之上，但我国的资本市场又有自身的国情：融资环境不通畅、融资渠道比较少、融资的方式也比较老旧、融资工具种类不多等问题，所以说国外的那些理论研究并不是完全适用与我国国内的并购融资。因而要解决以上的那些问题，在这方面研究的路途还很遥远，任重而道远。
2.2国外的文献综述
我们所知道的西方国家对并购融资的研究，与对企业并购的研究几乎是在同一起跑线上开始的。
[8]Ross（1977）最早提出资本结构决定信号激励的理论。他是系统地将不对称信息理论引入融资结构理论中的第一人。他认为企业债务比例或资产负债率是作为一种传递工具的存在，它将企业内部的信息传递给市场。换句话说就是，企业管理者若要传递关于企业的盈利能力和隐藏的风险，作为企业的资金的决策者可以通过改变资本结构来达到传递信息的目的。[9]Myers 和 Majluf（1984）在Ross对融资结构的研究之上，提出了著名的“融资优序”理论。优序融资理论认为企业在对于融资方式的选择方面，首先考虑的会是内部融资的方式，其原因是我们所知道的内部融资的方式其成本比较低，而且企业选择内部融资的方式会让外部认为企业本身经营非常好。这样以来就会有很多的投资者愿意投资这样的企业。而一般选择外部融资的方式就会向外部发出这样的信号本企业资金不足所以需要向外界融资，这样投资者会认为这样的企业处于经营情况较差的状况，企业的价值会出现贬低的情况，也不利于企业的融资。
在并购活动中，支付方式的不同会引起融资方式的变化。Andrade（2001）、Moeller（2004）提出，股票的支付方式会损害到企业的利益，因为它会使企业股票的价格下跌，并购活动会经历一个比较艰难的过程。在并购支付方式的选择倾向方面，[10]Marina and Luc （2009）指出并购支付方式、代理问题及资本成本等是影响并购融资的主要因素，另外，选择怎样的支付方式也要看企业当时所处的国际大环境。如果资本市场的并购环境出月一种比较平和的环境，那么企业应该更乐意选择股票支付；相反的情况下，企业应该比较乐于选择现金支付，不希望自己企业本身再负担上更多的负债。
3.企业并购融资的概述
[11]并购一般来说其概念有狭义和广义之分。狭义的并购是指我国《公司法》中所定义的企业合并，包括吸收合并和新设合并。狭义的并购是指在在并购完成之后，两家企业合并为一家企业。广义的并购在狭义的理解之上还包括收购或接管，收购或接管是指不需要目标公司的完全消失，而是得到目标公司的一些股权或者是对其可以产生重大的影响而进行控制。这样的并购活动，并购者是希望二者在以后的发展上可以共同进步，并在一定程度上可以干预目标公司的一些措施，而不是单纯的获利。被收购的企业不需要消失或和被收购的企业合成一体，也可以不需要成立新的经济体。
[12]并购融资是指并购公司为取得目标公司的控制权而进行融资的行为，是企业并购成功的前提条件，并购融资通过一些金融中介来设计方案，利用各种融资方式筹集到资金的过程。并购融资活动的技术构成要素主要包括资金数量的确定、并购融资方式的选择、规划融资的结构、控制融资的风险等内容。其中，本文所研究就是企业在并购融资方式的选择方面的影响因素。
4.企业并购融资方式选择分析
相比较而言，资金就相当于企业我们人身上的血液的功能，只有血液的流通，人才能存活下去。那么企业中只有资金的流动，企业也才能正常的经营下去，企业中的各种生产要素才能相互配合，为企业创造利润，实现企业的自身价值。从另一种意义上来讲，企业的发展过程就是不停的进行“融资—投资—再融资”的过程。在市场的各种经济条件下，对资源的使用不是免费的，投入生产需要其他资源与资金互相进行交换。对于企业而言，在进行并购活动之前要进行详细的规划，综合考虑每一种融资方式的特点，还有就是融资方式的成本和会产生的风险，列出不同的方案，经过认真的分析和研究，最终敲定结果。
一般的跨国并购中的融资方式比国内的更丰富一点，在从其融资方式来看都是一样的。根据资金的来源，融资方式一般分为内部融资和外部融资。
4.1企业主要的并购融资的方式
4.1.1内部融资
企业本身所自有的资金是内部融资的主要来源，内部融资的来源还包括在企业在其发展的过程中所积累的部分。内部融资就是把企业自身的资金再投资到企业的过程。其中自有资金一般是企业在刚开始成立的时候的原始投入资金，也可能是企业的长期积累的留存收益。由于一般并购活动所需要的资金数额比较大，而企业自身的资金是有限额的，不是源源不断的。如果通过使用企业数量有限的流动资金来进行融资，风险比较大，而且很容易使企业后期的经营情况举步维艰，所以企业在进行融资方式的选择时不会选择内部融资来作为主要的融资方式。
摘 要
市场经济的快速发展在多个方面加速了世界经济一体化、区域经济集团化的趋势。而企业并购在扩大市场的占有份额、优化资本结构方面发挥着重要的作用，也日益受到各行各业的关注。一般来说，每一项并购活动都需要强大的资金支持，企业如果没有足够的资金支持，很难完成并购事项，因此，这就需要并购融资。并购融资的方式也分很多种，不同的方式会对并购活动产生不同的影响。在一定意义上也会影响并购活动的最终结果。国际上有很多不同规模的和不同程度的并购案例，其中也有因为选择不正确的并购融资方式而导致后期失败的例子。选择正确的融资方式是对于并购成功来说尤为重要。
本文用联想收购IBM与微软收购诺基亚这两个案例的比较来分析融资方式选择的重要性。本文是建立在并购融资方式的理论基础之上，在前三章内容会介绍并购融资的基本知识，然后在此之后会详细的介绍并购的融资方式的类型，从多个角度分析各个融资方式优劣点。在案例分析那章会详细的介绍联想收购IBM与微软收购诺基亚的融资方式。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:并购融资融资方式
目 录
1.导论 1
1.1研究的意义和背景 1
1.1.1研究的背景 1
1.1.2研究的意义 1
1.2研究的思路与方法 1
1.2.1基本的思路 1
1.2.2研究的方法 2
2.文献综述 2
2.1国内的文献综述 2
2.2国外的文献综述 3
3.企业并购融资的概述 4
4.企业并购融资方式选择分析 5
4.1企业主要的并购融资的方式 5
4.1.1内部融资 5
4.1.2外部融资 6
4.2融资方式成本 10
4.3并购融资方式的选择影响因素 11
5.联想收购IBM与微软收购诺基亚比较案例分析 12
5.1联想收购IBM 12
5.1.1 背景资料 12
5.1.2联想并购IBM的情况 12
5.2微软收购诺基亚 13
5.2.1背景资料 13
5.2.2微软收购诺基亚的情况 13
5.3比较分析 13
5.4对我国在并购融资方式的选择方面的一些建议 15
参考文献 16
致 谢 17
1.导论
1.1研究的意义和背景
1.1.1研究的背景
自从全球化经济开始以来，各国经济的发展是非常迅速，并且一定范围内各国的经济互相影响。而现在，经济全球化现象愈演愈热，而并购活动经济全球化中的地位越来越重要。并购作为市场经济条件下优胜劣汰的一种机制，能够优化资源配置、有效利用规模经济效应、调整产业的结构、迅速扩张生产与资本的活动、加速国家现代化进程。
并购是企业经营的核心内容。一个并购活动能否成功就要看它是否有足够的资金支持。并购活动的有效性受很多因素的影响，如融资方式的不同、融资渠道的难易程度。每个并购者都希望并购活动能够成功顺利的完成，并且在成本和债务风险方面降到最低，那么，并购者就应该选择正确的融资方式,一种适合本企业快速便捷的方式。
中国在加入WTO之后，离世界的舞台越来越近，中国面临的是更好地发展空间，当然，还有更加残酷的竞争。要想在国际的舞台上发光，就一定要“走出国门”。而就目前来说， 企业走向国际市场比较便捷的方式就是企业的跨国并购。当然，要想并购成功，企业必须“有钱”，那么钱从何处来，企业又如何取得并购活动中所需要的充足的资金，这就涉及到融资的问题。当然融资也不是万能的，企业也不能盲目的进行融资，要选择适合企业本身的方式。所以选择怎样的融资方式成为企业所要应对的一大难题。
1.1.2研究的意义
伴随着越来越多的并购活动，融资成为并购活动中不可缺少并且是重要的一环。融资方式的不同在一定程度上决定着并购的最后是否会成功。正确的融资方式会带领企业走向越来越好的发展，而不适合自己企业的融资方式也许最终会导致并购的失败，甚至更严重的是企业的破产。所以我们要借鉴各类成功的并购案例，总结经验，找出其中的利弊。并结合我国企业并购融资中出现的一些问题，为我国的企业提供一些可取之处。因此，关于并购融资方式的分析研究是有现实意义的。
1.2研究的思路与方法
1.2.1基本的思路
本文参考了很多文献包括国内和国外的，并就其理论知识进行整理总结。从并购的理论知识的角度，结合所学的并购方面的知识，对联想收购IBM与微软收购诺基亚进行比较分析，得出并购融资方式的影响因素对其企业的发展。然后在此基础上，总结出他们成功的经验，结合我国的现状和我国企业的问题，取长补短，然后就这些问题给出自己的意见。
1.2.2研究的方法
1.参考文献法。通过参考国内和国外的一些文献，学习一些关于并购融资分析的理论知识，深入了解到并购融资的基本概念，再用所学到的这些知识对案例进行分析。
2.定性和定量两者相结合分析法。本文采用了大量的国内外大量基础理论，以及并购融资的理论知识和真实案例，定性地分析了并购融资方式的种类。本文也用案例的方法来使文章更加真实。
3.采用比较分析法。通过大量国内外文献的查阅和学习，分析两件并购案在进行并购融资方式的选择时考虑的因素和对后期发展的影响，以及这之间存在的差异，提出自己的改善意见。
2.文献综述
2.1国内的文献综述
在国内的市场经济中，对于并购融资方式等问题的研究稍微晚于国外的研究学者。研究的结果相对国外的研究学者来说也不尽相同。关于不同的融资方式会有哪些风险方面：[1]刘淑莲（2011）在她的文章中运用了吉利并购沃尔沃的案例，指出了那些因素影响着并购融资的方式。她认为不仅是并购融资的方式而且并购对价是企业实现控制权转移的手段，不同的对价和融资方式会有不同的控制权转移风险。它对我们的贡献是,解释了并购双方在现金对价、股票对价及混合对价的情况下可以共同承担风险。[2]张克俭（2010）认为并购风险是企业并购活动中所应该最为重视的问题。那些融资风险主要包括筹集的资金是否充足，时间时候充裕，会有哪些意外情况以及并购活动能够成功完成和后期的经营情况。如何合理的在规定的时间内筹集到企业所需的资金是能否成功的一大因素。在不同的融资方式有不同的优缺点方面，我国的学者有以下几点认识：[3]贾大朝在他的《跨国公司筹资成本的因素分析》中指出了跨国并购的融资问题，他提出：“跨国并购公司需要的数目庞大的融资金额应该充分利用国际金融资本市场来降低融资成本产生的不利影响。因此，我们应该具体问题具体分析，具体分析不同的融资方式,综合它的优缺点，在其他条件都控制的情况下，把公司的融资成本降到最低，确保公司在取得并购成功的同时也不会降低自身的价值，[4]学者马静如研究了国内并购和跨国并购之间的不同。在西方的融资理论基础之上，她认为在进行融资方式的选择时，要综合考虑多方面的因素，比如企业自身的经营特点，当时所处的国际经济的环境，以及对融资成本的考虑。公司在进行并购之前，应该设计一些基于不同影响因素的可行的方案，对于每一种方案要进行仔细、认真的研究与探讨。最终找到适合本企业的并购融资方式。[5]付海燕（2011）在她探讨企业并购融资方式研究这篇文章中指出企业在进行融资方式的选择的时候，企业倾向于先内后外、先简后繁、先快后慢的融资原则。另外再考虑到其他因素的影响下比如：融资的风险、融资的成本，在特定的融资方式中也有优先顺序。比如在债权融资方式中，企业一般会先是普通债券，然后是一些混合融资工具，接着是考虑优先股融资，最后才会选择发行普通股。[6]高瑾瑾（2010）在各种国内与国外的理论研究的基础之上，然后再结合我国融资方式的现状，做一个比较完整的研究。她从两个不同的层面指出了我国目前在并购融资方式的选择方面所存在的问题。她认为企业在进行融资方式选择时，要考虑到融资方式本身的特点、成本和风险。企业要找到对自身利益较大，风险较小和融资成本较低的并且符合企业的实际情况的融资方式。她还提出了就如何完善我国的并购融资方式的选择提出了一些建议。[7]吴晓求在他的著作《公司并购原理》中也体现了了对于融资方式的选择必须慎重。他认为每一家企业在进行并购活动之前，都要做一个系统的决策，选择一个正确合理的融资方式至关重要。
因为自身客观的原因，资本市场发展不健全，我国的并购融资理论还不是太完善，没有像国外那些比较完整而系统的理论基础和研究的成果。而我国学者的大部分研究都是在基于国外的案例分析和国外学者的理论研究之上，但我国的资本市场又有自身的国情：融资环境不通畅、融资渠道比较少、融资的方式也比较老旧、融资工具种类不多等问题，所以说国外的那些理论研究并不是完全适用与我国国内的并购融资。因而要解决以上的那些问题，在这方面研究的路途还很遥远，任重而道远。
2.2国外的文献综述
我们所知道的西方国家对并购融资的研究，与对企业并购的研究几乎是在同一起跑线上开始的。
[8]Ross（1977）最早提出资本结构决定信号激励的理论。他是系统地将不对称信息理论引入融资结构理论中的第一人。他认为企业债务比例或资产负债率是作为一种传递工具的存在，它将企业内部的信息传递给市场。换句话说就是，企业管理者若要传递关于企业的盈利能力和隐藏的风险，作为企业的资金的决策者可以通过改变资本结构来达到传递信息的目的。[9]Myers 和 Majluf（1984）在Ross对融资结构的研究之上，提出了著名的“融资优序”理论。优序融资理论认为企业在对于融资方式的选择方面，首先考虑的会是内部融资的方式，其原因是我们所知道的内部融资的方式其成本比较低，而且企业选择内部融资的方式会让外部认为企业本身经营非常好。这样以来就会有很多的投资者愿意投资这样的企业。而一般选择外部融资的方式就会向外部发出这样的信号本企业资金不足所以需要向外界融资，这样投资者会认为这样的企业处于经营情况较差的状况，企业的价值会出现贬低的情况，也不利于企业的融资。
在并购活动中，支付方式的不同会引起融资方式的变化。Andrade（2001）、Moeller（2004）提出，股票的支付方式会损害到企业的利益，因为它会使企业股票的价格下跌，并购活动会经历一个比较艰难的过程。在并购支付方式的选择倾向方面，[10]Marina and Luc （2009）指出并购支付方式、代理问题及资本成本等是影响并购融资的主要因素，另外，选择怎样的支付方式也要看企业当时所处的国际大环境。如果资本市场的并购环境出月一种比较平和的环境，那么企业应该更乐意选择股票支付；相反的情况下，企业应该比较乐于选择现金支付，不希望自己企业本身再负担上更多的负债。
3.企业并购融资的概述
[11]并购一般来说其概念有狭义和广义之分。狭义的并购是指我国《公司法》中所定义的企业合并，包括吸收合并和新设合并。狭义的并购是指在在并购完成之后，两家企业合并为一家企业。广义的并购在狭义的理解之上还包括收购或接管，收购或接管是指不需要目标公司的完全消失，而是得到目标公司的一些股权或者是对其可以产生重大的影响而进行控制。这样的并购活动，并购者是希望二者在以后的发展上可以共同进步，并在一定程度上可以干预目标公司的一些措施，而不是单纯的获利。被收购的企业不需要消失或和被收购的企业合成一体，也可以不需要成立新的经济体。
[12]并购融资是指并购公司为取得目标公司的控制权而进行融资的行为，是企业并购成功的前提条件，并购融资通过一些金融中介来设计方案，利用各种融资方式筹集到资金的过程。并购融资活动的技术构成要素主要包括资金数量的确定、并购融资方式的选择、规划融资的结构、控制融资的风险等内容。其中，本文所研究就是企业在并购融资方式的选择方面的影响因素。
4.企业并购融资方式选择分析
相比较而言，资金就相当于企业我们人身上的血液的功能，只有血液的流通，人才能存活下去。那么企业中只有资金的流动，企业也才能正常的经营下去，企业中的各种生产要素才能相互配合，为企业创造利润，实现企业的自身价值。从另一种意义上来讲，企业的发展过程就是不停的进行“融资—投资—再融资”的过程。在市场的各种经济条件下，对资源的使用不是免费的，投入生产需要其他资源与资金互相进行交换。对于企业而言，在进行并购活动之前要进行详细的规划，综合考虑每一种融资方式的特点，还有就是融资方式的成本和会产生的风险，列出不同的方案，经过认真的分析和研究，最终敲定结果。
一般的跨国并购中的融资方式比国内的更丰富一点，在从其融资方式来看都是一样的。根据资金的来源，融资方式一般分为内部融资和外部融资。
4.1企业主要的并购融资的方式
4.1.1内部融资
企业本身所自有的资金是内部融资的主要来源，内部融资的来源还包括在企业在其发展的过程中所积累的部分。内部融资就是把企业自身的资金再投资到企业的过程。其中自有资金一般是企业在刚开始成立的时候的原始投入资金，也可能是企业的长期积累的留存收益。由于一般并购活动所需要的资金数额比较大，而企业自身的资金是有限额的，不是源源不断的。如果通过使用企业数量有限的流动资金来进行融资，风险比较大，而且很容易使企业后期的经营情况举步维艰，所以企业在进行融资方式的选择时不会选择内部融资来作为主要的融资方式。
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